VALORACIÓN DE

EMPRESAS
Especialización en Gerencia Financiera
Juan Pablo Garcia Castro
 ANTECEDENTES
FINANZAS

CONTADURIA
ECONOMÍA
• Salud económica de la
• Análisis de riesgo.
empresa a través de los
• Teoría de precios.
estados financieros.
• Relaciones de la empresa
con los usuarios.
• Variables económicas:
PIB, inflación, sector,
empleo, tasa de interés,
tipo de cambio.
ESCASEZ
 Rama de la ciencia económica que se ocupa del Valor

Determina cómo tomar las mejores decisiones para

aumentar la riqueza de los accionistas, esto es, el

OBJETIVO
valor de sus acciones.

DE LAS En el plano empresarial; el financiero debe tomar dos

tipos de decisiones de inversión y de financiación.

FINANZAS
En el ámbito personal: hace lo mismo.

Ambas aspectos deben generar valor.

 ¿CÓMO MEDIMOS SI
LA EMPRESA CREA O
DESTRUYE VALOR?

“Generar ganancias no necesariamente es

maximizar el valor”
 Hay dos razones fundamentales para no utilizar la
maximización de las ganancias como objetivo
operacional:
1. El termino ganancias significa cosas diferentes
según el caso: el directivo habla de ganancias
MAXIMIZACIÓN
según los libros contables, mientras que los
DE LAS
operadores del mercado de valores, miden las
GANANCIAS
ganancias a través de valores de mercado.

Si miramos el punto de vista de los directores, se

debe preguntar ¿las ganancias se esperan en el
corto o en el largo plazo?
 Usualmente las decisiones que se toman para generar
ganancias.
• Disminución de costos y gastos, para lo cual se podría
enfocar en la utilización de mano de obra barata y poco
calificada,
MAXIMIZACIÓN • Utilización de materia prima de dudosa calidad.
DE LAS
• Disminución de costos de mantenimiento y control de
GANANCIAS calidad.
• Altos precios de venta, limitada prestación de servicios
posventa.
• Poca inversión en publicidad y reducción de personal.

No garantiza permanencia y crecimiento de la empresa

 2. Las ganancias ignoran el valor tiempo
del dinero y el riesgo asumido para
obtenerlas.

Estos dos aspectos se resumen en el costo

MAXIMIZACIÓN de capital, si para obtener las ganancias
DE LA hubo que utilizar un capital, a éste
GANANCIAS debería reconocerle una renta.

Sin embargo, las ganancias contables no

tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
ni el riesgo entre las distintas alternativas.
MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

Asignar ineficientemente el capital es el mayor pecado que

puede cometer el ejecutivo de finanzas.

• Se justifica la maximización de los accionistas cuando se

promueve también el bienestar de los empleados,
proveedores, clientes y gobierno. Pues lo accionistas
cobrar después que han cobrado el resto de los agentes
económicos.
 FINANZAS CORPORATIVAS Y
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Las decisiones financieras se clasifican en:

1. Decisiones de inversión, son las más importantes, activos tangibles e intangibles.

2. Decisiones de financiamiento, determinan el modo en que la firma financia las

decisiones de inversión

3. Decisiones de política de dividendos, se relacionan con las ganancias de la firma y la

expectativa que se tiene en el mercado frente al reparto del dividendo,
• Hay que tener cuidado con las decisiones del corto plazo, administrativas. Ejemplos: plazo
de clientes, descuentos por pronto pago, líneas de crédito. Largo plazo, finanzas
corporativas.
 VISIÓN DE LA INVERSIÓN,
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Mercado
Finanzas
financieros y los inversionistas
corporativas
intermediarios

Decisiones Mercado de
inversión capitales
Agentes
Inversores
económicos

Decisiones Intermediarios
financiación financieros

Intercambios
FC de dinero y
admón. activos
Mercados
perfectos
Freeman (1989) Jesen (2002
 VISIÓN CONTABLE

Caja Cuentas por pagar

Inversiones transitorias Deudas bancarias
Cuentas por cobrar Deudas sociales y
Inventarios fiscales
Total activos corrientes
Deuda bancaria LP
Capital de trabajo
Bonos
Total deuda largo plazo

Activos fijos
Activos intangibles Acciones comunes,
Reservas
Utilidades retenidas

Activo total = Deuda + Patrimonio

Riesgo
 VISIÓN CONJUNTO DE
CONTRATOS
Empleados Obligaciones Bancos

Medio
Gobierno
ambiente

Accionistas Empresa Comunidad

Clientes Acciones
preferenciales

Proveedores Gerentes Acreedores

Cornell y Shapiro (1987)

Mercados imperfectos
FUNCIONES Y OBJETIVOS DE LA
GERENCIA FINANCIERA

Usualmente los accionistas delegan el manejo económico y financiero, empleando

administradores financieros.
• Confección de presupuestos y control
• Contabilidad de costos
• Impuestos
• Tesorería
• Créditos y cobranzas Funciones de operación y
planificación
• Gastos de capital
• financiamiento
 Problemas reales

FUNCIONES
Y 1. Presupuesto de capital: Rendimiento >
OBJETIVOS CK
DE LA
GERENCIA 2. Estructura de capital: financiamiento vs
FINANCIERA costo. Mezcla óptima vs obtención de
dinero.
3. Capital de trabajo: corto plazo,
definiciones claras.
 El objetivo es que la empresa
cada día valga más, esto se da en
la medida que las inversiones
valgan más que el CK.
OBJETIVOS DE
LA GESTIÓN
EMPRESARIAL El objetivo es maximizar el valor
de la compañía para sus
propietarios. Esto se hace
incrementando el valor propios
de la empresa.
 PRECIO

La cantidad de dinero que se cobra por

un producto o servicio; la suma de
valores que los clientes intercambian
por los beneficios de tener o usar el
producto o servicio. (Kotler, 2013).

El precio es la cantidad de dinero u

otros elementos de utilidad que se
necesitan para adquirir un producto,
(Stanton, 2007)
CONSIDERACIONES PARA LA
FIJACIÓN DEL PRECIO
Costo del Precepción del
Producto valor

Competencia y otros
Limite Inferior de los factores externos Limite Superior de
precios (Estrategias de la los precios
(No hay utilidad por competencia, (No hay demanda por
debajo de este precio) Naturaleza del encima de este precio)
Mercado)

$ $
Precio
ESTRATEGIAS DE FIJACIÓN DE
PRECIOS
Valor para Buen Valor
En costos
el cliente valor agregado

Basada en Precios con base

Combinaci Aumentar en los costos de
la
ón correcta características y producción,
precepción servicios para distribución y
de calidad diferenciar las venta del
del cliente
y buen ofertas de la producto más
dejando a empresa a la vez una tasa de
servicio a
un lado el que ésta cobra rendimiento
un precio precios más justa según el
costeo del altos. riesgo y el
justo.
producto. esfuerzo.
 Descuento y
bonificación

Internacional Por segmentos

Estrategia
de Ajuste
de Precios
Dinámica Psicológica

Geográfica Promocional
TÉCNICAS DE FIJACIÓN DE
PRECIOS

Márgenes

Punto de Competencia
equilibro
 ANÁLISIS DE LA
RELACIÓN PRECIO
-DEMANDA

•La curva de demanda muestra el

número de unidades que el
mercado comprará en un
determinado periodo a los
diferentes precios que una
empresa podría cobrar.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

• Stanton, W., Etzel, M. y Walker, B. (2007).

Fundamentos de Marketing. México: McGraw-
Hill.
• Kotler, F. y Armstrong, G. (2013). Fundamentos
de Marketing. México: Pearson Education
• Fernández, M. (2007). Manual para Elaborar un
Plan de Mercadotecnia. México: McGraw-Hill.