TRATADO

DE CALCULO
FINANCIERO

LIBRERIA EDITORIAL TESIS

JUN IN 745
Buenos Aires - Argentina
 INDICE

Prólogo ................................................................................................................................. 1

CAPITULO I: OPERACIONES FINANCIERAS

OPERACIONES FINANCIERAS ........................................................................................ 5
Clasificación . ................................................................................. 5
Capitalización............................................................................................................ 6
LEYES FINANCIERAS...................................................................................................................... 7
Leyes Financieras Prolongadas............................. 7
Leyes Financieras Conjugadas .......................................................................... 8
Leyes Financieras Prolongo-Conjugadas........................................................ 8
Leyes Financieras Escindibles..................... 8
Magnitudes R esu ltan tes........................................................................................ 8
Leyes de Capitalización ........................................................................................ 8
Leyes de Actualización................................................................................ . . . 10
Desplazamiento de los Capitales en el T ie m p o ............................................ 11
OPERACIONES FINANCIERAS A LEA TO R IA S .............................................................. 12

CAPITULO II: OPERACIONES FINANCIERAS SIMPLES

REGIMEN DE CAPITALIZACION S IM P L E ...................................................................... 15
Marcha Progresiva del Interés S im p le .............................................................. 15
Ley Financiera del Interés Simple ...................................................... . . . . . 18
Análisis de la Función f (n) = 1 + i n .............................................................. 19
Tiempo Necesario para que un Capital se Convierta en Múltiplo de Sí
Mismo ........................................................................................................................ 21
Tasa M edia................................................................................................................. 21
Variaciones de la Tasa de I n t e r é s ...................................................................... 22
Procedimiento Comercial para el Cálculo del Interés ............................... 22
Ejercicios................................................................................................................... 24
REGIMEN DE ACTUALIZACION A INTERESES SIM PLE ............................................ 30
Concepto de Valor Actual ................................................................................... 30
Descuento R a c io n a l............................................................................................... 30
Ley Financiera del Descuento R a c io n a l......................................................... 31
1 i TI
Análisis de la Función F (n) = -—— — y G (n ) = -—— — ....................... 31
' 1+in 1+tn
Descuento C o m ercial....................................................................................... 33
Relación entre Tasa de Interés y de D escuento............................................ 35
 Tiempo que Tarda el Descuento en Anular al C ap ital............................... 3
Documentos Descontados que Devengan I n t e r é s ....................................... 3
Ley Financiera del Descuento C o m e rcia l....................................................... 3
Análisis de las Funciones F (n) = (1 — dn ) y G (n) = n d .......................... 3
E je rc ic io s .......................................................................... 4
EQUIVALENCIA DE C A PITA LES____ *............................................................... .................... 5
Equivalencia de Dos Capitales ........................................................................... 5
Equivalencia de Varios Capitales ...................................................................... 5
Vencimiento Común ............................................................................................. 5
Vencimiento Medio ................................................ 5
Sustitución de un Capital por Otros Varios ................................................. 5
Prórrogas de V encim ientos.............................. ...................................... .. 5
E je rc icio s................................................................ v ................................................ 5
REGIMEN DE CAPITALIZACION CO M PUESTA.................................. 5
Marcha Progresiva del Interés C om puesto...................................................... 5
Ley Financiera del Interés C o m p u esto ............................................................ 5
Análisis de las Funciones f (n) = (1 + i)n y g (n) = (1 + i)n — 1 ........... 5
Uso de T a b la s............................................................................................................ í
Tiempo Necesario para que un Capital se Convierta en Múltiplo de Sí
Mismo ......................................................................................................................... £
Tiempo que tardan dos capitales distintos colocados a Tasás Diferen­
tes en Producir Igual M o n to ........................................................... f
Tasa M e d ia ................................................................................................................. (
n Interés entre Dos P e río d o s................................................................................... (
Generalización de la Fórmula de la Ley del Interés C o m p u e sto ........... (
Frecuencias de Capitalización.............................................................................. I
TA SA S....................................... (
Tiempos Fraccionarios. Capitalización en Fracción de Año ................... ’
E je rc icio s.................................................................................................................... ’
'REGIMEN DE ACTUALIZACION COMPUESTA ................................................................... í
Marcha.Progresiva del Descuento C om puesto............................................... í
Ley Financiera del Descuento C o m p u esto .................................................... í
Análisis de las Funciones F (—n) = (1 — d)n y F (—n) = [1 — (1 —
-df] .................................................................................................................. !
Tiempo para que Dos Documentos con Valores Nominales Distintos
Descontados a Distintas Tasas Tengan el Mismo Valor Actual ............. !
Descuento entre Dos P e río d o s ........................................................................... 1(
Frecuencia de Actualización y Tasas de Descuento .................................. II
E je rc ic io s .................................................................. 1(
RELACIONES ENTRE TASAS ......................................................................................................... 1.
Factores de C apitalización................................................................................... L
Factores de Actualización ................................................................................... 1
Relación entre Factores de Capitalización y A ctualización........................ L
Tasa Nominal de In terés...................................................................................: . L
Tasa Nominal de D escu en to ......................................................................,•••• 1
Tasa Efectiva de In te r é s ........................................................................................ 1
 Tasa Efectiva de D escu en to ................................................................................ 117
Tasa Instantánea............................................................... ..................................... 118
Año C iv il.................................................................................................................. 118
Cuadro General de Relaciones entre T a s a s .................................................... 121
Ejercicios.................................................................................................................. 123
EQUIVALENCIAS DE CAPITALES..................................................................................... 129
Vencimiento Común ............................................................................................ 130
Vencimiento Medio .............................................................................................. 131
Vencimiento Medio; Observación..................................................................... 132
Ejercicios.................................................................................................................. 133
TEORIA MATEMATICA DEL IN T E R E S ............................................. 137
Diferentes Criterios sobre el Valor de ip ( x ) .................................................... 139
REGIMEN DE CAPITALIZACION CO N TIN UA .............................................................. 142
A Tasa Proporcional............................................................................................... 142
A Tasa Equivalente................................................................................................. 143
Análisis de la Función f (n) = e "s ...................................................................... 143
Ejercicios ................................................................................................................... 145
REGIMEN DE ACTUALIZACION CONTINUA .............................................................. 148
A Tasa Proporcional ............................................................................................... 148
A Tasa Equivalente................................................................. 149
Análisis de la Función F (—n) = c~n S .............................................................. 149
Ejercicios................................................................................................................... 152
COMPARACION ENTRE LEYES DE INTERES SIMPLE Y DE INTERES COMPUES­
TO ............................................................................................................................ 155
Relaciones entre las Tasas Utilizadas .............................................................. 155
Comparación entre las Funciones y sus M agnitudes.................................. 156
COMPARACION ENTRE DESCUENTOS SIM PLES .........................................................158
Comparación de las Funciones y sus Magnitudes ....................................... 158
COMPARACION ENTRE EL DESCUENTO COMPUESTO Y EL DESCUENTO SIM­
PLE ............................................................................................................................ 160
Comparación de las Funciones y sus M agnitudes....................................... 161
Ejercicios................................................................................................................... 164
IMPUTACION CONTABLE DE LOS IN T E R E SE S ........................................................... 167
Ejercicios................................................................................................................... 170
Ejercicios G enerales............................................................................................... 174

CAPITULO III: OPERACIONES COMPLEJAS ~ _

R E N T A S .................................................................................................................................................................. 1 9 5
Definición ................................................................................................................. 195
Clasificación.............................................................................................................. 196
Notación ................................................................................................................... 197
RENTAS A INTERESCOMPUESTO ......................................................................... 199
Valor Actual deRentas Inmediatas T em p o rarias......................................... 199
Ejercicios...................................................................................................................... 213
 Valor Final de Reritas Temporarias .................................................................2!
Rentas Asincrónicas. Cálculo sim plificado................................................... 2(<
E je rc ic io s ...................................................... ............................................................. 21
Valor Actual de Rentas Diferidas T em porarias............................................ 2í
E je rc ic io s ....................................................................................................................26
Valor Actual de Rentas Perpétuas ................................................................... 26
E je rc ic io s ....................................................................................................................2"
Valor Actual y Final de Rentas C o n tin u as....................................................28
E je rc ic io s ....................................................................................................................... 28:
Análisis de los Componentes de las Fórmulas de las R e n t a s .................. 28
Cálculo del Valor Final de una R e n ta .............................................................. 28
Cálculo del Valor Actual de una R e n ta ........................................................... 28
Cálculo de la Cuota “ c ” ........................................................................................29
Cálculo del Número de Cuotas (n) ................................................................... 29
Cálculo de la Tasa de Interés ............................... ..............................................3C
E je rc icio s....................................................................................................................... 3]
Análisis de las Funciones de las R en tas............................................................3]
Tabla Resumen de los Errores que Produce la Interpolación Lineal . . 38
Rentas Variables en Progresión A ritm ética....................................................... 3l.
Valor Final de una R e n t a ........................................................................................ 3¿
Valor Actual de una R e n ta ...................................................................................... 3¿
Rentas en que el Primer Término y la Razón son Ig u a le s....................... 3f
Rentas Variables en Progresión Aritmética D e cre cie n te ............................. 3í
D ecreasin g .....................................................................................................................3í
Series Aritméticas de Variación Uniforme ....................................................... 3!
Rentas en que la Razón es una fracción del primer té rm in o .................. 3!
Rentas Variables en Progresión G e o m é trica .................................................... 3!
Valor Final de una R e n t a ........................................................................................ 3í
Valor Actual de una R e n ta ......................................................................................3!
Asimilación de Rentas Variables en Progresión Geométrica a Rentas
Constantes con el solo Arbitrio de Variar la Cuota y la Tasa de In­
terés ............. .............................................................................................................. . 3(
Cálculo de la Tasa y la Razón .............................................................................3(
Rentas Variables en Términos No Regulares.................................................... 3'
Rentas Variables en Progresión Aritmética d isco n tin u a............................. 3'
Rentas Variables en Progresión Geométrica discontinua............................. 38
E je rc icio s.................................................................................................................... 38
CONSIDERACIONES SOBRE RENTAS ................................. 4(
i
Valor Aproximado de-r-;— r ................................................................................... 4(
;(m)
Vencimiento Medio de los Términos de una R e n ta ....................................... 4(
Aplicaciones de las Rentas P e rp e tu a s................................................................. 4(
a) Costo capitalizado, b) Costo equivalente, c) Costo para alargar la
vida de un A c tiv o ........................................................................................................4(
Relaciones entre R e n ta s ........................................................................................4 ]
Resumen General de Fórmulas ........................................................................... 41
Ejercicios de Aplicación de R e n ta s...................................................................... 42
RENTAS A INTERES SIMPLE................................................................................................ 437
Valor Final de una Renta Temporaria ............................................................ 4 3 7
Valor Actual de una Renta Temporaria valuada con Descuento Ra­
cional ..............................................................................................................................439
Valor Actual de una Renta Temporaria, Valuada con Descuento Co­
mercial ........................................................................................................................ 441
Cálculo de los Componentes de la Fórmula del Valor Final de una
Renta de Pagos V en cid os.........................................................................................4 4 4
Cálculo de los Componentes de la Fórmula del Valor Actual de una
Renta de Pagos V en cid o s......................................................................................445
Rentas Variables en Progresión A ritm ética .................................................... 4 4 6
Rentas Variables en Progresión G e o m é trica .......................................... .. 448
Ejercicios....................................................................................................................451

CAPITULO IV: CONSTITUCION DE CAPITALES

CONSITUCION DE CAPITALES ........................................................................................ 4 6 3
CONSTITUCION CON PAGO UNICO....................... ........................................................ 463
CONSTITUCION CON PAGOS PERIODICOS A INTERES COMPUESTO......................463
Operaciones con Pagos Periódicos Constantes ................................................4 6 4
Pagos Vencidos. Ley de Formación y Propiedades........................................4 6 4
Pagos Adelantados. Ley de Formación y Propiedades ................................4 6 8
OPERACIONES CON INCREMENTOS PERIODICOS CONSTANTES'............................. 4 7 2
Pagos Vencidos. Ley de Formación y Propiedades........................................472
Pagos Adelantados. Ley de Formación y Propiedades ................................476
OPERACIONES CON PAGOS PERIODICOS A INTERES SIMPLE...................................479
Pagos Vencidos. Ley de Formación y Propiedades........................................479
Pagos Adelantados. Ley de Formación y Propiedades ................................483
Ejercicios.......................................................................................................................4 8 8

CAPITULO V: REEMBOLSO DE PRESTAMOS

/ REEMBOLSO DE PRESTAMOS..............................................................................................501
Concepto.................................................................................................................... 501
Nomenclatura................................. 501
Intereses sobre Saldos.................... 503
Tasas Directas................................................................................................................504
Tasa Directa C a rg a d a ................................................................................................ 504
Tasa Directa Descontada .........................................................................................508
Relaciones entre Tasas Directas ............................................................................508
SISTEMAS DE AMORTIZACION........................................................................................... 510
Reembolso del Capital y de los Intereses Mediante un Pago Unico . . . 510
Reembolso del Capital Mediante Pago Unico con Deducción Antici­
pada de los Intereses............................................................................................. 512
Reembolso del Capital Mediante un Pago Unico y con Pago Periódi­
co de los Intereses ......................................................................................................514
Sin Constitución de Fondo de A m o rtiz a ció n .................................................. 514
 Con Constitución de Fondo de Amortización .......................... ..................5
Reembolso del Capital en Cuotas Periódicas Iguales con Deducción
Anticipada de los Intereses........................................ .........................................5
Intereses Directos Sobre el Capital T o t a l .......................................................5
Intereses Descontados del Capital T o t a l ............................................................ 5
Reembolso del Capital en Cuotas Periódicas con Pago Periódico de
los Intereses .................................................................................................................. 5
Intereses Directos sobre el Capital Total Acumulado al Préstamo y
Pagos en Cuotas C o n stan tes................................................................................... 5
Intereses Calculados sobre Saldos A deudados..................................................S
Cuota Periódica de Amortización Constante ..................................................5
Intereses Acumulados al Préstamo, Pagadero en Cuotas Periódicas
Iguales con Intereses Prom ediados...................................................................... S
Tasa P ro m e d io .............................................................................................................S
Reembolso de Capital y de los Intereses en Cuotas P e rió d ic a s............. E
Cuota Constante Vencida (sistema francés)....................................................... E
Tiempo Medio de R eem bolso.................................................................................E
Fondo de A m ortizació n ...........................................................................................E
Reconstitución del C a p ita l......................................................................................E
Vencimiento Medio ...................................................................................................E
Amortización D ife rid a ..............................................................................................E
Tiempo F ra c c io n a rio ................................................................................................ E
Ajuste de la Cuota por Variación de la Tasa de In te ré s.............................E
Cuota Constante A d e la n ta d a .................................................................................E
Cuotas Variables.......................................................................................................... E
Cuotas Variables en Progresión A ritm ética....................................................... E
Cuotas Variables en Progresión G e o m é trica .................................................... E
Intereses Adelantados y Amortización V e n c id a .............................................E
Vencimientos M ed io s......................... ................................. i ............................ E
Amortización Igual a una Fracción del Capital Restante .......................... E
Cuota de Amortización Múltiplo de la Primera ............................................... E
Cuota de Amortización Múltiplo de la U l t i m a ............................................... E
Cuota Creciente en Progresión A ritm é tic a ....................................................... E
‘ VALOR DE UN PRESTAMO EN UN MOMENTO DETERM INADO....................................E
^USUFRUCTO Y NUDA PR O PIED A D ............................................................................................. E
Sistema de Reembolso del Capital con Pago Periódico de Intereses
(Sistema Americano) ................................................................................................ E
Sistema de Amortización con Intereses sobre Saldos (Sistema Fran­
cés) .................................................................................................................................... E
Sistema de Amortización con Cuota Capital Constante ............................. (
Reembolso en Cuotas en Progresión A ritm é tica .............................................(
Reembolso en Cuotas en Progresión Geométrica . 1 .....................................(
Reembolso de Préstamos con Intereses A nticipados.....................................(
Reembolso con Intereses Directos ...................................................................... f
IMPUTACION DE IN T E R E S E S ............................................................................................. f
 HFERIMIENTO DE INTERESES-REGIMEN B C R A ................................................................. 6 2 1
Operaciones P a s i v a s .............................................................................................................. 6 2 2
: Operaciones A c ti v a s .............................................................................................................. 6 2 1
¡INDEXACION......................................................................................................................................... 6 3 3
Constitución de C a p ita le s................................................................................................... 6 4 0
Am ortización de P r é s t a m o s ..............................................................................................6 4 3
Inconvenientes que surgen co n la In d e x a ció n de lo s P ré sta m o s ............... 6 4 5
Modalidades de la Plaza F in an ciera en el O to rg a m ie n to de P ré sta m o s 6 4 6
Sistemas de Intereses D ife rid o s........................................................................................6 4 7
Préstamos con Tasa Fija y C ap ital A ju stab le según un In d ice F in an ­
ciero .................................................... 649
Préstamo con Cuotas V a ria b le s........................................................................................6 5 0
E je r c ic io s .................................................................................................................................... 6 5 2

CAPITULO V I: EM PRESTITO S
EMPRESTITOS....................................................................................................................................6 8 9
G eneralidades.........................................................................................................................6 8 9
N om enclatura.........................................................................................................................6 9 1
DISTINTAS FORMAS DE REEMBOLSO Y SU COMPARACION CON PRESTAMOS. 6 9 4
Reembolso U nico al Final del P l a z o ......................................................................... 6 9 4
Reembolsos Periódicos co n C u o tas Iguales de C ap ital .................................6 9 4
Reembolsos Periódicos de u n a C u o ta del C ap ital de c a d a u n a de las
Obligaciones Em itidas ......................................................................................................6 9 6
Reembolsos P ro g re s iv o s ...................................................................................................6 9 7
DISTINTAS FORMAS DE EMISION Y R ESCATE................................................................... 7 0 3
Empréstitos Em itidos a un V a lo r D istin to de la P a r ...................................... 7 0 3
Precio de E m isió n ................................................................................................................. 7 0 3
Reembolso p or S o rte o - Probabilidades ................................................................ 7 1 2
USUFRUCTO Y NUDA PROPIEDAD . ....................................................................................... 7 1 5
Sistema F r a n c é s .................................................................................................................... 71E
Sistema de C u ota C apital C o n s t a n t e ......................................................................... 7 2 (
VIDA MEDIA, VIDA PROBABLE Y VIDA MATEMATICA ............................................... 7 2 !
C o n c e p to ................................................................................................................................. 7 2
Sistema de A m ortizacion es Progresivas (R e s c a te p o r S o r t e o ) ..................7 2
Sistema C uota Capital C o n stan te (R e s c a te p o r S o r te o ) ............................. 73
Sistema de R eem bolso U n i c o ........................................................................................ 73
TASAS DE RENDIMIENTO EN UN EMPRESTITO................................... ............................ 7?
Incidencia del Im p u esto a las G a n a n c ia s ................................................................ 7'
PARIDAD...............................................................................................................................................7
CONVERSION....................................................................................................................................... 7
TITULOS VALORES REAJUSTABLES........................................................................................ /
E je rc ic io s ..................................................................................................................................*
 CAPITULO VII: EMPRESTITOS ARGENTINOS
, INTRDUCCION...........................................................................
¡ EMISIONES REALIZADAS EN EL P A IS .............................
Bonos Yacimientos Petrolíferos Fiscales . . .
Empréstito “9 de Julio” .......................................
Bonos de Obras Públicas.......................................
Bonos de Inversión y Desarrollo - (B I D )............................................................1
Valores Nacionales Ajustables - (VANAS) .......................................................1
Bonos Externos de la República Argentina - (BON EX) .............................1
Cédula Hipotecaria Argentina - (C H A ).............................................................. í
Letras de T esorería..................................................................................................... i
Bonos Nacionales de Interés Variable - (B O N IV A ).....................................'

CAPITULO VIII: VALORES MOBILIARIOS - FONDOS DE INVERSION

BOLSA ............................................................................................................................
Funciones Económicas de una Bolsa o Mercado de Valores
Nom enclatura........................................................................................
VALUACION DE ACCIONES - DIVID END OS................................................. 8(
Valor de una A cció n .......................................................................... 8(
Dividendos C o n stan tes.......................................; ............................ 8(

Dividendos Crecientes ...................................................................... 81

Dividendos No D istribuidos........................................................... 8í
Rendimiento de una A c c ió n ............. .............................................. 80
Derecho de Suscripción ................................................................... 80
FONDOS DE INVERSION . . ............................................................................................. 81
Características de la Inversión C olectiv a......................................................... 8t
Evolución H is tó ric a ................................................................................................80
Organización ................................................................... '................ .......................81
Diferencia entre Sociedades de Inversión y Fondos de Inversión . . . . 81¡
Clasificación de los Fondos ................................................................................... 81!
Ventajas para los In v erso res................................................................................... 811
Análisis de la Legislación A rg e n tin a ....................................................................811
Valor de la Cuota Parte ........................................................................................... 81!

CAPITULO IX : AMORTIZACION DE EQUIPOS

AMORTIZACION DE EQUIPOS ..............................................................................................811
Concepto - Depreciación .................................... ; .............................................. 81"
Nom enclatura.............................................................. ........................................ .. . 81Í
METODOS A A P L IC A R ....................................................................................................................... 81!
Sistema L i n e a l ............................................................................................................. 82!
' Sistemas Proporcionales al Uso. (Horas Trabajadas, Unidades Produ­
cidas, etc.) ............................................................................................ 82
'Sistem a de Suma de Dígitos. (Tasa Variable sobre Base F i j a ) ................82
'Sistem a de Suma de Dígitos (Variante) ............................................................ 82
Sistema de Tasa Fija sobre Base V a ria b le ................................................... 82
 Sistema de Progresión A ritm ética........................................................................ 829
Sistema Acelerado de T a b la ...................................................................................831
Sistema de Fondo de A m ortizació n ................................................................... 832
-Sistema de Anualidad............................................................................................... 833
-Sistemas M ix to s ..........................................................................................................834
Comparación entre Diversos Sistemas............ ................................................ 836
La Depreciación y la In flació n ........................................................................ . 837

CAPITULO X: OPERACIONES DE CAPITALIZACION

OPERACIONES DE CAPITALIZACION........................................................................... 841
Características........................................................................................................ 841
■Clasificación................................................................................................................. 841
Nomenclatura...............................................................................................................842
CALCULO DE PRIMAS UNICAS Y PERIODICAS...............................................................844
Operaciones de Capitalización P u r a ....................................................................844
Operaciones Aleatorias, con Sorteo ....................................................................844
Sorteos con Probabilidad Creciente (Ley de Moivre) ............................... 845
Sorteos con Probabilidad Constante (Ley E xp on en cial)............. ................851
CALCULO DE RESERVA MATEMATICA............................................................................858
Operaciones de Capitalización P u r a ......................... 858
Operaciones Aleatorias con S o r te o .................................... 861
Soríeos con Probabilidad Creciente (Ley de Moivre) .................................. 861
Sorteo de Probabilidad Constante (Ley Exponencial) ................................863
MODALIDADES EN LA ARGENTINA.............................................. 875
BALANCE TECNICO-............................................................................................................... 877

APENDICE
I) Tasa Aparente y Tasa R e a l ........................................................................................ 883
II) El Rie' go como Componente de la Tasa de In terés............................... 895
III) Tasas Activas y Pasivas.................................................................................... 899
IV) Tasa Flotante o Variable ................................................................ 903
V) Flujo de Fondo. Su Valuación. Tasa Interna de R e to r n o ....................... .. 905
VI) Reserva Matemática en las Operaciones Financieras Ciertas . . . . . . . . . 916