Qu es el anlisis de sensibilidad?

En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que

debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos mtodos para
obtener el grado de riesgo que representa esa inversin. Existe una forma de anlisis
de uso frecuente en la administracin financiera llamada de Sensibilidad, que permite
visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.
ste mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean productos de
instituciones financieras, por lo que tambin es recomendable para los casos en que
un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algn negocio o proyecto que nos redituara
dividendos en el futuro.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las
herramientas ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la informacin
bsica para tomar una decisin acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.
Anlisis de Sensibilidad
La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista:
Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso del
fracaso total del proyecto.
Probable:
ste sera el resultado ms probable que supondramos en el anlisis de la
inversin, debe ser objetivo y basado en la mayor informacin posible.
Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos, el escenario
optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr
el riesgo.
As podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaramos
dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden
comportar de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de
incertidumbre, pero tambin por la posible ganancia que representan:

Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigacin de

cada proyecto, es decir, si se trata de una sociedad de inversin podremos analizar el
histrico de esa herramienta financiera en particular, en el caso de un proyecto de
negocio, debemos conocer la proyeccin financiera del mismo y las bases en que
determinaron dicha proyeccin.
Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el
proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la mayor utilidad. Normalmente as
se comportan las inversiones, a mayor riesgo mayores utilidades posibles.
Despus de conocer el sistema de anlisis de Sensibilidad de un proyecto, lo
siguiente es que usted analice y tome decisiones en base a sus expectativas de
riesgo, le recomendamos asesorarse por un profesional antes de invertir su dinero, en
conjunto podrn ocupar ste y otros mtodos para tomar la decisin que ms se
adapte a sus requerimientos.
1. OBJETIVO
Segn Rojas los anlisis de sensibilidad de los proyectos de inversin tienen
por finalidad mostrar los efectos que sobre la Tasa Interna de Retorno (TIR) tendra
una variacin o cambio en el valor de una o ms de las variables de costo o de ingreso
que inciden en el proyecto (por ejemplo la tasa de inters, el volumen y/o el precio de
ventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas, el de la tasa de
impuestos, el monto del capital, etc.), y, a la vez, mostrar la holgura con que se cuenta
para su realizacin ante eventuales cambios de tales variables en el mercado.
Un proyecto de inversin puede ser aceptable bajo las condiciones previstas en
el mismo, pero podra no serlo si en el mercado las variables de costo variaran
significativamente al alza o si las variables de ingreso cambiaran significativamente a
la baja. Por ejemplo cul sera la TIR si el costo de las materias primas aumentara o
disminuyera en 10%, 20% o en 50% con respecto a los estimados en el proyecto?
Esta nueva TIR est por encima o por debajo de nuestra TIO (Tasa de Inters de
Oportunidad)? En consecuencia es o no conveniente realizar el proyecto?, y si lo es
qu holguras o mrgenes de maniobra administrativa se tienen ante la eventualidad
de que se presenten tales cambios?.
Se denomina Anlisis de sensibilidad porque muestra cun sensible es, el
presupuesto de caja a determinados cambios, como la disminucin de ingresos o el
aumento de costos...

Thompson menciona que el anlisis de sensibilidad consiste en suponer

variaciones que castiguen el presupuesto de caja, por ejemplo una disminucin de
cierto porcentaje en ingresos, o un aumento porcentual en los costos y/o gastos, etc.
(Por ejemplo la tasa de inters, el volumen y/o el precio de ventas, el costo de la mano
de obra, el de las materias primas, el de la tasa de impuestos, el monto del capital,
etc.) y, a la vez, mostrar la holgura con que se cuenta para su realizacin ante
eventuales cambios de tales variables en el mercado.
Algunas de las preguntas ms frecuentes para indagar el Anlisis de
Sensibilidad son:
1. Cunto podran variar los ingresos, costos y/o gastos?
2. Qu porcentaje de variacin debera suponerse?
La respuesta depende de cual es la magnitud de riesgo existente en la
actividad de la firma. Como por ejemplo, el riesgo de fabricar y vender aceite refinado
y harina de soya (la borra de soya tiene escasa incidencia en los ingresos).
Si se asume que, el riesgo del presupuesto de caja es del 10%, esa situacin
podra resultar de:
Volumen de ventas menor al estimado. Pero se podra adquirir menos materia prima,
materiales y otros insumos para producir un menor volumen.
Baja de precio de venta de los productos.
Incremento del costo de la materia prima (soya en grano), materiales e insumos.
Para realizar el anlisis de sensibilidad es aconsejable suponer variaciones en
ingresos y costos de hasta un mximo del 10%, de las cifras originalmente calculadas
sin riesgo, aunque no debera tomarse esta afirmacin dogmticamente.
Si se considera que, el riesgo es mayor al 10% de variaciones, por ejemplo el
18%, entonces es mejor preparar varios presupuestos de caja contingentes que
incluyan variaciones del 15%, 18%, 20%, etc., o mejor an recurrir a un modelo de
simulacin, que simule una gran gama de variaciones combinadas.
IMPORTANCIA DEL ANLISIS DE SENSIBILIDAD
La importancia del anlisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los
valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluacin del

proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideracin en la medicin de

sus resultados.
La evaluacin del proyecto ser sensible a las variaciones de uno o ms
parmetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluacin empleado, la
decisin inicial cambia. El anlisis de sensibilidad, a travs de los diferentes modelos,
revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronsticos de
las variables relevantes.
Es importante visualizar qu variables tienen mayor efecto en el resultado
frente a distintos grados de error, en su estimacin permite decidir acerca de la
necesidad de realizar estudios ms profundos de esas variables, para mejorar las
estimaciones y reducir el grado de riesgo por error.
Sin embargo, son ms frecuentes las equivocaciones en las estimaciones
futuras por lo incierta que resulta la proyeccin de cualquier variable incontrolable,
como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos.
Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen en forma simultnea,
el anlisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. En el anlisis
unidimensional, la sensibilizacin se aplica a una sola variable, mientras que en el
multidimensional, se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la
incorporacin de variables simultneas en dos o ms variables relevantes.

VARIABLES QUE INCIDEN EN EL ANLISIS DE SENSIBILIDAD

Inflacin.- Es el aumento anual porcentual del nivel general de precios.
Tasas de inters.- Tasa de rendimiento pagado a los que prestan dinero.
Inversin. Actividad econmica por la que se renuncia al consumo hoy con la idea de
aumentar la produccin en el futuro.
Comprende el capital tangible como las viviendas y las inversiones intangibles,
como la educacin.
En trminos financieros la inversin se refiere a la compra de un ttulo como
una accin o un bono.
PRECIO

Se puede definir al precio de un bien o servicio como el monto de dinero que debe ser
dado a cambio del bien o servicio. Otra definicin de precio nos dice que el precio es
monto de dinero asignado a un producto o servicio, o la suma de los valores que los
compradores intercambian por los beneficios de tener o usar un producto o servicio.
El precio no tiene que ser necesariamente igual al "valor" del bien o servicio, o
al costo del mismo, ya que el precio flucta de acuerdo a muchos factores, entre otros,
el precio vara de acuerdo a las condiciones de oferta y demanda, estructura del
mercado, disponibilidad de la informacin de los compradores y vendedores,
capacidad de negociacin de los agentes, etc.

COSTO DE PRODUCCIN
Tambin llamados costos de operacin. Son los gastos necesarios para
mantener un proyecto, lnea de procesamiento o un equipo en funcionamiento. En una
compaa estndar, la diferencia entre el ingreso (por ventas y otras entradas) y el
costo de produccin indica el beneficio bruto.
Esto significa que el destino econmico de una empresa est asociado con: el
ingreso (por ej., los bienes vendidos en el mercado y el precio obtenido) y el costo de
produccin de los bienes vendidos. Mientras que el ingreso, particularmente el ingreso
por ventas, est asociado al sector de comercializacin de la empresa, el costo de
produccin est estrechamente relacionado con el sector tecnolgico; en
consecuencia, es esencial que el tecnlogo pesquero conozca de costos de
produccin.

REFERENCIAS
http://finanzaspracticas.com.mx/1752-Que-es-el-analisis-de-sensibilidad.note.aspx
Recuperado el 22 de marzo de 2011-03-22
http://www.gilbertorojas.co.cc/index35.html

1. Nassir Sapag Chain; Reinaldo Sapag Chain; "Preparacin y Evaluacin de

Proyectos"; Cuarta Edicin.

2. Oscar G. Montalvo Claros; Administracin Financiera Bsica - El Corto Plazo;

Primera Edicin; Centro de Publicaciones de la Facultad de Ciencias Econmicas y
Financieras.

3. Karen Marie Mokate; "Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin"; Primera

Edicin.