NOTA

GESTIÓN DE RIESGO
JORNADA VESPERTINA
Martes, 21 de Junio de 2016
TIEMPO ESTIMADO TOTAL: 90 Minutos

PRUEBA SOLEMNE II

NOMBRE ALUMNA(O):_____________________________________________________________

INSTRUCCIONES: La presente prueba se divide en dos partes generales; la primera parte

corresponde a preguntas de desarrollo conceptual de los tópicos vistos en clases y la segunda
parte de ejercicios de aplicación de la materia.

PROHIBIDO, el uso de celular, el que deberá mantener apagado.

OBJETIVO:
Objetivos específicos Pregunta Puntaje
Ítem I: 5,
6 y 7.
Categorizar los riesgos financieros enfrentados por las empresas. Ítem II: 28 (36)
Caso 4 y
5.
Ítem I: 2,
3 y 4.
Evaluar el riesgo de crédito que enfrenta la empresa.
Ítem II: 44 (36)
Caso 2 y
3.
Detectar posibles riesgos asociados a la operación de la empresa, su Ítem I: 1
reputación y legales que pueden impactar a la organización. Ítem II: 28
Caso 1.

Ítem I: TEORÍA. Responda solamente 5 de las 7 preguntas siguientes (40 Puntos en total).

1. Refiérase al Riesgo sistemático y al riesgo específico, además de señalar la diferencia

esencial entre ambos y señale a lo menos 2 ejemplos de cada tipo de riesgo. ( 8 Puntos.).

RESPUESTA: El riesgo sistemático se refiere al riesgo del mercado y su contexto, nos es posible
anularlo se debe asumir y asignar una prima por el riesgo respectivo, ejemplo: variación de la
tasa de interés, nivel de crecimiento de la economía, inflación, riesgo país, etc.
El riesgo específico se refiere al riesgo propio de a empresa, de su operación y gestión, resulta
controlable y posible de eliminar o reducirlo a través de una eficiente diversificación, ejemplo
Riesgo económico u operativo, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, etc.
La diferencia fundamental entre ambos riesgo es la capacidad de influencia, control, mitigación
y/o reducción de los riesgo, debido a que el riesgo sistemático es incontrolable y el específico es
posible influir.

2. Explique qué se entiende por Calificaciones del riesgo de crédito. ( 8 Puntos.).

RESPUESTA: Una calificación del riesgo de crédito, “rating”, es una opinión informada acerca de
la calidad crediticia de un emisor de instrumentos de deuda, o de la emisión de un instrumento
específico de deuda, en término de pérdidas esperadas que pueden ocurrir en determinados
horizontes de tiempo.

3. Indique cuales son las principales empresas clasificadoras de riesgo del mercado y señale
a que se refiere las siguientes calificaciones de riesgo: AAA - BBB - C – D. ( 8 Puntos.).

RESPUESTA:
 AAA: Instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e
intereses en los términos y plazos pactados.
 BBB: Instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e
intereses en los términos y plazos pactados.
 C: Instrumentos no cuentan con suficiente capacidad para el pago del capital e intereses
en los términos y plazos pactados.
 D: Instrumentos no cuentan con suficiente capacidad para el pago del capital e intereses
en los términos y plazos pactados, y presentan incumplimientos efectivos de pago de
éstos o requerimientos de quiebra en curso.

Principales calificaciones de riesgo: Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch

4. Explique en qué consisten las garantías personales y explique sus tipologías: ( 8 Puntos.).

RESPUESTA: Es aquella mediante la cual un tercero grava su patrimonio en carácter de prenda

general en favor del acreedor de una o más obligaciones de un determinado deudor, ya sean
presentes o futuras, para asegurar el cumplimiento de ellas.

Las garantías personales afectan el patrimonio de la(s) persona(s) que la(s) otorga(n), y por
tanto, la mayor seguridad del acreedor consiste en que este va a tener el derecho de prenda
general, no únicamente sobre el patrimonio del deudor, sino también sobre el patrimonio de los
codeudores solidarios o de los fiadores, los que en cuanto a su número pueden ser ilimitados.

Las garantías personales más características son la fianza, el codeudor solidario y el aval.

5. Indique que significa la medida de riesgo VAR y responda ¿Cómo se interpreta su

resultado con un nivel de confianza de un 95%? ( 8 Puntos.).

RESPUESTA: El VAR es una medida para la cuantificación del riesgo, cuyas siglas en inglés
significan “Value at Risk” (valor en riesgo). El VAR es un método para cuantificar el riesgo, que
mide la peor pérdida esperada por el emprendedor durante un periodo de tiempo, bajo
condiciones normales de mercado y con un nivel de confianza dado.
El concepto de Value at Risk, o valoración del riesgo, proviene de la necesidad de cuantificar con
determinado nivel de significancia o incertidumbre el monto o porcentaje de pérdida que un
portafolio enfrentará en un período predefinido de tiempo (Jorion (1997), Best (1998) y Dowd
(1998)). Su medición tiene fundamentos estadísticos y el estándar de la industria es calcular el
VaR con un nivel de significancia del 5%. Esto significa que solamente el 5% de las veces, o 1 de
20 veces (es decir una vez al mes con datos diarios, o una vez cada 5 meses con datos
semanales) el retorno del portafolio caerá más de lo que señala el VaR.

6. Refiere al Método Montecarlo y su importancia para la medición de riesgo. ( 8 Puntos.).

RESPUESTA: Es un método cuantitativo para el desarrollo de análisis de riesgos. El método fue

llamado así en referencia al Principado de Mónaco, por ser “la capital del juego de azar”.
Dicho método busca representar la realidad a través de un modelo de riesgo matemático, de
forma que asignando valores de manera aleatoria a las variables de dicho modelo, se obtengan
diferentes escenarios y resultados.
El método Montecarlo se basa en realizar un número lo suficientemente elevado de iteraciones
(asignaciones de valores de forma aleatoria), de manera que la muestra disponible de
resultados, sea lo suficientemente amplia como para que se considere representativa de la
realidad. Dichas iteraciones se podrán realizar haciendo uso de un computador.
Con los resultados obtenidos de las diferentes iteraciones realizadas se efectúa un estudio
estadístico del que se sacan conclusiones relevantes respecto al riesgo del proyecto, tales como,
valores medios, máximos y mínimos, desviaciones típicas, varianzas y probabilidades de
ocurrencia de las diferentes variables determinadas sobre las que medir el riesgo.

7. Indique cuales son los indicadores de RIESGO PAÍS, realice una breve descripción de cada
uno de ellos. ( 8 Puntos.).

RESPUESTA:
EMBI: La medida más habitual de riesgo de las economías emergentes es el premio soberano del
EMBI Global elaborado por el banco de inversión JP Morgan Chase. Este índice mide el
diferencial del retorno de la deuda soberana de un país emergente emitida en dólares en los
mercados financieros internacionales, respecto de los bonos del tesoro de EE.UU. para plazos
equivalentes.

Contrato Credit Default Swap (CDS): Este es una medida más directa de la evolución del premio
por riesgo soberano, dado que no incorpora primas por liquidez, considerando que la tasa de
retorno de referencia del contrato corresponde a la tasa swap en dólares en EE.UU.
Este instrumento corresponde a un contrato que proporciona un seguro contra el no pago
(default) de la deuda asociada, emitida por una empresa o gobierno.
Ítem II: Ejercicios de aplicación. Desarrolle solamente 3 de los 5 ejercicios siguientes (60 Puntos
en total).

Caso 1: En relación al riesgo operacional, nombre los 7 tipos de eventos, describa en qué
consiste cada uno y señale al menos un ejemplo para cada caso. (20 Puntos)

Tipos de eventos:
• Fraude Interno.
• Fraude Externo
• Relaciones Laborales y Seguridad en el trabajo.
• Prácticas con clientes, productos y negocios.
• Daños a activos físicos
• Incidencias en el negocio y fallas de sistemas
• Ejecución, entrega y gestión de los procesos.

Caso 2: Riesgo de Crédito (20 Puntos)

Se comenta en el mercado internacional que en esta sala de clases, existe un experto en riesgo
de crédito. Considerando que un experto sabe bastante sobre mitigación del riesgo de crédito y
su análisis en base al modelo scoring, explique:

1.- ¿En qué consiste este modelo?

El Scoring es una metodología estadística de medición de riesgo crediticio que asigna en rangos
la probabilidad de un resultado desconocido, dicho de otra forma, es una herramienta que
otorga rangos al riesgo.

2.- Explique de qué manera crearía mitigadores para el riesgo de crédito de una persona que
desea acceder a un alto nivel de financiamiento hipotecario.

Evaluación de candidato en base a Scoring y descripción de Garantías principalmente.

Caso 3: Tipologías de Riesgos (20 Puntos)

Sólo las situaciones 1,2, 3,8 y 9 fueron incluidas en la Prueba. El Tipo de riesgo y la categoría
están a firme como respuesta, en cambio tanto la descripción del control como el nivel de
efectividad debe revisarse caso a caso.
CONTROLES CLAVES EXISTENTES

NIVEL EFECTIVIDAD
DESCRIPCION DEL
CONTROL PERIODICI OPORTUNI AUTOMATI
Situación Tipo de Riesgo Categoría (Si aplica) DAD DAD ZACION

Empleado falsifica una firma Riesgo Operacional Fraude interno

Varia el valor de mercado de los activos frente a un cambio en las
tasas de interés, inferior al efecto causado en los pasivos y esta Mediante diversos
diferencia no se encuentre compensada por operaciones fuera de instrumentos derivados,
balance. se evaluará en detalle la
Riesgo de Mercado Riesgo de Tasas de Interés justificación.
Ejecución, entrega y gestión de los
procesos.
No practicamos una retención de impuestos Riesgo Operacional

Comprador no paga su deuda hipotecaria Riesgo de Crédito NO Aplica Garantía real

Daños a activos físicos
Se incendia una oficina bancaria Riesgo Operacional

Mediante diversos
Varía la cotización de determinadas acciones o índices de acciones en instrumentos derivados,
los mercados financieros. se evaluará en detalle la
Riesgo de Mercado Riesgo de acciones justificación.
Relaciones Laborales y Seguridad en el
Política salarial no competitiva Riesgo Operacional trabajo
Arrendatario no paga el arriendo Riesgo de Crédito NO Aplica Garantía personal
Prácticas con clientes, productos y
negocios.
Documentación legal incorrecta Riesgo Operacional
Prácticas con clientes, productos y
El nombre de la entidad se asocia a un escándalo por blanqueo de negocios.
dinero Riesgo Operacional

Mediante diversos
instrumentos derivados,
se evaluará en detalle la
Aumento en el tipo de cambio. Riesgo de Mercado Riesgo de tipo de cambio justificación.
Incidencias en el negocio y fallas de
sistemas
El sistema informático no está disponible Riesgo Operacional

Mediante diversos
Variaciones en el precio de determinadas mercancías en mercados instrumentos derivados,
nacionales e internacionales. se evaluará en detalle la
Riesgo de Mercado Riesgo de Mercancías. justificación.
Prácticas con clientes, productos y
negocios.
Asesoramos mal a un cliente Riesgo Operacional

Caso 4: Aplicación de indicadores de Riesgo Financiero de Tasa de Interés y de mercado de una

cartera de renta fija (bonos) (20 Ptos. en total):
La Empresa “CAPMI S.A.” se encuentra en proceso de evaluación de su Cartera de renta fija
compuesta de 4 bonos tipo bullet de diferente maduración, sin embargo, los profesional de la
empresa necesitan asesoría para discernir el riesgo frente a un cambio en los tipos de intereses y
el riesgo de mercado, de tal forma de dimensionar los cursos de acciones probables para la gestión
activa de su cartera, para lo cual se presentan los siguientes datos.
 TÍTULOS CAPITAL TASA CUPÓN PLAZO TIR
A $ 50.000 6,00% 3 8,00%
B $ 18.000 5,40% 4 6,85%
C $ 15.000 7,80% 10 7,05%
D $ 33.000 7,50% 10 7,12%
DESVIACIÓN ESTÁNDAR DIARIA DEL RENDIMIENTO DE LA CARTERA 0,9015%

Se pide calcular:
 Valor de mercado y TIR de la Cartera (3 pts.).
 La Duratión de Macauly y Modificada de la Cartera (7 pts.).
 La Convexidad de la cartera frente a un cambio de más/menos (+/-) 100 pb en los tipos de
interés (7 pts.).
 Y el VAR para un nivel de confianza de un 99% en 1 Día (3 pts.).

RESPUESTA:
N° FLUJO A B C D FLUJOS TIR

0 -114012,662 7,277%
1 $ 3.000 $ 972,00 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 7.617
2 $ 3.000 $ 972,00 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 7.617
3 $ 53.000 $ 972,00 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 57.617
4 $ 972,00 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 4.617
5 $ 18.972,00 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 22.617
6 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 3.645
7 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 3.645
8 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 3.645
9 $ 1.170,00 $ 2.475 $ 3.645
10 $ 16.170,00 $ 35.475 $ 51.645
FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS
N° FLUJO A B C D FLUJOS
0 VALOR DE MERCADO $ 114.013
1 $ 2.778 $ 909,69 $ 1.092,95 $ 2.310 $ 7.091
2 $ 2.572 $ 851,37 $ 1.020,97 $ 2.157 $ 6.601
3 $ 42.073 $ 796,79 $ 953,73 $ 2.014 $ 45.837
4 $ 745,71 $ 890,92 $ 1.880 $ 3.516
5 $ 13.621,99 $ 832,25 $ 1.755 $ 16.209
6 $ 777,44 $ 1.638 $ 2.416
7 $ 726,24 $ 1.529 $ 2.255
8 $ 678,41 $ 1.428 $ 2.106
9 $ 633,73 $ 1.333 $ 1.966
10 $ 8.181,70 $ 17.833 $ 26.014

DURATION DURATION CONVEXIDAD

CONVEXIDAD
DE MAC MADIFICADO UM

5,03218457 4,69083756 3931657,321 34,48439197

-4,52% CAMBIO, SUBIDA DEL TIPO DE INTERÉS EN 100 PB-RESULTADO NEGATIVO

4,73% CAMBIO, BAJADA DEL TIPO DE INTERÉS EN 100 PB-RESULTADO POSITIVO

 CALCULO DEL VAR DE LA CARTERA
VALOR DE MERCADO CARTERA $ 114.013
RIESGO CARTERA 0,9015%
NIVEL DE CONFIANZA 99%
T DIAS= 1
VaR en PESOS= $ 2.391
VaR porcentual método 1= 2,097%
VaR porcentual método 2= 2,097%

Caso 5: Aplicación de indicadores de Riesgo Financiero de Mercado de una cartera de Renta

Variable (acciones) (20 Ptos. en total):
Del mismo modo, La Empresa “CAPMI S.A.” se encuentra en proceso de evaluación de su Cartera
de renta Variable compuesta de 8 acciones, en función del riesgo de mercado, de tal forma de
dimensionar el peor escenario de pérdidas y determinar los cursos de acciones probables para la
gestión activa de su cartera, para lo cual se presentan los siguientes datos.

PORTAFOLIO
CON PORTAFOLIO DE PORTAFOLIO
ASIGNACIÓN DE MÍNIMA DE MÁXIMO
ACTIVO VARIANZA DESEMPEÑO
ARBITRARIA
VALOR DE MERCADO CARTERA $ 14.800.000 $ 14.800.000 $ 14.800.000
RETORNO DE LA CARTERA 2,33% 1,25% 2,38%
VARIANZA 0,003016 0,001300 0,002354
INDICE DE DESEMPEÑO 0,424 0,347 0,490

Se pide calcular:
 el VAR para un nivel de confianza de un 95% en 3 Días para todas y cada una de los
Portafolios Teóricos presentados (20 pts.).

RESPUESTA:
 PORTAFOLIO
CON PORTAFOLIO DE PORTAFOLIO
ASIGNACIÓN DE MÍNIMA DE MÁXIMO
ACTIVO VARIANZA DESEMPEÑO
ARBITRARIA
VALOR DE MERCADO CARTERA $ 14.800.000 $ 14.800.000 $ 14.800.000
RETORNO DE LA CARTERA 2,33% 1,25% 2,38%
VARIANZA 0,003016 0,001300 0,002354
RIESGO CARTERA 5,491% 3,606% 4,852%
INDICE DE DESEMPEÑO 0,424 0,347 0,490
NIVEL DE CONFIANZA 95% 95% 95%
T DIAS= 3 3 3
VaR en PESOS= $ 2.315.451 $ 1.520.382 $ 2.045.949
VaR porcentual método 1= 0,156449378 0,102728539 0,138239801
VaR porcentual método 2= 0,156449378 0,102728539 0,138239801