Departamento de Ingeniería Industrial

Carrera Ingeniería de Ejecución

Asignatura : Ingeniería Económica

Unidad 1 : Valor del Dinero y Tasas de Interés.

Equivalencias
Tasas Efectivas, Nominales y Reales

Prof : Juan Pablo Artal Riedel

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¿Por qué considerar el rendimiento del capital?

El capital en la forma del dinero que se requiere para personas,

maquinaria, materiales, energía y otras cosas necesarias para la
operación de una organización se clasifica en dos categorías básicas:
el capital propio, que es el que poseen los individuos que invierten su
dinero ro o propiedades en un proyecto u operación de negocios, con la
esperanza de obtener una utilidad; y el capital de deuda, al que con
frecuencia se llama capital prestado, se obtiene de prestamistas (por
ejemplo, mediante la firma de documentos) para la inversión. A cam-
bio, los prestamistas reciben un interés de los prestatarios

Orígenes del interés

Al igual que los impuestos, el interés ha existido desde los

tiempos más antiguos que registra la historia humana. Los
registros revelan su existencia en Babilonia, en el año 2000
a.C. En su forma más primitiva, el interés se pagaba en dinero
por usar granos y otros bie- nes que se prestaban; también se
pagaba en forma de semillas y otros artículos. Muchas de las
prácticas actuales relacionadas con el interés provienen de las
costumbres origina- les al prestar y devolver cereales y otros
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cultivos
Interés simple
Se dice que el interés y la tasa correspondiente son simples si el interés total que se
obtiene o se cobra es una proporción lineal de la cantidad inicial del préstamo
(principal), la tasa de interés y el número de periodos de interés por los que se hizo
el préstamo. En la práctica comercial contemporánea no es común que se utilice el
interés simple.
Si se aplica interés simple, el interés total, I, que se obtiene o se paga, se calcula
con la fórmula siguiente:
donde P = cantidad principal que se da u obtiene en préstamo,
N = número de periodos de interés (por ejemplo, años)
i = tasa de interés por periodo.
La cantidad total que se paga al final de N periodos de interés es P I. Así, si se
prestan
$1,000 durante tres años, a una tasa de interés simple del 10% anual, el interés que
se obtiene sería de

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Interés Compuesto

Se dice que el interés es compuesto siempre que el cobro de éste por

cualquier periodo de in terés (por ejemplo un año) se base en la cantidad
principal que resta más cualquier cargo por intereses acumulados hasta el
comienzo de ese periodo. El efecto de la composición del interés se
observa en la tabla siguiente, para un préstamo de $1,000 durante tres
periodos, a una tasa de interés del 10% compuesto cada periodo.

4
La Capitalización de Intereses

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 Equivalencia o Flujos Equivalentes.

Las alternativas deben compararse hasta donde sea posible cuando producen
resultados similares, sirven al mismo propósito o cumplen la misma función. Esto no
siempre se logra en ciertos tipos de estudios económicos, como se verá más adelante,
aunque ahora nuestra atención se centra en responder la pregunta: ¿cómo se comparan
las alternativas que proporcionan el mismo servicio o desempeñan la misma función,
cuando el interés desempeña un papel a lo largo de periodos extensos? En tales casos,
se debe considerar la comparación de las opciones alternativas, o propósitos,
reduciéndolas a una base equivalente que dependa de 1. la tasa de interés; 2. las
cantidades de dinero implicado; 3. el tiempo de los ingresos o egresos de dinero, y 4. la
forma en que se paga el interés, o la utilidad sobre el capital invertido y cómo se
recupera el capital inicial

El Valor del Dinero en el tiempo dado por la tasa de

interés

6
Ejemplo : Cuatro planes de Pago

7
Ejemplo : Cuatro planes de Pago

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 Ejercicio
Supoga que un inversionista tiene la posibilidad de adquirir una planta cuyos ingresos
netos en el tiempo

Periodo 1 MUsd 10.000

Pariodo 2 Musd 6.000
Periodo 3 Musd 8.000

Tiene tres antecedentes sobre tasa de interés y rendimientos

a.-El Banco le presta el Dinero al 7%
b.-El desea ganar el 12% en el negocio de la planta
c.-Su propia empresa tiene un costo por uso de dinero del 9%

¿Cómo calcula el valor actual de la planta?

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Valor del Dinero en el Tiempo

h Capitalización es el proceso de pasar del valor presente al valor

futuro.

h Valor Presente es una manera de valorar activos y su cálculo

consiste en descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad
ofrecida por alternativas de inversión comparables, por lo general
denominada costo de capital o tasa mínima.

h Valor Futuro es la cantidad de dinero que alcanzará una inversión

en alguna fecha futura al ganar intereses a alguna tasa compuesta.

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 Valor Presente

• Primer Obstáculo:
El valor depende de los flujos de caja generados por el activo. Es
decir, depende de su tamaño, tiempo y riesgo.
• Principal concepto:

El valor depende del costo de oportunidad.

Para realizar una valoración se deben tener los flujos ocurriendo en
distintas oportunidades en el tiempo, con riesgos distintos, en una
base comparable.

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 El Valor Presente y el Valor Futuro
• Si hoy deposita usted $1.000 (VP) en una cuenta que genera una
tasa de interés de 10% anual. La cantidad que poseerá al cabo de
5 años, en caso de que no retire nada de la cuenta antes de esa
fecha, recibe el nombre de valor futuro de $1.000 a una tasa de
interés de 10% anual durante cinco años.
¿cuánto tendrá usted al cabo del primer año?

• Su valor futuro al final del primer año será de $1.100.

Valor Futuro = $1.000 x (1+0,1) = $1.100

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 El Valor Presente y el Valor Futuro
• Si vuelve a depositar íntegramente la cantidad de $1.100 por un
año más.
¿cuánto tendrá al concluir el año 2?
Durante ese año ganará 10% de interés sobre los $1.100. Así, el
interés ganado será 0,10 x $1.100, o sea $110. Tendrá, pues, $1.210
al final del año 2.

Valor Futuro = $1.000 x 1,1 x 1,1

= $1.000 x 1,12
= $1.210

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 El Valor Presente y el Valor Futuro

En general se tiene:
Valor Futuro (VF) = Valor Presente x (1+r)t

Donde:
Valor Futuro es el flujo de caja a recibir o dar en un momento
determinado en el futuro
r es la tasa de interés en un período de un instrumento de riesgo
comparable
t es la cantidad de períodos que existe hasta un momento
determinado en el futuro
 Ejercicios

Francisco “Pierdeteuna” recibió hace un año un excedente

de trabajos anteriores por $ 4.990.431 , los que invirtió en
fondos mutuos. Actualmente y justamente después de un
año tiene capitalizado y ahorrado $ 5.450.000. Pedrito
“Elvivo” y muy amigo le quiere pedir prestado el dinero por
dos años y le promete devolver $ 6.500.000. Analice
numéricamente si Francisco debe aceptar o no la oferta
de su amigo. Explique su resultado

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Sol:

Excedente Trabajos Anteriores $ 4.990.431

$ 4.990.431 (1 + Tasa de Rendimiento) = $ 5.450.000

T. Rend = 9,2% que es el costo de oprtunidad y precio del dinero que

tiene Francisco. De prestar dinero le debe de exigir a los flujos al
menos un 9,2% que es lo que actualmente tiene.

$ 5.450.000 (1 + Tasa de Exigencia )^2 = $ 6.500.000

Tasa Exig = 9,2% que significa para Francisco indiferencia de seguir

con su actual rendimiento o prestarle a Pedrito “Elvivo”

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 El Valor Presente y el Valor Futuro

Todos los valores presentes están medidos en $ de hoy. Si tenemos

$100 hoy más otros $60 hoy, en total tengo $160.

Es decir, los valores presentes son aditivos.

Así, la fórmula simplificada de valor presente para varios períodos

es:

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 Ejercicios
Suponga un negocio del mercado de asesorías financieras que dura 40 periodos y
que por periodo genera un flujo de efectivo neto de $ 151.500. Se considera una
tasa de interés del 3% por periodo.

El valor futuro que se calcula es de $ 11.423.290, se calcula llevando uno a uno a

valor futuro
es decir VF = VA*(1+ti)^n o bien el valor futuro de una corriente es VF= Fj/ti*
((1+ti)^n -1)

El valor actual que se calcula es de $ 3.501.887, se calcula llevando cada uno a

valor presene
Es de VA = VF /(1+ti)^n o bien el valor actual de una corriente criterio vencido
VA = Fj/ti*(1- (1+ti)^-n)

a.- ¿Qué significa el valor actual para quien pudiese estar interesado en comprar el
negocio de asesorías financiera?

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b.- Explique es éste caso que puede significar la tasa de interés para un comprador
del negocio y para el dueño del negocio de asesorías que quisiera venderlo
Sol:
a.- ¿Qué significa el valor actual para quien pudiese estar interesado
en comprar el negocio de asesorías financiera?

Precio máximo que esta dispuesto a pagar a la tasa de costo

utilizada .Si ocupa una tasa mayor al 3% por el precio de dinero debe
pagar menos quien este interesado en adquirir

b.- Explique es éste caso que puede significar la tasa de interés para
un comprador del negocio y para el dueño del negocio de asesorías
que quisiera venderlo

Para el comprador es una tasa de exigencia que le pedirá a los flujos

del proyecto que se vende.

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 Valor Presente Neto

Un caso particular lo constituye el valor presente neto (VPN), es

decir, el valor presente menos los costos iniciales del proyecto:

El concepto de Valor Presente Neto permite la separación eficiente

entre propiedad y dirección de la empresa.

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Concepto de interés nominal y real, simple.

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 Interés nominal y real, simple,
compuesto y continuo

Para entender la naturaleza del interés compuesto , podemos dividir

el valor futuro de $1.210 obtenido en el ejemplo anterior, en 3
componentes:
a) Capital original de $1.000
b) Interés Simple. Es el interés sobre el capital original, $100 en el
primer año y otros $100 en el segundo año ($200 en el ejemplo).
c) Interés Compuesto. Es el interés ganado sobre un interés ya
obtenido, existen $10 de intereses ganados en el segundo año sobre
los $100 de los intereses ganados en el primer año.
En el ejemplo, El Interés Total ganado ($210) es la suma del Interés
Simple ($200) más el Interés Compuesto ($10).

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 Interes Real vs. Nominal

Existe una relación directa entre la tasa de interés real y la

nominal, que incluye la inflación esperada.

El valor presente es independiente de realizar los cálculos en

forma nominal o real.

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Ejemplo:

Periodos
0 1 2
Flujos Nominales -1000 800 600
Inflación esperada por año es 5% anual.
Tasa de interés nominal es 10% anual.

VPN = -1000 + 800/(1.1) + 600/(1.1)2 = $223

Periodos
0 1 2
Flujos Reales -1000 800/1,05 600/1,052
Son flujos reales pues se descuenta el efecto precio por periodo
tasa real =(1+ rnominal)/(1+ inflación esp.) - 1= (1,1)/(1,05) - 1= 4,762%

VPN = -1000 + 761,9/1,04762 + 544,21/(1,04762)2 = $223

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 Tasas Nominales, Reales y Equivalentes
De forma académica se define que la tasa nominal contempla tanto la variación
esperada de los precios (tasa inflación) y como rendimiento o exigencia sobre
flujos o activos (tasa real) después de considerar el efecto precio. La ecuación
se plantea como
n n n
(1+ Tasa Nominal) = (1+Tasa Inflación) * (1+ Tasa Real)

En la practica se cumple la igualdad de manera académica, pero no en las

estimaciones de precios y tasas después de que se estiman

En toda estimación puede calcular la equivalente de una tasa nominal versus una
real , pero considerando el efecto precio Para el caso de flujos de caja o de
proyectos en Chile, si éstos son flujos pesos debe utilizar una tasa nominal , en
cambio si son en unidades de fomento utilice tasa real

Es mandataria la idea o relación que la tasa en función de la periodicidad de los

flujs
Ej : flujos semestrales , tasa semestral
flujos trimestrales, tasa trimestral 25
 Tasas Nominales, Reales y Equivalentes
Ejemplo 1:
Un inversionista tiene un proyecto de flujos trimestrales por 3 años en unidades
de fomento. El estima una variación de precio o ipc de 5% anual. La tasa anual
en pesos o exigencia sobre los flujos que el desea es del 20% anual capitalizable
mensualmente. ¿Cuál es la tasa con la cuál debe evaluar su proyecto?

Resp: él requiere una tasa real trimestral

n n n
(1+ Tasa Nominal) = (1+Tasa Inflación) * (1+ Tasa Real)

(1 + 20% /12)^3 = (1+ 5%)^(1/4) * (1+ Tasa Real Trimestral)

Se divide la tasa anual pues se tiene una tasa mes que se capitaliza para
formar una tasa anual mayor al 20%. Como tiene una tasa mes requiere
capitalizarla tres veces para representarla como tasa trimestral

Tasa Real Trimestral = 3,8%

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 Metodologías para Calcular VPN:
Perpetuidades

Estas son una variación de las anualidades ciertas, en las que la

duración del pago es, en teoría, ilimitada.

0 1 2 3 4 5

Multiplicando por (1+r), y restándole VPperpetuidad

r x VPperpetuidad = C

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 Ejemplo Renta Perpétua

• El ejemplo clásico son los bonos “consol” que el gobierno

británico emitió en el siglo XIX y que anualmente pagaban
intereses sobre el valor nominal declarado, pero que carecían de
fecha de vencimiento.Suponiendo que existe un consol que paga £5
por año, y la tasa de interés es de 10% por año.
¿Cuánto vale el consol?

ValorConsol = £5/0,10 = £50

• Otro ejemplo, y quizá más importante en el momento actual, es

una acción preferente que en cada período produce un dividendo
fijo en efectivo y que nunca se vence.

28
Perpetuidades Crecientes

.....
0

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 Ejemplo Perpetuidades Crecientes

• Rothstein Corporation está a punto de pagar un dividendo de

$3 pesos por acción. Los inversionistas prevén que el dividendo
anual se incrementará en 6% cada año y para siempre. La tasa
de interés aplicable es del 11%.

¿Cuánto es el precio de una acción hoy?

Dado que la tasa de crecimiento es del 6%, el dividendo del año

siguiente es de $3,18 (3 x 1,06)el precio de la acción es $66,6

30
Gracias por su Atención

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