Construyendo el futuro

ESTRUCTURA FINANCIERA
DE LAS EMPRESAS

Contenido

1. Objetivos de la Dirección Financiera

2. ¿Qué es un balance?
3. ¿Cómo se financia una empresa?
4. Ratios financieros
5. Herramientas de Financiación
 Objetivos de la Dirección Financiera

¿Qué?
• La Dirección Financiera ha de perseguir la maximización del valor de la empresa
para el accionista.

¿Cómo?
• Planificar las fuentes de financiación en base al modelo de negocio.
• Elegir los instrumentos idóneos en función de las condiciones del mercado.
• Proteger la empresa de los riesgos de tipos de interés, divisas y bolsa.
• Maximizar el flujo libre de caja.

Contenido

1. Función de la Dirección Financiera

2. ¿Qué es un balance?
3. ¿Cómo se financia una empresa?
4. Ratios financieros
5. Herramientas de Financiación
 Principales Masas Patrimoniales

ACTIVO FONDOS PROPIOS

Y PASIVO

Bienes Recursos Propios

y Obligaciones
Derechos de Pago

ESTRUCTURA ESTRUCTURA
ECONOMICA FINANCIERA

APLICACIONES = ORIGENES

Composición del Activo

Según plazo de realización: liquidez
ACTIVO
Inversiones de carácter permanente
- Inmovilizado Material
- Inmovilizado Inmaterial
Activo Fijo: - Inmovilizado En curso
Inmovilizado - Inmovilizado Financiero
Ejemplo: terrenos, edificios, patentes...

Elementos que pueden ser convertidos

en liquidez en el plazo máximo de un año
Ejemplo: clientes e inventarios
Activo Circulante
Elementos completamente líquidos e
utilizables inmediatamente como forma
de pago
A. Disponible: Tesorería
Ejemplo: caja y bancos, pagarés...
 Composición del Pasivo

Según exigibilidad de los recursos PASIVO

Capital y Reservas Recursos Propios

Pasivo Financiero a L/P

Deuda Financiera
Pasivo Financiero a C/P

Proveedores y Cuentas por Pagar Pasivo Circulante

Capital de Trabajo
El capital de trabajo es la diferencia entre el activo
circulante y el pasivo circulante
Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

Esto equivale a decir que el capital de trabajo es la parte

del activo circulante financiada con recursos a largo
plazo.
Fondos
Activo Propios
Fijo
Pasivo a
Capital de Largo Plazo
Trabajo Activo
Circulante Pasivo
Circulante
 Contenido

1. Introducción: Qué es un balance

2. ¿Cómo se financia una empresa?
3. Ratios financieros
4. Herramientas de Financiación

La estructura financiera es la combinación idónea de los

recursos propios y ajenos …

La determinación de la estructura financiera es única para cada empresa

• Riesgo inherente al negocio.

• Generación de flujo libre.
• Condiciones existentes en los mercados de capitales.
• Objetivos de los accionistas

… y es un arte no una ciencia.

 El Coste del Capital (WACC)

¿Obligaciones del Estado?  Sin riesgo

¿Acciones de Telefónica?  Algo de riesgo

Coste Fondos Propios = Tipo Interés LP + Prima de Riesgo

Coste Deuda = Tipo Interés + Spread

WACC = Weighted Averaged Cost of Capital

(Deuda*coste deuda)*(1-35% impuestos)+(Fondos Propios*coste F. propios)

Deuda + Fondos Propios

Contenido

1. Introducción: Qué es un balance

2. ¿Cómo se financia una empresa?
3. Ratios financieros
4. Herramientas de Financiación
 Ratio de Apalancamiento

Recursos Propios
Apalancamiento =
Recursos Ajenos

Cobertura de intereses

EBITDA
Cobertura =
intereses de la deuda
 Contenido

1. Introducción: Qué es un balance

2. ¿Cómo se financia una empresa?
3. Ratios financieros
4. Herramientas de Financiación

Herramientas de Financiación
Cada empresa debe manejar la combinación y peso de
instrumentos financieros que considere más adecuados para
conseguir sus objetivos

1.- Financiación Genérica Pólizas de Crédito

Préstamos
Pagarés
Bonos / Obligaciones

Leasing
2.- Relacionados con Activo Fijo
Renting

Titulización
3.- Cartera de clientes Factoring
Descuento
4.- Proveedores Confirming
 Financiación Genérica

Instrumento Plazo Tipo de interés Quien financia

Póliza de Crédito C/P Sólo por lo dispuesto Entidad financiera

Préstamos bancarios C/P M/P Por la totalidad Entidad financiera

Pagarés C/P Por la totalidad inversores instituc / privados

Bonos y Obligaciones M/P L/P Por la totalidad inversores instituc / privados

Instrumentos para financiar Activo Fijo

Leasing
• El arrendador cede a otra el uso de un determinado bien contra el pago de
unas cuotas.
• Se suscribe una opción de compra, que lo habitual es que sea ejercida al
vencimiento.
• Las cuotas son tratadas como gasto, lo que permite acelerar la deducibilidad
fiscal del bien.

Renting
• Suele incluir servicios relacionados con el mantenimiento del bien.
• No incluye opción de compra. Al final del periodo de renting el activo no se
compra y es sustituido por otro.
• Las cuotas son tratadas como gasto fiscal.
 Cartera de Clientes

Descuento
• Anticipo que financia la deuda de un cliente.
• No se transmite el riesgo crediticio.
• No reduce el Capital de Trabajo

Factoring
• Venta en firme de la cuenta de clientes a una entidad financiera.
• Se transmite el riesgo crediticio.
• Utilizado con clientes ‘blue chip’ : pocos, grandes y buenos.
• Reduce el Capital de Trabajo.

Titulización
• Venta en firme de la cuenta de clientes a una entidad financiera.
• Para clientes en general.
• Se transmite el riesgo crediticio.
• Reduce el Capital de Trabajo.

Proveedores

Confirming

• Es la contratación con una entidad financiera de una línea en la que los

proveedores pueden descontar los pagarés emitidos por la empresa.
– Para el proveedor, el confirming ofrece un coste razonable de descuento
– Para la compañía, el confirming simplifica las tareas administrativas

No es en sí mismo una fuente de financiación, pero:

ayuda a nuestros proveedores a que puedan descontar sin

límite y a un coste competitivo.
 Hedges y Derivados

Los Mercados son cada vez más globales y las empresas invierten en
otros países (riesgo de monedas, tipos de interés, bursátiles) …

… que pueden tener un impacto negativo en la cuenta de resultados …

… para ello nos podemos cubrir con Hedges y derivados.

Hedges y Derivados

Gasto / Ingreso
Financiero

3% 7% Tipo de Interés