INDICE

1. INTRODUCCION

2. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2.1. 2.2.

Definición Objetivo

2.3. Necesidad de la Evaluación en Diversos Escenarios 2.4. Caso Practico de Análisis de Sensibilidad 2.5. Importancia del Análisis de Sensibilidad 2.6. Conclusiones

3. BIBLIOGRAFIA

siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difícil. que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas de un proyecto. Si se tienen dos o más alternativas. es necesario conocer algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa. El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir. la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro más incierto. es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio de venta. Éste método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de instituciones financieras. por lo que también es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos redituaría dividendos en el futuro. Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro. el cual indicará las variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final. . En un proyecto individual. si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de venta del artículo que se proyecta fabricar. puede efectuarse un análisis de sensibilidad.INTRODUCCION En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos invertir nuestros ahorros. por ejemplo. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad. es importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.

. La fórmula a utilizar es la siguiente: (VANn − VANe) / VANe. en un negocio. etc. La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión. De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciación por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente.ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 1..).. DEFINICION. los costes. Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable. muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversión. es decir. los ingresos. la tasa de crecimiento de los ingresos.. al cambiar una variable (la inversión inicial. es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. los cuales se clasifican en los siguientes:  Pesimista: Es el peor panorama de la inversión. etc.). que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto..  Probable: .- El análisis de sensibilidad es un término financiero. la duración. Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio.

el monto del capital.  Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos. Algunas de las preguntas más frecuentes para indagar el Análisis de Sensibilidad son: 1. (Por ejemplo la tasa de interés. el de la tasa de impuestos. Si se asume que.) y. . materiales e insumos. a la vez. el costo de la mano de obra. por ejemplo una disminución de cierto porcentaje en ingresos. el riesgo de fabricar y vender aceite refinado y harina de soya (la borra de soya tiene escasa incidencia en los ingresos).  Incremento del costo de la materia prima (soya en grano). debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión. esa situación podría resultar de:  Volumen de ventas menor al estimado  Baja de precio de venta de los productos. el de las materias primas. Como por ejemplo. el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. costos y/o gastos? 2. nos muestra la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado. Suponiendo variaciones que castiguen el presupuesto de caja. ¿Cuánto podrían variar los ingresos. ¿Qué porcentaje de variación debería suponerse? La respuesta depende de cuál es la magnitud de riesgo existente en la actividad del proyecto. etc. el volumen y/o el precio de ventas. etc. o un aumento porcentual en los costos y/o gastos. el riesgo del presupuesto de caja es del 10%.

que pudieran presentarse durante la ejecución del proyecto. Estas herramientas nos permiten tener una visión más cercana de lo que pudiera ocurrir. es a través de ejercicios de simulación apoyados por hardware y software especializado.2. políticos. Estos escenarios o situaciones se relacionan con aspectos económicos. lo anterior no quiere decir que el problema se solucionará de forma automática si éste llega a suceder. 2001). NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS ESCENARIOS Cuando se evalúa un proyecto de inversión. es complicado tratar de determinar que puede ocurrir en el futuro. 3. esto es sumamente valioso en el proceso de diseño de productos o servicios y en su análisis de viabilidad financiera. que nos permite ver el comportamiento de las variables en un momento y lugar determinado. surge la necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones). Una forma de visualizar el comportamiento de estos escenarios. 4. recordemos que estamos hablando de variables y sobre algunas de ellas no tenemos control. Este método de evaluación combinado con las tecnologías de información forma una herramienta muy poderosa para los tomadores de decisiones. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Dentro de un proyecto de inversión variaremos los parámetros financieros más importantes: inversiones. OBJETIVO Un análisis de sensibilidad tiene como finalidad evaluar el impacto que los datos de entrada o de las restricciones especificadas a un modelo definido. ambientales. para tratar de implementar algunas soluciones establecidas con anterioridad. De lo anterior. tienen en el resultado final o en las variables de salida del modelo (Turban. legales que afectan de manera directa la evolución del proyecto y que lo ponen en riesgo. costos e ingresos . y cómo se van a comportar las distintas variables que forman parte de éste. sociales. Por supuesto.

2% TIR = 61.4) VPN = -100 + 134. 90 (año 4). Bs. VPN = -100 + ∑ (34.9 / 34. 50 (año 1).9 – (-3. 65 (año 2). El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs.9 = 34.6% ∆ INVERSION = 20% Io = 120 TIR1 = 61.18 = 62.6%. 85 (año 3) Bs.5 TIR (aprox. Bs. 0.) = 44 + (64 – 44).7 + 31.9 VPNN = -3. La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual.5% . 34.9 + 19. Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de (Io): 100 millones de Soles.) = 44 + 18. 120 (año 5).5) TIR (aprox. TIR2 = 50.90885417 TIR (aprox.unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios. 9 ⇒ Se acepta el proyecto Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34.5 + 20. Bs. ∆ INVERSION = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión ∆ COSTOS = Incremento o disminución porcentual de los costos ∆ INGRESOS= Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = ∆ TIR / ∆ PF Donde: ∆ TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) ∆ PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS > 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente.) = 44 + 20.4 + 28.

en su estimación permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables. CONCLUSIONES . En el análisis unidimensional. se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la incorporación de variables simultáneas en dos o más variables relevantes. 6.5) / 20 AS = 11. Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error. Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma simultánea. la sensibilización se aplica a una sola variable. el análisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. Sin embargo. para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si. como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos. la decisión inicial cambia. al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado.50.AS = (61.56 AS < 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión 5. El análisis de sensibilidad. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados. a través de los diferentes modelos. revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de las variables relevantes.1 / 20 AS = 0.6 . mientras que en el multidimensional. son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable incontrolable.

la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda emplear. y por ende es una técnica de aplicación sencilla y económica. e) Permite fijar los valores límite que han de tener las variables determinantes de la rentabilidad para que el proyecto sea rentable. f) Exige una mayor precisión en la formulación de hipótesis y en la estimación de parámetros. d) Separa las áreas que deben ser objeto de particular esfuerzo de recopilación de información. el análisis de sensibilidad tiene importantes desventajas o limitaciones las cuales son: . cuando en un proyecto de inversión todos sus parámetros son inciertos (probabilísticos). Para concluir. En efecto. Por otro lado. revisaremos las principales ventajas que proporciona el uso del análisis de sensibilidad: a) Su fácil entendimiento. ya que no se requiere tener conocimientos sobre la teoría de probabilidades. análisis y control. b) Cuantifica el efecto que puede tener sobre la rentabilidad de un proyecto la incertidumbre en el comportamiento de las variables que condicionan la rentabilidad.El análisis de sensibilidad es una técnica muy empleada en la práctica. Aunque. las cuales pueden ser empleadas para evaluar la incertidumbre de una alternativa de inversión. vale la pena indicar que además de esta técnica existen muchas otras como los árboles de decisión. el análisis del riesgo y la simulación. y entonces es necesario seleccionar la más apropiada de las técnicas mencionadas. c) Pone de relieve las desviaciones y errores de estimación que pueden perjudicar seriamente la rentabilidad de un proyecto.

no es suficiente el conocimiento del efecto que tendría sobre la rentabilidad una determinada desviación potencial en una cierta variable. . aun cuando ninguna tenga una importancia relevante si se las considera aisladamente. para variaciones en las estimaciones de los parámetros del proyecto.A. II.N. Su falta de precisión. básicamente. sería imprescindible conocer la probabilidad de que tal desviación se produzca.I. 0 sea no considera la repercusión que sobre la rentabilidad de un proyecto tendría una combinación de desviaciones potenciales. El no tener en cuenta el hecho de que la probabilidad de error en las estimaciones de las variables sea mayor o menor. Analiza variaciones de un parámetro a la vez.R. III. y no proporciona la distribución de probabilidad de la T. ya que es probable que no sea tan sólo una variable la que sufra desviaciones respecto a lo proyectado.I. a fin de aceptar o rechazar un proyecto de inversión. Normalmente son todas y cada una de las variables las que sufren alguna desviación y que el efecto combinado de todas ellas puede ser decisivo para la rentabilidad del proyecto. Esta deficiencia es considerable. en relación con los efectos de combinación de errores. o el V.

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