INDICE

1. INTRODUCCION

2. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2.1. 2.2.

Definición Objetivo

2.3. Necesidad de la Evaluación en Diversos Escenarios 2.4. Caso Practico de Análisis de Sensibilidad 2.5. Importancia del Análisis de Sensibilidad 2.6. Conclusiones

3. BIBLIOGRAFIA

. es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio de venta. puede efectuarse un análisis de sensibilidad. Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad. En un proyecto individual. Éste método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de instituciones financieras. por lo que también es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos redituaría dividendos en el futuro. la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro más incierto. El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir. Si se tienen dos o más alternativas. si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de venta del artículo que se proyecta fabricar. es necesario conocer algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difícil. el cual indicará las variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final.INTRODUCCION En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos invertir nuestros ahorros. por ejemplo. Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa. que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas de un proyecto. es importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.

De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciación por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente.). es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. al cambiar una variable (la inversión inicial. DEFINICION. la tasa de crecimiento de los ingresos... los ingresos.- El análisis de sensibilidad es un término financiero.  Probable: . muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversión.. etc. que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto. es decir. La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión. la duración.). los costes.. Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable. La fórmula a utilizar es la siguiente: (VANn − VANe) / VANe. Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio. etc. en un negocio. los cuales se clasifican en los siguientes:  Pesimista: Es el peor panorama de la inversión..ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 1.

por ejemplo una disminución de cierto porcentaje en ingresos. el volumen y/o el precio de ventas. el costo de la mano de obra. el monto del capital. nos muestra la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado. costos y/o gastos? 2. o un aumento porcentual en los costos y/o gastos. Suponiendo variaciones que castiguen el presupuesto de caja. etc. (Por ejemplo la tasa de interés. . etc.  Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos.Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión. esa situación podría resultar de:  Volumen de ventas menor al estimado  Baja de precio de venta de los productos. materiales e insumos. a la vez. ¿Cuánto podrían variar los ingresos. el de la tasa de impuestos. el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.) y. el de las materias primas. Algunas de las preguntas más frecuentes para indagar el Análisis de Sensibilidad son: 1. ¿Qué porcentaje de variación debería suponerse? La respuesta depende de cuál es la magnitud de riesgo existente en la actividad del proyecto. Si se asume que.  Incremento del costo de la materia prima (soya en grano). Como por ejemplo. el riesgo del presupuesto de caja es del 10%. el riesgo de fabricar y vender aceite refinado y harina de soya (la borra de soya tiene escasa incidencia en los ingresos).

para tratar de implementar algunas soluciones establecidas con anterioridad. Por supuesto. ambientales. esto es sumamente valioso en el proceso de diseño de productos o servicios y en su análisis de viabilidad financiera. sociales. surge la necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones). De lo anterior. políticos. es complicado tratar de determinar que puede ocurrir en el futuro. 3. Estas herramientas nos permiten tener una visión más cercana de lo que pudiera ocurrir. 4. costos e ingresos . Este método de evaluación combinado con las tecnologías de información forma una herramienta muy poderosa para los tomadores de decisiones. que pudieran presentarse durante la ejecución del proyecto. y cómo se van a comportar las distintas variables que forman parte de éste. Estos escenarios o situaciones se relacionan con aspectos económicos. Una forma de visualizar el comportamiento de estos escenarios. legales que afectan de manera directa la evolución del proyecto y que lo ponen en riesgo. que nos permite ver el comportamiento de las variables en un momento y lugar determinado. tienen en el resultado final o en las variables de salida del modelo (Turban. lo anterior no quiere decir que el problema se solucionará de forma automática si éste llega a suceder. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Dentro de un proyecto de inversión variaremos los parámetros financieros más importantes: inversiones. OBJETIVO Un análisis de sensibilidad tiene como finalidad evaluar el impacto que los datos de entrada o de las restricciones especificadas a un modelo definido. 2001). recordemos que estamos hablando de variables y sobre algunas de ellas no tenemos control. NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS ESCENARIOS Cuando se evalúa un proyecto de inversión.2. es a través de ejercicios de simulación apoyados por hardware y software especializado.

90 (año 4). ∆ INVERSION = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión ∆ COSTOS = Incremento o disminución porcentual de los costos ∆ INGRESOS= Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = ∆ TIR / ∆ PF Donde: ∆ TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) ∆ PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS > 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente. VPN = -100 + ∑ (34. 9 ⇒ Se acepta el proyecto Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34.9 VPNN = -3.7 + 31.18 = 62. 2% TIR = 61.9 + 19. Bs. La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual. Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de (Io): 100 millones de Soles. 65 (año 2).9 – (-3.5) TIR (aprox. TIR2 = 50. Bs.) = 44 + 18. Bs.9 / 34. 0.90885417 TIR (aprox.5 TIR (aprox.4 + 28.) = 44 + 20.9 = 34.5 + 20.) = 44 + (64 – 44). 50 (año 1).4) VPN = -100 + 134.unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios. 120 (año 5). 34. 85 (año 3) Bs.6%.6% ∆ INVERSION = 20% Io = 120 TIR1 = 61.5% . El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs.

se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la incorporación de variables simultáneas en dos o más variables relevantes. la decisión inicial cambia. revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de las variables relevantes. 6.5) / 20 AS = 11. como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos. a través de los diferentes modelos. Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma simultánea.6 . para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error. al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado. Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error. CONCLUSIONES . El análisis de sensibilidad. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados.1 / 20 AS = 0. Sin embargo. en su estimación permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables. son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable incontrolable. la sensibilización se aplica a una sola variable.AS = (61.56 AS < 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión 5.50. mientras que en el multidimensional. el análisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si. En el análisis unidimensional.

revisaremos las principales ventajas que proporciona el uso del análisis de sensibilidad: a) Su fácil entendimiento. la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda emplear. las cuales pueden ser empleadas para evaluar la incertidumbre de una alternativa de inversión. En efecto. y por ende es una técnica de aplicación sencilla y económica. Para concluir. análisis y control. ya que no se requiere tener conocimientos sobre la teoría de probabilidades. Aunque. el análisis de sensibilidad tiene importantes desventajas o limitaciones las cuales son: .El análisis de sensibilidad es una técnica muy empleada en la práctica. d) Separa las áreas que deben ser objeto de particular esfuerzo de recopilación de información. y entonces es necesario seleccionar la más apropiada de las técnicas mencionadas. f) Exige una mayor precisión en la formulación de hipótesis y en la estimación de parámetros. el análisis del riesgo y la simulación. b) Cuantifica el efecto que puede tener sobre la rentabilidad de un proyecto la incertidumbre en el comportamiento de las variables que condicionan la rentabilidad. cuando en un proyecto de inversión todos sus parámetros son inciertos (probabilísticos). Por otro lado. vale la pena indicar que además de esta técnica existen muchas otras como los árboles de decisión. c) Pone de relieve las desviaciones y errores de estimación que pueden perjudicar seriamente la rentabilidad de un proyecto. e) Permite fijar los valores límite que han de tener las variables determinantes de la rentabilidad para que el proyecto sea rentable.

I. ya que es probable que no sea tan sólo una variable la que sufra desviaciones respecto a lo proyectado. 0 sea no considera la repercusión que sobre la rentabilidad de un proyecto tendría una combinación de desviaciones potenciales. Analiza variaciones de un parámetro a la vez. El no tener en cuenta el hecho de que la probabilidad de error en las estimaciones de las variables sea mayor o menor. Esta deficiencia es considerable. II. y no proporciona la distribución de probabilidad de la T. III. no es suficiente el conocimiento del efecto que tendría sobre la rentabilidad una determinada desviación potencial en una cierta variable. en relación con los efectos de combinación de errores.A. o el V.N.R.I. sería imprescindible conocer la probabilidad de que tal desviación se produzca. aun cuando ninguna tenga una importancia relevante si se las considera aisladamente. a fin de aceptar o rechazar un proyecto de inversión. Su falta de precisión. Normalmente son todas y cada una de las variables las que sufren alguna desviación y que el efecto combinado de todas ellas puede ser decisivo para la rentabilidad del proyecto. . básicamente. para variaciones en las estimaciones de los parámetros del proyecto.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful