SESIÓN /12

DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO

/ CAPITAL DE TRABAJO NETO

/ CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO.
/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
/ ADMINISTRACIÓN DE INGRESOS Y EGRESOS
/ INTRODUCCIÓN

• Se presentan los fundamentos del capital de trabajo neto y la importancia del ciclo de
conversión del efectivo.

• La aplicación exitosa de los fundamentos de la administración del capital de trabajo

facilitará a la empresa cumplir con sus obligaciones operativas e incrementar al máximo
sus inversiones a largo plazo.

• Describiremos el ciclo de conversión del efectivo, sus requerimientos de financiamiento

y las principales estrategias para administrarlo.

• Se explicará la administración de inventarios: diferentes puntos de vista, técnicas

comunes y aspectos internacionales.

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CAPITAL DE TRABAJO NETO
/ CAPITAL DE TRABAJO

• El Capital de trabajo se
refiere a los recursos que la
empresa requiere para
poder operar.

• La administración del capital de trabajo se

enfoca en la administración de los flujos de
efectivo de corto plazo, evaluando su
momento oportuno, riesgo y efecto sobre el
valor de la empresa.

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/ CAPITAL DE TRABAJO – Estructura Financiera

ESTRUCTURA DEFICIENTE ESTRUCTURA REGULAR BUENA ESTRUCTURA

PC
AC AC PC AC
PC

PNC
PNC
PNC
ANC ANC ANC

PATRIMONIO PATRIMONIO PATRIMONIO

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/ CAPITAL DE TRABAJO

Administración del
Capital de trabajo

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/ CAPITAL DE TRABAJO

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/ CAPITAL DE TRABAJO

Fondo económico que utiliza la empresa

para seguir reinvirtiendo y lograr
utilidades que permitan mantener la
operación corriente del negocio.

Está conformado básicamente por efectivo, valores negociables, inventarios, cuentas

por cobrar: Activos Corrientes, los que deben generar el efectivo suficiente para cubrir
las obligaciones de corto plazo.

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 Estructura de la parte corriente de un
Estado de situación financiera (balance general)

DISPONIBLE
Caja y Bancos OBLIGACIONES

Valores negociables Pasivos

acumulados
EXIGIBLE
Cuentas por
Cuentas por cobrar
pagar
Incobrables y/o
cobranza dudosa Bancos
Otras cuentas por cobrar
Otros pasivos
REALIZABLE
Materias primas
Insumos
Productos en proceso
y teFrUmNDAni MEaNdTOoS DsE FINANZAS 
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/ CAPITAL DE TRABAJO Concepto del Estado de usos y fuentes

USOS Y FUENTE DE FONDOS

SE INCREMENTA Activo USO Pasivo FUENTE
DISMINUYE Activo FUENTE Pasivo USO

USO ---incrementa la necesidad de financiamiento

FUENTE----disminuye la necesidad de financiamiento

 El incremento de los activos genera salida de efectivo (USO) por lo que incrementa la
necesidad de financiamiento.
 La disminución de los activos genera ingreso de efectivo (FUENTE) por lo que disminuye la
necesidad de financiamiento.

 El incremento de los pasivos genera ingreso de efectivo (FUENTE) por lo que disminuye la
necesidad de financiamiento.
 La disminución de los pasivos genera salida de efectivo (USO) por lo que
incrementa la necesidad de financiamiento.

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/ CAPITAL DE TRABAJO – Necesidad de financiamiento por crecimiento estacional en ventas
(corto plazo)

Para calcular la real necesidad de financiamiento de capital de trabajo de una empresa debemos
extraer del balance los activos esenciales del negocio: inventarios y cuentas por cobrar
comerciales. Estos deben compararse con los pasivos espontáneos: cuentas por pagar a
proveedores y pasivos acumulados.

cuentas por cobrar

AC activos esenciales
+ inventario

(cuentas por pagar a proveedores)

PC (pasivos espontáneos)
(pasivos acumulados)

CT =Real necesidad de finciamiento =Real necesidad de financiamiento

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/ CAPITAL DE TRABAJO – Necesidad de financiamiento por crecimiento estacional en ventas
A n d r e a H o z S . A .
B a l a n c e s C o n s o l i d a d o s
( e n $ 0 0 0 )
A l 3 1 d e d i c i e m b r e

2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9
A C T I V O S
A c ti v o C o r r i e n t e
E f e c ti v o 4 5 1 3 5 3 0 0
T í t u l o s n e g o c i a b l e s 0 0 5 6 2
C u e n t a s p o r c o b r a r 1 , 2 6 2 4 , 2 0 9 2 , 6 6 2
I nventario 1 , 9 8 8 3 , 1 2 2 4 , 2 1 2
o t r a s c u e n t a s x c o b r a r 2 3 5 5 4 0 7 3 8
3 , 5 3 0 9 2 % 8 , 0 0 6 9 1 % 8 , 4 7 4 8 6 %
A c ti v o F i j o
M a q u i n a r i a y E q u i p o s 1 5 8 4 8 0 7 6 9
M u e b l e s y a c c e s o r i o s 5 9 1 2 1 3 0 9
M e j o r a s a l o s b i e n e s 1 2 0 3 3 1 6 3 0
A c ti v o F i j o B r u t o 3 3 7 9 % 9 3 2 1 1 % 1 , 7 0 8 1 7 %
M e n o s D e p r e c A c u m . - 3 9 - 1 1 7 - 3 4 1
2 9 8 8 % 8 1 5 9 % 1 , 3 6 7 1 4 %
O t r o s a c ti v o s 1 4 1 8 2 4
T O T A L A C T I V O S 3 , 8 4 2 1 0 0 % 8 , 8 3 9 1 0 0 % 9 , 8 6 5 1 0 0 %

P A S I V O Y P A T R I M O N I O
P a s i v o C i r c u l a n t e
D e u d a b a n c a r i a d e c o r t o p l a z o 3 7 2 5 0 0 6 1 9
C u e n t a s p o r p a g a r c o m e r c i a l e s 1 , 0 1 5 3 , 8 2 1 2 , 3 9 4
G a s t o s a c u m u l a d o s 3 5 5 4 1 2 7 6 0
I m p u e s t o s p o r p a g a r 5 1 8 2 4 0 6 7 1
T o t a l p a s i v o c i r c u l a n t e 2 , 2 6 0 5 9 % 4 , 9 7 3 5 6 % 4 , 4 4 4 4 5 %

P a t r i m o n i o n e t o
A c c i o n e s O r d i n a r i a s 3 4 8 3 8 7 5 8 2
Capital I ntegrado 1 , 2 8 7 1 , 9 2 9
G a n a n c i a s n o d i s t r i b u i d a s 1 , 2 3 4 2 , 1 9 2 2 , 9 1 0
1 , 5 8 2 4 1 % 3 , 8 6 6 4 4 % 5 , 4 2 1 5 5 %

T O T A L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 3 , 8 4 2 1 0 0 % 8 , 8 3 9 1 0 0 % 9 , 8 6 5 1 0 0 %

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/ CAPITAL DE TRABAJO – Necesidad de financiamiento por crecimiento estacional en ventas

A n d re a H oz S.A .
Estado d e Resultados Consolidado s
(en $ 0 0 0 )
Al 3 1 d e dicie mbre

2017 2018 2019

Ventas netas 15,832 100% 22,981 100% 28,414 100%
Costo d e ventas 10,912 69% 15,467 67 % 19,823 70%
Ganancia B r uta 4,920 31% 7,514 3 3 % 8,591 30%

Ga sto d e Ventas 2,804 18% 4,039 18% 5,073 18%

Gastos generales y a d m 985 6% 1,378 6% 1,794 6%
Total gastos operati vos 3,789 24% 5,417 24% 6,867 24%

Intereses y gastos 333 2% 445 2% 527 2%

Ganancia antes de I mp 798 5% 1,652 7% 1,197 4%

I mp u e sto a la Renta 351 2% 694 3% 479 2%

Ganancia N e t a 447 3% 958 4% 718 3%

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/ CAPITAL DE TRABAJO – Necesidad de financiamiento por crecimiento estacional en ventas

(1) ¿A qué tasa crecieron las ventas del 2017 al 2019?.

(1) Calcule la necesidad de financiamiento de la real necesidad de capital de trabajo al final de

cada ejercicio?

(2) Calcule el capital de trabajo al final de cada ejercicio

(3) ¿Diría usted que en el 2019 la empresa financió correctamente el aumento de sus activos
circulantes esenciales?. ¿Por qué?.

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CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
/ CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Plazo que transcurre desde que se paga la compra de materia prima para manufacturar un
producto en caso se fabrique o la compra de mercancía en caso sea una comercializadora,
hasta la cobranza de la venta de dicho producto.

Pago de
Insumos Cobranza

Transformación Almacenamiento Distribución Venta

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/ CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO

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/ CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Es la diferencia entre la demora de las entradas de efectivo (PCI y PCC) y la demora en el pago
(PCP), es decir la demora neta (en días).

Se calcula así:

Mientras más corto sea el ciclo de conversión, la liquidez de la empresa será mejor

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/ CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO – Necesidad de financiamiento por retraso en
el ciclo de operaciones
US$000
2017 2018 2019
C o s t o d e Ve n t a s 918,000 1,020,000 1,200,000
Inventario 191,950 226,660 300,000
PCI 75 80 90
¿Cuál hubiera sido la cifra de inventario para el 2018 si sus días de disponibilidad de inventario
hubieran permanecido al nivel del 2017 de 75 días?, ¿Cómo hubiera afectado a la empresa el
incremento del periodo de inmovilización del inventario?
US$000
2017 2018 2019
Ventas 1 ,1 8 1 ,2 3 0 1 ,3 9 4 ,8 3 0 1 ,8 4 6 ,1 5 4
Cuentas por Cobrar 145,291 190,627 288,047
P PC 44 49 56

¿Cuál habría sido la cifra correspondiente a las cuentas por cobrar en el 2019 si los días en
disponibilidad de las cuentas por cobrar se hubieran mantenido en el nivel del 2018 de 49 días?,
¿cómo hubiera afectado a la empresa el incremento del período de cobro?

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ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

• El objetivo de administrar el inventario

es lograr la rotación del inventario tan
rápido como sea posible, sin perder
ventas debido a problemas de
abastecimientos.

• El gerente financiero tiende a actuar

como consejero o “vigilante” en los
asuntos relacionados con el inventario;
no tiene un control directo sobre el
inventario, pero sí brinda asesoría para
su proceso de administración.

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/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

Cuatro técnicas que se usan comúnmente

para administrar el inventario con eficacia y
mantener su nivel bajo son:
1. El sistema ABC
2. El modelo de la cantidad económica de
pedido (CEP)
3. El sistema justo a tiempo (JIT)
4. Los sistemas computarizados para el
control de recursos, como el PRM, el
PRM II y el PRE.

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/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

El sistema ABC
Una empresa que usa el sistema de
inventario ABC clasifica su inventario
en tres grupos: A, B y C. El grupo A
incluye artículos que requieren la
mayor inversión en dólares. Por lo
general, este grupo está integrado por
el 20% de los artículos en inventario
de la compañía, pero representa el
80% de su inversión en inventario. El
grupo B está integrado por artículos
con la siguiente inversión más grande
en inventario. El grupo C incluye un
gran número de artículos que
requieren una inversión relativamente
pequeña.

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/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
El modelo de la cantidad económica
de pedido (CEP)

Una de las técnicas más comunes

para determinar el tamaño óptimo
de un pedido de artículos de
inventario es el modelo de la
cantidad económica de pedido (CEP).
El modelo CEP considera varios
costos de inventario y luego
determina qué volumen de pedido
disminuye al mínimo el costo total
del inventario. El modelo CEP supone
que los costos relevantes del
inventario se dividen en costos de
pedido y costos de mantenimiento de
existencias. (El modelo excluye el
costo real del artículo en inventario).

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/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

Sistema justo a tiempo (JIT)

El sistema justo a tiempo (JIT, por las

siglas de just-in-time) se usa para
disminuir al mínimo la inversión en
inventario. Se basa en la premisa de que
los materiales deben llegar justo en el
momento en que se requieren para la
producción. De manera ideal, la empresa
tendría solamente inventario del trabajo
en proceso. Como su objetivo es
disminuir al mínimo la inversión en
inventario, un sistema JIT no utiliza ningún
inventario de seguridad (o, si acaso, muy
poco).

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/ ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS Sistemas computarizados para el control de recursos

En la actualidad, existen varios sistemas disponibles

para controlar el inventario y otros recursos. Uno de
los más básicos es el sistema de planeación de
requerimiento de materiales (PRM). Se usa para
determinar qué materiales ordenar y cuándo
ordenarlos.

Una ampliación frecuente del PRM es la planeación de

recursos de manufactura II (PRM II), que integra datos
de muchas áreas, como finanzas, contabilidad,
marketing, ingeniería y manufactura.

Los sistemas de planeación de recursos empresariales

(PRE) amplían su enfoque al ambiente externo,
incluyendo la información de los proveedores y
clientes.

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ADMINISTRACIÓN DE INGRESOS Y EGRESOS
/ ADMINISTRACIÓN DE INGRESOS Y EGRESOS

La administración de ingresos y egresos consiste en la adecuada gestión del tiempo de

recepción, procesamiento y cobro de la empresa, tanto de sus clientes como de sus
proveedores.

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/ ADMINISTRACIÓN DE INGRESOS Y EGRESOS

El período promedio de cobro consta de dos partes: 1. el tiempo que

transcurre desde la venta hasta que el cliente cancela el pago, por
cualquier medio y 2. el tiempo de recepción, procesamiento y cobro.

Período de cobro (venta Días de recepción.

hasta la cancelación) Procesamiento-cobro

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/ ADMINISTRACIÓN DE INGRESOS Y EGRESOS

El período promedio de pago, también consta de dos partes: 1. el

tiempo que transcurre desde la compra de bienes a cuenta hasta que
la empresa paga y 2. el tiempo de recepción, procesamiento y cobro
que requieren los proveedores de la compañía.

Días de recepción.
Período de pago (compra
Procesamiento-cobro de
hasta la cancelación)
proveedores

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/ CONCLUSIONES

• La administración del capital de trabajo (o administración financiera a corto plazo) se

centra en administrar cada uno de los activos corrientes (inventario, cuentas por
cobrar, efectivo y valores negociables) y los pasivos corrientes (cuentas por pagar,
deudas acumuladas y documentos por pagar) de la empresa, para contribuir de
manera positiva al valor de esta.
• El capital de trabajo neto es la diferencia entre los activos y los pasivos corrientes. El
riesgo, en el contexto de las decisiones financieras a corto plazo, es la probabilidad de
que una empresa sea incapaz de pagar sus cuentas a medida que se vencen.
• La duración del ciclo de conversión del efectivo determina el tiempo en el que los
recursos permanecen inmovilizados en las operaciones diarias de la empresa. La
inversión en activos a corto plazo consiste frecuentemente en satisfacer las
necesidades de financiamiento tanto permanente como estacional.
• El objetivo de la gestión de inventarios es el de minimizar la sumatoria de los costos de
hacer los pedidos y los costos del manejo de inventarios.