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VALORACION DE Integrantes: EVER ANTONIO ARTEAGA 15 de febrero del
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FINANCIERO MARTIN ELIAS ESCOVAR

Actividad
Protocolo colaborativo de la unidad n°: 3

Análisis y síntesis: 
Síntesis e interpretación colaborativa de los temas vistos en la unidad

VALORACIÓN DE DERIVADOS

Son contratos financieros cuyo cumplimiento se realiza en el futuro, de acuerdo

a las condiciones estipuladas desde el principio y cuyo valor se deriva de otro
activo, financiero real.
Los subyacentes utilizados pueden ser acciones, índices bursátiles, valores de
renta fija, tipo de interese o también materias primas.

Ejemplo: el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.

En la versión básica se ofrece una introducción a dos herramientas

fundamentales en valoración de derivados y riesgos: análisis de series
temporales financieras y simulación. En la versión intermedia, por una parte, se
oferta un módulo de introducción a los derivados financieros más usuales de tipo
opciones y las técnicas de valoración más sencillas y utilizadas en la práctica.
Además, se ofrecen dos módulos introductorios de dos tipos de riesgo: de
mercado y de tipos de interés. En los módulos avanzados se ofertan módulos de
introducción a los derivados de tipos y de riesgos de crédito y operacional. La
estructura permite combinar módulos de distintos niveles a medida de las
necesidades y conocimientos de los destinatarios. Asimismo, es posible ofertar
versiones de algunos módulos con doble duración de la prevista para tratar los
temas incluidos con más profundidad.
Los diferentes instrumentos financieros que se negocian a en los mercados
constituyen un universo variado en cuanto a tipo y a precios de referencia,
mostrando particularidades que obligan a definir en forma específica los
parámetros que deben utilizarse para encontrar su valor en diferentes momentos
del tiempo. La variación en el valor de cada uno de esos instrumentos
representa la evolución en los ingresos y el posible riesgo de pérdida asociado.

En tanto las variables de mercado utilizadas para la valoración de los

instrumentos sean correctas, existirá la posibilidad de evaluar el resultado de las
operaciones cerradas. De igual forma, la consistencia de los parámetros
utilizados a lo largo del tiempo, forman una base confiable para determinar el
Valor en Riesgo de las posiciones.
Ello significa que, en lo individual, cada precio, tasa de interés, tipo de cambio o
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índice debe reflejar la situación de mercado para cada momento del tiempo.
Pero sobre todo que, en conjunto, exista una relación congruente entre factores
eliminando posibles arbitrajes.
Bajo la premisa de que el fin último es reflejar correctamente el valor de las
posiciones asegurando que la información utilizada para tal efecto sea adecuada
y oportuna, se deben considerar los siguientes puntos:
 Tipificar el universo de instrumentos incorporados en las posiciones de
las Áreas de Mercado.

 Asegurar que cada uno de esos instrumentos tiene asociado una

metodología de valuación.

 Determinar los parámetros de mercado que conformarán el insumo para

cada uno de los modelos.

 Validar la consistencia de los precios que se utilizan respecto de los

parámetros de mercado.

La relación entre el precio de cierre original de cada operación y su

correspondiente valor de mercado, determinan la plus o minusvalía de las
posiciones, que en forma agregada determinan las utilidades o pérdidas
generadas por las Áreas de Mercados. De igual forma el análisis de
comportamiento de los diferentes factores que influyen en los precios de los
mencionados instrumentos determinan el riesgo o pérdida potencial (Valor en
Riesgo. VaR) de mantener las posiciones en un periodo determinado.
La información confiable de precios conlleva a:
 Correcta determinación de valor, reflejando el valor de los instrumentos
de negociación que forman parte del Estado de Resultados de la entidad.

 Correcta determinación de riesgo asociado a ese valor a fin de limitar el

nivel de VaR dentro de límites autorizados.

 Moderar la relación riesgo rentabilidad.

 Dar seguimiento a los presupuestos de ingreso.

 Toma de decisiones oportunas ante tendencias de mercado, como limitar

pérdidas o asegurar ganancias.

En la actualidad en los mercados internacionales se están considerando

múltiples curvas para descontar los flujos de caja futuros asociados a las
diferentes operaciones. Esto implica que en la construcción de cada una de
estas curvas de estimación se requiere de un método que tome en
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consideración de forma consistente todos los instrumentos de mercado

relevantes (FRAs, Swaps, Basis Swaps) ligados al subyacente de referencia,
con independencia de la existencia o no de colateralización.
Por otra parte, la curva de descuento se elige ahora en función del contrato que
refleje apropiadamente el coste de financiación de la divisa del colateral
(Metodología OIS).
Adicionalmente se deben incluir ajustes de valoración, conocidos como XVA a
los instrumentos derivados mantenidos por los bancos. El propósito de éstos es
por una parte para cubrir posibles pérdidas debido al incumplimiento de la
contraparte y por otra para determinar el capital requerido por Basilea III.
Los profesionales de Protiviti pueden apoyar a su organización en la formulación
e implantación de las metodologías de valoración de derivados de última
generación del mercado (OIS, incorporación de XVA, etc). Adicionalmente
podemos apoyar a la organización en la selección e implantación de plataformas
de Trading y Riesgos de Mercado y Contrapartida. Tenemos experiencia en
diversas plataformas de clase mundial para asesorar a las entidades financieras
en todo el proceso de gestión del cambio.

DERIVADOS FINANCIEROS

Estandarizados: los cuales son negociados por medio de la bolsa de de

valores, inexistencias de riesgo de contraparte debido a la cámara de riesgos de
Central de Contraparte (CRCC) y liquidez constante. Los derivados
estandarizados, ofrecen características específicas ya sea en montos,
vencimiento, etc.

No estandarizados: los derivados no estandarizados son negociados fuera de

la bolsa, en el mercado OTC (Over the Counter). En este mercado hay
existencia de riesgo de contraparte, también son contratos hechos a la medida
del cliente y no operan por un sistema transaccional.

RIESGOS EN OPERACIONES CON DERIVADOS

Riesgos de mercado. Los riesgos de mercado dependen del comportamiento

del subyacente.

Riesgos de contra-parte. A lo largo de la vigencia un derivado su valor

económico o de mercado cambia de acuerdo con las fluctuaciones del producto
financiero negociado, generando ganancias a una de las partes del contrato y
perdidas en la otra.
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Riesgos jurídicos. El acelerado desarrollo y constante evolución de los

derivados obligan a operar dentro de un entorno legal complejo y a menudo
incierto.

Riesgos operacionales. Surgen de deficiencias en algún aspecto de la

ejecución de un programa de derivados.

FACTORES DE RIESGO, VALORACION Y CONTABILIZACION DE

INTRUMENTOS DERIVADOS FINANCIEROS

 Tasas de interés
 Tipo de cambio plazo
 Riesgos de crédito
 Valor del subyacente
 Volatilidad del subyacente
 Precios de mercado
 Otros factores de riesgo

CARACTERISTICAS

Son contratos financieros que se caracterizan por:

 Tienen un periodo de tiempo entre su contratación y su liquidación o

cumplimiento.
 Desde el inicio se estipulan las condiciones para su liquidación o
cumplimiento.
 Buscan cubrir al agente de los riesgos del mercado.

TIPOS DE DERIVADOS FINANCIEROS

Los derivados financieros han marcado importantes hitos a lo largo de la

economía mundial. Entre los más populares se encuentran:

CDOs

(Collatelarized Debit Obligation) son herramientas financieras que se consideran

la causa principal de la crisis económica que se produjo en 2008 y que basaban
su valor en el reembolso de los prestamos ofrecidos.

SWAPS Y CDS

Los swaps les ofrecen a los inversionistas la posibilidad de intercambiar activos

o deudas por otra de valor similar, logrando reducir los riesgos para las partes
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involucradas. Lo swaps dieron lugar a los CDS (Credit Defaul Swap), que fueron
vendidos como un seguro contra el incumplimiento de los bonos municipales y
que colaboraron con la crisis financiera del 2008.

FORWARD

Por su parte son otro tipo de derivado financiero OTC y se utilizan para comprar
o vender un activo a un valor previamente acordado en una fecha específica en
un futuro.

CFDS

(Contratos por diferencia) te permiten comprar o vender cierta cantidad de

unidades de un activo en particular, dependiendo del crecimiento o el alza de su
valor y gracias al apalancamiento. Las ganancias (o pérdidas) dependerán de
fluctuación del precio del activo. Con los CFDs se pueden abrir posiciones
largas, si piensas que el precio aumentara o posiciones cortas, si piensas que
decrecerá.

Por ejemplo, supongamos que el precio de una acción es de $100 y decides

comprar mil acciones de la misma para un total de 100.000. Si el precio aumenta
a 105, estarías ganando 5.000, ya que por cada acción que compraste estarías
ganando unos $5 adicionales, tu ganancia total sería de $105.000.

CONTRATOS DE FUTURO

Se utilizan para intercambiar un activo subyacente en una fecha y a un precio

previamente determinado, lo que protege a los compradores de los cambios
drásticos en los precios del activo. Se usan mayormente para comercializar
productos básicos.

Por ejemplo, un fabricante de galletas podría comprar futuros de azúcar a un

precio establecido. De este modo, si el precio del azúcar aumenta
considerablemente, el fabricante podrá permitirse comprar la cantidad necesaria
unos meses después.

PARA QUE SIRVEN LOS DERIVADOS FINANCIEROS

Operar con derivativos puede suponer grandes beneficios o bien, grandes

riesgos. Es por ello que para hacerlo responsablemente debemos primero,
adquirir los conocimientos necesarios.
Entre sus principales beneficios encontramos que, los derivados financieros
protegen a los inversores frente a las perdidas mientras que, al mismo tiempo,
los beneficia a través de las ganancias del activo.
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A diferencia de las inversiones directas en acciones, los derivados te permiten

obtener ganancias rápidamente. Además, podrás crear tus propias estrategias
para que las uses en tu beneficio.

APORTE PERSONAL

Los derivados financieros, son contratos que basan su valor en un activo

subyacente. En ellos, el vendedor del contrato no tiene que poseer
obligatoriamente el activo, sino que puede darle el dinero necesario al
comprador para que este lo adquiera o bien, darle al comprador otro contrato
derivado.

Estos derivados financieros se usan para cubrir inversiones y para especular. De

este modo, si un operador desea especular sobre un derivado, podrá obtener
ganancias si el precio de su compra es menor que le precio del activo
subyacente.

CASO REAL Y ANALISIS

Hace una más de una década con la globalización de la economía y la inserción

en los mercados internacionales, el peso colombiano se pasó a un régimen de
tasa de cambio flotante, es decir que la tasa de cambio es determinada, por las
fuerzas del mercado. Es estas condiciones, y con una economía internacional
muy cambiante, se alteró significativamente el comportamiento de la tasa de
cambio peso colombiano vs dólar, que paso a una devaluación permanente.
Este hecho implico grandes pérdidas para el sector exportador colombiano que
esperaba recibir más pesos de los que realmente obtuvo a medida que
monetizaba los pagos que le hacían los clientes por las exportaciones que
realizaba.

Con la crisis económica que vivimos por el Covid 19, no es extraño que en el
futuro, la moneda Colombiana está más expuesta a las variaciones del mercado
internacional y, por tanto, sujeta a una mayor devaluación. Los principales
instrumentos financieros derivados, que han surgido como necesidad de
estabilizar los mercados físicos a largo plazo y que hoy día pueden ser
aplicables dentro de las políticas de disminución de riesgo, cuya naturaleza se
basa en aumentar la exportación, la explotación de los bienes y servicios, la
transformación de la materia prima para combatir la recesión económica.

TIPOS DE INVERSORES
Según Elvira y Puig (2015), los inversores de derivados se pueden dividir,
principalmente, en tres tipos: coberturitas, especuladores y arbitrajitos. Las
coberturitas son aquellos que tratan de minimizar total o parcialmente el riesgo
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de futuras operaciones. Para ello abren posiciones en el mercado de futuros que

les reporten beneficios en caso de que el activo subyacente varié en un sentido
tal que provoque pérdidas en la operación inicial. Cabe destacar que, de la
misma forma que se minimiza la posibilidad de pérdidas derivadas de la
volatilidad del subyacente en la operación inicial, también se minimiza la
posibilidad de beneficios. Este uso de los derivados justifica su existencia ante
las autoridades financieras y legales. Por otro lado, el riesgo que las coberturitas
buscan evitar recae sobre aquellos inversores dispuestos a asumirlo: los
especuladores. Estos inversores tratan de obtener un beneficio con las
fluctuaciones del precio del derivado debidas a los cambios de precio del activo
subyacente. Dado que no están interesados en comprar o vender el activo
subyacente (trigo, por ejemplo), siempre cierran su posición antes de la fecha de
vencimiento. Es el tipo de inversión más común y posee un alto riesgo, con
posibilidades de pérdidas o ganancias muy elevadas debidas a las variaciones
del precio del subyacente. Finalmente, los arbitrajitos, tratan de obtener un
beneficio, al igual que los especuladores. No obstante, lo hacen aprovechando
los desajustes entre los precios de los derivados y los de sus subyacentes o
entre los diversos mercados de derivados. Sus operaciones provocan el
reequilibrio de los precios y están exentas de riesgo. Sin embargo, el gran
número de arbitrajitos y el desarrollo de las tecnologías de la comunicación
hacen muy difícil localizar y explotar a tiempo un desequilibrio en el mercado,
que además, tiene que ser lo suficientemente grande para compensar los costes
de las operaciones necesarias para su explotación, así como otros posibles
gastos relacionados.

Discusión: 
Dudas, desacuerdos, discusiones
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