II2 Indicadoresdddad

Evaluación Privada de Proyectos
II. Criterios de decisión:

II.2 Indicadores de rentabilidad
1. El Valor Actual Neto - VAN

2. La Tasa Interna de Retorno - TIR
3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR
5. La Relación Beneficio Costo - BC
6. El Período de Recuperación del Capital - PR
7. El Costo Anual Equivalente - CAE
8. El Valor Anual Equivalente - VAE
II. Criterios de decisión
II.2 Indicadores de Rentabilidad
1. El Valor Actual Neto - VAN (i)

 Hemos visto el Valor Capitalizado Neto, que lleva los flujos
netos a un mismo período futuro, a una determinada tasa de
capitalización.
 El Valor Actual Neto (VAN) es similar, pero lleva los flujos netos
futuros al presente, a una determinada tasa de descuento.
1. El Valor Actual Neto - VAN (ii)

CAPITALIZAR: ACTUALIZAR:
V1 = V0 x (1 + r) V0 = V1 / (1 + r)
V1: Valor Capitalizado de V0 V0: Valor Actual de V1
r: Tasa de descuento r: Tasa de descuento
SON OPUESTOS
1. El Valor Actual Neto - VAN (iii)

1.1 Definición matemática
FC1 FC2 FCn-1 FCn
VAN = FC0 + + + …. + +
(1+r) (1+r)2 (1+r)n-1 (1+r)n
n n= vida útil

FC i i= año de operación
VAN = r= tasa de descuento (COK)
(1+r)i
i=0 FC = flujo de caja
1. El Valor Actual Neto - VAN (iv)

1.1 Definición matemática (ej.)
Negocio que generaría FC0 = -8,000
los siguientes flujos: FC1 = 2,500
FC2 = 3,000
COK: 10%
FC3 = 4,500
2,500 3,000 4,500
VAN = -8,000 + + + = 133
(1,1) (1,1)2 (1,1)3
1. El Valor Actual Neto - VAN (v)

1.2 Interpretación y criterio de decisión
El Valor Actual Neto (VAN) mide, en términos presentes,
cuánto más rico será el inversionista si decide hacer el
negocio en vez de mantener su dinero al Costo de
Oportunidad de su Capital (COK).
Si VAN > 0  ES RENTABLE hacer el negocio
Si VAN = 0  ES INDIFERENTE hacer el negocio
Si VAN < 0  NO ES RENTABLE hacer el negocio
1. El Valor Actual Neto - VAN (vi)

1.2 Interpretación y criterio de decisión (ej.)
VAN = 133
El inversionista será 133 soles más rico si hace el negocio en

vez de invertir en su COK
(mejor alternativa especulativa de igual riesgo)
HACER EL NEGOCIO ES RENTABLE (VAN > 0)

1. El Valor Actual Neto - VAN (vii)

1.3 Representación gráfica
El VAN depende del COK:
VAN podemos graficar una
VAN (5%) = 989 curva de VAN en función
del COK.
VAN (10%) = 133
VAN (10.85%) = 0
La relación SUELE ser
COK
VAN (15%) = -599 inversa.
VAN = f (COK)  2,500 3,000 4,500
VAN = -8,000 + + +
(1+r) (1+r)2 (1+r)3
1. El Valor Actual Neto - VAN (viii)

1.4 Tipos de VAN
 Valor Actual Neto Económico (VANE) estima la rentabilidad
del proyecto en sí, utilizando el Flujo de Caja Económico
(no existe financiamiento).
 Valor Actual Neto Financiero (VANF) estima la rentabilidad
del proyecto para el inversionista, utilizando el Flujo de
Caja Financiero (considera tanto el aporte del inversionista
aporta, como el costo del financiamiento).
1. El Valor Actual Neto - VAN (ix)

1.5 Inflación y VAN
 Si existe inflación, las variables pueden ser expresadas
en términos reales y nominales.
 Para estimar el VAN es necesario definir el tipo de
variable de trabajo (nominal o real) para utilizar el COK
relevante (nominal o real).
1 + COK nominal
COK real = -1
1+Inflación
1. El Valor Actual Neto - VAN (x)

1.5 Inflación y VAN (ej.)
Trabajemos con el ejemplo anterior, suponiendo:
FCE se encuentra en términos reales.
Financiamiento del 15% de la inversión, con una tasa de
interés nominal de 10%, amortizable el tercer año.
COK real = 8 % / Inflación = 7%
1 + COK nom.
COK real = 8 % = - 1  COK nom.=15.56%
1 + 0.07
1. El Valor Actual Neto - VAN (xi)

Alternativa 1: TODO EN TÉRMINOS REALES
0 1 2 3
FCEr -8,000 2,500 3,000 4,500
FFNn 1,200 -120 -120 -1,320
FFNr 1,200 -112 -105 -1,078
FCFr -6,800 2,388 2,895 3,422
VANF (8%) = 610

1. El Valor Actual Neto - VAN (xii)

Alternativa 1: TODO EN TÉRMINOS NOMINALES
0 1 2 3
FCEr -8,000 2,500 3,000 4,500
FCEn -8,000 2,675 3,435 5,513
FFNn 1,200 -120 -120 -1,320
FCFn -6,800 2,555 3,315 4,193
VANF (15.56%) = 610

1. El Valor Actual Neto - VAN (xiii)

1.6 Notas adicionales
 El VAN toma en cuenta el costo de oportunidad del dinero en el tiempo (COK), pero
DEPENDE DE DICHO COK.
 El VAN no es una tasa porcentual de rentabilidad, sino que está medido en unidades
monetarias, por lo que su INTERPRETACIÓN ES COMPLICADA.
 El tipo de variables utilizadas (nominales o reales) debe ser consistente con el COK
(nominal o real), pero el VAN SIEMPRE ES EL MISMO (VALORES ACTUALES).
 La PERIODICIDAD de los flujos y el COK debe ser igual.
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (i)

 Mide la rentabilidad promedio por período que genera el dinero que
PERMANECE invertido en el proyecto a lo largo de su vida útil.
 Visto desde otro punto de vista, es aquella tasa que, si fuera igual al
Costo de Oportunidad del Capital (COK), hace que sea
INDIFERENTE llevar a cabo el proyecto o invertir al COK
(RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES NULA).
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (ii)

2.1 Definición matemática
FC1 FC2 FCn-1 FCn
0 = FC0 + + + …. + +
(1+) (1+ )2 (1+ )n-1 (1+ )n
n
dónde  = TIR

FC i
0=
(1+)i n = vida útil
i=0
i = año de operación
dónde  = TIR FC = flujo de caja
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (iii)

2.1 Definición matemática (ej.)
Negocio que generaría FC0 = - 120
los siguientes flujos: FC1 = 50
FC2 = 100
50 100
0 = -120 + +   = 14% = TIR
(1+) (1 +)2
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (v)

2.2 Interpretación y criterio de decisión
La Tasa Interna de Retorno (TIR) mide la rentabilidad
promedio por período del proyecto, considerando los
fondos que permanecen invertidos en el proyecto.
Si TIR > COK  ES RENTABLE hacer el negocio
Si TIR = COK  ES INDIFERENTE hacer el negocio
Si TIR < COK  NO ES RENTABLE hacer el negocio
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (vi)

2.2 Interpretación y criterio de decisión (ej.)
TIR = 14%
En promedio, la rentabilidad anual del proyecto es
de 14%.
Si COK = 10% entonces el proyecto es rentable.
Si COK = 14% entonces es indiferente hacer el proyecto.
Si COK = 20% entonces el proyecto no es rentable.
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (vii)

2.3 Representación gráfica (ej.)
Se grafica la función VAN
VAN para diferentes COK; la
VAN (10%) = 8.10 TIR es aquella que hace
VAN = 0.
VAN (14%) = 0
TIR: 14%
COK
VAN (20%) = -8.89
50 100
VAN = -120 + +
(1+r ) (1 +r )2
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (viii)

2.4 Tipos de TIR
 La Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE) estima la
rentabilidad promedio por período del proyecto en sí, utilizando
el Flujo de Caja Económico.
 La Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF) estima la
rentabilidad promedio por período del proyecto para el
inversionista, utilizando el Flujo de Caja Financiero (considera
sólo lo que el inversionista aporta, considera el financiamiento).
2. La Tasa Interna de Retorno - TIR (ix)

2.5 Inflación y TIR
 Si la TIR es estimada utilizando flujos nominales, estará
también en términos nominales.
 Si la TIR es estimada utilizando flujos reales, estará
también en términos reales.
 Existe una relación entre la TIR nominal y real:
1 + TIR nominal
TIR real = -1
1+Inflación
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (x)

2.5 Inflación y TIR (ej.)
Ejemplo anterior: TODO EN TÉRMINOS REALES
0 1 2 3
FCEr -8,000 2,500 3,000 4,500
FFNn 1,200 -120 -120 -1,320
FFNr 1,200 -112 -105 -1,078
FCFr -6,800 2,388 2,895 3,422
TIRE real = 10.85% TIRF real = 2.80%

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xi)

Ejemplo anterior: TODO EN TÉRMINOS NOMINALES
0 1 2 3
FCEr -8,000 2,500 3,000 4,500
FCEn -8,000 2,675 3,435 5,513
FFNn 1,200 -120 -120 -1,320
FCFn -6,800 2,555 3,315 4,193
TIRE nom. = 18.61% TIRF nom. = 10%

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xii)

 Existe una correspondencia entre TIR nominal y real:
1 + TIRE nominal 1 + 0.1861
TIRE real = -1= - 1 = 0.1085
1+Inflación 1 + 0.0700
1 + TIRF nominal 1 + 0.1000

TIRF real = -1= - 1 = 0.028
1+Inflación 1 + 0.0700
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xiii)

2.6 Cálculo de la TIR y TIR múltiple
 El cálculo de la TIR es COMPLICADO porque requiere
resolver un polinomio de grado “n” y, por tanto, tiene “n”
soluciones.
 REGLA DE DESCARTES: número de soluciones
diferentes existentes será igual al número de cambios de
signo en la ecuación.
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xiv)

2.6 Cálculo de la TIR y TIR múltiple
 La TIR es única cuando hay sólo un cambio de signo en la
ecuación, así que sólo en el caso de PROYECTOS BIEN
COMPORTADOS SERÁ ÚTIL.
Proy. bien comportados: flujos negativos al inicio y positivos después.
 La TIR será múltiple cuando hay más de un cambio de signo
en la ecuación, así que en el caso de PROYECTOS MAL
COMPORTADOS NO SERÁ ÚTIL.
Proy. mal comportados: los flujos negativos no sólo aparecen al inicio.
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xv)

2.6 Cálculo de la TIR y TIR múltiple (ej.)
50 -60 1 = 100%
VAN = -10 + + 1 = 200% NO SIRVE
(1+r ) (1 +r )2
VAN
PROYECTO
VAN (200%) = 0 MAL
VAN (100%) = 0 COK COMPORTADO
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xvi)

 La TIR es una tasa porcentual de rentabilidad por
período, por lo que es FÁCIL COMPRENDERLA.
 La TIR será nominal o real dependiendo del tipo de flujos
utilizados para estimarla.
 La TIR será la rentabilidad promedio por período, por lo
que la periodicidad a la que se refiere depende de la de
los flujos utilizados para estimarla.
2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xvii)

 Considera los fondos que PERMANECEN invertidos, no
la rentabilidad que se podría obtener de los fondos
liberados, por lo que NO DEPENDE de la COK.
 Aunque la TIR sea fácil de comprender, su estimación es
COMPLICADA.
 ES ÚTIL cuando los proyectos son bien comportados
 NO ES ÚTIL cuando los proyectos son mal comportados.
3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (i)

 Incorpora tanto la rentabilidad de los fondos que
permanecen invertidos como la de aquellos que se liberan.
¿Cómo?
 Supone que los fondos que se liberan son invertidos al
COK hasta el final de la vida útil del proyecto, y que los
fondos son retirados al final de dicha vida útil.
VCN = 50 x 1.1 +100 = 155
TVR = (155 / 120) 1/2 - 1 = 0.1365
3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (ii)

VCN = 50 x 1.1 + 100 = 155
TVR = (155 / 120) 1/2 - 1 = 0.1365

n
n 
i=1
(FC i ) x (1+r)n-i
TVR = -1
INVERSIÓN
3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (iii)

TVR = 13.65%
¿Porqué es menor que la TIR?
TIR = 14.00%
Porque supone reinversión de los fondos liberados a una
tasa de rentabilidad igual a 10% (COK), menor a la
promedio del proyecto que es 14% (TIR).
Será menor si el COK es menor que la TIR.
Será mayor si el COK es mayor que la TIR.
3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (iv)

Desventajas:
 Supone que los fondos son retirados al final de la vida útil del proyecto.
 Depende de la COK.
Ventajas:
 Considera la rentabilidad de fondos liberados.
 Permite estimar una tasa de rentabilidad para proyectos mal comportados (siempre que sean rentables).
3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (v)

¿Qué pasa con la TVR si el proyecto no es rentable?:
VCN = 50 x 1.1 - 60 = - 5
TVR = (- 5 / 10) 1/2 - 1 = Número imaginario
Si el proyecto no es rentable, no siempre se podrá estimar.

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (i)

 En general, si un proyecto es bien comportado:
VAN > 0  TIR > COK
 Sin embargo, si estamos comparando proyectos, ambos indicadores no serán
necesariamente consistentes: pueden aparecer contradicciones.
 Vamos a ver tres casos:
4.1 Problemas de escala
4.2 Problemas de distribución de beneficios
4.3 Problemas de horizonte
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (ii)

4.1 Problemas de escala contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 80 80 37.90% 38.80
Py B -80 65 65 39.50% 32.80
-20 2 22 Homogeneizar escala
Py B* -100 67 87 32.60% 32.80
El problema se resuelve: el VAN es el mejor indicador

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (iii)

4.1 Problemas de escala contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 80 80 37.90% 38.80
Py B -80 65 65 39.50% 32.80
Proyecto incremental
Py A-B -20 15 15 31.90% 6.03
El proyecto A-B es rentable: A es más rentable que B
NOTA: si sólo tienen información sobre el proyecto A-B no
pueden decidir, porque no necesariamente A es rentable
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (iv)

4.1 Problemas de escala
¿Qué pasaría si se pudiera multiplicar la inversión por un factor y sus beneficios se multiplicaran proporcionalmente?
TIR sería útil (py. diferente) contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 80 80 37.90% 38.80
Py B -80 65 65 39.50% 32.80
Multiplicar por 1.25
Py B* -100 81.25 81.25 39.50% 41.00
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (v)

contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 80 180 80.00% 121.50
Py B -100 165 65 97.90% 103.70
Proyecto incremental
Py A-B 0 -85 115 35.30% 17.80

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (vi)

contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 80 180 80.00% 121.50
Py B -100 165 65 97.90% 103.70
TVR A = 63.71% Tasa Verdadera de Rentabilidad

TVR B = 57.00%
El problema se resuelve: VAN y TVR son consistentes
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (vii)

4.3 Problemas de horizonte contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 180 80.00% 63.60
Py B -100 100 100 61.80% 73.60
Py. NO repetibles Homogeneizar horizonte
Py A* -100 0 198 40.70% 63.60
NOTA: podrían aparecer problemas de dist. beneficios: TVR
ajustada por escala (después de homogeneizar por escala)
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (viii)

4.3 Problemas de horizonte contradicción
0 1 2 TIR VAN(10%)
Py A -100 180 80.00% 63.60
Py B -100 100 100 61.80% 73.60
Py. REPETIBLES Homogeneizar horizonte
Py A* -100 80 180 80.00% 121.50
El problema se resuelve: utilizar el VAN ajustado
NOTA: podrían aparecer problemas de dist. beneficios: TVR
ajustada por escala (después de homogeneizar por escala)
4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (ix)

Si dos proyectos presentaran los tres problemas:
 Homogeneizar escala (considerar si la inversión es
multiplicable o no).
 Homogeneizar horizonte (considerar si los proyectos son
repetibles o no).
 Estimar TVR para solucionar los problemas de
distribución de beneficios (TVR ajustada por escala y
horizonte).
5. La relación Beneficio Costo - BC (i)

La relación beneficio costo (BC) es un indicador que
relaciona el Valor Actual de los Beneficios con el Valor
Actual de los Costos (incluyendo la inversión) de un
proyecto.
Si BC > 1  ES RENTABLE
BC = VA Beneficios
VA Costos Si BC = 1  ES INDIFERENTE
Si BC < 1  NO ES RENTABLE
5. La relación Beneficio Costo - BC (ii)

 La magnitud de la relación beneficio costo (BC) no nos
dice mucho; sólo nos interesa saber si BC es mayor, igual o menor que uno. ¿por qué?
 BC expresa la relación entre beneficios y costos SIN CONSIDERAR el volumen invertido:
por tanto, dos proyectos con diferente rentabilidad pueden tener la misma BC.
 BC depende de CÓMO SE PRESENTEN los beneficios y costos: por tanto, un mismo
proyecto con una diferente presentación de beneficios y costos puede tener diferentes BC.
5. La relación Beneficio Costo - BC (iii)

 Comparemos 2 proyectos con diferentes niveles de
inversión:
Proyecto A Proyecto B
VAB = 600 VAB = 38,100
VAC = 150 VAC = 9,525
BC = 4 BC = 4
VAN = 450 VAN = 28,575
 2 proyectos con el mismo BC pero diferente
rentabilidad: BC no sirve para comparar proyectos.
5. La relación Beneficio Costo - BC (iv)

 Analicemos un mismo proyecto con dos diferentes
presentaciones de beneficios y costos:
Alt. 1 0 1 2 VA(10%)
Costos 100 1,100 1,210 2,100 VAN = 813
Ing. 50 1,650 1,650 2,913
BC = 1.38
Diferentes
Alt. 2 0 1 2 VA(10%)
Costos 100 0 0 100 VAN = 813
Ing. 50 550 440 913
BC = 9.13
5. La relación Beneficio Costo - BC (v)

 Si BC > 1 indica que VAN > 0, el proyecto es rentable.
 BC sólo se puede utilizar para analizar la rentabilidad de un
proyecto, pero no para la comparación de proyectos: un
mayor BC no necesariamente implica mayor rentabilidad.
6. El período de recuperación del capital- PR (i)

Existen dos tipos de PR:
 Período de Recuperación Normal (PRN) es el número de años requerido para
recuperar el capital invertido en el proyecto (sin actualizar los beneficios netos).
 Período de Recuperación Dinámico (PRD) es el número de años requerido para
recuperar el capital invertido en el proyecto considerando los beneficios netos
actualizados.
6. El período de recuperación del capital- PR (ii)

6.1 Período de Recuperación Normal (PRN)
Inversión = 150 BN1 = 30 BN ac. 1 = 30
BN2 = 50 BN ac. 2 = 80
BN3 = 70 BN ac. 3 = 150
BN4 = 100 BN ac. 4 = 250
PRN = 3
6. El período de recuperación del capital- PR (iii)

6.2 Período de Recuperación Dinámico (PRD)
Inversión = 200
COK= 10% BN1 = 20 VABN 1 = 18.18 VABN ac. 1 = 18.18
BN2 = 40 VABN 2 = 33.06 VABN ac. 2 = 51.24
BN3 = 75 VABN 3 = 56.35 VABN ac. 3 = 107.59
BN4 = 75 VABN 4 = 51.23 VABN ac. 4 = 158.81
PRD = 5 BN5 = 90
BN6 = 100
VABN 5 = 55.88
VABN 6 = 56.45
VABN ac. 5 = 214.70
VABN ac. 6 = 271.14
6. El período de recuperación del capital- PR (iv)

 La información del PR es útil en situaciones riesgosas: si se espera que algún factor
afecte negativamente el proyecto en los próximos años, se puede preferir un proyecto
con menor PR aunque su VAN y/o TIR no sean los mejores.
 PRN es útil cuando estamos frente a proyectos de vida útil larga y beneficios netos
constantes:
PRN  (1 / TIR) TIR  (1 / PRN)
Revisar anualidades
6. El período de recuperación del capital- PR (v)

6.1 Período de Recuperación Normal (PRN)
Inversión = 350 BN1 = 75 BN ac. 1 = 75

BN año = 75 BN2 = 75 BN ac. 2 = 150
BN3 = 75 BN ac. 3 = 225
PRN = 5
BN4 = 75 BN ac. 4 = 300
BN5 = 75 BN ac. 5 = 375
75
0 = -350 +    = 21% = TIR  ( 1 / 5 )
7. El Costo Anual Equivalente - CAE (i)

El Costo Anual Equivalente (CAE) es el monto anual que equivale a la
inversión realizada en el período 0 (Valor Actual del flujo de “n” CAE es igual a
la inversión).
Inversión = 100
INV = CAE x  ] 1-(1+r)-n
r
Vida útil = 3 años
r = 10% 3 -1
 1-(1+r) 
CAE = INV x  ]
-1 CAE = 100×  
1-(1+r) -n
 r 
r
CAE = 40.21
7. El Costo Anual Equivalente - CAE (ii)

 El CAE es útil cuando tenemos proyectos con beneficios netos iguales
pero diferentes montos de inversión (generalmente con diferentes vidas
útiles), siempre que sean repetibles: elegir el proyecto con menor CAE.
 Supongamos que el ejemplo anterior tendría una vida útil de 18 años
con iguales beneficios netos, pero hay dos opciones:
 Maquinaria 1: costo de 100 y vida útil de 3 años
7. El Costo Anual Equivalente - CAE (iii)

CAE1 = 40.21
CAE2 = 45.92
Elegimos la maquinaria 1.
 Suponemos PROYECTOS REPETIBLES (se podrá volver a comprar
cualquiera de las maquinarias con las mismas condiciones) y que cada una
de las máquinas generará BENEFICIOS NETOS IGUALES.
7. El Costo Anual Equivalente - CAE (iv)

 ¿Cómo cambiaría el ejemplo anterior si cada una de las máquinas tuviera
costos de operación uniformes anualmente pero diferentes?
Ej.: Máq. 1, CO año de 100; Máq. 2, CO año de 80.
CAE1* = 140.21 CAE2* = 125.92
 ¿Cómo cambiaría el ejemplo anterior si cada una de las máquinas tuviera
costos de operación diferentes y no uniformes anualmente?
Ej.: Máq. 1, CO1 de 70, CO2 de 80 y CO3 de 100; Máq. 2 =
CAE1** = 122.60 CAE2* = 125.92
8. El Valor Anual Equivalente - VAE (i)

El Valor Anual Equivalente (VAE) es el monto anual que equivale a un
determinado VAN (Valor Actual del flujo de
“n” VAE es igual al VAN).
VAN =VAE x  ]
1-(1+r)-n
r
Inversión = 150
FC1 = 80; FC2 = 140; FC3 = 200
r = 15%
VAE =VAN x  ]
-1 VAN = 156.93 3
-1
1-(1+r)
1-(1+r) -n
VAE = 156.93×
r VAE = 54.97 r
8. El Valor Anual Equivalente - VAE (ii)

 El VAE es útil cuando comparamos proyectos con vidas útiles diferentes
siempre que dichas vidas útiles se puedan igualar; es decir, siempre que que los
proyectos sean repetibles: elegir el proyecto con mayor VAE.
 Supongamos que comparamos el proyecto anterior con otro con una inversión
de 115, vida útil de 5 años y flujos de caja anuales de 25, 63, 97, 105 y 119
respectivamente.
VANB = 137.35 / VAEB = 40.97
VANA = 156.93 / VAEA = 54.97
Si son repetibles, el
mejor es el Py. A

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Evaluación Privada de Proyectos

II. Criterios de decisión:

1. El Valor Actual Neto - VAN

1. El Valor Actual Neto - VAN (i)

1. El Valor Actual Neto - VAN (ii)

1. El Valor Actual Neto - VAN (iii)

1. El Valor Actual Neto - VAN (iv)

1. El Valor Actual Neto - VAN (v)

1. El Valor Actual Neto - VAN (vi)

El inversionista será 133 soles más rico si hace el negocio en

HACER EL NEGOCIO ES RENTABLE (VAN > 0)

1. El Valor Actual Neto - VAN (vii)

1. El Valor Actual Neto - VAN (viii)

1. El Valor Actual Neto - VAN (ix)

1. El Valor Actual Neto - VAN (x)

1. El Valor Actual Neto - VAN (xi)

VANF (8%) = 610

1. El Valor Actual Neto - VAN (xii)

VANF (15.56%) = 610

1. El Valor Actual Neto - VAN (xiii)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (i)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (ii)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (iii)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (v)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (vi)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (vii)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (viii)

2. La Tasa Interna de Retorno - TIR (ix)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (x)

TIRE real = 10.85% TIRF real = 2.80%

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xi)

TIRE nom. = 18.61% TIRF nom. = 10%

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xii)

1 + TIRF nominal 1 + 0.1000

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xiii)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xiv)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xv)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xvi)

2. La Tasa Interna de Retorno- TIR (xvii)

3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (i)

3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (ii)

3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (iii)

3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (iv)

3. La Tasa Verdadera de Rentabilidad - TVR (v)

Si el proyecto no es rentable, no siempre se podrá estimar.

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (i)

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (ii)

El problema se resuelve: el VAN es el mejor indicador

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (iii)

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (iv)

TIR sería útil (py. diferente) contradicción

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (v)

El problema se resuelve: el VAN es el mejor indicador

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (vi)

TVR A = 63.71% Tasa Verdadera de Rentabilidad

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (vii)

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (viii)

4. Contradicciones entre el VAN y la TIR (ix)

5. La relación Beneficio Costo - BC (i)

5. La relación Beneficio Costo - BC (ii)

5. La relación Beneficio Costo - BC (iii)

5. La relación Beneficio Costo - BC (iv)