NOVENA UNIDAD

ACCIONES, BONOS Y
OBLIGACIONES
 CONTENIDOS

9.1 Introducción.
9.2 Definiciones.
9.3 Precio de los bonos en una fecha de pago de interés.
9.4 Valor de un bono en libros.
9.5 Precio de los bonos comprados entre fechas.
9.6 Cotización de los bonos en el mercado de valores.
9.7 Rendimiento de las inversiones en bonos.
9.8 interés ordinario e interés real en la TIR de un bono.
9.9 Bonos seriados.
9.10 Bonos de anualidad.
9.11 Bonos en fecha opcional de redención.
9.12 Bonos amortizados por sorteo.
9.13 Bonos de valor constante.
 OBJETIVOS

• Propósito: aplicar los conocimientos de matemáticas

financieras al campo de las inversiones.
• Aprender a reconocer, definir y clasificar los bonos.
• Al terminar la unidad se estará en capacidad de reconocer
los sistemas de bonos y los métodos para calcular su
precio, cotizaciones, rentabilidad de bonos seriados, de
anualidad y amortizados por sorteo y el manejo contable
de los mismos
 INTRODUCCIÓN

• Muchas veces no es posible financiar instalaciones

industriales o proyectos de desarrollo que emprenden las
corporaciones o los gobiernos, siendo necesario recurrir a
las inversiones de muchas personas; para agilizar estas
inversiones se ha creado una forma de obligaciones que
constituye un instrumento de crédito llamado bonos.
• El sistema financiero ha creado y puesto en circulación
varias clases de obligaciones comerciales, como cédulas
y certificados a término fijo. Estos documentos hacen más
atractivas las inversiones, puesto que ofrecen mejor
rentabilidad que las tradicionales cuentas de ahorro.
• Asimismo, y con el objeto de incentivar su desarrollo,
algunos gobiernos han creado diversos tipos de
certificados y bonos que tienden a alcanzar este objetivo.
 DEFINICIONES

• Bono es una obligación o documento de crédito,

emitido por un gobierno o una entidad particular, a un
plazo perfectamente determinado que devenga
intereses pagaderos en periodos regulares.
• Las leyes de cada país regulan las relaciones entre las
entidades emisoras y las personas propietarias o
tenedoras de los bonos.
• Los bonos que pueden transferirse libremente y cambiar
de dueño por simple venta se denominan bonos no
registrados y se emiten al portador. En caso de que los
bonos sean registrados, sólo pueden transferirse
mediante endoso y con consentimiento del emisor.
 DEFINICIONES

• Pago de intereses: en la mayoría de los bonos, los

pagos de intereses se efectúan contra la presentación de
cupones; estos cupones están impresos en serie ligados
a la misma obligación y cada uno tiene impresa la fecha
de su pago. Tanto los cupones como el bono mismo son
pagarés negociables; en el caso de los bonos registrados,
tanto en lo principal como en los intereses, los cupones
no son necesarios ya que los intereses se pagan,
directamente, a la persona registrada como tenedor del
bono.
• Valor nominal: EI principal o capital que se señala en el
bono es su valor nominal; los valores más utilizados son
los bonos de $ 100, 500, 1,000, 10,000 y 50,000.
 DEFINICIONES

• Valor de redención: es el valor que se reintegra al tenedor del

bono; por lo general, el valor de redención es igual al valor
nominal. En tal caso, se dice que el valor es a la par. El reintegro
del principal se efectúa en una fecha de vencimiento
• Precio de los bonos: se fija por acuerdo entre el comprador y el
vendedor; este valor depende básicamente de los siguientes
factores:
1. tasa de interés e intervalo de los cupones;
2. tasa de interés local para las inversiones;
3. tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento;
4. precio de redención;
5. las condiciones económicas imperantes;
6. confiabilidad en las garantías del emisor.
Los bonos pueden venderse a la par, con premio o con castigo,
según el precio de venta sea igual, mayor o menor que el valor
nominal.
 DEFINICIONES

• Tasa interna de retorno (TIR) o rentabilidade: para el

cálculo de la tasa interna de retorno del dinero invertido
en bonos, se debe tener en cuenta tanto el valor de los
cupones como el valor de redención del bono. Un bono
comprado con descuento irá aumentando gradualmente
su valor, hasta igualar el valor de redención en la fecha de
vencimiento y esto agrega un beneficio al valor de los
cupones. En caso de que los bonos se compren con
premio, se produce una disminución paulatina del precio
de compra que debe restarse del valor de los cupones, a
fin de calcular el rendimiento.
 PRECIO DE LOS BONOS EN UNA
FECHA DE PAGO DE INTERÉS O
CUPÓN

• Al comprar un bono, en una fecha de pago de intereses, el comprador

adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses en cada periodo
de pago y el valor de redención del bono, en la fecha de vencimiento.
• El valor actual del bono debe ser equivalente a la suma de los valores
actuales de los derechos o flujo que compra.
• VP de los bonos = VPde los intereses + VP del principal.
• Designamos por:
C = precio de redención del bono
P = precio de compra para obtener un rendimiento i
F = valor nominal (o a la par) del bono
r = tasa de interés, por periodo de pago de cupón
n = número de periodos de intereses (o número de cupones), hasta la fecha de
vencimiento
I = tasa de interés sobre la inversión por periodo de cupón [rentabilidad o tasa
interna de retorno (TIR)]
 PRECIO DE LOS BONOS EN UNA
FECHA DE PAGO DE INTERÉS O
CUPÓN

• Si se designa por A el valor de los intereses que paga el bono

en cada fecha de pago, se tiene el siguiente flujo de valores:
0 1 2 n-2 n-1 n

A A A A A
P
C
• Los pagos A forman una anualidad vencida y su valor
presente p es:
1  1  i  n 
P  A 
 i 
• remplazo de A por Fr (valor de los intereses sobre el valor
nominal a la tasa r), se tiene
 PRECIO DE LOS BONOS EN UNA
FECHA DE PAGO DE INTERÉS O
CUPÓN
1  1  i  n 
P  Fr    C 1  i  n

 i 
• La formula anterior puede transformarse, en otra más
simple si en el factor  1  1  i n
 se despeja (1 + i) -n

 i 
1  1  i  
n
1  i 
n
 1 i 
 i 
• Al multiplicar por C se tiene
1  1  i  n 
C 1  i   C  Ci 
n

Sustituyendo tenemos  i 
1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
 PRECIO DE LOS BONOS EN UNA
FECHA DE PAGO DE INTERÉS O
CUPÓN

• Calcular el precio que puede pagarse por un bono de

$1,000 al 5% redimible por $1,050 al final de l0 años, si se
desea una tasa interna de retorno del 8%.
 PRECIO DE LOS BONOS EN UNA
FECHA DE PAGO DE INTERÉS O
CUPÓN

• Para C = 1,050 F = 1.000 r=5% i = 8%, n = 10.

1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  0.0810 
P  1,050  1,0000.05  1,0500.08 
P = 1,050 + (-34)(6.71008139894)  0.08 
P = 1,050 + (-228.142767564)
P = 821.857232436
P = $ 821.86
 VALOR DE UN BONO EN
LIBROS

• Los bonos comprados con premio o con castigo, con el

transcurso del tiempo, varían su valor hasta igualar el de
redención, en la fecha de vencimiento; por esta razón,
veremos un procedimiento que permita registrar en libros,
los cambios de valor de los bonos.
• Lo usual es realizar un cuadro de valor en el que se
registran los intereses y los cambios de valor de los bonos
 VALOR DE UN BONO EN
LIBROS

• Un bono de $1,000 al 8% convertible semestralmente,

redimible a la par dentro de 3 años, es comprado por un
inversionista, para obtener una TIR del 6 %. Elaborar el
cuadro de los valores del bono.
 VALOR DE UN BONO EN
LIBROS

C= 1,000 F= 1,000 r = 0.08/2 = 4 % i = 0.06/2 = 3% n = 3(2) =6

1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  0.036 
P  1,000  1,0000.04   1,0000.03 
 0 .03 

P = 1,000 + (10)(5.41719144387)
P = 1,000 + 54.1719144387
P = 1,054.17191444
P = $ 1,054.17
 VALOR DE UN BONO EN
LIBROS

Valor en Interese Variacio Valor en

Interese
Perio libros al s sobre nes del libros al
s del
do inicio del la valor en final del
bono
periodo inversión libros periodo

1 1,054.17 31.63 40.00 8.37 1,045.80 i 0.03

2 1,045.80 31.37 40.00 8.63 1,037.17 r 0.04
3 1,037.17 31.12 40.00 8.88 1,028.28 C 1000
4 1,028.28 30.85 40.00 9.15 1,019.13 F 1000
5 1,019.13 30.57 40.00 9.43 1,009.71
6 1,009.71 30.29 40.00 9.71 1,000.00
totales 185.83 240.00 54.17
 VALOR DE UN BONO EN
LIBROS

• Cuánto se puede pagar el 1ro.de julio de 1,996 por un

bono de $ 1.000 al 8% nominal convertible
semestralmente, redimible con premio del 5% el 1ro de
julio del 2010, para obtener un rendimiento del 14%
efectivo anual?
 VALOR DE UN BONO EN
LIBROS

• C = 1,050 Fr = 1,000(0,04) =40 n = 28;

• i’= 1.141/2-1 = 0,0677078252

1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  0.0677078252 28 
P  1,050  1,0000.04   1,0500.0677078252  
 0 . 0677078252 

• P = 1050 +(-31.09321646)(12.4105302149)
• P = 664.116697645
• P = $ 664.12
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones,

el precio pagado comprende el valor principal del bono,
cantidad que corresponde al valor presente de su precio
de redención, más el valor de los cupones no vencidos,
además del ajuste acordado entre el comprador y el
vendedor, en cuanto al cupón del periodo en que se haga
la transacción, ya que éste pertenece en parte al
comprador y en parte al vendedor. Para designar el precio
de un bono, sin el valor acumulado del cupón, se usa la
expresión "precio con interés“, en tanto que para expresar
el precio incluido el valor acumulado del cupón, se dice:
"precio efectivo” o “precio flat”. Los corredores de la bolsa
de valores, en cada país usan valores distintos para
referirse al precio con interés y al precio efectivo.
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Cálculo del precio con interés Fíjense en un diagrama los

valores P0 y P1, en dos fechas sucesivas de cupón, y sea
P el precio del bono, después de transcurrida la fracción
de tiempo k, con relación al periodo de pago de cupones.
1
0 k

P P1
P0

• La diferencia P – P0 , es una variación que es

proporcional al tiempo transcurrido.
P  P0 P1  P0
• O sea:  P =P0 + k(P1 – P0)
k 1
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Un bono de $ 100, con fechas de cupón 1ro. de mayo y

1ro. de noviembre, se negocia el 2 de agosto. Calcular el
precio con interés, si en el mismo año se tiene:
• Precio en 1ro. de mayo = $96,30
• Precio en 1ro. de nov. = $ 96.66
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• P = P0 + k(P1 – P0 ) P0 = 96,30; P1 = 96,66 ;

• para k se tiene que los días transcurridos entre el 1o de

mayo y el 2 de agosto son 91 días (meses de 30 días) de
donde k = 91/180, al sustituir los valores, se tiene:

• P = 96.30 + 91/180 ( 96.66 – 96.30)

• P = 96.482
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Cálculo del precio efectivo por el método exacto o de

interés compuesto En el diagrama anterior, P0 es el
precio del bono en la fecha de cupón, inmediatamente
anterior a la fecha de transacción, P el precio en la fecha
y P1, el precio del bono, en la fecha siguiente; sean i la
tasa de interés sobre la inversión y k la fracción de
periodo medida a partir de la fecha 0. Al plantear una
ecuación de equivalencia para la fecha de transacción, se
tiene que P es el valor futuro acumulado de P0
• P = P0 (1 + i)k
• Para el valor de la fracción k, se acostumbra utilizar el año
de 360 días y los meses de 30 días c/u.
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Hallar el precio en mayo 15 de 1996 de un bono de

$1.000, a un interés del 6% convertible semestralmente,
redimible a la par el 1o. de septiembre del año 2021, si se
desea una tasa interna de retorno del 8%, convertible
semestralmente.
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• La fecha de pago inmediatamente anterior a la de venta es el

1o.de marzo de 1,996,el valor P del bono en esta fecha se
halla aplicando la fórmula,
1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
• C = 1,000 ; F =1,000 r = 3 % i = 4%; n = 51
1  1  0.0451 
P0  1,000  1,0000.03  1,0000.04 
 0.04 
• P0 = 1,000 + (-10)(21.6174852083)
• P0 = 783.825147917
• P0 = $ 783.83

• Nota: el valor de n es el Nro. De semestres del 01.03.1996 al

01.09.2021, luego obtienes el valor presente al 15.05.1996
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Para P = P0 (1 + i)k se tiene i = 0.04, k = 105/180

• P = 783.825147917 ( 1 + 0.04)105/180
• P = 783.825147917 (1.0231424153)
• P = 801.964802051243
• P = $ 801.96
 PRECIO DE LOS BONOS COMPRADOS
ENTRE FECHAS DE CUPÓN

• Cálculo aproximado del precio efectivo En la práctica, a fin

de determinar el precio efectivo P de un bono vendido entre
fechas de cupón, al precio P0 en la última fecha de cupón, se
agregan los intereses simples calculados a la tasa interna de
retorno sobre el precio P0 por el tiempo transcurrido desde la
fecha del último pago. Mediante la ecuaci-.:
• de equivalencia entre P y P0, se tiene,
• P = P0 ( 1 + ki )

• Calcular por método práctico el valor aproximado en mayo 15

del bono del ejemplo anterior.
• P = 783.825147917 [1 + 0.04 (105/180)
• P = 802.1144
• P = $ 802.11
 COTIZACIÓN DE LOS BONOS
EN EL MERCADO DE VALORES

• Los factores que inciden en el precio de los bonos permiten,

calcular el valor que un inversionista estaría dispuesto a
pagar por un bono, para obtener determinado rendimiento o
rentabilidad. En la práctica, los bonos tienen un precio de
oferta en el mercado de valores y el verdadero problema
que se presenta a los inversionistas es hallar la tasa de
rendimiento que obtendrían, al comprar los bonos por el
precio de oferta, en los mercados de valores.
• En los precios cotizados en los mercados de valores, se da
por sentado que al precio de cotización, los derechos del
vendedor deben agregarse a los intereses que paga el
bono. En realidad, el cálculo de los intereses acumulados o
porción acumulada del cupón se hace proporcionalmente a
la fracción del periodo transcurrido, desde la última fecha de
cupón.
 COTIZACIÓN DE LOS BONOS
EN EL MERCADO DE VALORES

• Si V es el valor del bono en el mercado, A el valor del

cupón y k la fracción de periodo hasta la fecha de venta,
el valor P del bono es:
P = V + kA
• Los precios de los bonos en el mercado de valores se
cotizan tomando como base 100, suponiendo que 100 es
el valor a la par. A sí, un bono de $ 1,000 redimible a la
par y cotizado a 94 significa que se ofrece por $940.
 COTIZACIÓN DE LOS BONOS
EN EL MERCADO DE
VALORES

Hallar el precio que debe pagarse el 10 de abril, por un

bono de $500 cotizado a 92, si el valor del cupón es de
$20 pagaderos el 1ro. de enero y el 1ro. de julio.
 COTIZACIÓN DE LOS BONOS
EN EL MERCADO DE VALORES

• Valor de cotización = 500(0,92) = $ 460

• Del 1ro.de enero al 10 de abril transcurren100 días de los

180 días del periodo, o sea k = 100/180 = 5/9
• Aplicando la formula P = V + kA se tiene:

P = 460 + 5/9 (20)

P = 471.11
 RENDIMIENTO DE LAS
INVERSIONES EN BONOS

• El problema que comúnmente se presenta a los

inversionistas, para determinar su capital, es calcular el
rendimiento (TIR) que obtendrán al comprar bonos al
precio cotizado en el mercado de valores. Este importante
problema no puede resolverse por métodos directos. Sin
ernbargo, existen varios sistemas que permiten dar
soluciones suficientemente aproximadas. Entre estos
métodos se cuenta con tablas de valores de valor
presente de una serie de pagos y de interés compuesto,
tablas de rendimiento especialmente diseñadas. En este
material se proporcionará un metodo utilizando
calculadora con función X y otro de cálculo aproximado
por promedios
 RENDIMIENTO DE LAS
INVERSIONES EN BONOS

• Hallar la TIR de un bono de $ 1,000 al 18 % con cupones

trimestrales, redimibles a la par dentro de 5 años si se
cotizan a 92. Se supone en fecha de cupón.
 RENDIMIENTO DE LAS
INVERSIONES EN BONOS

• P = 920, C = 1000 F = 1000 r = 0.18/4 = 0.045 n = 20

1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  i 20 
920  1,000  1,0000.045  1,000i  
 i 
• La tasa i debe ser mayor que 4,5% para que la cantidad
entre paréntesis resulte negativa. Al cambiar de signos, se
tiene: 1,000i  451  1  i    80
20

 
 i 

interpolando se tiene i = 22.25 % efectivo

 INTERÉS ORDINARIO E INTERÉS
REAL EN LA TIR DE UN BONO

• En el cálculo de Ia tasa interna de retorno (TIR) de los

bonos surgen de nuevo los conceptos de interés ordinario
o comercial (año de 360 días) e interés real o exacto (año
calendario de 365 días). En los bonos se acostumbra
utilizar años de 360 días, meses de 30 días, trimestres de
90 días, etc.; en consecuencia, se genera una diferencia
entre la rentabilidad ofrecida por el vendedor y la
calculada por el inversionista. La diferencia desaparecería
si los bonos, los documentos de inversión y certificados
de ahorro se emitieran con base en años de 365 días.
Analícese esta situación en el siguiente ejemplo.
 INTERÉS ORDINARIO E INTERÉS
REAL EN LA TIR DE UN BONO

• Con fecha 30 de enero de 1995 se emiten bonos de $100

que se colocan a la par cuya fecha de vencimiento es el
30 de enero de 1996. Rentabilidad al 32% anual con pago
de cupones trimestrales vencidos.
 INTERÉS ORDINARIO E INTERÉS
REAL EN LA TIR DE UN BONO

• C = 100, P = 100 F = 100, n = 4 r = 0.32(90/360) = 0.08

Cupones = Fr = 8
• Tasa nominal trimestral = 8 %
• Tasa efectiva anual  i = (1 + 0.08)4 -1 = 0.36048896
• Tasa efectiva diaria  i = ( 1 + 0.36048896)1/360 -1
i = 0.0008554884
• El cálculo anterior supone que todos los trimestres son de 90 días
y, como consecuencia, el año es de 360 días. Si se toma como
base el año de 365 días, dividido en trimestres no iguales, se tiene:
• Para i = TIR diaria tenemos la siguiente ecuación de valores
equivalentes:
• 100 = 8(1 + i)-90 + 8(1 + i)-181 + 8(1 + i)-273 + (1 + i)-365
• Luego 100  100.0205287
• La TIR debe aumentar para que disminuya el valor presente
 BONOS SERIADOS

• Una emisión de bonos puede hacerse de tal manera que el reintegro del
valor principal se efectúe en series o plazos, a fin de que la compañía
emisora pueda reducir periódicamente su deuda. Es obvio que los
precios de los bonos seriados de una misma emisión no pueden ser
iguales, debido a que cada serie tiene diferente fecha de vencimiento.
• AI efectuar la adquisición de varios bonos de una misma emisión, pero
de diferentes series, un inversionista debe averiguar el precio y el
rendimiento de cada serie, considerándola como una compra individual
y, para el cálculo, aplicar los métodos explicados. El costo total de la
adquisición será la suma del precio de compra de cada serie y el
rendimiento sobre el total será el rendimiento ponderado de Ias
diferentes series. En igual forma, al efectuar los cuadros de acumulación
o de amortización debe tratarse cada serie por separado.
• Cuando se presentan condiciones muy particulares, como comprar el
igual número de bonos de cada serie o que los bonos sean redimibles a
intervalos iguales, entonces es posible preparar fórmulas y organizar
cuadros, que permitan reducir el trabajo en los cálculos
 BONOS SERIADOS

• Una emisión seriada de bonos de $ 12,000 al 5%

convertible semestralmente será redimida mediante
pagos de $4.000 a 12, 16 y 20 años. Hallar el precio de
compra de la emisión para obtener un rendimiento del
6%,convertible semestralmente.
 BONOS SERIADOS

• El precio de adquisición es la suma de los precios de

compra de la serie. Mediante la aplicación de:
1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  0.0324 
P1  4,000100  120   3,661.29
 0.03 
1  1  0.03 24 
P2  4,000100  120   3,502.22
 0.03 
1  1  0.03
P3  4,000100  120   3,537.70
 0.03 
• P = P1 + P2 + P3 = $ 10,791.21
 BONOS DE ANUALIDAD

• Algunas compañías hacen emisiones de bonos cuyo valor

se redime con pagos anuales; este tipo de bonos es, en
realidad, una anualidad contratada bajo forma de bono. El
cálculo de los valores de este tipo de bonos no difiere del
cálculo de los valores de las anualidades estudiadas en
capítulos anteriores.
 BONOS DE ANUALIDAD

• Un bono de anualidad a 10 años, por $ 20,000 al 6%, será

redimido con 10 pagos anuales. Hallar el precio que debe
pagar un comprador que desea obtener un rendimiento
del 5%.
 BONOS DE ANUALIDAD
1  1  i  n 
P  A 
• El pago anual esta dado por  i 

P = 20,000,
1  1n = 10,10 i = 0.06
 0.06 
20,000  A 
 0 . 06 
• 20,000 = A (7.36008705142)
• A = 2,717.35916441
• A = $ 2,717.36
• El comprador debe pagar el valor actual de una anualidad
vencida de $ 2,717.36
1  1  0.0610 
P  2,717.35916441   $ 20,982.73
 0.06 
 BONOS CON FECHA
OPCIONAL DE REDENCIÓN

• Algunas emisiones de bonos tienen indicada, además de

la fecha de vencimiento, otra fecha anterior para que el
bono se pueda redimir opcionalmente por parte del
comprado, en cualquier fecha intermedia. Esto permite al
inversionista cierta elasticidad en sus decisiones ya que
puede escoger el momento que más Ie convenga para
redimir sus bonos. Para calcular el precio de este tipo de
bonos, se acostumbra suponer que la fecha de redención
es la más desfavorable para el inversionista.
 BONOS CON FECHA
OPCIONAL DE REDENCIÓN

• Un bono de $ 1.000 al 6% anual convertible

semestralmente, con vencimiento el 1r.. de julio, se puede
redimir a la par el 1ro. de julio del año 2,002 o en
cualquier fecha posterior. Hallar el precio de compra en
enero 1ro. de 1997 para que el rendimiento sea del 5 %.
Se escoge como fecha de redención la más cercana, o
sea el 1ro. de julio del 2002.
 BONOS CON FECHA
OPCIONAL DE REDENCIÓN

• C = 1,000 F = 1,000 r = 0.03 i = 0.025 n = 11

1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  0.02511 
P  1,000  1,0000.03  1,0000.025 
 0.025 

• P = 1,000 + 5 (9.51420871316)
• P = 1,047.57104357
• P = $ 1,047.57
 BONOS AMORTIZADOS POR
SORTEO

• Las emisiones de bonos son redimibles en su fecha de

redención o de maduración, o en fechas opcionales
intermedias estipuladas en los bonos. Otras emisiones de
bonos se redimen por anualidades; esto significa que
anualmente se redime un grupo de bonos.
• Los emisores de bonos que amortizan su emisión
mediante anualidades proceden a pagar en fecha del
cupón, por sorteo y por su valor de redención los bonos
que resultan favorecidos. Es obvio que la TIR de los
bonos favorecidos en el primer sorteo es mayor que la de
los bonos favorecidos en los demás sorteos
 BONOS AMORTIZADOS POR
SORTEO

• Hallar la rentabilidad de bonos de $1,000 al 18%,

redimibles a 10 años por su valor nominal, cotizados al
96% con cupones y sorteos semestrales (:a ) favorecidos
en el primer sorteo, (b) redimidos al cumplir el plazo.
 BONOS AMORTIZADOS POR
SORTEO

• P = 960, C = 1,000, F = 1,000, r = 0,18/2 = 0.09 n = 1

1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  i 1 
A) 960  1,000  1,0000.09   1,000i  
 i 
• En un semestre $ 960 se convierten en $ 1,090, entonces
• i = (1090/960) – 1 = 0.1354
• (1.1354)2 -1 = 0.2891
• Tasa de rendimiento = 28.91 % anual
 BONOS AMORTIZADOS POR
SORTEO

• B) P = 960, C = 1,000, F = 1,000, r = 0,18/2 = 0.09 n =

1 1  1  i  n 
P  C  Fr  Ci  
 i 
1  1  i 20 
960  1,000  1,0000.09  1,000i  
 i 
1  1  i 20 
40  90  1,000i  
 i 

• i = 0.09452 ó i = 9.45 %
• (1.09452)2 – 1 = 0.197974
• Tasa efectiva anual = 19.80 % Aprox.
 BONOS DE VALOR
CONSTANTE
• Estos bonos en unidad monetaria de valor constante (UMVC)
se han diseñado para proteger las inversiones a largo plazo, en
los países que padecen una continua desvalorización
monetaria.
• Las emisiones de estos bonos, bajo control del gobierno, se
aplican para financiar los planes de vivienda. Los bonos de
valor constante registran en su valor nominal la corrección
monetaria, de tal modo que su valor nominal y, por tanto, su
valor de redención sean ajustables en la misma medida en que
se produzca la desvalorización. Con estos bonos se trata de
evitar la desfinanciación de las instituciones de crédito a largo
plazo.
• Los problemas que pueden presentarse, sobre esta clase de
bonos, son de carácter muy particular y deben analizarse
desde el punto de vista de las cláusulas del contrato de cada
emisión.