INDICE

1. INTRODUCCION

2. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2.1. 2.2.

Definición Objetivo

2.3. Necesidad de la Evaluación en Diversos Escenarios 2.4. Caso Practico de Análisis de Sensibilidad 2.5. Importancia del Análisis de Sensibilidad 2.6. Conclusiones

3. BIBLIOGRAFIA

el cual indicará las variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el resultado final. es importante determinar que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con respecto al precio de venta. puede efectuarse un análisis de sensibilidad. Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa. Éste método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de instituciones financieras. es importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra. si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de venta del artículo que se proyecta fabricar. es necesario conocer algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir. . Al hacer cualquier análisis económico proyectado al futuro. que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas de un proyecto. por lo que también es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos redituaría dividendos en el futuro. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad. En un proyecto individual. la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro más incierto.INTRODUCCION En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que debemos invertir nuestros ahorros. siempre hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea bastante difícil. Si se tienen dos o más alternativas. por ejemplo.

los ingresos. muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversión.. etc. los costes. es el resultado en caso del fracaso total del proyecto.- El análisis de sensibilidad es un término financiero. que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto.. los cuales se clasifican en los siguientes:  Pesimista: Es el peor panorama de la inversión. en un negocio.ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD 1. DEFINICION.. al cambiar una variable (la inversión inicial.). etc..  Probable: . la tasa de crecimiento de los ingresos. la duración.. La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión. De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciación por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente. Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable. La fórmula a utilizar es la siguiente: (VANn − VANe) / VANe.). es decir. Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio.

el de las materias primas.Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión. costos y/o gastos? 2. a la vez. (Por ejemplo la tasa de interés. Suponiendo variaciones que castiguen el presupuesto de caja. esa situación podría resultar de:  Volumen de ventas menor al estimado  Baja de precio de venta de los productos. el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo. debe ser objetivo y basado en la mayor información posible. ¿Qué porcentaje de variación debería suponerse? La respuesta depende de cuál es la magnitud de riesgo existente en la actividad del proyecto. etc. el monto del capital. ¿Cuánto podrían variar los ingresos. el riesgo del presupuesto de caja es del 10%. el costo de la mano de obra.) y.  Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos. el volumen y/o el precio de ventas. o un aumento porcentual en los costos y/o gastos. Algunas de las preguntas más frecuentes para indagar el Análisis de Sensibilidad son: 1. . Como por ejemplo. el de la tasa de impuestos. etc. el riesgo de fabricar y vender aceite refinado y harina de soya (la borra de soya tiene escasa incidencia en los ingresos). Si se asume que. por ejemplo una disminución de cierto porcentaje en ingresos. materiales e insumos.  Incremento del costo de la materia prima (soya en grano). nos muestra la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el mercado.

esto es sumamente valioso en el proceso de diseño de productos o servicios y en su análisis de viabilidad financiera. que nos permite ver el comportamiento de las variables en un momento y lugar determinado. políticos. tienen en el resultado final o en las variables de salida del modelo (Turban. Este método de evaluación combinado con las tecnologías de información forma una herramienta muy poderosa para los tomadores de decisiones. Estos escenarios o situaciones se relacionan con aspectos económicos. legales que afectan de manera directa la evolución del proyecto y que lo ponen en riesgo. recordemos que estamos hablando de variables y sobre algunas de ellas no tenemos control. De lo anterior.2. sociales. y cómo se van a comportar las distintas variables que forman parte de éste. que pudieran presentarse durante la ejecución del proyecto. para tratar de implementar algunas soluciones establecidas con anterioridad. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Dentro de un proyecto de inversión variaremos los parámetros financieros más importantes: inversiones. NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS ESCENARIOS Cuando se evalúa un proyecto de inversión. 3. 4. Una forma de visualizar el comportamiento de estos escenarios. 2001). surge la necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones). Estas herramientas nos permiten tener una visión más cercana de lo que pudiera ocurrir. es a través de ejercicios de simulación apoyados por hardware y software especializado. Por supuesto. OBJETIVO Un análisis de sensibilidad tiene como finalidad evaluar el impacto que los datos de entrada o de las restricciones especificadas a un modelo definido. ambientales. lo anterior no quiere decir que el problema se solucionará de forma automática si éste llega a suceder. es complicado tratar de determinar que puede ocurrir en el futuro. costos e ingresos .

65 (año 2). 0. 34.9 – (-3.90885417 TIR (aprox. Bs.9 + 19.9 / 34.5) TIR (aprox.unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios. Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de (Io): 100 millones de Soles.5 TIR (aprox. VPN = -100 + ∑ (34.18 = 62. TIR2 = 50. 50 (año 1). El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs.5% .) = 44 + 18. Bs. La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual.) = 44 + 20.5 + 20. 9 ⇒ Se acepta el proyecto Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34. Bs. 90 (año 4).6%. 120 (año 5).7 + 31.9 VPNN = -3.) = 44 + (64 – 44).6% ∆ INVERSION = 20% Io = 120 TIR1 = 61. ∆ INVERSION = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión ∆ COSTOS = Incremento o disminución porcentual de los costos ∆ INGRESOS= Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = ∆ TIR / ∆ PF Donde: ∆ TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) ∆ PF: Variación porcentual del parámetro financiero AS > 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente.4 + 28. 85 (año 3) Bs.9 = 34. 2% TIR = 61.4) VPN = -100 + 134.

mientras que en el multidimensional. En el análisis unidimensional.56 AS < 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversión 5.6 .50.AS = (61. 6. revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de las variables relevantes. la decisión inicial cambia. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados. son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable incontrolable. El análisis de sensibilidad. la sensibilización se aplica a una sola variable. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si. al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado. a través de los diferentes modelos.5) / 20 AS = 11. Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma simultánea. como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos. CONCLUSIONES . se examinan los efectos sobre los resultados que se producen por la incorporación de variables simultáneas en dos o más variables relevantes. el análisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. Sin embargo. en su estimación permite decidir acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables.1 / 20 AS = 0. para mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error. Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado frente a distintos grados de error.

Aunque. f) Exige una mayor precisión en la formulación de hipótesis y en la estimación de parámetros. b) Cuantifica el efecto que puede tener sobre la rentabilidad de un proyecto la incertidumbre en el comportamiento de las variables que condicionan la rentabilidad. e) Permite fijar los valores límite que han de tener las variables determinantes de la rentabilidad para que el proyecto sea rentable. la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda emplear. vale la pena indicar que además de esta técnica existen muchas otras como los árboles de decisión. ya que no se requiere tener conocimientos sobre la teoría de probabilidades. y entonces es necesario seleccionar la más apropiada de las técnicas mencionadas. d) Separa las áreas que deben ser objeto de particular esfuerzo de recopilación de información. revisaremos las principales ventajas que proporciona el uso del análisis de sensibilidad: a) Su fácil entendimiento. análisis y control. el análisis de sensibilidad tiene importantes desventajas o limitaciones las cuales son: . el análisis del riesgo y la simulación. y por ende es una técnica de aplicación sencilla y económica. Por otro lado.El análisis de sensibilidad es una técnica muy empleada en la práctica. En efecto. cuando en un proyecto de inversión todos sus parámetros son inciertos (probabilísticos). las cuales pueden ser empleadas para evaluar la incertidumbre de una alternativa de inversión. Para concluir. c) Pone de relieve las desviaciones y errores de estimación que pueden perjudicar seriamente la rentabilidad de un proyecto.

a fin de aceptar o rechazar un proyecto de inversión. ya que es probable que no sea tan sólo una variable la que sufra desviaciones respecto a lo proyectado. 0 sea no considera la repercusión que sobre la rentabilidad de un proyecto tendría una combinación de desviaciones potenciales. Su falta de precisión. sería imprescindible conocer la probabilidad de que tal desviación se produzca. para variaciones en las estimaciones de los parámetros del proyecto.I.I. y no proporciona la distribución de probabilidad de la T. Normalmente son todas y cada una de las variables las que sufren alguna desviación y que el efecto combinado de todas ellas puede ser decisivo para la rentabilidad del proyecto. . II. III. en relación con los efectos de combinación de errores. básicamente.R. no es suficiente el conocimiento del efecto que tendría sobre la rentabilidad una determinada desviación potencial en una cierta variable. Esta deficiencia es considerable. aun cuando ninguna tenga una importancia relevante si se las considera aisladamente. Analiza variaciones de un parámetro a la vez.N. o el V.A. El no tener en cuenta el hecho de que la probabilidad de error en las estimaciones de las variables sea mayor o menor.

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