TEMA 1

¿Qué son las finanzas corporativas?

Trata de averiguar cuál es la mejor inversión para la empresa.

Esto lo decide el Corporate Finance.

Equity -> Fondos propio/ Recursos Propios.

Averso al riesgo (1% – 3%)

HEDGE FUNDS, fondos que pueden invertir en otros fondos.

Esto nos lleva a dos tipos de agentes:

-Agentes activos (Yo hago el trabajo)

-Agentes pasivos (Otros hacen el trabajo). Por ejemplo, invertir en el IBEX-35, no se ha

calentado mucho la cabeza, no ha invertido directamente en una de las 35 empresas.

Fondo UMA -> Perfil de riesgo bajo-medio.

Este fondo por ejemplo nos ofrece Ventanas de salida a mitad, por ejemplo, en Junio. Habrá
mayor o menor penalización según el fondo.
Este portfolio da incremento patrimonial al dar beneficios.

Pay-Out, cuanto voy a pagar.

Beneficio:

ROA

ROE Si todo es Equity (deducido el efecto fiscal, etc) va a tener un aproximamiento al ROA
(Todo lo que es mío)

Equity -> Recursos propios.

La deuda paga un tipo de interés

05/03/2021

Riesgo

Nuestra estrategia de inversión está muy relacionada con el riesgo que toleramos, y a partir de
aquí la financiación.

Ejemplo

Retorno = 20%, de mi inversión tengo que ir a unos porcentajes muy elevados quizás de renta
variable porque con la renta fija no consigo un 20% de retorno.
Equity -> Dinero de los inversores.

Pasivo -> Por ejemplo, préstamos bancarios.

Si hay mucho pasivo, en caso de ir mal la empresa, a lo mejor no podremos devolver el pasivo
de la financiación bancaria.

Si yo incremento más pasivos, soportaré más intereses también.

Por ejemplo, en caso de retorno bajo del 5%, el pasivo financiero será la mayor pero tenemos
que fijarnos en los intereses (para ver si compensa o no) para ver el ROE y ROA.

ROA -> rentabilidad sobre las inversiones

ROE -> Es una ratio que mide la rentabilidad de la compañía sobre sus fondos propios, es
decir, mide la relación entre el beneficio neto de la empresa y su cifra de fondos propios.

Cuando la Sociedad de capital riesgo invierte, suele pedir rentabilidades muy altas. Las
empresas de capital riesgo suele tener un horizonte de salida. Los Business Angels,
generalmente realizan inversiones más bajas que las sociedades de capital riesgo y suele estar
dentro de las empresas.

Fondos buitres -> Tratan de comprar los activos a saldos.

Short squeeze -> ¿Qué es esto?

08/03/2021

Tipo test Tema 1

1- A
2- A
3- C
4- B
5- C
6- C
7- A
8- C
9- B
10- B

TEMA 2
Dos grandes bloques, financiación circulante (día a día)
Tarea: Presupuesto Integral de Tesorería.

El Corte Inglés siempre cobra al contado (la tarjeta El Corte Inglés es otra entidad
financiera que le da directamente el dinero al Corte Inglés).

Esta empresa ha invertido, ha inmovilizado cash.

Leash – Back: El Corte Inglés tiene un inmueble y lo vende. Es una operación de

financiación, de préstamo (Opción de compra).
No preocuparse el fondo de maniobra negativa.

Balance Mayoral.
Fondo de maniobra positivo porque no apalanca el dinero.

El activo a corto plazo está formado por el Dinero en efectivo, clientes y existencias.

Equity Cash Flow

Los proyectos de inversión tienen que ser exclusivos e irrepetibles.

I – VA = VAN
El TIR hace al VAN cero. Tipo de interés por encima del cuál me podría interesar la
inversión.
Lo ha dejado en el Pay Back

15/03/2021
Práctica Tema 3.
A cada VAN se le asigna una probabilidad y hacemos una media.
Tipo test
1. B
2. A
3. B
4. A
5. C
6. B. (Factoring puede ser con recurso o sin recurso. Respuesta incompleta).
7. C-. El confirming siempre permite la movilización plena de clientes pendientes
de cobro.
8. C
9. A
10. C

TEMA 3
Salida a bolsa de Aena.
Financiación propia Interna -> Se autogenera en la empresa. Se lo pueden llevar los
accionistas.
Financiación propia externa -> No hay que devolverlo.
¿Por qué es financiación dotar una provisión? Dejo anotado una deuda para el
futuro.
Los accionistas pueden llevarse 100 de beneficios. Doto 70 para provisiones y ya los
accionistas solo pueden llevarse 30. La empresa está utilizando las provisiones como un
mecanismo de provisión.
Apartado 2 del tema 3 muy importante.
Roadshow -> Exposiciones para vender las bondades de la empresa.
AENA -> OPV. Buscar.

22/03/2021
Cuanto más amante al riesgo, venta al mayor esfuerzo, porque pagaremos comisiones.
Gana más porque pago menos comisión.
Tres partes: Breve descripción de la operación. ¿Cómo estaba el estado? ¿Qué
quería el estado? ¿Cómo se encontraba? ¿Qué horquilla de precios barajaba?
¿Qué intermediarios tuvo? ¿Qué pasó, salió adelante? ¿Qué sistema adoptó de los
3 (apuntes)? ¿Qué criticas hubo? Todo esto es para la OPV de AENA.
¿Es una OPS o una OPV?

Tipo Test Tema 3 Hecho por mí

1-a
El concepto de instrumento financiero híbrido se utiliza para referirse a un valor que
contiene dos elementos, deuda y capital, que puede describirse como un bono
convertible a capital o una acción preferente con derecho de conversión.
2-a
3-c
4-b
5-a
6-a
7-b
8-a
9-a
10-b

14 de mayo examen de Finanzas corporativos Tema 1-4. 30%

4.1 y 4.2

Tema 4
Financiación comercial, es aquella de la que me nutro con los proveedores, acreedores.
Sin necesidad de tirar de recursos propios o financiación ajena bancaria. Proporciona
estabilidad financiera. Circulante. No abarca todo el ciclo de explotación. Por ejemplo,
aplazo el pago del proveedor, pero no he conseguidor vender la mercancía.
Incoterms -> Asumir riesgos. Por ejemplo, la venta se ejecuta cuando se pone la
venta en el puerto de destino. También forma de pago. No es normal que tenga
coste explícito. Pero sí el implícito con el coste de oportunidad.
La financiación no comercial no te concede oportunidades, tiene sus características. Es
potencialmente inestable.
Financiación recursos propios es más barata que la ajena. Nos ahorramos los costes de
pedir dinero a un banco.
En muchas ocasiones la financiación comercial es mayor que la no comercial.
Habría que realizar un análisis conjunto.

12/04/2021

¿Le gusta a la banca que las empresas emitieran deuda?

No porque es una alternativa de financiación ajena a la banca. Acudimos a un agente,
ignoramos el banco.

Acción convertible -> No pueden emitirse por debajo del valor nominal de una acción.
-Emisión cocos: Convertibles si ocurre un determinado suceso.

Cláusula anti-dilución de beneficios. MUY IMPORTANTE. Derivado implícito.

Opción Call. Convertir la obligación en acción. Derivado con valor en el mercado.
100 VN acción
150 Valor teórico contable.
La gente está pagando 152 por este.
Telefónica hace una ampliación de capital a 140 la acción.
Se produce un efecto dilución para el resto de accionistas. Es cuando apruebo una
ampliación de capital por debajo del valor teórico contable. Poseen la prima de
suscripción, recordar esto.
A priori perjudica al accionista. Hacer medidas para protegerlos.
19/04/2021

Anti-Dilución -> Muy importante.

03//05/2021

Cuánto vale la empresa la cuál tiene como activo 1000€, PN 200€. Pasivo 800€
En el activo está el coste de adquisición

El que paga lo tiene en cuenta todo.

Valor Contable -> Valor Real (+/- Plusvalía, Minusvalía). Esto es una valoración
estática
Es muy importante revisar los saldos.

Esto último son importante en las Valoraciones dinámicas

Si se venden los inmovilizados pude que me quede sin actividad.
Mejor la VD, porque la VE no tiene sentido, porque después tendremos el edificio.

Diferencia entre Activo Neto Real y Valor de liquidación. -> Las urgencias. En
Liquidación hay unos plazos, unas liquidaciones, unos vencimientos.

Vamos a descontar una cosa u otra dependiendo del tipo de la empresa y del inversor.
La frase roja mejor no mirarla.

El valor sustancial se utiliza poco.

17/05/2021

Valoración de empresas
Muchas veces los valores liquidativos se ven corregidos por lo que hace que el valor del
mercado no sea el más preciso.
Activos operativos -> Es lo que vale la empresa y es lo que genera flujos.
21/05/2021
Los informes suelen medirse como una comprobación, un check, pero no se deja la
decisión pendiente de estos. Es un apoyo, pero no un fundamento.

PER -> Beneficios de acción

Método Salomónico -> Nunca se usa, queda muy poco profesional.

Ejemplo. Si hago un descuento dinámico puro, y descuento flujos a 10 años. ¿Qué valor
saldría? Tiene que salir un valor próximo a 1.650.000€

Ejercicios Propuestos

1. A través de las correcciones se llega al valor razonable de los activos y pasivos.

Valor Compuesto Indirecto. Lo utilizo cuando los datos están próximos
2. Método mixto directo (anglosajón). 124 millones del PN + 15 millones de la
infravaloración. El fondo de comercio tiene una duración de 5 años.
NOPAT: 29.771.525 – 8.907.513 -> 20.864.012.
Activos Sustanciales: 168.927.049 + 15.000.000 = 183.927.049.
3. Lo mismo que antes pero sacando el valor sustancial. El resultado contable
restado tiene restado los gastos financieros. Para el NOPAT es necesario
15.000+24.000 = 39.000€.
4. Contraste entre métodos. Nos están pidiendo la valoración global. ¿Cómo
calcula el NOPAT? Impositivo -> Resultado contable ante de impuestos =
50.000 – 12.000 = 38.000€ * 0.25 = 9500€ por gasto de impuestos. NOPAT =
50.000 – 9.500 = 40.500€
5. Todavía no lo va a hacer. Hacerlo por nuestra cuenta.

31/05/2021

Expectativas de rentabilidad, beneficio, lo que finalmente obtengo.

04/06/2021
ROE > Ke
ROI (Return On Investment) > Ke
En el ROI afecta mucho el dividendo.
¿Cuál es el precio de la acción? P = D/i
El i lo descuento a las expectativas de beneficio.

Modelo Gordon Shapiro.

P=D/i–g
Ke > g
Este modelo matemático solo funciona cuando las expectativas superan

Ke -> Lo que considero que la empresa debe que arrentar mi inversión.

Ejercicio 3.
Tenemos que calcular la K (Ke) de los fondos propios. Expectativas que tienen los
accionistas de su inversión en la empresa.
En la página de la 120, está la fórmula para conseguir el 14%

Ejercicio 4
G -> Gastos financiero. Deuda * Kd = 750*0.05 = 37,5
T -> Deducción fiscal.

2 = 750/Equity -> 350 Equity. Equity + Deuda = Activo