DEBER N° 1

2° HEMISEMESTRE
NOMBRE: PRISCILA LOACHAMÍN CURSO: CA10-4

P9.1 Concepto de costo de capital Wren Manufacturing se encuentra analizando sus procedimie
de toma de decisiones de inversión. Los dos proyectos que la empresa evaluó en
los últimos meses fueron los proyectos 263 y 264. La siguiente tabla resume las variables
básicas relacionadas con el análisis de cada proyecto y las decisiones correspondientes.

VARIABLES BÁSICAS PROYECTO263 PROYECTO264

COSTO 64000 58000
VIDA } 15años 15 años
RENDIMIENTO ESPERADO 8% 15%
FINANCIAMIENTO MENOS COSTOSO
Fuente Deudas Acciones
Costo( después impuestos) 7% 16%
DESICIÓN
Acción a tomar Aceptar Rechazar
Razón 8% > 7% del costo 15% < 16%

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por q

aceptación del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a l
dueños.

Se acepta el proyecto 263 ya que el rendimiento es mayor que el costo de capital obtenido po
financimiento en deudas, y se rechaza el proyecto 264 ya que el rendimiento es menor que
costo del capital y no es conveniente elegir la fuente de financiamiento através de acciones.
estas decisiones podrían no beneficiar a los dueños ya que el proyecto 263 solo tiene un
margendel 1% entre el rendimiento esperado y el costo de financiamiento.

b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y

60% de capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos
de la tabla.

Cálculo
[(0,40 x 7%) + (0,6 x16%)
Respuesta
0.124 Costo promedio ponderado

c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el in

b), ¿qué acciones deberían emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264?

Con este costo promedio de financiamiento, se habría

rechazado la primera oportunidad (8% de rendimiento esperado frente al 12,4% de costo
promedio ponderado), y se habría aceptado la segunda (15% de rendimiento
 esperado frente al 12,4 % de costo promedio ponderado).

d) Compare las acciones emprendidas por la compañía con los resultados que obtuv
el inciso c). ¿Qué método de decisión parece el más adecuado? Explique por qué.

Dependiendo de la capacidad para solventar el financiamiento através de la fuente de

acciones , el método de decisión más adecuado es usando el costo promedio ponderado.

Costo de la deuda usando ambos métodos Actualmente, Warren Industries puede

vender bonos a 15 años, con un valor a la par de $1,000 y que pagan un interés anual a una
P 9.2 tasa cupón del 12%. Como resultado de las tasas de interés actuales, los bonos se pueden
vender a $1,010 cada uno; en este proceso, la empresa incurrirá en costos de flotación de
$30 por bono. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.

a) Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta del bono, Nd.

Precio de venta de los bonos - Costos de flotación

1010-30
Respuesta 980

b) Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el

plazo
del bono.

Fin de año (s) Flujo del efectivo

0 980
1 - 15. 120
15 1000

c) Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos

OBTENCIÓN DEL RAV DE UN BONO A 15 AÑOS

Ingresos netos de la vent del bono 980
Pago del cupón 120
Años al vencimiento 15
Valor a la par 1000
Costo de la deuda antes de impuestos 12.30%

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda después de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1

- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
 (12,30*(1-0,4)
7.38%

d) Utilice la fórmula de aproximación para calcular los costos de la deuda antes y

después de impuestos.

120+ ((1000-980)/15)
kd=
980+1000/2

121.3333333333
990
Resp= 0.1225589226 12.256%

e) Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c) y d). ¿Qué método pr
¿Por qué?

Problema de finanzas personales

P9.3 Costo de la deuda antes y después de impuestos David Abbot está interesado en la
compra de bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente información sobre los valo

BONO DE SONY
Valor a la par 1000 Tasa de cupón
Costo 930 Años de vencimiento
Nivel fiscal
Realice lo siguiente.
a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.

OBTENCIÓN DEL RAV DE UN BONO A 10 AÑOS

Ingresos netos de la vent del bono 930
Pago del cupón 60
Años al vencimiento 10
Valor a la par 1000
Costo de la deuda antes de impuestos 7.00%

b) Calcule el costo después de impuestos del bono de Sony considerando el nivel fi

 de David.
COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS
Costo de la deuda después de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(7%*(1-0,2)
5.60%

P9.4 Costo de la deuda usando la fórmula de aproximación Para cada uno de los
siguientes bonos con un valor a la par de $1,000, suponiendo pagos de intereses
anuales y una tasa impositiva del 40%, calcule el costo al vencimiento después de
impuestos con la fórmula de aproximación.

COSTO DE DESCUENT
TASA
BONO VIDA (AÑOS) COLOCACIÓ O (-) O
CUPÓN
N PRIMA (+)
A 20 $ 25 ($ 20) 9%
B 16 $ 40 10 10%
C 15 $ 30 ($ 15) 12%
D 25 $ 15 A la par 9%
E 22 $ 20 ($ 60) 11%

90+ ((1000-955)/20) I= 90
kd=
955+1000/2 Nd= $ 955
92.25
977.5
Resp= 0.0943734015 9.437%
COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS
Costo de la deuda después de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(9,437*(1-0,40)
0.0566240409 Resp: 5.662%
 100+ ((1000-970)/16) I= 100
kd=
970+1000/2 Nd= $ 970

101.875
985
Resp= 0.1034263959 10.343%

COSTO
Costo deDE LA DEUDA
la deuda DESPUÉS
después DE IMPUESTOS
de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(10,343*(1-0,40)
0.0620558376 Resp: 6.206%

120+ ((1000-955)/15) I= 120

kd=
955+1000/2 Nd= $ 955

123
977.5
Resp= 0.125831202 12.583%

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda después de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(12,583*(1-0,40)
0.0754987212 Resp: 7.550%

90+ ((1000-985)/25) I= 90
kd=
985+1000/2 Nd= $ 985

90.6
992.5
Resp= 0.0912846348 9.128%

COSTO
Costo deDE LA DEUDA
la deuda DESPUÉS
después DE IMPUESTOS
de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(9,128*(1-0,40)
0.0547707809 Resp: 5.477%
 110+ ((1000-920)/22) I= 110
kd=
920+1000/2 Nd= $ 920

113.6363636364
960
Resp= 0.1183712121 11.837%

COSTO
Costo deDE LA DEUDA
la deuda DESPUÉS
después DE IMPUESTOS
de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(11,837*(1-0,40)
0.0710227273 Resp: 7.102%

P9.5 El costo de la deuda Gronseth Drywall Systems, Inc., está en pláticas con su banco de
inversiones en relación con una emisión de bonos nuevos. El banco informa a la empresa
que diferentes vencimientos conllevan diferentes tasas cupón y distintos precios de venta.
La empresa debe elegir entre varias alternativas. En todos los casos, los bonos tendrán un
valor a la par de $1,000, y los costos de flotación serán de $30 por bono. La compañía se
encuentra en un nivel fiscal del 40%. Calcule el costo de financiamiento después de
impuestos en cada una de las siguientes alternativas.

tiempo al
Alterna vencimient Prima o
tiva tasa cupón o descuento
A 9% 16 250
B 7% 5 50
C 6% 7 A LA PAR
D 5% 10 -75

90+ ((1000-1220)/16) I= 90
kd=
1220+1000/2 Nd= $ 1,220

76.25
1110
Resp= 0.0686936937 6.869%

COSTO
Costo deDE LA DEUDA
la deuda DESPUÉS
después DE IMPUESTOS
de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,869*(1-0,40)
0.0412162162 Resp: 4.122%
 70+ ((1000-1020)/5) I= 70
kd=
1020+1000/2 Nd= $ 1,020

66
1010
Resp= 0.0653465347 6.535%

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda después de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,535*(1-0,40)
0.0392079208 Resp: 3.921%

60+ ((1000-970)/7) I= 60
kd=
970+1000/2 Nd= $ 970

64.2857142857
985
Resp= 0.0652646846 6.526%

COSTO
Costo deDE LA DEUDA
la deuda DESPUÉS
después DE IMPUESTOS
de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,526*(1-0,40)
0.0391588107 Resp: 3.916%

50+ ((1000-895)/10) I= 50
kd=
895+1000/2 Nd= $ 895

60.5
947.5
Resp= 0.0638522427 6.385%

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

 Costo de la deuda después de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,385*(1-0,40)
0.0383113456 Resp: 3.831%

Problema de finanzas personales

P9.6 Costo de la deuda después de impuestos La pareja integrada por Rick y Stacy Stark está
interesada en la compra de su primer bote. Decidieron solicitar un préstamo por el precio
de compra del bote, que es de $100,000. La familia se encuentra en el nivel fiscal federal
de ingresos del 28%. Existen dos alternativas para la familia Stark: pedir prestado el
dinero a la concesionaria que vende el bote a una tasa de interés anual del 8%, o bien,
tramitar una segunda hipoteca de su casa por $100,000. Actualmente los préstamos
hipotecarios tienen tasas del 9.2%. No hay problema para conseguir cualquiera de esas
alternativas de financiamiento.
Rick y Stacy saben que si piden prestado al concesionario que vende el bote, el
interés no será deducible de impuestos. Sin embargo, el interés sobre la segunda hipoteca
sí se considera deducible de su base gravable de ingresos federales.
a) Calcule el costo después de impuestos del préstamo del concesionario que vende

8% x (1-0,28)
0.0576 5.760%

b) Calcule el costo después de impuestos del préstamo a través de la segunda hipo

su casa.

9,2% x (1-0,28)
0.06624 6.624%

c) ¿Cuál fuente de financiamiento es menos costosa para la familia Stark?

En vista de que el costo del 6,624 depués de impuestos de la segunda hipoteca es menor que
el costo del 8% del crédito por el automóvil, por lo que la segunda hipoteca es la mjor opción
zando sus procedimientos
valuó en
ume las variables
rrespondientes.

OYECTO264

sa y explique por qué la

an no beneficiar a los

de capital obtenido por

miento es menor que el
através de acciones.
263 solo tiene un
o.

un 40% de deuda y un
o usando los datos

e se calculó en el inciso
yectos 263 y 264?

al 12,4% de costo
 sultados que obtuvo en
xplique por qué.

de la fuente de
edio ponderado.

dustries puede
interés anual a una
bonos se pueden
os de flotación de

mpresa durante el

tes de impuestos x (1.

 la deuda antes y

d). ¿Qué método prefiere?

tá interesado en la
ación sobre los valores:

6%
10
20%

derando el nivel fiscal

 tes de impuestos x (1.

uno de los
gos de intereses
miento después de

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

con su banco de
ma a la empresa
precios de venta.
bonos tendrán un
La compañía se
después de

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

 tes de impuestos x (1.

Stacy Stark está

amo por el precio
ivel fiscal federal
prestado el
del 8%, o bien,
s préstamos
quiera de esas

segunda hipoteca

esionario que vende el bote.

de la segunda hipoteca de

lia Stark?

poteca es menor que

eca es la mjor opción