ANÁLISIS DE
SENSIBILIDAD

• 
  ANÁLISIS DE
SENSIBILIDAD
 técnica aplicada a la valorización de inversiones.
 el estudio permite bajo criterios de valoración y variación en los
elementos si una inversión   es efectable o es preferible a otra.

 el analisis de sensibilidad considera como   una primera

aproximación al estudio de inversión con riesgo, ya que permite
identificar aquellos elementos que son mas sensibles ante una
variación.

  dos objetivos fundamentales:

• para determinar la efectuabilidad de una inversión.

• determinar un orden de preferencias (jerarquizacion) entre varias
inversiones.
  ANÁLISIS DE
•
SENSIBILIDAD
 por su importancia se analiza para el van y para la tir, para tomar decisiones de
una inversión.
• consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el van , al cambiar una
variable (la inversión inicial, la duración, los, la tasa de crecimiento de los ingresos,
los costes, etc.)
•  teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo van podremos
calcular y mejorar nuestras estimaciones. en el caso de que esas variables
cambiasen o existiesen errores de apreciación por nuestra parte en los datos
iniciales.

.
  ANÁLISIS DE
 SENSIBILIDAD
la finalidad del análisis de sensibilidad   consiste en mejorar la calidad de la
información para que el inversor tenga una herramienta adicional para
decidir si invierte o no en el proyecto.
 el estudio de sensibilidad valoriza un proyecto bajo un determinado
escenario, no determina el éxito de la rentabilidad del proyecto.
  hay que tener en cuenta que los cambios del entorno y de las variables
estimadas son imposibles de predecir con exactitud, ejm: subieron los
precios, los salarios subieron inflación y devaluación, bajo la demanda. etc
 ¿QUÉ BUSCA?
 el  análisis de sensibilidad busca medir cómo se afecta la
rentabilidad de un proyecto, cuando una o varias variables que
conforman los supuestos, bajo los cuales se elaboraron las
proyecciones financieras, se modifican.
 en algunos textos en inglés la denominan la técnica del   “what if…”,  
reconociendo que lo que trata de hacer esta metodología, es
determinar qué pasa con la rentabilidad del proyecto, si una o más
variables cambian.
 cuando sólo una de las variables se modifica, nos encontramos frente
al   análisis de sensibilidad si, en cambio,  más de una cambia de
valor, entonces estamos ejecutando un análisis de sensibilidad por
escenarios   (también conocido como multidimensional)
  ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
POR V ARIABLES
para realizar sensibilidad variables, siga estos pasos:
1. Elaborar el modelo de pronostico en pocas palabras,
elaborar las proyecciones en una hoja de calculo

2.  incluir el estado de ganancias y pérdidas, el flujo de caja y

los indicadores de rentabilidad.
3.  no olvide de incluir un panel de   variables de entrada.
4.  para una mejor comprensión de esta técnica, desarrollemos
un pequeño caso práctico:
 CASO PRÁCTICO
•  eldirector de finanzas de sipeca sac, considera una
inversión de $420,000, en una máquina que se
depreciará durante su vida económica de siete años por
el método de línea recta
•  la
tasa de descuento apropiada es de 13% y, la tasa de
impuesto a la renta, es 35 %
• suponga que todos los ingresos y gastos que se
presentan a continuación, se reciben y se pagan
en efectivo.

.
•escoja las variables de panel
de entrada que, a su juicio,
puedan afecte de manera
importante la rentabilidad
de su proyecto.
La pregunta que se está
haciendo es,¿cuáles y
cuántas debe escoger?
 REGLA A
•
SEGUIR
 nada es axiomático en finanzas; así que sigamos estas simples reglas
prácticas:
•  en relación a cuáles. precio y cantidad, de todas maneras, tienen que
seleccionarse. las demás variables, dependen de las características de su
proyecto.
•   en relación a cuántas variables debe escoger. ni muchas ni pocas.
• acuérdese que, es igual de malo, tener poca como también
demasiada información; pues, podría perder el foco del análisis
 tome sólo una de las variables escogidas, por ejemplo, el
precio. multiplique el valor que, inicialmente, proyectó por un factor, digamos 0.9;
el valor resultante, introdúzcalo en
su panel de variables de entrada, como el nuevo precio del proyecto. ,
automáticamente, obtendrá el vpn o la tir lo que ha hecho, es obtener el vpn (o
la tir) del proyecto cuando sólo el precio disminuye en 10%.
 también puede hacerse con factores mayores a 1.
 en el caso que afecte el precio por un factor de 1.10, simplemente esta
simulando que el aumento en 10% y asi pobra obtener un nuevo VPN.
 s e debe re ca lca r, e l término   “sólo   el   precio”,   porque, el
análisis busca ver cómo se afecta la rentabilidad d e l
proyecto, cuando s ó l o una variable se  modifica
MATRIZ DE INDICADORES DE
RENTABILIDAD OBTENIDA
 MATRIZ DE INDICADORES DE
RENTABILIDAD OBTENIDA
•  conocer a qué variables la rentabilidad de su proyecto es más

sensible; y dos. Conocido lo anterior, usted podrá efectuar estudios

más
profundos sobre estas variables.
•  por ejemplo, en el caso desarrollado, las variables
más importantes son, el precio y la cantidad. armado con ese
conocimiento, usted le pedirá al área de marketing de la empresa,
que afine el estudio de mercado del proyecto.
•  ¿en la matriz puede ver, claramente, que precio y
cantidad, son las variables críticas?, ¿no?, no se preocupe. le
recomiendo que elabore una matriz,
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
POR
VARIABLES(INDICES)
  ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. POR
VARIABLES (UNIDIMENSIONAL) Y POR
ESCENARIOS
(MULTIDIMENSIONAL)
 ANALISIS DE SENSIBILIDAD POR
ESCENARIOS
 intuitivamente, podemos entender que, si el análisis de sensibilidad por
variable (o unidimensional) centraba su atención en el comportamiento
de la rentabilidad del proyecto ante la modificación de una sola
variable, el  análisis de escenarios, conlleva la modificación de dos o
más variables a la vez, cuyo fin es, también, ver cómo se afecta la
rentabilidad del proyecto.

 consejo: utilizar las mismas variables que seleccionó para el análisis

por variable. ¿y en cuanto al número de escenarios?, bueno, sin dejar
de mencionar que aunque el cielo es el límite; no olvidemos que
demasiada información es contraproducente; por ello no más de tres
escenarios . tomemos este último como ejemplo. ¿qué cosa es un
escenario optimista?, supongamos que su proyecto es implementar una
panadería. ya determinó, anteriormente, que el precio, la cantidad de
pan y el precio de la harina de trigo son las variables que más
impactan en la rentabilidad del proyecto y las utilizó, una a una, para
determinar la matriz del análisis por variables.
en cuanto al cómo, pues se hace de la misma manera como lo explicamos en
ejemplo anterior, sólo que, a diferencia del análisis por variables, ahora se
introducen todas las variables modificadas a la vez se obtiene el VPN por cada uno de los
escenarios

llamemos a la situación inicial, escenario base, es decir, la estimación que

creemos, se dará con mayor probabilidad a lo largo de la vida del proyecto.
observe que las variables críticas para el proyecto, son las ventas (en unidades), el
precio, los costos variables unitarios y los costos fijos (en
unidades monetarias). note que la inversión inicial, la tasa del impuesto a la renta y
la tasa de descuento, no han sido consideradas variables críticas en este caso
•   imagine ahora, que usted quiere hacer un análisis por escenarios. para tal
efecto, proyecta el valor de las variables críticas en dos situaciones adicionales.
a la primera, la denominaremos escenario optimista y, al segundo escenario
pesimista al final tres escenarios es decir tres situaciones donde las
variables críticas se mueven a la vez; pero de manera lógica. esto lo puede
ver, más gráficamente, en el cuadro siguiente:

•  observe que, por ejemplo, para las ventas, el escenario base

contemplaba 25,000 unidades, mientras que el escenario optimista (una situación
mejor que la del escenario base) proyectaba 27,000 unidades de productos
vendidos, mientras que, en el pesimista (una situación peor), la cantidad vendida se
reducía a 23,000 unidades.
•  una vez que se han planteado los valores del conjunto de variables que representa
cada escenario, toca reemplazar los valores en el panel de entrada de datos. así
entonces, para el escenario pesimista, este panel recogería los valores: venta 23,000
unidades, precio $38 por unidad, costos variables $21 y costos fijos $320,000 y, como
el modelo de pronóstico, está relacionado a esas celdas, automáticamente arrojará el
VPN, en este caso -$123,021.7
 • Al final de este análisis obtendremos los vpn para los tres escenarios:

interpretemos estos resultados:

1ero. el VPN del proyecto, sólo es negativo en el escenario pesimista

2do. el valor que toma el VPN en este escenario, presenta una reducción en
relación al escenario base proporcionalmente menor en comparación al aumento
que experimenta este indicador en el escenario optimista.
 CONCLUSIONES
• En conclusión podemos opinar que el proyecto es medianamente
riesgoso.
• si,por otro lado, en los tres escenarios, el VPN del proyecto es
positivo, entonces podemos concluir que este no es riesgoso (y
viceversa).
•  para los que dominan el Excel, no debe escapárseles que este
análisis, se puede hacer en forma más rápida y fácil, utilizando la
opción escenarios.