Universidad de Panamá

Facultad de Economía
Lic. En Inversión y Riesgo

Finanzas I

Examen semestral

Estudiantes
Anthony García 8-985-864
Christian Flores 8-963-61
Nicolle Ramírez 8-994-1749
Gabriel Sánchez 8-1007-1777

Profesora
Feny Arenas

Fecha de entrega
Jueves, 28 de julio del 2022
Caso No. 2: Criterios de Evaluación Financiera
Además de presentar los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de
2021 por una firma de auditores reconocida por el Banco, éste le solicita los
resultados sobre los siguientes Criterios de Evaluación Financiera:
2.1 Costo de la deuda = KD = Kd (1 – T)
• Promedio de tasa de interés (6% + 8%)
• El impuesto a pagar es de 30%
2.2 CAPM = Rf + β (Rm – Rf)
Identifique cada uno de los valores correspondientes a las variables que
conforman la fórmula y reemplace:
Rendimiento de Mercado = 20%
β = 1.1
Tasa libre de mercado = 5%
2.3 PPCC o tasa de descuento
Con los valores anteriormente calculados y los datos adicionales dados en este
apartado, determine el PPCC:
(% de Deuda x Costo de Deuda) + (% de Capital Contable x Costo de Capital
Contable)
% de Deuda = 30%
% de Capital Contable = 70%
Recuerde trasladar el resultado que obtenga al Flujo de Fondos Netos para
compararlo con la TIR y calcular el VAN y la Relación Costo Beneficio. No olvide
que en el Flujo de Fondos lo primero que tiene que hacer es calcular el Valor de
Rescate para que balancee el Flujo Neto de Fondos y pueda efectuar el resto de
los cálculos.
2.4 Valor de Rescate
2.5 Tasa Interna de Retorno (TIR)
2.6 Valor Actual Neto (VAN)
2.7 Relación Beneficio-Costo (B/C)
2.8 Período de Recuperación de la Inversión (PRI)
Observación: Estos últimos criterios de evaluación requieren del Cuadro de
Inversiones y del Flujo de Fondos Neto para poder ser calculados. Estos criterios
serán levantados por el Oficial de Crédito del Banco con el apoyo de la guía
correspondiente que fue facilitada y que aparece en Teams. Se adjunta el Cuadro
de Inversiones y el Flujo de Fondos. En este caso, para el cálculo de del Valor de
Rescate se utiliza la siguiente fórmula, obteniendo los datos en el Cuadro de
Inversiones: = ó + (Obras Civiles * 20 /30) + (Mobiliario y Equipo) * 1 /2 + Capital
de Trabajo.
2.1 costo de la deuda KD=KD(1-T)
KD=14% (1-30%)
KD=14% (1-0.3) = 14% (0.7) = 0,098=9,8%

2.2 CAPM= RF + B(RM-RF)

CAPM= 5% + 1.1 (20% -5%)
=5%+ 1.1 (15%)
=5%+16,5 % = 21,5%

2.3 PPCC
PPCC = (0,30) (0,098) +(0,70) (0,215)
=0,0294 + 0,1505
=0,1799 = 17,99%

2.4 valor de rescate

= (obras civiles 20/30) + (Mobiliario y equipo) ½ + capital de trabajo.
= (26,250 20/30) + (39,354) ½ + 9,566
=$ 46,743.00

2.5 Tasa Interna de Retorno (TIR)

(TIR) = 18%
(PPCC)= 17,99%
Ya que el (TIR) es mayor que el (PPCC) la Inversión es financieramente viable
2.6 Valor Actual Neto (VAN)
VNA= (0.1799;156,831)-86.858= Bl.46,060.89

2.7 Relación Beneficio-Costo (B/C)

=VNA (0.1799;446.743) / (VNA (0.1799;289) +86.858) = 1,14
2.8 Período de Recuperación de la Inversión (PRI)
PRI= PRI = 0.978 ósea 11 meses y 22 días

Caso No. 3: Fórmula Dupont

Determine el supuesto Rendimiento sobre el Capital de la Empresa NOVOA,
S. A.:

Utilidades Netas Ventas

Ventas Total de Activos

Margen de Utilidad Neta X Rotación del Total de Activos

Total de Activos

Capital de Accionistas Comunes

RSA (Rendimiento sobre Activo) X Multiplicador del Capital

RSC (Rendimiento sobre el Capital)

Coloque los valores correspondientes en su posición correcta, a fin de obtener el

resultado del Rendimiento sobre el Capital:
Multiplicador del Capital 2.28 Rendimiento sobre el Capital (RSC) 2.1
Utilidades Netas $994 Capital de Accionistas Comunes $4,620
Total de Activos $10,538 Ventas $11,394
Rendimiento sobre el Activo (RSA) 9.4% Margen de Utilidad Neta 8.7
Rotación del Total de Activos 1.0
 Desarrollo
Margen de Utilidad neta= Utilidades netas/ ventas
$ 994/$11,394
Margen de utilidad neta= 0.087*100= 8.7%

Rotación del total de activos= ventas/ total de activos

= $11 394/ $10 538
Rotación del total de activos= 1.08

RSA=Margen de utilidad neta* Rotación del total de activos

= 0.087* 1.08
RSA= 0.094*100=9.4%

Multiplicador del capital= total de activos/ capital de accionistas comunes

= $10 538/ $ 4 620
= 2.28* 100= 228%

RSC= RSA* Multiplicador del capital

= 0.094* 2.28
RSC= 0.021*100=2.1%
I. Caso No. 5: Acciones de Kaicsa, S. A., Cliente de Empresa NOVOA,
S.A.

5.1 Fórmula de una Tasa de interés requerida de una Acción.

Calcule.

K = D + (P1 – Po)
------------------
Po

Una Acción paga $4.00 en Dividendos y se compra en $80 (Po) y se

vende en $86 (P1). ¿Cuál es la tasa de interés requerida?

Solución:
K= 4.00 + (86-80)
80
K= 4.00 (6)
80
K=4.00 + 6=10
K= 10 = 0.125%
80

5.2 Fórmula para retornar al Precio Inicial (Po). Calcule.

Po = D + P1
----------
(1 + i) 1

Solución:
Po= 4.00 + 86
(1 + 0.125) ¹
Po= 9 = Po= 9 = $80.00
(1.125) ¹ 1.125

5.1 Fórmula del Valor Contable de la Acción de Yoysemir, S. A.,

Cliente de Empresa NOVOA, S. A., Asesores Financieros.
Calcule.
Activo = 7,500,000
Pasivo = 4,500,000
No. de Acciones Pagadas y en Circulación = 125,000
 Activos – Pasivos
-------------------------------------------------------- =
No. de Acciones Pagadas y en Circulación

Solución:
= 7,500,000 – 4,500,000
125,000

= 3,000,000
125,000

=24

5.2 Fórmula del Valor de Liquidación:

El valor de liquidación que obtendría Yoysemir, S. A. en el caso de

que se liquidara, vendiendo sus activos por separado y repagando
sus deudas.

Activos = 6,562,500 (12.5% de disminución) =5,742,188

Pasivos =4,500,000
No. de Acciones Pagadas y en Circulación = 125,000

Activos – Pasivos
--------------------------------------------------------- =
No. de Acciones Pagadas y en Circulación
Solución:

= 5,742,187 – 4,500,000
125,000

= 1,242,188
125,000
= $9,937.50

5.3 Modelo de Crecimiento Constante de Gordon:

Se aplica el Modelo de Gordon al comportamiento de acciones del

Cliente AMPUR, S. A. Dado los siguientes valores calcule las
operaciones y analice los resultados.

5.5.1 Dividendo = 1.50

Tasa de interés requerida = 15%
 G = 7%

Po = D
------------- =
K–G
Solución:
Po= 1.50 .
0.15 – 0.07

Po= 1.50
0.08
Po= 18.75

5.5.2 Dividendo = 1.50

Tasa de interés requerida = 16%
G = 7%

Po = D
------------- =
K–G

Solución:
Po= 1.50 .
0.16 – 0.07

Po= 1.50 .
0.09
Po= 16.6