PREGUNTA DEL EXAMEN DE FINANZAS EMPRESA SONDA

1.- Comente respecto a la situación financiera en el corto plazo de la empresa. Refiérase a los
índices respectivos e indique si la situación observada, podría visualizarse como positiva o
negativa, comparando el desempeño de la compañía respecto al año anterior y con la industria.
(25 puntos).
2.- Analice el desempeño económico de la empresa SONDA. Refiérase a la situación de la
empresa respecto a su estructura de deuda. Comente respecto a la capacidad de endeudamiento
que la empresa posee. Comente e indique si la situación observada, podría visualizarse como
positiva o negativa comparando los indicadores respecto al año anterior y con la industria. (25
puntos)
3.- De acuerdo con el análisis desarrollado en las preguntas anteriores, ¿Consideraría
recomendar a la sociedad de inversiones mantener, su posición de inversión en empresas
SONDA? Justifique su respuesta. (25 puntos)
4.- Suponga que usted crea una razón que se calcula como las cuentas por cobrar dividido entre
los pasivos corrientes. ¿Cómo interpreta usted está razón?. Seleccione una razón (o una familia
de ratios) con la que se relaciona este índice. (10 puntos)
5.- Considere alguno de los factores de riesgo indicados en el caso e Indique dos medidas
concretas conducentes a minimizar dicho riesgo. ¿Cómo controlaría el cumplimiento de las
medidas propuestas? (Nota: elabore su respuesta desde el punto de vista financiero). (15 puntos)
DESARROLLO:
1.- Comente respecto a la situación financiera en el corto plazo de la empresa. Refiérase a
los índices respectivos e indique si la situación observada, podría visualizarse como
positiva o negativa, comparando el desempeño de la compañía respecto al año anterior y
con la industria. (25 puntos)
RESP: Las razones de liquidez indican que la Empresa Sonda aumento liquidez (1,44 – 1,43) en
el año 2019, al aumentar en 0,01 pesos, contando con 1,44 pesos para cubrir cada peso de
pasivos circulantes. No obstante este indicador no se encuentra dentro del valor medio deseable
por la empresa que es entre 1.5 y 2, según los expertos de análisis financiero en los libros de
finanzas. Sin embargo, los indicadores siguen siendo buenos y el grado de liquidez en sus
cuentas se mantiene. Los activos son más líquidos que sus pasivos, lo que permite a la Empresa
Sonda cumplir perfectamente con sus obligaciones de corto plazo. Ahora bien si comparamos los
ratios de liquidez de la empresa con la industria, se observa que estamos por debajo, pero esto no
significa tenga una mala posición financiera, lo que indica que la empresa tiene menor grado de
respuesta a las deudas de corto plazo con respecto a la industria (1,44 a 2,08). La Prueba Acida
se observa que ha aumentado de 1,24 a 1,28, sin considerar los inventarios de la empresa. Al
descontarle al activo circulante la partida menos líquida se constató que la empresa Sonda cuenta
con la liquidez para cubrir cada peso de pasivo circulante. No obstante, este indicador mejoró en
el presente año al acercarse a un peso, produciéndose un aumento de 0,04 pesos. Una de las
causas notorias en la disminución de los inventarios lo constituyó la reducción de los inventarios
ociosos.
Con respecto a la Industria, la Razón Ácida es menor, a pesar que va en tendencia al alza, es
menor en un 50%, la de la industria es un 1,85 y la de la empresa es 1,28, estas diferencia quizás
se deben a controles en el manejo de sus inventarios y los costos de mantener dichos inventarios,
debemos que no estamos hablando de inventarios físicos tales como se conocen en otras
empresas. Podemos establecer que la Empresa Sonda tiene una liquidez relativamente media
alta, lo cual puede responder con sus obligaciones de corto plazo con terceros.
En el análisis de actividad de la empresa Sonda, podemos señalar lo siguiente; en la rotación de
las cuentas por cobrar, se evidencia que las cuentas por cobrar rotan lentamente. En este período
las cuentas por cobrar se han cobrado 5,32 veces, es decir cada 67,72 días. El ciclo de cobro no
es óptimo ya que sobrepasa los 30 días.
En la Rotación de inventarios, es más rápida en el año 2019 ello influyó el mantener un bajo nivel
de existencia. El ciclo del inventario en el 2019 mejora considerablemente al disminuir 9,20 días.
Mientras más corto sea el ciclo más líquido se considera este. Por lo que en el año 2019 los
inventarios se convierten en efectivo cada 27,07 días.
En la Rotación de Cuentas por Pagar, en el año 2019 las cuentas por pagar tienen una rotación
más rápida. El ciclo de pago en el año 2018 fue de 28,66 días, por lo que se muestra que en el
año siguiente este indicador mejoró al convertirse las cuentas por pagar en efectivo cada 36,89
días.
En el análisis del ciclo de operaciones de la empresa Sonda para el año 2019, podemos apreciar
que su ciclo operacional es de 88,79 días y su ciclo de efectivo 51,9 días. La Empresa Sonda
cobra sus cuentas por cobrar cada 67,72 días y liquida sus deudas cada 36,89 días, rotando los
inventarios cada 21,07 días, 9,2 días menos que en el 2018, siendo favorable este resultado con
respecto al año anterior, incidiendo esto en el ciclo de operaciones, dónde en el año 2019 es de
88,79 días, es decir 15,25 días menos respecto al año anterior.
Se ve igualmente un problema de gestión de cobranza que se refleja en el índice de cuentas por
cobrar y cuentas por pagar, donde las cuentas por cobrar, es decir, la gestión de cobranza se
recupera en dos meses y el pago se realiza a 30 días. En ese contexto la empresa está pagando
antes de lo que cobra y por ende hay un costo financiero asociado que va en requerimiento de su
rentabilidad y su posición financiera.
Analizando el ciclo operativo de la industria es 83,1 días menor que la Empresa Sonda en el año
2019 que es de 88,79 días.
En el caso de las cuentas por cobrar de la industria son menores , es decir, la empresa está
realizando una gestión de cobranza con menor éxito que la industria y respecto a las
rentabilidades estas son bastante menores respecto a la industria, en este marco la posición
financiera de la compañía podría catalogarse como de “delicada” en términos de que cuenta con
liquidez, sin embargo sus fondos están al parecer detenidos en términos de que la empresa tiene
una carga de deuda importante en el corto plazo y tiene una dificultad en la cobranza, ya que está
pagando casi un mes antes de lo que logra cobrar.
La deuda a corto plazo ha disminuido levemente en 5 puntos porcentuales (de 66% a 61%) y tanto
la rentabilidad del patrimonio como la rentabilidad del activo en el corto plazo han disminuido
desde un año al otro.
2.- Analice el desempeño económico de la empresa SONDA. Refiérase a la situación de la
empresa respecto a su estructura de deuda. Comente respecto a la capacidad de
endeudamiento que la empresa posee. Comente e indique si la situación observada, podría
visualizarse como positiva o negativa comparando los indicadores respecto al año anterior
y con la industria. (25 puntos)
En el análisis del desempeño económico de la empresa Sonda con respecto al análisis de
endeudamiento, podemos apreciar que la calidad de la deuda se observa que en ambos períodos
el mayor porcentaje se concentra en los pasivos circulantes. La calidad de la deuda mejora en el
año 2019 con relación al año anterior al disminuir en un 4,9%, representando el pasivo circulante
el 61,61% del total de pasivo. Lo óptimo para la empresa Sonda es que el resultado sea menor,
esto significa que cuanto menor sea el valor de este indicador la deuda será de mejor calidad, ya
que la empresa no se verá presionada a pagar sus obligaciones en el corto plazo.
El desempeño económico es negativo, toda vez que la capacidad de endeudamiento de la
compañía se encuentra configurado de una manera NO recomendada, al tener una gran cantidad
de deuda a corto plazo (66,5 % 2018 y 61,61% 2019) versus la magnitud de la deuda a largo
plazo. Por otro lado, el crecimiento de la deuda a largo plazo es de 15% del año 2018 a 2019, lo
que implica que la compañía está adquiriendo compromisos mayores en plazo, sin embargo en
comparación con la industria dicha estructura de endeudamiento dista de tener relación, dónde la
deuda a largo plazo es del orden de un 90%. Por lo tanto SONDA está ocupando créditos a corto
plazo, incurriendo en un costo financiero mayor al no poder obtener financiamiento a largo plazo.
Para esto debe probablemente mejorar su gestión de cobranza y operación, que permita lograr
condiciones de financiamiento más atractivas y competitivas.
Por su parte, el ROE desmejoró respecto a los indicadores presentados desde 2018 al 2019
alcanzando 4,54%. El ROA disminuye en comparación con el nivel registrado del año 2019, en un
2,57%.
La comparación de ambos ratios es para determinar la forma más conveniente de financiar los
activos totales o la inversión de la empresa Sonda, y en este caso es determinar la estructura
financiera más adecuada para el crecimiento de la Empresa Sonda. Podemos visualizar la
diferencia entre el ROE y ROA en el año 2018 que era de un 11,89% y 6,90%, donde el efecto
apalancamiento es positivo, y en este caso la financiación de parte del activo con deuda ha
posibilitado el crecimiento de la rentabilidad financiera. En el año 2019 es menor debido que ha
cae en forma sustancialmente en un 4,54% y 2,57%.
La rentabilidad del patrimonio (ROE) los últimos dos años es inferior a la industria, lo que implica
que la productividad analizada anteriormente no ha generado valor para los accionistas. El ROA
también es inferior a la industria.

3.- De acuerdo con el análisis desarrollado en las preguntas anteriores, ¿Consideraría

recomendar a la sociedad de inversiones mantener, su posición de inversión en empresas
SONDA? Justifique su respuesta. (25 puntos)
Recomendaría que la sociedad de inversiones disminuya o elimine su participación en SONDA,
esto en función que los niveles de rentabilidad son bajos en comparación con la industria, junto
con ir a la baja en el desempeño propio de SONDA. Adicionalmente con un incremento en el
endeudamiento a largo plazo, podría llevar a que la situación financiera negativa de la compañía
se acentúe aún más. Por otro lado, a pesar de que la gestión de cobro y pago ha mejorado desde
el año 2018 a 2019, sigue siendo poco competitiva respecto a la industria y manifiesta un mal
desempeño. Este panorama, en el contexto de la estructura de riesgos que afronta la compañía
(Sensibilidad al ciclo económico, Competencia, Inversiones en el exterior, etc.), hacen que la
situación en general sea más riesgo para la Sociedad de Inversiones y por lo tanto no
recomendable.

4.- Suponga que usted crea una razón que se calcula como las cuentas por cobrar dividido
entre los pasivos corrientes. ¿Cómo interpreta usted está razón?. Seleccione una razón (o
una familia de ratios) con la que se relaciona este índice. (10 puntos)
Esta ratio reflejaría el comportamiento de liquidez de la compañía. Cuenta por cobrar es un activo
corriente en la medida en que estas se puedan cobrar en un plazo adecuado. Por lo tanto, el ratio
en comento correspondería a la “liquidez asociada a la gestión de cobranza que realice la
empresa”; refleja que parte de los pasivos corrientes son cubiertas por las cuentas por cobrar y
por ende podrían ser asociados a la gestión de cobranza de la compañía. La familia de ratios que
está relacionada, son los índices de liquidez, como la prueba ácida, líquidez corriente, capital de
trabajo, etc.

5.- Considere alguno de los factores de riesgo indicados en el caso e Indique dos medidas
concretas conducentes a minimizar dicho riesgo. ¿Cómo controlaría el cumplimiento de las
medidas propuestas? (Nota: elabore su respuesta desde el punto de vista financiero). (15
puntos)
Riesgo de inversiones en el exterior
Medida 1. Diversificación de inversiones en distintas carteras internas y externas, con variados
instrumentos de corto y largo plazo.
Medida 2. Establecimiento de seguros por riesgo financiero, variaciones de precios, tasas de
cambios y otros.

Riesgo: Industria intensiva en capital humano

Medida 1. Establecer un programa de atracción de talento, que involucra rentas atractivas,
programas de beneficios y otros.
Medida 2. Generar un programa de retención de talento, que involucre incentivos financieros,
bonificaciones, seguros y coberturas; como también desarrollo de carrera.

Estas medidas pueden ser controladas a nivel de equipo y departamento, a través de Jefaturas
intermedias y superiores, con Balanced Scorecard u otro modelo de gestión; tanto desde el punto
de vista del cumplimiento de la medida en la mitigación / eliminación del riesgo; como también del
desempeño financiero de la misma.