GESTIÓN DE EMPRESAS MINERAS

Ing. Jesús G. Vilca Pérez

ANÁLISIS TETRA-DIMENSIONAL: UN PASEO POR
LAS CUATRO DIMENSIONES
Semana 11
LOGRO DE LA SESIÓN DE APRENDIZAJE

• Al finalizar la sesión, el estudiante estará en la capacidad de lograr un automatismo

que enlace una variación de precios con una variación de resultados.
“The world is a dangerous place,
not because of those who do evil,
but because of those who look on
and do nothing”
(A. Einstein)
INTRODUCCIÓN

• Un analista está tratando de decidir en cuál de las dos empresas (A o B) invertir sus
ahorros y otro, en cuál de las dos integrarse como ejecutivo.

• La siguiente información –más su imaginación y experiencia– es la única base que

tienen para tomar la decisión.
PRIMERA PARTE

• Las empresas A y B, presentan los siguientes fondos operativos brutos después de

impuestos (FOBDT) realizados en el ejercicio bajo análisis (tomado del P&G).
[FOBDT= fondos operacionales (FILA 5)– taxes (FILA 11)]

• 1,376,487
• 1,876,525

• Califique, ¿el mejor resultado?

PRIMERA PARTE…CONTINUACIÓN

• La Inversión Fija, F, mostrada en el Estado de Posición de A y B

• FA = 9,276,525
• FB = 14,323,162

• Que junto con la información en (1) nos lleva a . . .

• ROI A = 14.83 %
• ROI B = 13.10 %

• Califique, ¿el mejor resultado?

PRIMERA PARTE…CONTINUACIÓN

Las A y B presentan los siguientes valores de Costo de Capital, k0.

•K0 A = 12.15%,
•K0 B = 10.13%

Califique la diferencia en los valores del costo de capital, ¿qué significa que el k0 A sea
mayor que el k0 B?

Con lo cual . . .

•QA = 1.22 (a)

•QB = 1.29 (b)

Califique, ¿el mejor resultado, (a) o (b)?

¿Por qué (a) sería el mejor resultado?
PRIMERA PARTE…CONTINUACIÓN

• Qué referencia se debería buscar para seguir calificando los resultados. Explique cómo
introducir la dimensión tiempo en el análisis.

• El siguiente cuadro muestra la sucesión de FOBDT, en el tiempo.

• El cuadro indica que mientras A va de menos a más, B lo hace en sentido contrario.

¿Algún significado dentro de la dimensión tiempo? Califique, ¿el mejor resultado?

• Después de realizado el paseo por las cuatro dimensiones, ¿En cuál de las dos
invertiría, en cuál de las dos decidiría trabajar?

• Tarea: Defina fondos generados brutos después de impuestos (FOBDT)

SEGUNDA PARTE…TRANSFORMACIÓN DE FONDOS
GENERADOS BRUTOS A NETOS

• Para mantener las operaciones se hicieron, en el año, las siguientes inversiones

operacionales que casi se repiten, en montos similares, todos los años.

• A = 675,186
• B = 928,137

• La información permite transformar los fondos brutos después de impuestos en

fondos netos después de impuestos.

• Los netos son los fondos que quedan libres para que la empresa pueda hacer
inversiones disruptivas, es decir, las que tienen por finalidad cambiar la empresa,
adentrarla en una nueva teoría.

• Para A, 1,376,487 – 675,186 = 701,301

• Para B, 1,878,525 – 928,137 = 950,388
SEGUNDA PARTE…TRANSFORMACIÓN DE FONDOS
GENERADOS BRUTOS A NETOS

• Pero, ese monto de inversiones operacionales se encuentra alojado en B, por lo que

ya había sido considerada una parte en la Depreciación (fila 7 del P&G), luego, para
no repetir dos veces el mismo cargo, le vamos a restar al valor de las inversiones
operacionales la parte correspondiente a la depreciación, ya cargada.

• La carga por depreciación se consideró 10% del valor de B.

• Para A, 675,186 * 0.9 = 607,667 (c)

• Para B, 928,137 * 0.9 = 835,323 (d)

SEGUNDA PARTE…TRANSFORMACIÓN DE FONDOS
GENERADOS BRUTOS A NETOS

• Pero, esas cifras son “antes de impuestos” y el fondo neto está expresado “después
de impuestos”. Entonces, deberemos aplicar a los valores (c) y (d) el factor (1-t) para
llevarlas a la situación después de impuestos. La tasa de impuesto a la renta para el
ejercicio, 30%.

• Para A, 607,667 * (1-t) = 425,367

• Para B, 835,323 * (1-t) = 584,726, entonces . . .

SEGUNDA PARTE…TRANSFORMACIÓN DE FONDOS
GENERADOS BRUTOS A NETOS

• Para A, Fondos operacionales netos después de Taxes = 1,376,487 – 425,367 =

951,120
• Para B, Fondos operacionales netos después de taxes = 1,878,525 – 584,726 =
1,293,799

• Y, podremos ya mostrar una expresión del ROI que toma en cuenta los fondos
operacionales netos

• Para A, ROIA = 951,120/9,276,525 = 10.25%

• Para B, ROIB = 1,293,799/14,323,162 = 9.03%

SEGUNDA PARTE…TRANSFORMACIÓN DE FONDOS
GENERADOS BRUTOS A NETOS

• Pero las inversiones fijas, ex depreciación, al haber sido consideradas como costos
han sido restadas de B y, también deberían restarse de E, para mantener el balance,
luego:

• FA, para el cálculo, = 9,276,525 – 607,667 = 8,668,858

• FB, para el cálculo = 14,323,162 – 835,323 = 13,487,839

• Con lo cual,

• Para A, ROIA = 951,120/8,668,858 = 10.97% (e)

• Para B, ROIB = 1,293,799/13,487,839 = 9.59% (f)

SEGUNDA PARTE…TRANSFORMACIÓN DE FONDOS
GENERADOS BRUTOS A NETOS

Pero los ROI mostrados en (e) y (f) resultaron menores que sus respectivos k0, por lo
cual,

•Para A, QA = 10.97/12.15 = 0.90 (g)

•Para B, QB = 9.59 /10.13 = 0.95 (h)

•¿Cuál considera el resultado de mejor calidad, (g) o (h)?

•¿En cuál invertiría? ¿Por qué?
•¿Cuál de las dos ofertas de trabajo escogería?
¡GRACIAS!