Titulación de Administración de Empresas

MERCADO DE VALORES
Unidad 2: Estructura y mecanismos del mercado de valores
SUMARIO
2.1 Instituciones del mercado de valores
….
2.1.5 Calificadoras de riesgos
2.1.6 Depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores
2.1.7 Valuación de los flujos de efectivo de las operaciones bursátiles.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
Calificadoras de riesgos y depósitos centralizados de compensación de
valores

Existen 2 entidades o entes estratégicos que apoyan a la ejecución de

las operaciones bursátiles:

 Las calificadoras de riesgo

 La DECEVALE (Depósitos centralizados de compensación y liquidación
de valores).
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Calificadoras de riesgos
2.1.5 Las Calificadoras de riesgo
Las calificadoras de riesgo son:

 “… sociedades cuyo objeto social exclusivo es la calificación de

valores o riesgos relacionados con la actividad financiera,
aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al manejo,
aprovechamiento e inversión de recursos captados del público”
(Supercias, 2013).
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.15 Calificadoras de riesgos
En términos simples, las compañías calificadoras de riesgo son
entidades autorizadas por la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros del Ecuador, para que:
 EMITAN su opinión técnica especializada sobre el “riesgo” que
acompaña a la emisión de títulos valor como:
o Obligaciones de pago (Deuda) o títulos de renta fija.
o Acciones emitidas o títulos de renta variable.
o Fondos de inversión y otros fondos bursátiles
o Valores emitidos por instituciones financieras.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALOORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
Las sociedades calificadoras de riesgo deben:
 Realizar la calificación de riesgo de los emisores y valores que estén
autorizados por la Superintendencia de Compañías.

 Realizar la evaluación de riesgos específicos de administradoras de

fondos y fideicomisos, fiduciarios públicos, casas de valores, bolsas de
valores, y emisores de títulos valor como: riesgos operativos o
tecnológicos, de gestión, estructura organizacional, gestión de riesgos
en la administración, condición financiera y viabilidad del negocio, etc.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALOORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
Las calificadoras de riego realizan la evaluación del riesgo a dos niveles:
 Riesgo del entorno macroeconomico y sectorial (Del sector
industrial al que pertenecer la empresa) riesgo externo.

 Riesgo interno (específico): se refiere a riesgos internos de la

compañía como: sobre la emisión, la estructura administrativa y
gerencial, estructura financiera, liquidez, solvencia y garantías

Utilizan una nomenclatura especifica para medir el riesgo:

 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
Para calificar el riesgo, las calificadoras utilizan una nomenclatura especifica:
1. AAA = valores sin riesgo
2. AA = valores con bajo riesgo
3. A = valores con moderado riesgo
4. B = valores con riesgo medio con tendencia a la alza
5. C = Valores con alto riesgo
6. D y E = valores con escasas posibilidades de pago
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
En su calificación, las compañías calificadoras utilizan dos herramientas
financieras estándar:
 Análisis fundamental (Fundamental analysis) : estudio que parte del
entorno macroeconómico global, luego pasa al sector industrial y
llega al final al diagnóstico y prospectiva de la compañía. (Top down).

 Análisis técnico (Tecnical analysis): es una metodología que analiza

el comportamiento de los títulos valor de la compañía en el mercado
en ciertos periodos. (Bottom up)
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
La utilización de las dos herramientas bursátiles permiten a las
calificadoras, valorar y emitir una calificación sobre aspectos como:
 El entorno económico y riesgo sectorial, la posición del emisor y su
garante, la solidez financiera y estructura accionaria del emisor y la
estructura administrativa y gerencial

 Mientras más información presente la empresa, facilita el trabajo de

las calificadoras.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
Al emitir su calificación de riesgo, se emite una opinión técnica sobre:

 Las probabilidades de incumplimiento y de no pago de las

obligaciones asumidas por la compañía cuando emite sus títulos
valor.
 Mientras más alta sea la calificación menor será el riesgo y viceversa.
Una calificación AAA es una inversión casi segura –sin riesgo-, y una
calificación D o E son altamente riesgosas.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
En las transacciones bursátiles, el riesgo se refiere a la probabilidades de
no obtener los resultados de rentabilidad esperados y/o perder parte o
el monto total de la inversión.

 Antes de la emisión de títulos valor, las compañías emisoras están

obligadas a obtener una calificación de riesgo de su emisión y el
documento va al final del prospecto de emisión.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.5 Las calificadoras de riesgos
Las principales compañías calificadoras de riesgo en Ecuador son:
Summaratings
http://summaratings.com/
Bankwatchratings
https://bankwatchratings.com/
Globalratings
https://www.globalratings.com.ec/sitio/
__________________________________________________________
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.6 Los depósitos centralizados de compensación de valores (DCCV)
o DECEVALE.

 La DECEVALE: “Son instituciones públicas o las compañías anónimas,

autorizadas para recibir en depósito valores inscritos en el Catastro
Público del Mercado de Valores, encargarse de su custodia y
conservación y brindar los servicios de liquidación y de registro de
transferencias y, operar como cámara de compensación de valores”
(Art 60)…
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.6 Los depósitos centralizados de compensación de valores (DCCV)

 La DECEVALE Recibe en depósito valores inscritos en el Registro del

Mercado de Valores, para su custodia y conservación y brindar los
servicios de liquidación y registro de transferencias de los mismos y,
operar como cámara de compensación de valores.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.6 Los depósitos centralizados de compensación de valores (DCCV)
La compensación de valores en la DECEVALE.

 (1) La cámara de compensación de valores, es un proceso bursátil

mediante el cual los depósitos, luego de recibir la información de las bolsas
de valores, se confirma a través de los depositantes directos la identidad de
los titulares de las subcuentas, y su disponibilidad de valores y de fondos

 (2) se hace una liquidación de valores, cuando ocurre el

perfeccionamiento de la entrega de los fondos y valores a los depositantes
directos y a los titulares de las subcuentas.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.6 Los depósitos centralizados de compensación de valores (DCCV)

 LA DECEVALE o compañía de deposito centralizado de compensación

y liquidación de valores actúa como cámara de compensación:
reciben transferencias de efectivo de las operaciones y liquidan las
mismas.
 Para realizar transacciones en la bolsa, un inversor o empresa
calificada, debe obtener sus credenciales y contraseña de registro a
través de las casas de valores autorizadas.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.6 Los depósitos centralizados de compensación de valores (DCCV)
Se debe recordar que la DECEVALE:
 Para los fines de toda operación con valores en custodia en un
depósito centralizado de compensación y liquidación de valores,
reputará (identificará) como titular o propietario a quien aparezca
inscrito como tal en los registros del depósito.
 La transferencia de los valores representados por anotaciones en
cuenta tendrá lugar por registro contable. La inscripción a favor del
adquirente producirá los mismos efectos que la tradición de los
títulos.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.6 Los depósitos centralizados de compensación de valores (DCCV)
Es decir:
 La compra-venta de títulos valores se hará por anotaciones en cuenta
y registro electrónico que serán transferidos al titular del valor
inscrito a través de la casa de valores o broker de valores.

 Ya no existen por lo tanto los títulos valor físicos o en papel.

 En Ecuador, la dirección web de DECEVALE: www.decevale.com/

 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.7 Valuación de los flujos de efectivo de las operaciones bursátiles.
PARA EL INVERSOR (TENEDOR DEL CAPITAL)
El flujo de efectivo muestra los movimientos de salida y entrada de
dinero que va a tener el inversionista en el tiempo que dure o este en
vigencia el documento soporte de la transacción.
 Habrá al inició una salida de dinero (la inversión), y luego periodos de
recuperación de los intereses y del capital: día, meses, trimestres,
semestres o años
 El inversor de acuerdo a sus objetivos financieros, conformará su
portafolio o cartera de inversiones.
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1.7 Valuación de los flujos de efectivo de las operaciones bursátiles.
PARA LA EMPRESA EMISORA (DEMANDANTE DE CAPITAL)
El flujo de efectivo muestra los movimientos de entrada y salida de
dinero que va a tener la compañía en el tiempo que este en vigencia el
documento de emisión: papeles comerciales, deuda, acciones, etc.
 Habrá al entrada de dinero (la deuda), y luego periodos de pago de
los intereses y del capital: día, meses, trimestres, semestres o años
 La empresa de acuerdo a sus necesidades emitirá sus titulos valor:
capital de trabajo (corto plazo) y proyectos de inversión o renovación
de planta y equipo (mayores a 360 días)
 Titulación de Administración de Empresas
MERCADO DE VALORES
2.1 Instituciones del mercado de valores
Bibliografía utilizada

 Malo Z., (2014). Mercado de valores. Texto guía. Loja: Editorial

EdiLoja
 Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros (2014). Ley del
mercado de valores