Estudios de Economía y Empresa

Análisis de estados financieros

Curso 19 / 20 – 1er semestre

Propuesta de solución

Prueba de Síntesis del 11/01/2020

LA PRUEBA CONSTA DE 4 EJERCICIOS (CADA UNO CON DOS APARTADOS). El valor

de cada ejercicio es de 2,5 puntos.

11/01/20
EJERCICIO 1:

Eres el Director Financiero de una empresa industrial y estás en una reunión con el Director
General. En un momento de la conversación dice: “Es una suerte que nuestra empresa tenga
una cifra de patrimonio neto igual al 80% del activo, esto nos garantiza que no tendremos
problemas de liquidez”. En base a esta afirmación, consideras necesario hacer unos
comentarios.

Se pide:

a) Escribe la fórmula de la ratio de liquidez o prueba ácida e indica su valor óptimo.

Se puede calcular como:
(activos financieros a corto plazo, efectivo, y otros activos líquidos equivalentes) / pasivo
corriente

Como:
(realizable + disponible) / pasivo corriente

O bien, como:
(activo corriente – existencias – activos no corrientes mantenidos para la venta) / pasivo
corriente

El valor de la ratio de liquidez es aceptable cuando se aproxima a 1. Cuánto más grande es

el valor de la ratio, más grande es la liquidez de la empresa.

b) Razona si la afirmación del Director General es correcta o no.

Incorrecta. Disponer de un patrimonio del 80% del activo no garantiza la liquidez. Nos
podemos encontrar en una situación en que el Activo no corriente sea superior al 80%, lo
que implicaría que necesariamente el Activo corriente será inferior al Pasivo corriente y por
lo tanto podemos tener problemas de liquidez. En definitiva, para ver la liquidez tenemos
que mirar la composición del activo.

EJERCICIO 2:

Esta mañana, tu equipo te ha entregado el siguiente informe de rentabilidad sobre tu empresa

XYZ, comparado con la media del sector:
XYZ Sector
Margen sobre ventas (%) 35,00% 60,00%
Rotación del activo 1,500 1,300
RENTABILIDAD ECONÓMICA (%) 52,50% 78,00%
Apalancamiento Financiero 2,700 1,800
Efecto fiscal 0,750 0,750
RENTABILIDAD FINANCIERA (%) 106,31% 105,30%

Se pide:
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a) Ves que el Apalancamiento Financiero tiene mucho impacto y crees que vale la pena que
quede claro cómo se calcula. Especifica la fórmula de cálculo del Apalancamiento
Financiero y razona qué efecto tiene en el cálculo de las rentabilidades.

El apalancamiento financiero se calcula normalmente con la siguiente expresión:

(Activo / Patrimonio Neto) x (BAI/BAII)
En el caso de XYZ vemos que aprovecha mejor que el sector el efecto positivo del
apalancamiento y por lo tanto la Rentabilidad Económica se ve potenciada y obtiene una
mayor mejora en la Rentabilidad Financiera.

b) Haz un breve comentario sobre aquello que te llama más la atención, especificando cuál ha
sido el principal generador de rentabilidad en la empresa y qué interpretación se puede
hacer comparando todos los valores con los medios del sector.

Vemos que XYZ consigue una RF algo mejor que la media del sector, pero este mensaje
no puede ser muy satisfactorio, puesto que principalmente es debido a que ha conseguido
aprovechar el apalancamiento financiero mucho mejor que el sector, con lo que ha
compensado una RE significativamente inferior originada principalmente por un margen
sobre ventas inferior. Este margen inferior es un aspecto muy importante, directamente
relacionado con el propio negocio, que hay que analizar en detalle y, si no forma parte de
una estrategia muy definida, hay que atender urgentemente para garantizar que la
competitividad de XYZ no se vea comprometida.

EJERCICIO 3:

Tu empresa ABC está sufriendo un periodo difícil para conseguir financiar las operaciones. Un
cálculo preliminar que has hecho te hace pensar que, para no tener problemas, tienes que
conseguir que el Periodo Medio de Caja (PMC) no sea superior a 100 días. Ya has
determinado algunos de los Período medios que necesitas para tus cálculos, como se muestra
a la tabla siguiente:
Período medio de aprovisionamiento 25
Período medio de fabricación 35
Período medio de venta 45
Período medio de cobro 65

Período medio de pago a proveedores

Se pide:

a) Detalla la fórmula de cálculo del “Período medio de pago a proveedores” y cuál tendría que
ser su valor para cumplir con el límite de 100 días por el PMC. Comenta si es razonable
conseguir el valor que has calculado.

La fórmula de cálculo del “Período medio de pago a proveedores” es:

365 x (saldo medio de la cuenta de proveedores / compras de materias primeras)

El Periodo Medio de Maduración (PMM) es la suma de los períodos que ya tengo

calculados (25+35+45+65=170) y por lo tanto, como PMM-Plazo pago a proveedores =
PMC, para que PMC sea 100, tenemos que conseguir que el período de pago a
proveedores sea de:
Período pago = PMM-PMC = 170-100 = 70 días
Teniendo en cuenta que el período de pago está limitado por ley a 60 días, podemos
afirmar que será muy complicado conseguirlo. Tendremos que trabajar sobre los otros
períodos para garantizar nuestro objetivo de PMC de 100 días.
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b) Por si acaso no conseguimos negociar el Período medio de pago a proveedores que

necesitamos, especifica como mínimo dos acciones concretas que impacten sobre los
otros períodos y nos ayuden para llegar al objetivo de PMC fijado de 100 días.
Sé muy concreto al definir tus acciones, no te limites a decir “subir o bajar el período”,
especifica con qué acción lo podrías conseguir.

Cualquier acción que disminuya cualquier período del PMM nos irá bien. Por ejemplo:
- Hacer mejoras al proceso de producción que reduzca el tiempo que tardamos a
fabricar nuestros productos. Reducir el Período medio de fabricación.
- Ofrecer un pequeño descuento a nuestros clientes a cambio de que paguen antes.
Reducir el Período medio de cobro.
- Ofrecer unas comisiones de venta adicionales a nuestros comerciales si consiguen
vender nuestros productos bajo pedido. Con esto el cliente pide nuestro producto
antes de que esté producido, y se reduce el volumen de productos acabados. Reducir
el Período medio de venta.
- Conseguir que nuestros proveedores nos entreguen en consigna las materias primas.
Con esto nuestro volumen de materias primeras sería siempre 0, puesto que, aunque
esté en nuestros almacenes, no lo pagamos hasta que no lo gastamos. Reducir el
Período medio de aprovisionamiento.

EJERCICIO 4:

Después de tratar debidamente toda la información necesaria, ya tienes casi terminado el

Estado de Flujos de Efectivo (EFE) de tu empresa dedicada a la manufactura y venta de
productos electrónicos. Tienes los datos críticos en su lugar, con su comparativo con el año
anterior.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 2018 2017

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 1.000 1.000
2. Ajustes del resultado -150 -150
3. Cambios en el capital corriente -300 100
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación 10 100
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación 560 1.050
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
6. Pagos por inversiones (-) -10 -250
7. Cobros por desinversiones (+) 100 50
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión 90 -200
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓ
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 100 100
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero -30 -25
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de
-75 -75
patrimonio
12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación -5 0
D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO 0 0
E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO 645 850
Efectivo o equivalentes a comienzos del ejercicio 1.100 250
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 1.745 1.100

Se pide:
a) Completa los cálculos que están pendientes en el EFE hasta determinar el efectivo a
final del ejercicio 2018.
En la tabla
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b) Haz un comentario razonado destacando los aspectos más significativos.

Hay varios comentarios que se pueden hacer. Por ejemplo:
- Los flujos de explotación han disminuido en 2018, a pesar de que el resultado de la
cuenta de pérdidas y ganancias ha sido el mismo.
- Esto es debido principalmente a los cambios en el capital corriente. ¿Se han
incrementado las existencias? ¿Hay problemas para cobrar de clientes? Las causas
pueden ser muchas y hay que investigar más.
- Se ha reducido mucho la inversión y se ha cobrado mucho más por desinversiones.
Hay que verificar que no represente ningún problema de no renovación de los activos
productivos.
- Se ha incrementado mucho el nivel de efectivo, en 2017 y 2018. Habrá que investigar
si el importe llega a niveles excesivos y es necesario por tanto hacer acciones para
evitar que queden ociosos.