VALUACION DE BONOS

Definicin
Los bonos son una obligacin de deuda que gobiernos o corporaciones emiten para obtener fondos Con vencimientos a largo plazo. Su valuacin es similar a la de cualquier proyecto, negocio o propiedad, el precio adecuado debe reflejar el valor presente de los flujos de efectivo que generar el bono.

 Esencialmente representan un prstamo. El poseedor del bono presta dinero al gobierno o a una compaa y a cambio se le promete cierta tasa de inters.
Tiene fecha de expiracin en la cual el poseedor del bono recibe el valor pagado por el mismo. Entre tanto se reciben anualidades o mensualidades (cupones) de cantidad especificada. Este inters vara de acuerdo a la calidad y confiabilidad del emisor del bono.

$1.000.000.oo

COMPRADORES:
INVERSIONISTAS INDIVIDUALES BANCOS FONDOS MUTUOS

EMISIN 10.000 PRECIO 100 C/U MONTO $1.000.000.oo PLAZO 2 AOS INTERS 5%

EMPRESA O ESTADO

$1.000.000.oo + 5% de inters

Los bonos con un tiempo de vencimiento superior a los 10 aos se consideran instrumentos de deuda a largo plazo.

Un bono a mediano plazo es aquel cuyo perodo de madurez flucta entre dos y 10 aos. Los de corto plazo son aquellos que vencen antes de los dos aos.

Los bonos estn casi dictaminados por las tasas de inters. Los bonos existentes (los que ya circulan en el mercado), caen cuando las tasas de inters suben.

Ahora, los bonos que van a salir estn fijos a las tasas de inters. O sea, que si el Fed (Reserva Federal de los EE.UU) iba a emitir bonos al 10% en mayo y las tasas de inters suben 5% en marzo, los bonos sern emitidos al 15%. En conclusin: Si suben las tasas de inters, suben los precios de los bonos nuevos y bajan los bonos que ya circulan en el mercado.

BONOS

INTERES

MERCADO

 Si estamos dispuestos a tomar grandes riesgos en la bolsa para generar grandes retornos (o grandes perdidas), los bonos no son la mejor opcin.

Si en cambio preferimos un retorno menor, fijo y constante sin tomar muchos riesgos, los bonos son una buena opcin.

Elementos esenciales
Fechas Valores

Fecha de emisin.
Fecha de redencin o vencimiento Fecha de compraventa

Valor nominal o denominacin Valor de redencin que puede ser: Igual al valor nominal y se dice que se redime a la par.

Mayor al valor nominal , se redime con premio o con prima.

Menor que la denominacin, se redime con descuento.

Valor de compraventa

Valor de emisin

Fecha de redencin Fecha de Compraventa

Fecha de emisin

Valor de redencin

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Rendimientos y tasas

Intereses

Ganancia de Capital

Beneficios

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Intereses
La tasa de inters con la que el emisor paga al inversionista en periodos regulares desde la emisin hasta la redencin es una tasa de inters simple, porque los intereses se liquidan totalmente al final de cada periodo. Se expresa con r y representa el valor de los cupones.

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Ganancia de Capital

Las ganancias de capital son las utilidades que obtiene el Inversionista por haber prestado su dinero al organismo Emisor, y equivalen a la diferencia entre el capital que invierte y los montos que recibe despus de la compra.

Se obtienen a travs de una tasa i capitalizable en p periodos por ao, es con la que el inversionista gana al comprar esta clase de ttulos.

Efecto de la tasa de descuento

La tasa de descuento para calcular el valor presente es de importancia crucial para realizar la valuacin correcta.

La tasa de descuento apropiada para valuar cualquier activo es el rendimiento que puede obtenerse en inversiones alternas con similar riesgo y vencimiento

Valuacin
Se puede valuar cualquier bono si separamos sus pagos en dos componentes: A.- El valor actual C1 del valor de redencin del documento B.- El valor presente C2 de la totalidad de cupones que en ese momento estn an pendientes de cobrar.

Vp del bono = vp de pagos de cupn + vp del pago del principal

Pago por el bono C1 M

Pago por los cupones

Fecha de compraventa

Fecha de redencin

C2

R 1 2

R 3

R 4

R Nsimo

PLAZO

Formula para C1
M = C1( 1+ i/p)np C1 = M( 1 + i/p)-np

M = al valor de redencin del ttul0, el cual tambin se identifica con VN (Valor nominal) cuando se redime a la par .

Formula para C2
C 2 es el valor presente de los intereses ( cupones que en realidad constituyen una sucesin de pagos iguales distribuidos en tiempos iguales y por tanto representan una anualidad vencida u ordinaria.

C2= R

1 (1+ i/p)-np i/p

R = N ( r/p)

R = valor de cada cupn

N = Valor nominal del documento Np = es el nmero de periodos comprendidos entre la fecha de compra venta y la de redencin , es decir igual al no. De cupones pendientes de cobrar. r = tasa de inters que paga la emisora

Valor de un bono
C1 = M( 1 + i/p)-np

R 1 (1+ i/p)-np i/p

M = Valor de redencin del documento R = Valor de cada cupn. R= N(r/p) N = valor Nominal r = tasa de inters que paga la emisora i = tasa de rendimiento anual compuesta en p periodos d por ao n = plazo o tiempo en aos entre la fecha de compra venta y la de redencin.

Ejemplo
Encontrar el valor de compraventa de un bono con valor nominal de $ 10.00 que se emiti a la par y se coloco en el mercado de valores con intereses del 40 % anual pagadero semestralmente. Suponga que se transfiere tres aos antes de su redencin y que se pretende un beneficio del 30 % anual capitalizable por semestre para su comprador.

DATOS M = $ 10.00 = Valor de redencin del bono i = 0.30 tasa de rendimiento anual capitalizable por semestre p = 2 porque son dos cupones semestrales por ao, igual a la frecuencia de conversin n = 3 aos , el tiempo que hay entre la fecha de compraventa y la de redencin del bono. R = N( i/p) = $10.00 ( 0.40/2) = 2.00 i/p = 0.30/2 = 0.15 np = 3(2) = 6

C = M( 1 + i/p)-np + 1 C = 10(1+0.15) -6 + 2 1-(1.15) -6 0.15

R 1 (1+ i/p)-np i/p

 + R 1 (1+ i/p)-np -np C1 = M( 1 + i/p) i/p C = 10(1+0.15) -6 + 20 1-(1.15) -6 0.15 C = 10( 0.432327596) +2(3.784482694) = 4.32327596 + 5.764367945 =10.0876439

 Invertir en bonos es una buena forma de generar un buen retorno en una inversin si no necesitamos la plata en efectivo durante periodos de 2 aos o ms.

Igual que con otras inversiones en la bolsa, los bonos se pueden comprar y vender libremente en cualquier momento. Sin embargo, por ser ellos tan sensibles a las tasas de inters, fluctan mucho. La volatilidad del mercado de bonos hace que sea muy probable perder dinero si vendemos los bonos antes de tiempo.
El retorno de un bono es siempre mayor que el inters de una cuanta de ahorros comn y corriente. Tambin tienden a ganarles a los Depsitos a termino Fijo (CD). Como dan mejor retorno, tambin son ms riesgosos. Como ya explicbamos, los bonos en el mercado tienden a bajar de valor cuando suben las tasas de inters. La verdad sea cierta, los bonos no son muy atractivos cuando tenemos acceso a tantas otras formas de inversin que generan mucho ms retorno.