INDICE

1. INTRODUCCION

2. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2.1. 2.2.

Definición Objetivo

2.3. Necesidad de la Evaluación en Diversos Escenarios 2.4. Caso Practico de Análisis de Sensibilidad 2.5. Importancia del Análisis de Sensibilidad 2.6. Conclusiones

3. BIBLIOGRAFIA

INTRODUCCION En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos invertir nuestros ahorros. Éste método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de instituciones financieras. es necesario conocer algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difícil. que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas de un proyecto. Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro. la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro más incierto. El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir. Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa. es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio de venta. . por ejemplo. si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de venta del artículo que se proyecta fabricar. En un proyecto individual. por lo que también es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos redituaría dividendos en el futuro. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad. es importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra. puede efectuarse un análisis de sensibilidad. el cual indicará las variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final. Si se tienen dos o más alternativas.

Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio. De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciación por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente. etc. la tasa de crecimiento de los ingresos.. etc. DEFINICION.ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 1.). muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversión. La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión.... al cambiar una variable (la inversión inicial.  Probable: .- El análisis de sensibilidad es un término financiero. los cuales se clasifican en los siguientes:  Pesimista: Es el peor panorama de la inversión. en un negocio. La fórmula a utilizar es la siguiente: (VANn − VANe) / VANe. es decir. la duración. Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable. los costes. es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto.).. los ingresos.

a la vez. Suponiendo variaciones que castiguen el presupuesto de caja.  Incremento del costo de la materia prima (soya en grano). el riesgo del presupuesto de caja es del 10%. por ejemplo una disminución de cierto porcentaje en ingresos. el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. Si se asume que. etc. el monto del capital.) y. (Por ejemplo la tasa de interés. el costo de la mano de obra. ¿Cuánto podrían variar los ingresos. debe ser objetivo y basado en la mayor información posible. Algunas de las preguntas más frecuentes para indagar el Análisis de Sensibilidad son: 1. ¿Qué porcentaje de variación debería suponerse? La respuesta depende de cuál es la magnitud de riesgo existente en la actividad del proyecto. materiales e insumos. nos muestra la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado. Como por ejemplo. el volumen y/o el precio de ventas. esa situación podría resultar de:  Volumen de ventas menor al estimado  Baja de precio de venta de los productos.Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión. el de las materias primas. etc. costos y/o gastos? 2. . el riesgo de fabricar y vender aceite refinado y harina de soya (la borra de soya tiene escasa incidencia en los ingresos).  Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos. o un aumento porcentual en los costos y/o gastos. el de la tasa de impuestos.

legales que afectan de manera directa la evolución del proyecto y que lo ponen en riesgo. y cómo se van a comportar las distintas variables que forman parte de éste. 3. 4. que pudieran presentarse durante la ejecución del proyecto. Este método de evaluación combinado con las tecnologías de información forma una herramienta muy poderosa para los tomadores de decisiones. OBJETIVO Un análisis de sensibilidad tiene como finalidad evaluar el impacto que los datos de entrada o de las restricciones especificadas a un modelo definido. es a través de ejercicios de simulación apoyados por hardware y software especializado. es complicado tratar de determinar que puede ocurrir en el futuro. tienen en el resultado final o en las variables de salida del modelo (Turban. ambientales. políticos. lo anterior no quiere decir que el problema se solucionará de forma automática si éste llega a suceder. recordemos que estamos hablando de variables y sobre algunas de ellas no tenemos control. Estas herramientas nos permiten tener una visión más cercana de lo que pudiera ocurrir. NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS ESCENARIOS Cuando se evalúa un proyecto de inversión. sociales. Una forma de visualizar el comportamiento de estos escenarios.2. Estos escenarios o situaciones se relacionan con aspectos económicos. esto es sumamente valioso en el proceso de diseño de productos o servicios y en su análisis de viabilidad financiera. para tratar de implementar algunas soluciones establecidas con anterioridad. costos e ingresos . 2001). Por supuesto. que nos permite ver el comportamiento de las variables en un momento y lugar determinado. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Dentro de un proyecto de inversión variaremos los parámetros financieros más importantes: inversiones. De lo anterior. surge la necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones).

4) VPN = -100 + 134. 65 (año 2).) = 44 + (64 – 44). 0. Bs. 85 (año 3) Bs. La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual.unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios.18 = 62.5 + 20. TIR2 = 50. El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs.9 = 34.9 + 19. VPN = -100 + ∑ (34.5% . Bs. 34.) = 44 + 18. 90 (año 4).9 – (-3.) = 44 + 20.9 / 34. Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de (Io): 100 millones de Soles.9 VPNN = -3. 120 (año 5).4 + 28.90885417 TIR (aprox.5 TIR (aprox.5) TIR (aprox.6%.6% ∆ INVERSION = 20% Io = 120 TIR1 = 61. Bs. 50 (año 1). ∆ INVERSION = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión ∆ COSTOS = Incremento o disminución porcentual de los costos ∆ INGRESOS= Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = ∆ TIR / ∆ PF Donde: ∆ TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) ∆ PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS > 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente. 9 ⇒ Se acepta el proyecto Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34.7 + 31. 2% TIR = 61.

CONCLUSIONES . Sin embargo. 6. como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos. Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error. a través de los diferentes modelos. revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de las variables relevantes. para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error.1 / 20 AS = 0. se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la incorporación de variables simultáneas en dos o más variables relevantes.5) / 20 AS = 11.56 AS < 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión 5. El análisis de sensibilidad.AS = (61. el análisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. En el análisis unidimensional. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si. mientras que en el multidimensional. son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable incontrolable. la decisión inicial cambia. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados.6 . al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado. en su estimación permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables.50. Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma simultánea. la sensibilización se aplica a una sola variable.

f) Exige una mayor precisión en la formulación de hipótesis y en la estimación de parámetros. análisis y control. y entonces es necesario seleccionar la más apropiada de las técnicas mencionadas. la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda emplear. revisaremos las principales ventajas que proporciona el uso del análisis de sensibilidad: a) Su fácil entendimiento. el análisis del riesgo y la simulación. Por otro lado. las cuales pueden ser empleadas para evaluar la incertidumbre de una alternativa de inversión. cuando en un proyecto de inversión todos sus parámetros son inciertos (probabilísticos). Para concluir. c) Pone de relieve las desviaciones y errores de estimación que pueden perjudicar seriamente la rentabilidad de un proyecto. Aunque. e) Permite fijar los valores límite que han de tener las variables determinantes de la rentabilidad para que el proyecto sea rentable. d) Separa las áreas que deben ser objeto de particular esfuerzo de recopilación de información. ya que no se requiere tener conocimientos sobre la teoría de probabilidades. y por ende es una técnica de aplicación sencilla y económica. b) Cuantifica el efecto que puede tener sobre la rentabilidad de un proyecto la incertidumbre en el comportamiento de las variables que condicionan la rentabilidad. vale la pena indicar que además de esta técnica existen muchas otras como los árboles de decisión.El análisis de sensibilidad es una técnica muy empleada en la práctica. En efecto. el análisis de sensibilidad tiene importantes desventajas o limitaciones las cuales son: .

R. y no proporciona la distribución de probabilidad de la T. o el V. Esta deficiencia es considerable.N.I. 0 sea no considera la repercusión que sobre la rentabilidad de un proyecto tendría una combinación de desviaciones potenciales. sería imprescindible conocer la probabilidad de que tal desviación se produzca. Su falta de precisión. Normalmente son todas y cada una de las variables las que sufren alguna desviación y que el efecto combinado de todas ellas puede ser decisivo para la rentabilidad del proyecto. Analiza variaciones de un parámetro a la vez. no es suficiente el conocimiento del efecto que tendría sobre la rentabilidad una determinada desviación potencial en una cierta variable. para variaciones en las estimaciones de los parámetros del proyecto. III.A. II.I. ya que es probable que no sea tan sólo una variable la que sufra desviaciones respecto a lo proyectado. en relación con los efectos de combinación de errores. básicamente. a fin de aceptar o rechazar un proyecto de inversión. . El no tener en cuenta el hecho de que la probabilidad de error en las estimaciones de las variables sea mayor o menor. aun cuando ninguna tenga una importancia relevante si se las considera aisladamente.