SOLUCIÓN AL CASO PRÁCTICO CLASE 4

I) Para Lenovo, la compra de la división de computadores personales de IBM corresponde a:

a) Un proyecto complementario a la operación de Lenovo. R: Considero este, porque Lenovo es una compañía
dedicada a la fabricación de todo tipo de computadoras.

b) Un proyecto mutuamente excluyente a la operación de Lenovo

c) Proyecto independiente frente a la operación de Lenovo
d) Un Joint Venture (alianza) entre las dos empresas

II) ¿Cuál es la tasa de descuento (WACC) a usar para evaluar el negocio? Teniendo en cuenta que el % Patrimonio
es del 65%, el % Deuda 35% y el coste de la deuda es 9%:
a) 4,50%
b) 6,00%
c) 7,20%
d) 11,45%
e) 7,93%. R: Respuesta correcta

Tr = Rf + B*(Rm-Rf) = 4.50 + 1.59(7.20 – 4.50)

Tr = 8.793 %
WACC = %Patrimonio*Tr + %Deuda*Costo deuda (1- %Tasa impositiva)
WACC = 0.65(8.79) + 0.35*9(1-0.295)
WACC = 7.93 %

III) ¿Cuál es el valor terminal calculado?

a) 1.000 (millones de euros €)
b) 2.226,45 (millones de euros €)
c) 2.312,92 (millones de euros €)
d) 5.500 (millones de euros €)
e) 4.595,34 (millones de euros €)

IV) ¿Cuál es el valor presente del proyecto?

a) 1.000 (millones de euros €)
b) 2.379,28 (millones de euros €)
c) 7.379,71 (millones de euros €)
d) 1.313,60 (millones de euros €)
e) 2.345,74 (millones de euros €)

V) Lenovo pagó 1.450 millones de euros por la división de ordenadores personales de IBM, ¿es esto un buen negocio
para Lenovo, y cuál es la causa más probable por la que se da la diferencia?
a) No es un buen negocio. Deben pagar el valor en libros. El cálculo está incorrecto o falta información.
b) No es un buen negocio. Sin importar los cálculos, la división de IBM pierde dinero, por lo que no es buen negocio.
c) No puede determinarse si es o no un buen negocio.
d) Si es un buen negocio. La valoración debe ser hecha como el valor presente de los flujos de caja que producirá el
proyecto. La diferencia que paga Lenovo está en intangibles como los diseños y la marca de los computadores de
IBM y en las Sinergias que no fueron valoradas, y en la dificultad de asegurar un crecimiento constante como en
este caso del 6%
 Considero que la respuesta correcta es la del inciso “d”

¿Cómo se interpreta el valor terminal?

Como el valor presente de un flujo de caja, que consideramos ya se ha

estabilizado y presentará un crecimiento porcentual constante. Es el valor
presente de una anualidad que aplicamos en un modelo de proyección cuando
creemos que ya no tiene sentido continuar adicionando celdas en un modelo de
Excel.