LIC. AIDA LORENA SANTOS SALGADO.

CENTRO DE RECURSOS DE APRENDIZAJE DE

EDUCACIÓN A DISTANCIA (CRAED) TEGUCIGALPA

ASIGNATURA: Administración de Finanzas Agropecuarias

AÑO: 2019. PERIODO: I PAC.

CAPITULO 10
EL COSTO DEL CAPITAL.
El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos en los que
invierte para mantener el valor de mercado de sus acciones. También es visto como la tasa de retorno
que requieren los proveedores del mercado de capitales para proporcionar sus fondos a la empresa. Si
el riesgo permanece constante, los proyectos con una tasa de retorno mayor que el costo de capital
aumentarán el valor de la empresa, y los proyectos con una tasa de retorno menor que el costo de
capital disminuirán el valor de la empresa.

El costo de capital es un concepto dinámico que recibe la influencia de diversos factores económicos y
específicos de la empresa. Para aislar la estructura básica del costo de capital, hacemos algunos
supuestos clave relacionados con el riesgo y los impuestos:

1. Riesgo de negocio, el riesgo de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos operativos; se
supone que permanecerá sin cambios. Este supuesto significa que el hecho de que la empresa acepte
un proyecto específico no afecta su capacidad para cubrir sus costos operativos.

2. Riesgo financiero, el riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con las obligaciones financieras
requeridas (intereses, pagos de arrendamiento, dividendos de acciones preferentes); se supone que
permanecerá sin cambios. Este supuesto significa que los proyectos se financian de tal manera que la
capacidad de la empresa para cubrir los costos de financiamiento requeridos permanece sin cambios.

3. Los costos después de impuestos se consideran relevantes. En otras palabras, el costo de capital se
mide después de impuestos. Este supuesto es congruente con el esquema después de impuestos
utilizado para tomar decisiones sobre el presupuesto de capital.
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Fuentes específicas de capital

Nuestro interés se dirige sólo hacia las fuentes de fondos a largo plazo disponibles para
una empresa de negocios porque estas fuentes proveen el financiamiento permanente.
El financiamiento a largo plazo apoya las inversiones en los activos fijos de la empresa.
Existen cuatro fuentes básicas de fondos a largo plazo para la empresa de negocios: deuda a
largo plazo, acciones preferentes, acciones comunes y ganancias retenidas. El lado derecho
del balance general que se presenta a continuación se usa para ilustrar estas fuentes:

Aunque no todas las empresas usan todos estos métodos de financiamiento, se espera que
cada empresa tenga fondos provenientes de alguna de estas fuentes en su estructura de
capital.

El costo específico de cada fuente de financiamiento es el costo después de impuestos de la

obtención del financiamiento hoy, no el costo basado históricamente que se refleja en el
financiamiento existente en los libros de la empresa. En las páginas siguientes se presentan
las técnicas para determinar el costo específico de cada fuente de financiamiento a largo plazo.
Aunque estas técnicas tienden a desarrollar valores calculados con exactitud, los valores
resultantes son cuando mucho aproximaciones vagas debido a los numerosos supuestos y
pronósticos en los que se basan. Aunque calculamos los costos a la décima porcentual más
cercana a lo largo de este capítulo, no es raro que los administradores financieros
profesionales usen costos redondeados al entero porcentual más cercano porque estos
valores son sólo estimaciones.
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Cálculo del costo de las acciones preferentes

La ecuación 10.3 proporciona el costo de las acciones preferentes, kp, en términos del
dividendo anual en dólares, Dp, y los beneficios netos obtenidos de la venta de las acciones,
Np:

Cálculo del costo de capital en acciones comunes

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Valor Nominal 1,000, n= 15 años, i= 12% Precio de venta 1,010, impuesto 40%

Costo de emisión 30.00.

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A) 1010-30 =980.00
B) Final del año flujo de efectivo:
0 980.00

1-15 años -120.00 (I= 1000X12%=120)

Año 20 - 1,000.00

C) Calculo del costo de la deuda antes y después de impuesto.

1000−980
120+ 120+1.33 121.33
15
Kd= 980+1000 = = = 0.1225
990 990
2

D) Ki = 12.225555555 X (1-0.40) = 7.35%

Dividendo 12%, Valor nominal 100.00, precio de venta =97.50

𝐷𝑃 12
a) Costo de las acciones preferentes: Kp= 𝑁𝑃 = 95 = 0.1263 X 100 = 12.63%
DP = 100X12% = 12.00
VN = 97.50 – 2.5 = 95.00
10
b) Costo de las acciones: KP = 90 = 0.11 X 100 = 11%
DP = 10%
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Costo de capital en acciones comunes: CAMP .

Datos: b = 1.2 tasa libre de riesgo 6%, Rendimiento de mercado 11%
a) 6%
b) Ks = Rf + [ b X (Km – RF ) ]
Ks = 6+ [1.2 X (11 - 6 ]
Ks = 6+6
Ks = 12%.
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FUENTE DE CAPITAL Valor en Libros Ponderación Costo Especifico Costo del capital

Deuda a Largo Plazo. 700,000 0.50 x 5.3 = 2.65

Acciones Preferentes 50,000 0.04 X 12 = 4.8
Capital Común 650,000 0.46 x 16 = 7.36
1,400,000 1.00 14.81
Como calculo la ponderación:

 700,000/1400,000 = 0.50
 50,000/1,400,000 = 0.04
 650,000/ 1,400,000 = 0.46

Valor en Valor de
FUENTE DE CAPITAL Libros Ponderación Mercado Ponderación

Deuda a Largo Plazo. 4,000,000 0.78 3,840,000 0.56

Acciones Preferentes 40,000 0.01 60,000 0.01
Acciones Ordinarias 1,060,000 0.21 3,000,000 0.43
5,100,000 1 6,900,000 1
a) Costo del capital ponderado del valor en Libros.

Deuda a largo Plazo 0.78 x 6 4.68%

Acciones Preferentes 0.01 x 13 0.13%
Acciones Ordinarias 0.21 x 17 3.57%
suma 8.38%
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b) Costo del capital ponderado, valor de mercado.

Deuda a largo Plazo 0.56 x 6 3.36%

Acciones Preferentes 0.01 x 13 0.13%
Acciones Ordinarias 0.43 x 17 7.31%
suma 8.38%

c) El costo del capital es mayor en el inciso B. sobre el valor de mercado puesto que las
acciones comunes representan un porcentaje significativo en relación a la deuda a
Largo plazo.
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FUENTE DE CAPITAL Ponderación

Deuda a Largo Plazo. 40%

Acciones Preferentes 10%
Capital Ordinario 50%
100%

a) Costo de la Deuda;
Bonos a 10 años . I = 1000X10% = 100 Precio de venta 980
Valor Nominal 1,000 i = 10%
Costo de emisión 3% Descuento 20 Flotante 3% de 1,000 = 30. .

1000−930
100+ 100+7 121.33
10
Kd= 930+1000 = = = 0.1108 X 100 = 11.08%
965 990
2

ND = 980-(1,000 X 3%=30+20) = 982-50 =930

I = 1000 X 10% = 100
Ki = 11 X (1-0.40) = 6.6%
𝐷𝑃 8
b) Costo del capital preferente: Kp = = = 0.1269X 100 = 12.69%
𝑁𝑃 63

Dividendo 100 X 8% = 8

Valor Neto = 65 -2 = 63

Precio de venta.

c) Costo de las acciones Ordinarias.

Valor nominal = 50 – (5+3) = 42. Dividendo por acción $ 4.00

D1= 4, Po = 42 g= tasa de crecimiento esperado.

𝐷1 4
Ks = 𝑃𝑜 + g. = 42 + 0.76
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La tasa de crecimiento esperado se calcula asi:

1. Se divide el dividendo del primer año entre el dividendo del último año.
𝑎ñ𝑜 1999 2.85
= = 0.76 se busca este factor en la tabla A-2 en cuatro
𝑎ñ𝑜 2003 3.75
periodos y da 7%.
4
Entonces Ks = 42 + 0.07 = 0.095 + 0.07 = 0.165X 100 = 16.5%
2. Utilidades Disponibles = 7,000,000 X 60%= 4,200,000. Pago de dividendos.

Calculo del costo del capital

FUENTE DE CAPITAL Ponderación costo Costo Ponderado

Deuda a Largo 0.40 6.6 2.64

plazo
Acciones 0.10 12.7 1.27
preferentes
Acciones 0.5 16.5 8.25
ordinarias
Costo de capital promedio ponderado. 12.16

Punto de Ruptura: Utilidades disponibles Lps 7, 000,000.00

Menos pago de dividendos 4, 200,000.00
Utilidades Retenidas: 2, 800,000.00

𝟐,𝟖𝟎𝟎,𝟎𝟎𝟎
Bpj = = 5,600,000.00
𝟎.𝟓𝟎

Tarea: Problemas: 10.3, 10.5, 10.7, 10.11, 10.13.