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1 Análisis de Sensibilidad

El Análisis de Sensibilidad

¿Qué es el análisis de sensibilidad?

El análisis de sensibilidad es una herramienta a través de la cual se estudia los cambios que se producen en una variable
cuando se introducen ciertas variaciones en el modelo financiero. Así, el análisis de sensibilidad tiene por objeto permitir a
una empresa o entidad a predecir cuáles serán los resultados que se obtengan con un proyecto determinado, además de
que será fundamental para poder comprender las incertidumbres, las limitaciones y el alcance de cualquier decisión que se
tome al respecto.

El análisis de sensibilidad también es conocido como análisis hipotético, ya que resulta fundamental para determinar cómo
los diferentes valores que puede adoptar una variable independiente afectan a una variable dependiente

¿Cuán firme es nuestra evaluación de un proyecto?

El análisis de sensibilidad ilustra como varia el valor del proyecto ante cambios en alguna de sus variables clave,
manteniendo el valor de las de más constante.

Es decir, este análisis se hace una variable a la vez y supone independencia entre las distintas variables que influencian el
valor de un proyecto.

Así, el primer paso para realizar un análisis de sensibilidad consiste en identificar las principales variables que afectan el
valor del proyecto y que están fuera de nuestro control o pudieron ser estimadas de forma imprecisa.

Luego, para cada una de estas variables, se deben buscar escenarios positivos y negativos que sean razonables y bien
fundamentados. Es decir, encontrar los mejores y peores valores que podrían tomar las variables en la práctica.

Finalmente se calcula el valor del proyecto en cada uno de estos escenarios (ver acá cómo calcular el valor de un proyecto
usando el método del VAN).

El análisis de sensibilidad permite identificar las áreas fuertes y débiles de la planificación de un proyecto , a su vez que mide
su posible impacto en los resultados.
Esto permite a las organizaciones dirigir los recursos a las variables que más apoyo necesitan

¿Cómo se mide la sensibilidad de un proyecto?

Para llevar a cabo el análisis de sensibilidad se han de calcular los flujos de caja (hacen referencia a los flujos de entradas y
salidas de efectivo en un periodo de tiempo determinado) y el VAN (valor actual neto, es decir, el valor presente de los
flujos de caja netos como consecuencia de una inversión), al cambiar una variable.

Así pues, para poder llevar a cabo el análisis de sensibilidad se han de comparar el VAN antiguo y el VAN nuevo, y el
resultado que arroje esta operación deberá ser multiplicado por 100. Esta operación dará como resultado un porcentaje de
cambio. La fórmula del análisis de sensibilidad es la siguiente:

Donde:
VANn: hace referencia al valor actual neto nuevo.
VANe: hace referencia al valor actual neto que se tenía antes de realizar el cambio en la variable que se está midiendo
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11.1 Análisis de Sensibilidad

Análisis de sensibilidad
Ejemplo 2
¿Qué variables analiza el análisis de sensibilidad?

Para entender mejor toda esta información, lo mejor es ilustrarla con un ejemplo. Imaginemos que una empresa ha
invertido dinero en maquinaria nueva. Este cambio de maquinaria es la novedad que se ha introducido y que puede afectar
a la variable que estamos midiendo. Así, en este caso, el VANe es de 564,29, mientras que el VANn es de 648,61. En este
caso concreto, aplicando la fórmula:

Análisis de sensibilidad = ((VANn – VANe) / VANe) x 100

Análisis de sensibilidad = ((648,61 – 564,29) / 564,29 ) x 100 = 14,94 %

En este caso, podemos afirmar que, gracias a la introducción de nueva maquinaria, se produce un cambio en las ventas que
trae consigo un incremento del VAN de casi un 15 %, por lo que esta novedad puede resultar eficaz.
Sin duda, el análisis de sensibilidad es una buena estrategia para conocer o estimar si un nuevo proyecto tendrá el éxito
espera o no.

El análisis de sensibilidad es una técnica que estudia el impacto que tienen sobre una variable dependiente de un modelo
financiero las variaciones en una de las variables independientes que lo conforman
El análisis de sensibilidad se efectúa dentro de la empresa con el objeto de facilitar la toma de decisiones, el cual indicará las
variables que más afectan el resultado económico de un proyecto y cuáles son las variables que tienen poca incidencia en el
resultado final.

¿Qué es la sensibilidad y para que nos sirve?

La sensibilidad es la magnitud de la reacción de una determinada variable a cambios de otra. Es decir, el cambio de una
variable frente a la variación en un factor que pueda impactar en su valor, ya sea positiva o negativamente

El análisis de la sensibilidad de una inversión consiste en tomar en cuenta los elementos financieros para determinar la
solidez de la misma. Mediante este análisis se puede saber cómo responderá la inversión en diferentes escenarios
económicos y ante diversas variables, permite identificar las áreas fuertes y débiles de la planificación de un proyecto, a su
vez que mide su posible impacto en los resultados. Esto permite a las organizaciones dirigir los recursos a las variables que
más apoyo necesitan.

Análisis de sensibilidad
Ejemplo 2

Supongamos que una tienda vende un producto con un margen de $5.000 pesos y el estudio de mercado de la empresa
estima que se venderán 12.000 unidades.

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Por otro lado, el contrato de arriendo fija un precio de 50 millones (MM) al año durante los primeros 5 años y luego se
renegocia para los siguientes 5 años. El próximo año podría subir el valor de arriendo en un 20%, pero por contrato el alza
de precio está limitada a un máximo de 10%,

Valor esperado del proyecto

Suponiendo que no hay otras fuentes de flujos de caja incrementales, una tasa de descuento del 10% y un horizonte de
evaluación de 10 años, con el método del VAN obtenemos que el valor esperado del proyecto es

Donde el valor esperado del flujo incremental es $10 MM (= 5.000*12.000 – 50 MM) para los años 1 al 5 …….y…….
$5 MM (= 5.000*12.000 – 50 MM*(1+10%)) para los años 6 al 10.

Supongamos que el estudio de mercado de la empresa estima que se venderán entre 10.000 y 13.000 unidades anuales,
con el número esperado de 12.000 unidades.

Sensibilizar el valor del proyecto

Para sensibilizar el valor del proyecto debemos buscar valores optimistas y pesimistas para cada variable relevante y luego
estimar el VAN en cada caso.

En el caso de las unidades vendidas utilizaremos los rangos del estudio de mercado, estableciendo
un valor optimista de $13.000 (con lo que obtenemos un VAN de $80,4 MM) y
un valor pesimista de $10.000 (VAN de –$11,8MM).

Para el precio de arriendo en los últimos 5 años se puede tomar como:

valor optimista que se mantenga el precio (VAN de 37,9 MM);……. y como
valor pesimista, el aumento de 20% que el contrato de arriendo establece como máximo (VAN de 61,4 MM).

Sobre la base de los valores antes calculados, el resultado del análisis de sensibilidad se muestra en la siguiente tabla:

Conclusiones

Este análisis nos permite concluir, por ejemplo, que para este proyecto la correcta estimación de las unidades vendidas es
más relevante que el valor del arriendo, ya que las unidades vendidas afectan más fuertemente el VAN del proyecto. Más
aún, en el peor escenario de unidades vendidas el proyecto deja de ser rentable, teniendo VAN negativo.

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Ventajas e inconvenientes del análisis de sensibilidad

Ventajas
El análisis de sensibilidad cuenta con no pocas ventajas, entre las que destacamos las siguientes:

 Facilita la toma de decisiones: el análisis de sensibilidad puede resultar de gran utilidad para tomar una decisión,
por lo que resulta muy ventajoso para las empresas, sobre todo a la hora de planificar los proyectos que se
pretenden llevar a cabo. Esto es así porque el análisis de sensibilidad dará como resultado diversos pronósticos
sobre un proyecto concreto que estarán fundamentados en datos.
 Asegura el control de calidad del proyecto: gracias al análisis de sensibilidad, las empresas podrán determinar qué
procesos y proyectos no están dando los resultados esperados, es decir, qué proyectos no cumplen con los
objetivos que se fijaron en un principio. De esta forma, y gracias al análisis de sensibilidad, las empresas podrán
detectar los errores y fallos que se están produciendo, lo cual les permitirá subsanarlos y esto redundará
positivamente en la calidad de los productos, así como suponer un ahorro importante de tiempo.
 Mejora en la asignación de los recursos disponibles: gracias al análisis de sensibilidad, las empresas podrán
determinar cuáles son las fortalezas y las flaquezas de un proceso o proyecto y, con base en esta información,
podrán asignar de mejor manera los recursos de que disponen. De esta forma, el impacto de los recursos redundará
en los resultados del proyecto.
 Pronóstico del éxito o fracaso de un proyecto: el análisis de sensibilidad arroja resultados fiables, ya que estos
están basados en datos confiables y certeros. Así, al estudiar las diferentes variables y los eventuales resultados que
pueden producirse, las entidades y empresas podrán tomar mejores y más fundamentadas decisiones, lo que
facilitará el éxito del proyecto.

Inconvenientes

Sin duda, el análisis de sensibilidad cuenta con no pocas ventajas, aunque también cuenta con algún que otro
inconveniente. Veamos los inconvenientes más importantes:

 Una sola variable cada vez: quizá el inconveniente principal del análisis de sensibilidad es que este tan solo puede
estudiar los cambios que se produce en una sola variable cada vez.
 No utilización de distribuciones de probabilidad: esta realidad limita de forma bastante notable la capacidad
predictiva del análisis de sensibilidad.

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