Caso práctico Unidad 3

Trabajo

Presentado por:
Héctor Guillermo Hernández Cortes

Presentado a:
Mabel Clarena Lesmes
Profesora Corporación Universitaria Asturias

Corporación Universitaria Asturias

Formulación y evaluación de proyectos
Bogotá D.C. – Colombia
2020
CASO PRACTICO UNIDAD 3

1. Para Lenovo, la compra de la división de computadores personales de IBM

corresponde a:

a) Un proyecto complementario a la operación de Lenovo.

b) Un proyecto mutuamente excluyente a la operación de Lenovo
c) Proyecto independiente frente a la operación de Lenovo
d) Un joint venture (alianza) entre las dos empresas

R/ A) Un proyecto complementario a la operación de Lenovo. Ya que esta compra

está directamente asociada a las actividades de lenovo permitiéndole desarrollarse
en el mercado internacional de una mejor manera. No es una alianza ya que IBM
no conservara ningún derecho o propiedad del mismo además no es un proyecto
independiente o excluyente ya que tiene una relacion directa con la compañía.

2. ¿Cuál es la tasa de descuento (WACC) a usar para evaluar el negocio?

Teniendo en cuenta que el % Patrimonio es del 65%, el % Deuda 35% y el
coste de la deuda es 9%

a) 4,50%
b) 6,00%
c) 7,20%
d) 11,45%
e) 7,93%.

R/ e) 7,93%. Se calcula por medio de las siguientes ecuaciones del CAPM y WACC:

- Tasa impositiva: 29,5 %.

- Beta del mercado: 1,59.
- Tasa libre de riesgo: 4,5%
- Tasa del mercado 7,2%

𝐾𝑒 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 − 𝐵𝑒𝑡𝑎 ∗ (𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜)

𝐾𝑒 = 4,5% − 1,59 ∗ (7,2% − 4,5%)

𝐾𝑒 = 8,793%

𝐸+𝐷 =1

𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾𝑒 ∗ 𝐸 + 𝐾𝑑 ∗ (1 − 𝑇) ∗ 𝐷

𝑊𝐴𝐶𝐶 = 8,793% ∗ 0,65 + 9% ∗ (1 − 0,295) ∗ 0,35

 𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝟕, 𝟗𝟑𝟔𝟐%

3. ¿Cuál es el valor terminal calculado?

a) 1.000 (millones de euros €)

b) 2.226,45 (millones de euros €)
c) 2.312,92 (millones de euros €)
d) 5.500 (millones de euros €)
e) 4.595,34 (millones de euros €).

R/ B) 2.226,45 (millones de euros €). Calculado de la siguiente manera.

AÑO 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Utilidad antes de impuestos 247,67 266,00 269,72 273,50 277,33 281,21
Impuestos -73,06 -73,06 -73,06 -73,06 -73,06 -73,06
Utilidad Neta 174,61 192,94 196,66 200,44 204,27 208,15
Depreciacion 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00
Cambios en el capital de trabajo 0,00 -9,00 -9,00 -9,00 -9,00 -9,00
Flujo de caja Operativo 274,61 283,94 287,66 291,44 295,27 299,15
Inversiones 0,00 152,00 152,00 152,00 152,00 152,00
Flujo de caja Libre 274,61 435,94 439,66 443,44 447,27 451,15

Valor terminal 2217,45

Valor Presente Neto 1912,18

4. ¿Cuál es el valor presente del proyecto?

a) 1.000 (millones de euros €)

b) 2.379,28 (millones de euros €)
c) 7.379,71 (millones de euros €)
d) 1.313,60 (millones de euros €)
e) 2.345,74 (millones de euros €)

R/ D) 1.313,60 (millones de euros €). Considero que el valor mas cercano que tiene
sentido para el ejercicio.

5. Lenovo pagó 1.450 millones de euros por la división de ordenadores

personales de IBM, ¿es esto un buen negocio para Lenovo, y cuál es la causa
más probable por la que se da la diferencia?

a) No es un buen negocio. Deben pagar el valor en libros. El cálculo está

incorrecto o falta información.
 b) No es un buen negocio. Sin importar los cálculos, la división de IBM pierde
dinero, por lo que no es buen negocio.
c) No puede determinarse si es o no un buen negocio.
d) Si es un buen negocio. La valoración debe ser hecha como el valor
presente de los flujos de caja que producirá el proyecto. La diferencia que
paga Lenovo está en intangibles como los diseños y la marca de los
computadores de IBM y en las Sinergias que no fueron valoradas, y en la
dificultad de asegurar un crecimiento constante como en este caso del 6%

R/ C) No puede determinarse si es o no un buen negocio. Ya que no se esta

haciendo suposiciones fuertes de que la empresa Lenovo tiene suficiente capital
para conllevar la compra de la división de IBM sin tener algún problema. Para un
buen analisis siempre es mejor considerar todas las probabilidades y estados
financieros posibles. Con la informacion actual suponiendo todas las variables que
han definido el proyecto es viable.

Cibergrafía

• https://es.wikipedia.org/wiki/Costo_medio_ponderado_de_capital.
• https://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_de_valoración_de_activos_financieros.
• https://poseidon01.ssrn.com/delivery.php?ID=848111097086115110102091
089081125096032042072006036091011094022091113091122120084065
023097018011121012001115086110016018001082025009038044078116
027070078106070065069050048017025085107101017012030108106068
094018072113082100023069101102002025089121097&EXT=pdf.
• https://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto.