NOMBRE: Alejandra Encinas Montaño CÓDIGO: 6157283

CURSO: 6°A FECHA: 20/09/2017

PRÁCTICA N°3
LIBRO ROSS CAPÍTULO 13: RIESGO, COSTO DE CAPITAL Y PRESUPUESTO DE CAPITAL

1. Cálculo del costo del capital accionario: Las acciones comunes de Dybvig Corporation
tienen una beta de 1.5. Si la tasa libre de riesgo es de 4.5% y el rendimiento esperado
del mercado es de 11%, ¿cuál es el costo del capital accionario de Dybvig?
SOLUCIÓN:
CAPM =R F + β ( R M −R F )
CAPM =4.5 %+1.5 ( 11 %−4.5 % )
CAPM =0.1425 14.25 %

2. Cálculo del costo del capital accionario: Devon Co., acaba de emitir un dividendo de
2.40 dólares por acción común. Se espera que la compañía mantenga una tasa de
crecimiento constante de 5.5% en sus dividendos por tiempo indefinido. Si la acción se
vende en 52 dólares por acción, ¿cuál es el costo del capital accionario de la empresa?
SOLUCIÓN:
P 0= ¿
r −g

2.40
52=
r−5.5 %

52 r−2.86=2.40
r =0.1012 10.12 %

3. Cálculo del costo del capital accionario: Las acciones de Country Road Industries tienen
una beta de .85. La prima de riesgo del mercado es de 8% y los certificados del Tesoro
tienen un rendimiento actual de 5%. El dividendo más reciente que pagó la compañía
fue de 1.60 dólares por acción y se espera que los dividendos aumenten a una tasa
anual de 6% por tiempo indefinido. Si cada acción se vende en 37 dólares, ¿cuál es su
mejor estimado del costo del capital accionario de la empresa?
SOLUCIÓN:
CAPM =R F + β ( R M −R F )
CAPM =5 % +0.85 ( 8 % )
CAPM =0.118 11. 8 %

P 0= ¿
r −g
 1.60
37=
r −6 %

37 r −2.22=1.60
r =0.103 2 10.3 2 %

4. Cálculo del costo de la deuda: Advance, Inc., necesita determinar el costo de su deuda.
La empresa tiene una emisión de deuda en circulación con 12 años al vencimiento que
se ha cotizado a una tasa de 95% de su valor nominal. Esta emisión efectúa pagos
semestrales y tiene una tasa del cupón de 8% anual. ¿Cuál será el costo de la deuda
antes de impuestos de Advance? Si la tasa tributaria es de 35%, ¿cuál será el costo de
la deuda después de impuestos?
SOLUCIÓN:
Si el Valor Nominal es 1000$, su valor de mercado será 950$, su tasa antes de
impuestos será la tasa cupón de 8%, y sus intereses 80$.
1000−950
80+
12
K i=
1000+ 950
2
K i=¿0.2487 24.87 % o 12.43%¿
Costo despues de impuestos=(1−tasatributaria) ×Tasa de endeudamiento
Costo despues de impuestos=( 1−0.35 ) × 8 %
Costo despues de impuestos=0.052 5.2 %
5. Cálculo del costo de la deuda: Shanken Corp. emitió un bono a 30 años a una tasa
semestral de 7% hace siete años. Hoy, el bono se vende en 108% de su valor nominal.
La tasa tributaria de la compañía es de 35%. a) ¿Cuál es el costo de la deuda antes de
impuestos? b) ¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos? c) ¿Qué es más
relevante: el costo de la deuda antes de impuestos o después de impuestos? ¿Por qué?
SOLUCIÓN:
Si su valor nominal es de 1000$, su valor de mercado es 1080$, su tasa es de 7%
semestral, por lo que su fecha de vencimiento será de 15 sem., los intereses serán de
70$:
1000−108 0
7 0+
30
K i=
1000+ 1080
2
K i=¿0.0647 6.47 %o 12.43 %¿
Costo despues de impuestos=(1−tasatributaria) ×Tasa de endeudamiento
Costo despues de impuestos=( 1−0.35 ) ×7 %
Costo despues de impuestos=0.0455 4.55 %
El costo después de impuestos porque, aunque las empresas pueden deducir sus
pagos de intereses antes de pagar impuestos, los dividendos no son deducibles de
impuestos.
LIBRO ROSS CAPÍTULO 16: ESTRUCTURA CAPITAL

6. UAII y apalancamiento: Money, Inc., no tiene deuda en circulación y su valor total de

mercado es de 225 000 dólares. Se ha proyectado que las utilidades antes de intereses
e impuestos, UAII, ascenderán a 19 000 dólares si las condiciones económicas son
normales. Si existe una fuerte expansión económica, las UAII serán 30% mayores. Si
hay una recesión, serán 60% menores. Money está considerando una emisión de deuda
de 90 000 dólares con una tasa de interés de 8%. Los fondos se usarán para recomprar
acciones de capital. Actualmente existen 5 000 acciones en circulación. En este
problema haga caso omiso de los impuestos. a) Calcule las utilidades por acción, UPA,
bajo cada uno de los tres escenarios económicos antes de que se emita deuda. Calcule
también los cambios porcentuales en las UPA cuando la economía se expande o entra
en recesión. b) Repita la parte a) suponiendo que Money procede a una
recapitalización. ¿Qué observa?
SOLUCIÓN

RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN

UAII $7.600 $19.000 $24.700
INTERÉS 0 0 0
Utilidad Neta $7.600 $19.000 $24.700
UPA=UN/5000 $1.52 $3.8 $4.94
∆UPA $2.28≈-60% - $1.11≈+29%

Si la empresa se somete a recapitalización:

Valor total 225.000
Precio de la acción= = =$ 45
Acciones en circulación 5.000
Deuda 90.000
Acc . Recompradas= = =$ 2000
Precio de la acc . 45
Intereses=Deuda×i=90.000× 8 %=$ 7.200

RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN

UAII $7.600 $19.000 $24.700
INTERÉS $7.200 $7.200 $7.200
Utilidad Neta $400 $11.800 $17.500
UPA=UN/5000 $0.13 $3.93 $5.83
∆UPA $3.8≈-96.61% - $1.9≈+48.31%

7. UAII, impuestos y apalancamiento: Repita las partes a) y b) del problema 1 suponiendo

que Money tiene una tasa tributaria de 35%.
SOLUCIÓN

RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN

UAII $7.600 $19.000 $24.700
 INTERÉS 0 0 0
IMPUESTOS $2.660 $6.650 $8.645
UTILIDAD NETA $4.940 $12.350 $16.055
UPA=UN/5000 $0.99 $2.47 $3.21
∆UPA $1.48≈-60% - $0.74≈+30%

RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN

UAII $7.600 $19.000 $24.700
INTERÉS $7.200 $7.200 $7.200
UAI $400 $11.800 $17.500
IMPUESTOS $140 $4.130 $6.125
UTILIDAD NETA $260 $7.670 $11.375
UPA=UN/5000 $0.09 $2.56 $3.79
∆UPA -96.91% - +48.31%

8. ROE y apalancamiento: Suponga que la compañía del problema 1 tiene una razón de
valor de mercado a valor en libros de 1.0. a) Calcule el rendimiento sobre el capital,
ROE, bajo cada uno de los tres escenarios económicos antes de que se emita deuda.
Calcule también los cambios porcentuales del ROE en caso de una expansión
económica y de una recesión, suponiendo ausencia de impuestos. b) Repita el inciso a)
si se supone que la empresa procede a la recapitalización propuesta. c) Repita los
incisos a) y b) de este problema suponiendo que la empresa tiene una tasa tributaria de
35%.
SOLUCIÓN

RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN

ROE
Escriba aquí la ecuación .