UNIVERSIDAD

NACIONAL DE SAN
FACULTAD CIENCIAS
MARTIN
ECONÓMICAS

Contabilidad

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

CICLO : VII

ASIGNATURA : FINANZAS CORPORATIVAS

DOCENTE : LIC. RICHARD IDELSO TAPIA SANCHEZ

INTEGRANTES:
FERNANDEZ SANCHEZ, EILLY
MORI VARGAS, BRYAN
JHUNELY
WILLIAM

RIOJA – SAN MARTIN

 Esta monografía
está dedicado a
nuestros padres,
por el apoyo, la
confianza y el
abnegado amor que
nos brindan cada
día y hacen posible
Contenido
el tránsito por el
INTRODUCCION.............................................................................3
largo camino
profesional
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD......................................................4
emprendido.

1. DEFINICION............................................................................4

2. FINALIDAD...............................................................................6

3. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD........6

4. LIMITACIONES DEL ANALISIS DE SENCIBILIDAD........7

Análisis de Escenarios.................................................................7

5. NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS

ESCENARIOS...............................................................................8

6. Principales ventajas del análisis de sensibilidad:..............9

7. Desventajas de análisis de sensibilidad..............................9

8. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD...10

CONCLUSIONES.......................................................................12
 INTRODUCCION

El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es una de las herramientas

más sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la información básica para
tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.

En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que

debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos métodos para
obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. Existe una forma de
análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de Sensibilidad,
que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas
de un proyecto.

Este método se puede aplicar también a inversiones que no sean productos de

instituciones financieras, por lo que también es recomendable para los casos en
que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún negocio o proyecto que nos
redituaría dividendos en el futuro.

Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa, puede

efectuarse un análisis de sensibilidad, el cual indicará las variables que más
afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que
tienen poca incidencia en el resultado final.

En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto al parámetro

más incierto; por ejemplo, si se tiene una incertidumbre con respecto al precio de
venta del artículo que se proyecta fabricar, es importante determinar que tan
sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto (VPN) con
respecto al precio de venta. Si se tienen dos o más alternativas, es importante
determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

1. DEFINICION.

El análisis de sensibilidad es un término usado frecuentemente en las

empresas para realizar una toma de decisiones acertadas acerca de la
inversión de sus capitales, este análisis consiste en el cálculo de los
nuevos flujos de caja y el VAN (valor actual neto, indicador para la
viabilidad de un proyecto) en proyectos, negocios y otro. Cuando se hace
un cambio en la variable (a la inversión inicial, ingresos, tasas de
crecimiento, etc.) y obteniendo gracias a esto nuevos flujos de caja y un
valor nuevo del VAN, se podrá hacer el cálculo de la sensibilidad y mejorar
las estimaciones del proyecto que vaya a realizarse. En caso de que las
variables cambien o haya errores en ellas (cuestión de apreciación de la
persona que realice el análisis), se debe repetir el proceso utilizando los
valores originales (antes del cambio de variable).

Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN

antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor que al multiplicarlo por cien
obtendremos el porcentaje de cambio. La fórmula a utilizar es la siguiente:

(VANn−VANe)
analisis de sensibilidad=
VANe

Donde:

 VANn es el nuevo VAN obtenido

 VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la

variable.
 La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:

 Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado

en caso del fracaso total del proyecto.

 Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el

análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor
información posible.

 Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que

proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta
para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.

Suponiendo variaciones que castiguen el presupuesto de caja, por ejemplo una

disminución de cierto porcentaje en ingresos, o un aumento porcentual en los
costos y/o gastos, etc. (Por ejemplo, la tasa de interés, el volumen y/o el precio de
ventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas, el de la tasa de
impuestos, el monto del capital, etc.) y, a la vez, nos muestra la holgura con que
se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales variables en el
mercado.

Algunas de las preguntas más frecuentes para indagar el Análisis de Sensibilidad

son:

1. ¿Cuánto podrían variar los ingresos, costos y/o gastos?

2. ¿Qué porcentaje de variación debería suponerse?

La respuesta depende de cuál es la magnitud de riesgo existente en la actividad

del proyecto. Como, por ejemplo, el riesgo de fabricar y vender aceite refinado y
harina de soya (el aceite de soya tiene escasa incidencia en los ingresos).

Si se asume que, el riesgo del presupuesto de caja es del 10%, esa situación
podría resultar de:
 Volumen de ventas menor al estimado

 Baja de precio de venta de los productos.

 Incremento del costo de la materia prima (soya en grano), materiales e

insumos.

2. FINALIDAD

Un análisis de sensibilidad tiene como finalidad evaluar el impacto que los

datos de entrada o de las restricciones especificadas a un modelo definido,
tienen en el resultado final o en las variables de salida del modelo (Turban,
2001), esto es sumamente valioso en el proceso de diseño de productos o
servicios y en su análisis de viabilidad financiera. Este método de
evaluación combinado con las tecnologías de información forma una
herramienta muy poderosa para los tomadores de decisiones.

3. IMPORTANCIA DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD

La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que

los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la
evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de
consideración en la medición de sus resultados. La evaluación del proyecto
será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al incluir estas
variaciones en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia.
El análisis de sensibilidad, a través de los diferentes modelos, revela el
efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de
las variables relevantes.

Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado

frente a distintos grados de error, en su estimación permite decidir acerca
de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables, para
mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error.
 Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma
simultánea, el análisis puede clasificarse como unidimensional o
multidimensional. En el análisis unidimensional, la sensibilización se aplica
a una sola variable, mientras que, en el multidimensional, se examinan los
efectos sobre los resultados que se producen por la incorporación de
variables simultáneas en dos o más variables relevantes.

4. LIMITACIONES DEL ANALISIS DE SENCIBILIDAD

a) Rango y distribución de probabilidad de variables

El análisis de sensibilidad típicamente no representa el posible rango
de valores.
El análisis de sensibilidad no representa las probabilidades para cada
rango. Generalmente hay una pequeña probabilidad de estar en el
extremo.

b) Dirección de efectos
Para la mayoría de las variables, la dirección es obvia:
 Ingresos suben VAN sube
 Costos suben VAN baja
 Inflación No tan obvia

c) Un análisis basado en el cambio de una sola variable no es realista

porque las variables están correlacionadas.
Si el precio de venta sube, la cantidad vendida bajará.
Si la inflación cambia, todos los precios cambian.
Si el tipo de cambio varía, todos los precios de los bienes transables
y pasivos con el exterior cambian.
Un método que toma en cuenta estos efectos combinados o
correlacionados es el ANÁLISIS DE ESCENARIOS.

Análisis de Escenarios.
a) El análisis de escenarios reconoce que ciertas variables están
correlacionadas.
Como resultado, un pequeño número de variables puede ser
alterado de manera consistente al mismo tiempo.
b) ¿Cuál es el conjunto de circunstancias que producen diferentes
“casos” o “escenarios”?
El Peor Caso / Caso pesimista.
Caso más probable / El mejor estimado.
El Mejor Caso / Caso Optimista.
 NOTA: El análisis de escenarios no toma en cuenta la probabilidad
de los casos que ocurren.

c) La interpretación es fácil cuando los resultados son robustos:

Aceptar proyectos si VAN > 0 aun es el peor caso.
Rechazar proyecto si VAN < 0 aun es el mejor caso.
Si VAN es a veces positivo o negativo, los resultados no son
concluyentes.

5. NECESIDAD DE LA EVALUACIÓN EN DIVERSOS

ESCENARIOS

Cuando se evalúa un proyecto de inversión, es complicado tratar de

determinar que puede ocurrir en el futuro, y cómo se van a comportar las
distintas variables que forman parte de éste. De lo anterior, surge la
necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones), que pudieran
presentarse durante la ejecución del proyecto. Estos escenarios o
situaciones se relacionan con aspectos económicos, políticos, sociales,
ambientales, legales que afectan de manera directa la evolución del
proyecto y que lo ponen en riesgo. Una forma de visualizar el
comportamiento de estos escenarios, es a través de ejercicios de
simulación apoyados por hardware y software especializado, que nos
permite ver el comportamiento de las variables en un momento y lugar
determinado. Por supuesto, lo anterior no quiere decir que el problema se
solucionará de forma automática si éste llega a suceder. Estas
herramientas nos permiten tener una visión más cercana de lo que pudiera
ocurrir, para tratar de implementar algunas soluciones establecidas con
anterioridad, recordemos que estamos hablando de variables y sobre
algunas de ellas no tenemos control.
6. Principales ventajas del análisis de sensibilidad:

a) Su fácil entendimiento, ya que no se requiere tener conocimientos sobre

la teoría de probabilidades, y por ende es una técnica de aplicación
sencilla y económica.

b) Cuantifica el efecto que puede tener sobre la rentabilidad de un proyecto

la incertidumbre en el comportamiento de las variables que condicionan
la rentabilidad.

c) Pone de relieve las desviaciones y errores de estimación que pueden

perjudicar seriamente la rentabilidad de un proyecto.

d) Separa las áreas que deben ser objeto de particular esfuerzo de

recopilación de información, análisis y control.

e) Permite fijar los valores límite que han de tener las variables
determinantes de la rentabilidad para que el proyecto sea rentable.

f) Exige una mayor precisión en la formulación de hipótesis y en la

estimación de parámetros.

7. Desventajas de análisis de sensibilidad

Analiza variaciones de un parámetro a la vez, y no proporciona la

distribución de probabilidad de la T.I.R. o el V.A.N. para variaciones en
las estimaciones de los parámetros del proyecto.

Su falta de precisión, básicamente, en relación con los efectos de

combinación de errores. 0 sea no considera la repercusión que sobre la
rentabilidad de un proyecto tendría una combinación de desviaciones
potenciales. Esta deficiencia es considerable, ya que es probable que no
sea tan sólo una variable la que sufra desviaciones respecto a lo
proyectado. Normalmente son todas y cada una de las variables las que
sufren alguna desviación y que el efecto combinado de todas ellas
 puede ser decisivo para la rentabilidad del proyecto, aun cuando
ninguna tenga una importancia relevante si se las considera
aisladamente.

El no tener en cuenta el hecho de que la probabilidad de error en las

estimaciones de las variables sea mayor o menor, a fin de aceptar o
rechazar un proyecto de inversión, no es suficiente el conocimiento del
efecto que tendría sobre la rentabilidad una determinada desviación
potencial en una cierta variable, sería imprescindible conocer la
probabilidad de que tal desviación se produzca.

8. CASO PRACTICO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Dentro de un proyecto de inversión variaremos los parámetros financieros más

importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para
determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios.

D INVERSION = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión

D COSTOS = Incremento o disminución porcentual de los costos

D INGRESOS= Incremento o disminución porcentual del ingreso

AS = D TIR / D PF Donde:

D TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto)

D PF: Variación porcentual del parámetro financiero

AS > 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente

AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente.

Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una inversión inicial de (Io): 100
millones de Soles.

El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año 1);
Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs. 120 (año 5). La Tasa de
Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) es de 44% anual.

VAN = -100 + å (34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4)

VAN = -100 + 134,9 = 34, 9 Þ Se acepta el proyecto

50 65 85 90 120
TIR=−100+ + + + + =117.63
( x+ 0.44 ) ( x +0.44 ) ( x +0.44 ) ( x+ 0.44 ) ( x+ 0.44 )5
2 3 4

D INVERSION = 20% Io = 120

50 65 85 90 120
TIR=−12 0+ + + + + =90.87
( x +0.6 4 ) ( x +0.6 4 ) ( x +0.6 4 ) ( x +0.6 4 ) ( x +0.6 4 )5
2 3 4

(117.63−90.87)
AS= =1.34% as>1=a que el proyecto es muy sensible al
20
aumento del 20% más del costo de su inversión
 CONCLUSIONES

El análisis de sensibilidad es una técnica muy empleada en la práctica. Aunque,

vale la pena indicar que además de esta técnica existen muchas otras como los
árboles de decisión, el análisis del riesgo y la simulación, las cuales pueden ser
empleadas para evaluar la incertidumbre de una alternativa de inversión. En
efecto, cuando en un proyecto de inversión todos sus parámetros son inciertos
(probabilísticos), la técnica de análisis de sensibilidad no se recomienda emplear,
y entonces es necesario seleccionar la más apropiada de las técnicas
mencionadas.