Examen Final

Finanzas Corporativas Diurno

Martes 13 de julio de 2021

PREGUNTAS: A continuación se presentan 7 comentes de los cuales usted deberá responder 5,

obteniendo un puntaje total máximo de 50 puntos.

1. Podemos diversificar el riesgo total al incorporar diferentes activos dentro de un portafolio. A

medida que aumenta el número de activos incorporados el riesgo total tiende a cero.
Comente.

2. Si existe la posibilidad de combinar la cartera riesgosa con un activo libre de riesgo, entonces
en equilibrio todos los inversionistas que tengan aversión al riesgo elegirán sus carteras
óptimas del conjunto de eficiencia (frontera eficiente) que maximicen su utilidad. Comente.

3. Explique qué uso tiene el costo de capital para la evaluación de proyectos de una empresa, y
cómo se usa para determinar si una empresa crea o destruye riqueza.

4. Empresas con una baja relación de valor económico de activos actuales a valor económico
total de activos tienen una alta razón de endeudamiento y entre sus deudas existe una alta
proporción de deuda a corto plazo. Esto ocurre puesto que a estas empresas no les conviene
financiar sus activos con retención de utilidades y emisión de acciones.

5. Accionistas con propiedad en dos firmas, al momento de traspasar activos de una empresa a
otra lo deben hacer a su valor de mercado porque de otra manera estarían perdiendo riqueza.

6. El valor de una empresa corresponde al valor de liquidación de los activos más el valor del
capital de trabajo.

7. El método de valoración por flujos de caja de accionistas descontados es sólo útil para
empresas del sector financiero.
EJERCICIOS: A continuación se presentan 3 ejercicios de los cuales usted deberá responder 2,
obteniendo un puntaje total máximo de 50 puntos.

8. Usted dispone de los datos de la tabla siguiente, respecto a dos activos y otra información de
mercado:

Retorno esperado Correlación con Desviación Estándar

portfolio de mercado

Activo A 15.5% 0.9 20%

Activo B 9.2% 0.8 9%

Portfolio de Mercado 12.0% 1 12%

Tasa libre de riesgo 5% 0.00 0%

a) ¿Cuáles son los betas de los activos?

b) Grafique a ambos activos en la LMA (o LMV: Línea de valores de Mercado)
c) Suponga que el activo A es la acción de la empresa Alo, y se espera un flujo de caja neto de
$10 pesos por acción para los próximos años; calcule el precio que pagaría por la acción
(si es necesario algún supuesto adicional hágalo).

9. Suponga un mercado de capitales que se encuentra en equilibrio de acuerdo al CAPM. Ud.

posee un portfolio cuya composición es la siguiente:

Activos R Xi i

Rf ¿? 50% ¿?

Acción 1 6,6% 20% 0,2

Acción 2 11,4% 10% 0,8

Acción 3 14,6% 10% 1,2

Acción 4 17,8% 10% 1,6

a) Determine la rentabilidad de equilibrio para el activo Rf.

b) Determine la rentabilidad esperada de mercado (Rm).
c) Determine la rentabilidad esperada y el  de su portfolio.
d) Si ahora usted está pensando en agregar a su portfolio un quinto activo del cual se tiene la
siguiente información:

Activo Retorno Esperado Beta

 Acción 5 12,8% 1,1

¿Invertiría o no en este activo?

e) Si ahora otro inversionista quisiera conformar un portfolio combinando el activo libre de riesgo
con el portfolio de mercado, de tal forma que este nuevo portfolio rente en promedio un 24%
¿Cuál debiera ser su estrategia de inversión y a cuánto ascendería el  de este nuevo portfolio?

10. Suponga que usted administra una cartera de inversiones de las siguientes características:

Instrumento Inversión (miles de UF) Beta Acción

Acción 1 200,6 1,7

Acción 2 132,6 1,5

Acción 3 108,8 - 0,7

Acción 4 88,4 1,0

Pagarés Bco. Central a un año plazo 149,6

Inversión Total 680,0

Escenarios de mercado posibles con horizonte de un año:

Probabilidad de Ocurrencia Retorno de Mercado

Escenario pesimista 0,1 - 3%

Escenario medio – pesimista 0,3 5%

Escenario medio – optimista 0,5 11%

Escenario optimista 0,1 14%

Asuma que el CAPM es válido.

a) Determine el retorno esperado y la varianza de mercado a un año plazo.

b) Si usted sabe que el retorno anual de equilibrio de la acción 1 es de 10.97%. Determine el
retorno anual representativo de libre riesgo.
c) Determine el retorno esperado y el beta de su cartera a un año plazo.
d) Si la varianza de su cartera asciende a 0,0025, determine el coeficiente de correlación entre su
cartera y el mercado.
e) Si una analista de mercado experta en la industria donde se desempeña la empresa XYZ (cuya
acción es candidata a ser incluida en su cartera), le indica que los inversionistas esperan que el
actual dividendo de $150 por acción siga creciendo al 5%. El precio actual de mercado de una
acción de la Empresa XYZ es de $2.200. Usted, además, ha estimado que el coeficiente de
correlación de la acción XYZ con el portfolio de mercado es de 0,6 y la desviación estándar de
esta acción es de 0,14353. ¿Usted compraría acciones de la Empresa XYZ al precio actual de
mercado? Fundamente su respuesta.
f) ¿Cuál será el nuevo precio de equilibrio de la acción XYZ si la covarianza de los retornos de XYZ
respecto al retorno de mercado disminuye a la mitad?

FORMULARIO.

m
E ( Rm )  Rm   Pi  Rm,i
i 1

Var ( Rm )   m2   Pi   Rm ,i  E ( Rm )
n
2

i 1

Cov ( Ri , Rm )  i ,m   i   m  i , m   i
i   
 m2  m2 m

R A  R f   A  ( Rm  R f )

n
 p   (x i  i )
1

Div 0  (1  g )
P0 
Rg