1

2
 Función financiera

Elemento fundamental en la gestión de toda empresa, el tema clave

de la función financiera es el Objetivo Básico Financiero OBF.

Objetivo Básico Financiero (OBF)

generación o aumento del valor de la empresa,
debe visualizarse desde el largo plazo para
asegurar la permanencia y el crecimiento.

OBF: Rendimientos > Costo de Capital y deberá estar en

armonía con los objetivos estratégicos de la organización.
 Objetivos Estratégicos

•Crear valor •Generar Valor

para para clientes y
accionistas consumidores

Proceso
Proceso
de
Financiero
mercado

Procesos Talento
internos humano

•Agregar valor, •Construir valor

eficiencia en para los
las colaboradores
operaciones

De dónde salen??
 Planeación Estratégica

Proceso administrativo usado por las organizaciones para alcanzar

propósitos u objetivos, proporcionando una dirección general.

Finanzas

Planeación
Operación Mercado
Estratégica

Gestión
Humana

Cada perspectiva elabora su propia planeación

 Perspectiva Financiera

Planeación financiera: disciplina que tiene por objeto la obtención, control y uso
de los recursos financieros que posee una empresa.

Activos
Rentables

• Terceros
• Recursos
Propios

Eficiencia

Siempre se deberá evaluar, el riesgo, la rentabilidad y la creación de valor.

 Decisiones financieras

Decisiones de Inversión: en qué invertir? cuánto invertir?

Decisiones de Financiación: cómo se va a financiar?
Decisiones de Operación: es rentable?

Admon Capital
Activos de trabajo Pasivos
Corrientes Corto Plazo
Tasa de
Interés %
Estructura de Pasivos
Largo Plazo WACC
Capital
Activos
fijos
Patrimonio TMR

Inversión
Financiación
Ventas
Costos
Rotación Gastos Rentabilidad

Operación
Usuarios de la información financiera

 Propietarios.
Utilizan la información para evaluar si el riesgo de su inversión se esta
viendo compensado con la rentabilidad.

 Administradores:
Utilizan la información para evaluar y tomar decisiones.

 Acreedores:
Utilizan la información para evaluar el riesgo crediticio que asumen.

 Estado, competencia, trabajadores.

 Análisis
Horizontal y
Vertical

Indicadores de Indicadores de
Endeudamiento Rentabilidad

Indicadores
de Liquidez
 Análisis financiero tradicional

Análisis horizontal: muestra la relación entre los periodos.

Análisis vertical: muestra la relación de las partes de un estado financiero.

Indicadores de rentabilidad: determinan la eficiencia en la operación.

Indicadores de liquidez: evalúan la capacidad para atender compromisos en el CP.

Indicadores de endeudamiento: respaldo que posee la empresa frente a sus

deudas totales.
 Indicadores de rentabilidad

Margen bruto: (utilidad bruta / ventas netas) rentabilidad después de producir un bien.

Margen operacional: (utilidad operacional / ventas netas), rentabilidad que considera los
egresos operativos.

Margen Ebitda: (Ebitda / ventas netas) capacidad para generar beneficios considerando
únicamente la actividad operacional.

Margen neto: (utilidad neta / ventas netas), rentabilidad obtenida durante un periodo
determinado.

Return on equity ROE: (UAI / patrimonio) retorno sobre el patrimonio.

Return on assets ROA: UAII / activos) retorno operativo sobre activos.

 Indicadores de liquidez

Capital de trabajo: activo corriente.

Capital de trabajo neto: (activos corrientes – Pasivos corrientes) fondo de

maniobra, dinero disponible en el CP.

Razón corriente: (activos corrientes / pasivos corrientes) indica la capacidad que

tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones de CP.

Prueba ácida: ((activo corriente – inventarios) / Pasivo corriente) determina la

capacidad de pago de la empresa sin la necesidad de realizar sus inventarios.
 Indicadores de endeudamiento
Endeudamiento total: (pasivo total / activo total) participación de los acreedores.

Endeudamiento corto plazo: (pasivo corriente / pasivo total) acreedores que son asumidos
en el CP.

Apalancamiento total: (pasivo total / patrimonio) compromiso de los socios con los
acreedores.

Índice de propiedad: (patrimonio / activo total) participación de los socios en el capital

invertido.

Carga financiera: (gastos financieros / ventas netas) porcentaje ventas dedicadas al

cubrimiento de gastos financieros.

Gasto financieros a Ebitda: (gastos financieros / Ebitda) compromiso del Ebitda para cubrir
los gastos financieros.
 Capital de Capital de
Trabajo Trabajo Neto
Operativo Operativo

Productividad
Fondos
del Capital de
Ociosos
Trabajo

Palanca de
Ciclo de Caja
Crecimiento

Días
Rotación de
Cartera
Activos
Inventarios
Corrientes
Proveedores
 Administración de capital de trabajo
Capital de trabajo operativo (KTO): cuentas por cobrar + los Inventarios.
Recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones.

Capital de trabajo neto operativo (KTNO): KTO – Proveedores.

Éste es el verdadero capital de trabajo de la empresa.

Productividad del capital de trabajo (PKTNO): KTNO / Ventas.

Refleja los pesos que la empresa debe mantener invertidos en capital de trabajo.

Palanca de crecimiento (PDC): margen Ebitda / PKT

Determina que tan atractivo es para una empresa crecer.

Rotación de activos Corrientes: ventas / activos corrientes.

Eficiencia en el uso de los activos para generar ingresos.
Administración de capital de trabajo
Rotación de cartera: ventas / cartera promedio
Tiempo en que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.

Días de cartera: periodo / rotación de cartera

Días en promedio que la empresa tarda en recuperar se cartera.

Rotación de inventarios: CMV/ Inventario promedio.

Establece el número de veces en que el inventario es realizado y vendido.

Días de inventarios: Periodo / rotación de inventario

Días en promedio que la empresa tarda en realizar el inventario.

Rotación de proveedores: Compras / Proveedores promedio.

Expresa el número de veces que se cancelan las cuentas por pagar.

Días de proveedores: Periodo / rotación de proveedores.

Días en promedio que la empresa paga a sus proveedores.
Administración de capital de trabajo

Ciclo operativo: días cartera + días inventarios.

Días que la empresa tarda en realizar el inventario, venderlo y recuperar la
cartera.

Ciclo de pagos: días proveedores.

Días en promedio en que la empresa paga a sus proveedores.

Ciclo de caja : ciclo operativo – ciclo de pagos.

También llamado de conversión o flujo de efectivo

Fondos ociosos: comparar cada variable del ciclo de caja con las políticas de la
organización.
18
 Utilidad
Operativa
Después de
Impuesto.
UODI

Valor
Activos Netos
Económico
Operativos.
Agregado.
ANdeO
EVA

Costo
promedio
Ponderado de
Capital.
WACC

EVA corresponde a las iniciales en inglés de Economic Value Added,

WACC por las iniciales en inglés de Weighted Average Cost of Capital.
 Decisiones financieras

Decisiones de Inversión: en qué invertir? cuánto invertir?

Decisiones de Financiación: cómo se va a financiar?
Decisiones de Operación: es rentable?

Admon Capital
Activos de trabajo Pasivos
Corrientes Corto Plazo
Tasa de
Interés %
Estructura de Pasivos
Largo Plazo WACC
Capital
Activos
fijos
Patrimonio TMRR

Inversión
Financiación
Ventas
Costos
Rotación Gastos Rentabilidad

Operación
 Gerencia del valor
Utilidad Operativa Después de Impuestos UODI: UAII* (1 – Tasa impuesto)
Utilidad obtenida en el desarrollo del objeto social.

Activos Netos de Operación: KTNO + Activos fijos productivos.

Activos con relación directa en la operación del negocio.

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC): participación de cada fuente de

financiación por su costo.

Rentabilidad del Activo Neto RAN: UODI / ANdeO.

Valor Económico Agregado EVA: UODI – (ANdeO * WACC) ó

ANdeO * (RAN – WACC)
Utilidad operativa menos la que debería tener.
 Valor económico agregado

• Relación entre la utilidad operativa después de impuesto frente al costo por el

uso de los recursos.

• Ganancia económica que obtiene el propietario después que la empresa

cumpla con todos sus compromisos operativos, incluido los impuestos
 Gerencia del valor.

Gerencia de valor: entendida como una cultura empresarial, enfoca la toma de

decisiones hacia el permanente mejoramiento de los macroinductores de valor
Rentabilidad del activo y FCL.

La nueva cultura no es el EVA, es la gerencia de valor, el EVA es el medio utilizado

para lograr la nueva cultura.

Limitantes de EVA: una compañía puede tener EVA positivo e incremental y

deficiencia en caja debido a la estructura operativa que este indicador no alcanza
a reflejar.
Esencia de los negocios /Lógica financiera.

Relación ideal: TMR < ROE > ROA > WACC.

Tasa Mínima de Rentabilidad (TMR) => rentabilidad esperada por el accionista.

Rentabilidad del Patrimonio (ROE) => UAI / Patrimonio

Retorno sobre el patrimonio.

Rentabilidad del Activo (ROA) => UAII / Activos Netos Operativos.

Retorno operativo sobre activos.

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) => costo de las diferentes fuentes
de financiación.

Rentabilidad sobre la inversión (ROI) => UODI / Inversión

ROE: Return on equity,

ROA: Return on assets