MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

FINANZAS III
LISTADO DE INTEGRANTES GRUPO 3

NO. NOMBRE CARNÉ

1 Suleyma Nohemí Arana Pineda 201119993
2 Byron Anibal Ramírez de León 201404476
3 Elba Celeste Gómez Boror 201408834
4 Estefany Dayana Sajche Xiloj 201545116
5 Lesly Noemi Satz Coc 201640896
6 Kelly Roxana Berduo Álvarez 202390513
 Datos
Tasa de cupon 14%
I 2 al año
Vf $ 1,000.00
N 30 años
Vp $ -1,353.54
Tasa fiscal marginal 40%
nper 140
TIR (rendimiento al vencimiento) 10.336% R// Costo de la deuda después del impuesto
10.336%
6.20%
Años Flujos
0 $ -1,353.54
1 $ 140.00
2 $ 140.00
3 $ 140.00
4 $ 140.00
5 $ 140.00
6 $ 140.00
7 $ 140.00
8 $ 140.00
9 $ 140.00
10 $ 140.00
11 $ 140.00
12 $ 140.00
13 $ 140.00
14 $ 140.00
15 $ 140.00
16 $ 140.00
17 $ 140.00
18 $ 140.00
19 $ 140.00
20 $ 140.00
21 $ 140.00
22 $ 140.00
23 $ 140.00
24 $ 140.00
25 $ 140.00
26 $ 140.00
27 $ 140.00
28 $ 140.00
29 $ 140.00
30 $ 140.00
31 $ 140.00
32 $ 140.00
33 $ 140.00
34 $ 140.00
35 $ 140.00
36 $ 140.00
37 $ 140.00
38 $ 140.00
39 $ 140.00
40 $ 140.00
41 $ 140.00
42 $ 140.00
43 $ 140.00
44 $ 140.00
45 $ 140.00
46 $ 140.00
47 $ 140.00
48 $ 140.00
49 $ 140.00
50 $ 140.00
51 $ 140.00
52 $ 140.00
53 $ 140.00
54 $ 140.00
55 $ 140.00
56 $ 140.00
57 $ 140.00
58 $ 140.00
59 $ 140.00
60 $ 1,140.00
 Datos
r= 12% rdt = 0.12 * (1-0.34)
T= 0.34 rdt = 7.92%
Tasa de interes cupon 6%
Pago de intereses 60 Semestrales
Valor nominal 1000
Años al vencimiento 16
Valor Actual del mercado -902.81
Tasa 7.03%

R // El rendimiento al vencimiento es de 7.03%

 Datos Fórmula
Vn $ 100.00 rps = Dps
Do 11 P0 (1 - F )
Po $ 97.00
F 5%

rps = 11 11 11.94% El costo de las accioens preferentes para Maness

97 (1 - 0.05) 92.15
 Datos
Dps = $ 15.00 NP = $ 121.25
Po = $ 125.00
F= 3% rps = 12.37%

rps = 12.37%
Datos
Valor de accion 50
Dividendo 5
Tasa de crecimiento constante 0.03

rs = 5+ 0.03
50
rs = 13.00%

a. El costo de las utilidades retenidas es de 13.00%

 Datos
Do 5.6 Fórmula
Po $ 70.00
F 7%
Tasa fiscal marginal 35%
g 5%

rs= 5.6 (1+0.05) 5.88 13.40%

+0.05 +0.05
$ 70.00 $ 70.00
 Datos a. F = 10%
D1 = $ 3.18
g= 6%
P= $ 32.40 b. re = (B14/(B17*(1-F13)))+B15
Po = $ 36.00
Po 68 Precio de venta actual
Do 3.5 Pago mas reciente del dividendo
g 0.08 Tasa de crecimiento constante
F 0.1 Costo de flotacion

D1 = 3.5 1+ 0.08
D1 = 3.78

rs = 3.78 + 0.08
68
rs = 13.56%

a. El costo de las utilidades retenidas es de13.56%

rc = 3.78 + 0.08
61.2
rc = 14.18%

b. El costo de las nuevas acciones 14.18%

 Datos
Vf $ 1,000.00 Valor nominal
N 30.00
Tasa de cupon 6%
Vp $ -515.16 Precio del bono
Tasa fiscal marginal 40%
nper 60.00 Número de períodos totales 30*2
Pago $ 60.00 Pagos semestrales, tasa de interes simple del 6%
Tasa 11.66% Costo del componente de la deuda antes de impuestos
Rentabilidad 11.66% Rendimiento al vencimiento (RAV)
11.87%

Datos
11.66% 11.87%
rd 11.66% 11.87%
T 40% 40%

rdT rd(1 - T)
rdT 7.00% 7.12%

¿Cuál es el costo componente de la deuda de la empresa para fines del cálculo del PPCC, después de impuestos?
Respuesta: 7.00%
mpuestos?
 Datos
D0 = $ 2.00
g= 7%
P0 = $ 30.00
F= 25% re = 16.51%
D1 = $ 2.14
Datos
Utilidades Retenidas 60000
Deuda 0.25
Capital 0.75

Punto de Roptura = Utilidades Retenidas = 60000 = 80000 Punto de Roptura

Proporcion de Capital 0.75 4
 Datos
Deuda 30%
Capital común 70%
Utilidades retenidas $ 350,000.00

Punto de ruptura= Utilidades retenidas

Capital contable común

Punto de ruptura= $ 350,000.00

70%

Punto de ruptura= $ 500,000.00

 Costo componente
Fuente de capital Ponderación Cantidad en miles PPCC
después de impuestos
Deuda 20% 36.00 5% 1.00%
Capital contable común:
80% 144.00 11% 8.80%
utilidades retenidas
100% 180.00 9.80%
 Tipo De Capital Proporción Valor UR Proporcional Capital Comun
Deuda 40% $ 80,000.00 PR CAPITAL = $ 240,000.00 / 60% = $ 400,000.00
Capital Comun 60% $ 120,000.00
$ 200,000.00 R/Por el valor de utilidades retenidas se deberia de adquirir el
proyecto e y g, considerando el monto de punto de ruptura
Tipo De Capital Proporción Valor
Deuda 40% $ 120,000.00
Capital Comun 60% $ 180,000.00
$ 300,000.00

Tipo De Capital Proporción Valor

Deuda 40% $ 80,000.00
Capital Comun 60% $ 120,000.00
$ 200,000.00
 Datos
rdt 0.05
rs 0.1
re 0.13
Capital 0.4
Deuda 0.6

PPCC= (rdt) (%deuda) + rs (%capital)

PPCC= 0.05 (0.60) + 0.1(0.4)
PPCC= 0.07 7.00%
 Costo componente
Fuente de capital Ponderación PPCC
después de impuestos
Deuda 40% 8% 3.12%
Capital contable común:
60% 16% 9.60%
utilidades retenidas
100% 12.72%
 PRESUPUESTO DE CAPITAL OPTIMO

1. CMC

CMC Deuda= 8%x(1-T) = 4.800%

costo de
CMC deuda 10% 10%x(1-T)
capital = 6.00%
CMC Capital propio adicional= propio = 12%

2. Calculo de punto de interseccion POI entre CMC y el IRR del proyecto

Costo de deuda antes de impuest 8%

deuda disponible= 5 millones
5
valor de la deuda=
8% = 62.5 millones
 3. Costo de la deuda despues de los primeros 5 millones

deuda adicional
costo de disponible=
deuda despues de los 20 - 5= 15 millones
primeros 5 millones 10%
15
valor de la deuda=
10% = 150 millones

4. Costo de capital comun (nuevas acciones comunes)

costo de
valor de las
capital comun=
nuevas acciones 15%
comunes= x

5. Presupuesto de capital optimo

El presupuesto de capi
rendimiento marginal d
X= 12% + 62.5 + 150 + X/15 inversión (POI)
21262% 31.893
El presupuesto de capital óptimo de la empresa se determina mediante la
comparación de los costos y beneficios de financiamiento.
El costo marginal de capital (CMC) juega un papel importante en la toma de
decisiones de presupuesto de capital. Cuando se utiliza junto con el programa de
oportunidades de inversión (POI), se puede determinar un presupuesto de capital
óptimo.
El CMC de una empresa tiende a aumentar a medida que recauda capital adicional.
A medida que la empresa realiza inversiones adicionales con este nuevo capital,
los rendimientos de sus inversiones generalmente disminuirán, como se representa
en el POI.
La relación entre el CMC y el POI proporciona una visión general del problema
básico de toma de decisiones que enfrenta una empresa. El presupuesto de capital
óptimo ocurre cuando el CMC se cruza con el POI, maximizando así el valor de las
inversiones.
En otras palabras, el presupuesto de capital óptimo es la cantidad de capital
recaudado e invertido en la que el CMC es igual al rendimiento marginal de la
inversión
El presupuesto de capital óptimo se determina al igualar el costo marginal de capital (CMC) con el
rendimiento marginal de la inversión. Esto ocurre cuando el CMC cruza el programa de oportunidades de
inversión (POI)
 Datos

UN $ 7,500.00
Razon de pago 40% UR=7500(1-0.4)= Para este año

g 5%
Do $ 0.90 D1=(0.9)(1.05) $ 0.945

Po $ 8.59
rd 14% rdt=14(1-0.4) 8.4%
F 20%
Deuda 40%
Capital 60%
tasa Fiscal(impue 40
FPI,tiene las siguientes oportunidades de inversion,con igual riesgo

Proyecto Costo TIR

A $ 15,000 17%
B $ 20,000 14%
C $ 15,000 16%
D $ 12,000 15%

Cual es el presupuesto de capital optimo?

rs=Di/Po;re=Di/Po(1-F) + g rs=0.945/8.59 + 0.05 16.00%
re=0.945/8.59(1-0.2) + 0.05 13.80%

Tipo de Capital % Proporción

Deuda 40% 3,000.00
U.retenida 60% 4,500.00
Nuevas emisiones 7,500.00

PPCC=(8.4)(40) + 13.8(60) 11.64%

presupuesto de capital óptimo

Costo A + Costo C + Costo D

Presupuesto de capital optimo $ 42,000

$ 4,500.00
 Datos

UN $ 7,500.00
Razon de pago 40% UR=7500(1-0.4)= Para este año

g 5%
Do $ 0.90 D1=(0.9)(1.05) $ 0.945

Po $ 8.59
rd 14% rdt=14(1-0.4) 8.4%
F 20%
Deuda 40%
Capital 60%
tasa Fiscal(impuesto 40

FPI,tiene las siguientes oportunidades de inversion,con igual riesgo

Proyecto Costo TIR

A $ 15,000 19%
B $ 20,000 12%
C $ 15,000 16%
D $ 12,000 15%

Cual es el presupuesto de capital optimo?

rs=Di/Po;re=Di/Po(1-F) + g rs=0.945/8.59 + 0.05 16.00%
re=0.945/8.59(1-0.2) + 0.05 13.80%
 Tipo de Capital % Proporción
Deuda 40% 3,000.00
U.retenida 60% 4,500.00
Nuevas emisiones 7,500.00

PPCC=(8.4)(40) + 13.8(60) 11.64%

presupuesto de capital óptimo

Costo A + Costo C + Costo D

Presupuesto de capital optimo $ 62,000

$ 4,500.00
PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL
 Respuestas

Datos

a. ¿Cuál es el costo de la utilidades retenidas?

Metodo del flujo de efectivo descontados (FED)
Ks Tasa de crecimiento constante
D1 Pago de dividendo
Po Precio de acción común
g Crecimiento constante

D1 $2.14
Po $23.00
g 7%

Ks = (D1/Po)+g
Ks = 16.30%
b. ¿Cuál será el costo de capital de la empresa si usa el metodo CAPM?

rLR Tasa libre de riesgo 5%,

rM Rendimiento promedio sobre el mercado
Bs Beta

9.00% Tasa libre de riesgo

13.00% Rendimiento promedio sobre el mercado
1.6 Beta

rs = rLM+(rM - rLR)Bs
rs = 15.40%

c. ¿Cuál rs usará con el método del rendimiento de los bonos más prima de riesgo?

rs = rLR + BPR = 16.3 de a

9+1.16PR=16.3 = PR = 4.56
de b = PRb = 13-9 = 4
PRL = (4.5625 + 4/2) = 4.28125
rs = 12 + 1.6(4.28) = 15.85%

d. ¿Cuál sería el costo estimado de las utilidades retenidas de Talukdar?

rs = (15.4+16.3+15.85)/3 = 15.85%
 Datos
D0 = $ 2.60
g= ?
P0 = $ -36.00
N= 5
Utilidades 30 Millones
40% Razon de pago de dividentos
60% Razon deuda/activos

a.
Utilidades Retenidas = 30 * 0.6 = 18 Millones

La cantidad de utilidades retenidas que espera Simmon el año proximo son 18 Millones.

b.
40% Capital
60% Deuda

Punto de Roptura = Cantidad Total del capital de cierti tipo al costo mas bajo
Proprocion del tipo de captial en la estructura de capital

18 = 45 Millones
40%
a) rs=Di/Po + g = 9%

g (3.6/60) + 0.09 = 0.03 3.00% Tasa de crecimiento

b) UPA2=UPA(1+g)

5.4(1+0.03) 5.4(1.03) = 5.562 Utilidad por accion

5.562 5.562
a) Presupuesto 135,000,000.00 / 20 = 6750000
La suma de la tasa de rendimiento mas el crecimiento esperado nos suma 6750000

b) TOTAL 135,000,000.00
Externo 121500000 ACCIONES PREFERENTES
Interno 13500000 UTILIDADES RETENIDAS
Debido al margen de rentabilidad que es menor para los preferentes, se emite un 90%

c) rs = 2.4 + 0.08 = 12%

60
Re = 2.4 +
60 * ( 1- 0.1 )

Re = 2.4 + 8
60 * 0.9

Re = 2.4 + 8
54

Re = 8.0444444444444

d PPC1 = 135 / 0.5 = 270 CAPITAL

PPC2 = 135 / 0.5 = 270 DEUDA

UR 13500000
0.10

Costo de capital despues de impuesto

rdf = 0.5 ( 1- 0.4 )
rdf = 0.5 * 0.6 = 0.30

UTILIDADES RETENIDAS CAPITAL 0.05

rdf = 0.05 ( 1- 0.4 )

rdf = 0.05 * 0.6 = 0.03

PPCC = 135,000,000.00 * 0.30 + 135,000,000.00 * 0.03

PPCC = 40500000 + 4050000 = 44550000
8
Deuda solo de largo plazo 45%
Capital Contable Comun 55%
Total de pasivo y capital 100%
Flujos de
Vida
Proyecto Costo efectivo TIR
proyecto
1 $ 675,000 $anuales
155,401 8 ?
2 $ 900,000 $ 268,484 5 15%
3 $ 375,000 $ 161,524 3 ?
4 $ 562,500 $ 185,194 4 12%
5 $ 750,000 $ 127,531 10 11%
a)cuantas rupturas hay en el programa CMC?
Tres rupturas:PPCC1,PPCC2,PPCC3

b)Cual es el promedio ponderado en cada uno de los intervalos de rupturas

Po=22 g=5%
Di=2.2 F=10%

rs=Di/Po + g=2,2/22 + 0.05= 15%

re= Di/Po(1-F) + g= 2,2/22(1-0.1) + 0.05 =16.1%

Calculos de la PPCC:

1.- De 0 a 500000
DEUDA 0.45 0.09 45(0.09)+55(0.15)=12.3%=PPCC1
CAPITAL 0.55 0.15

2.- De 500000 a 900000

DEUDA 0.45 0.11 45(0.1)+55(0.15)=13.2%=PPCC2
CAPITAL 0.55 0.15

3.- De 900000 a mas

DEUDA 0.45 0.13 45(0.13)+55(0.15)=14.1%=PPCC3
CAPITAL 0.55 0.15

c)TIR1=16% TIR3=14%
e)Debe aceptar los proyectos 1 y 2 debido a que se encuentran por encima de PPCC3=14.1%

g)Si la razon de pasos cambia uno o algun punto entre ambos no afecta a los calculos
ya que las utilidades retenidas no se estan considerando dentro de la estructura de capital.