4.

Los bonos a 30 años con valor nominal de $1,000 de Neotech Corporation, con una tasa cupón de 14
por ciento y pago semestral, se puede vender a un precio de $1,353.54. Si la tasa fiscal marginal de
Neotech es de 40 por ciento, ¿cuál es el costo de la deuda después de impuestos?

VF 1000
C 7%
N 60
VA -1353.54
PAGO 70
T 0.4

5.10% 2 10.20% * (1-T)

10.20% * 0.6 6.12%

PLANTEAMIENTO:
Tasa cupón de interés 14% 7%
Pagos de interés semestral
Valor de portada 1000
Años al vencimiento 30
Valor actual de mercado 1353.54

¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos?

N (Períodos) 30 N (Períodos) 60
I/Y (Rendimiento) 7% Precio -1353.54
PMT (Pago de Intereses) 70 PMT (Pago de Intereses) 70
VF (Pago Principal) 1000 VF (Pago Principal) 1000
Tipo 0 Tipo 0

Solución:
0
-1353.54
RAV 7%
RAV con Excel 5.101% Semestral
TIR 5.101% Semestral
RAV 10.201% Anual
Precio Q1,000.00
Precio con fórmula de Excel -Q1,000.00

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS =rDT

rDT= rd(1-T)
rDT= 10.20(1-.40)
rDT= 6.12%

R// El costo de la deuda después de impuestos es de 6.12%

5. Maness Industries planea emitir algunas acciones preferentes con valor nominal de $100 con un
dividendo de 11 por ciento. La acción se vende en el mercado a $97 y debe pagar costos de flotación de 5
por ciento del precio de mercado. ¿Cuál es el costo de las acciones preferentes?

rPs= DPS = DPS = DPS

NP0 P0 - Costos de Flotación P0 (1-F)

rPs= DPS
P0 (1-F)

rPs= 11 = 11
97(1-.05) 92.15

rPs= 11.94%

R// El costo de las acciones preferentes es de 11.94%

6. Las acciones comunes de Omega Corporation actualmente cuestan $50 cada una. Omega pagará un
dividendo igual a $5 por acción este año. Además, los analistas han indicado que la empresa tiene un
crecimiento a una tasa constante de 3 por ciento, el cual se espera que continúe por siempre. ¿Cuál es el
costo de las utilidades retenidas de Omega?

Costo de las utilidades retenidas = rs

rs = rLR + PR = Ḋ1 + g
P0

Ḋ1 = 5.00
P0 = 50.00
g = 0.03

rs = 13.00%

R// El costo de las utilidades retenidas de Omega es 13.00%

7. La Chapinita S.A. sostiene una política de financiamiento consistente en 40 por ciento de deuda y 60
por ciento de capital contable común. Considera captar nuevo capital para financiar sus planes de
expansión. El banco de inversión de la empresa ha compilado la siguiente información acerca del costo
de la deuda si la empresa emite deuda:

Cantidad de la deuda Costo d/imp

1.00 a 200,000.00 6.50%
200,001.00 a 500,000.00 7.80%
500,001.00 a 1,000,000.00 9.00%
1,000,001.00 en adelante 11.00%

Espera generar $300,000 en utilidades retenidas el año siguiente. Para todas las acciones emitidas,
incurrirá en costos de flotación de 6 por ciento. ¿Cuáles son los puntos de ruptura que experimenta cuando
calcula su costo marginal de capital?

BPj= AFj
Wj

BPj= 300,000.00 500,000.00 Capital en acciones ordinarias

0.60

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO PARA LOS RANGOS DE NUEVO FINANCIAMIENTO TOTAL DE LA
CHAPINITA, S.A.

FUENTE DE PONDERACIÓ COSTO %

RANGO COSTO
CAPITAL N PONDERADO
Deuda 0.4 6.50% 2.60%
1.00 200,000.00
Ordinaria 0.6 6.50% 3.90%
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO 6.50%
Deuda 0.4 7.80% 3.12%
200,001.00 500,000.00
Ordinaria 0.6 7.80% 4.68%
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO 7.80%
Deuda 0.4 9.00% 3.60%
500,001.00 1,000,000.00
Ordinaria 0.6 9.00% 5.40%
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO 9.00%
Deuda 0.4 11.00% 4.40%
1,000,001.00 en adelante
Ordinaria 0.6 11.00% 6.60%
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO 11.00%

8. La rentabilidad del capital de la compañía AAA es de 20 por ciento. El costo de su deuda antes de
impuesto es de 15 por ciento y su tasa impositiva es de 25 por ciento. Las acciones se venden a su valor
contable. A partir del balance general, calcule el promedio ponderado del costo de capital después de
impuestos:
 ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL
Efectivo 150.00 Deuda a largo plazo 888.00
Cuentas por cobrar 250.00 Capital 2,072.00
Inventarios 400.00
Propiedad, planta y equipo 2,160.00
ACTIVOS TOTALES 2,960.00 TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL 2,960.00

PPCC= (Wd*rDT)+(Wps*rps)+(Ws*rs)

Datos:
rs= 20%
T= 25%
rd= 15%

Deuda largo plazo = (888/2960)= 30.00%

Capital= rd (1-T) = 11.25%
PPCC= 30(0.1125)+70(0.20)= 17.38
PPCC= 17.38%

9. La estructura de capital actual de "XYZ", que es también su estructura de capital fijada como meta,
demanda 40 por ciento de deuda y 60 por ciento de capital contable común. La empresa tiene sólo un
proyecto potencial, un programa de expansión con TIR de 11 por ciento y un costo de $20 millones, que
es completamente divisible, es decir, puede invertir cualquier cantidad hasta $20 millones. La empresa
espera conservar $3.5 millones de utilidades el año próximo. Puede recaudar hasta $5 millones en nueva
deuda a un costo antes de impuesto de 11 por ciento, y toda la deuda después de los primeros $5
millones tendrá un costo de 16 por ciento. El costo de las utilidades retenidas es 9 por ciento y la
empresa puede vender cualquier cantidad deseada de nuevas acciones comunes a un costo constante de
15 por ciento. La tasa fiscal marginal de la empresa es de 30 por ciento. ¿Cuál es el presupuesto de
capital óptimo de la empresa?

Datos:
Deuda 40%
Capital 60%
rs= 9%
T= 30%
rd= 15%
rdf= rd (1-T) = 11(1-.30)= 7.7

Datos proyecto:
TIR= 11%
Costo= 20 mm
PPCC= 0.077(40)+0.09(60)= 8.48
Ut. Retenidas= 3.5 mm
Nva. Deuda= 5 mm
Costo después de impuestos= 16(1-.30)= 11.20%
rdt= 11.20% para más de 5mm

BPUR 3mm/.60 = 5,000,000.00

Bpdeuda 5mm/.40 = 12,500,000.00

R//El presupuesto de capital óptimo para la empresa es de 12.5 mm