Finanzas Corporativas

Jose Miguel Caro

 Agenda

1. Introducción a las Finanzas

Corporativas
2. Análisis de estados financieros
3. Tema 3
4. Tema 4
5. Tema 5
Introducción a las Finanzas Corportivas
¿ Que son las Finanzas Corporativas ?
 Texto…
Introducción a las Finanzas Corporativas

Economía

Finanzas
Administración Contabilidad
Introducción a las Finanzas Corporativas
Introducción a las Finanzas Corporativas

Decisiones de inversión

• ¿Deberíamos invertir en ese nuevo proyecto?

• ¿Deberíamos comprar esa compañía?
• ¿Deberíamos reemplazar ese equipo o arreglarlo?

Decisiones de financiación

• ¿Deberíamos prestar a los bancos o emitir bonos?

• ¿Cuáles son las ventajas impositivas de los tipos de financiamiento?
• ¿Deberíamos pagar dividendos a los accionistas o reinvertir?

Decisiones sobre las utilidades

• ¿Deberíamos reducir el precio para incentivar la demanda?

• ¿Cuál debe ser el nivel de ventas para alcanzar el punto de equilibrio?
• ¿Deberíamos hacer descuentos por pronto pago?
Introducción a las Finanzas Corporativas

Presupuesto de capital

• El proceso relacionado con la realización y la administración de los gastos

encaminados a adquirir activos de larga duración.

Estructura del capital

• Representa las proporciones del financiamiento de la empresa entre deuda

circulante y deuda a largo plazo y capital contable.

Capital de trabajo neto

• El capital de trabajo neto se define como activo circulante menos pasivo

circulante. Desde la perspectiva financiera, los problemas de los flujos de
efectivo a corto plazo provienen del desajuste entre los flujos de entrada y de
salida de efectivo
Flujos de efectivo

2. Vender bonos y
1. Tratar de comprar acciones y otros
activos que generan más instrumentos financieros
efectivo del que cuestan. que recaudan más
dinero del que cuestan.
Flujos de efectivo
Análisis de estados financieros
Análisis de estados financieros
Análisis de estados financieros
Análisis de estados financieros
Análisis de estados financieros
 Análisis de estados financieros
Utilidad neta El llamado renglón de resultados,
que se define como ingresos totales menos
gastos totales. La utilidad neta de Prufrock
ascendió a 363 millones en el último periodo. La
utilidad neta refleja diferencias en la estructura de
capital y los impuestos de una empresa, así como
en la utilidad de operación. Los intereses
pagados y los impuestos se restan de la utilidad
de operación para calcular la utilidad neta. Los
accionistas examinan con mucha atención la
utilidad neta porque el pago de dividendos y las
utilidades retenidas tienen relación estrecha con la
utilidad neta.
 Análisis de estados financieros
UPA Utilidad neta dividida entre el número de acciones en circulación.
Expresa la utilidad neta en términos de cada acción. En el caso de
Prufrock, UPA 5 (Utilidad neta)/(Acciones en circulación) = $363/33=$11.

UAII (EBIT) Utilidades antes de intereses pagados e impuestos. UAII se

conoce por lo general como “utilidad de operación” en el estado de
resultados y es la utilidad antes de partidas extraordinarias y partidas de
operación canceladas o extraordinarias. Para calcular UAII, los gastos de
operación se restan del total de los ingresos de operación. A los analistas
les gusta UAII porque no incluye las diferencias en utilidades originadas
por la estructura de capital de la empresa (intereses pagados) e
impuestos. Para Prufrock, UAII es de 691 millones de dólares.
 Análisis de estados financieros
UAIIDA (EBITDA) Utilidades antes de intereses pagados, impuestos,
depreciación y amortización. UAIIDA = UAII + depreciación y amortización.
En este caso, amortización se refiere a un gasto que no genera
movimientos de efectivo parecido a la depreciación, salvo porque se aplica
a un activo intangible (como una patente) y no a un activo tangible (como
una máquina). La palabra amortización en este caso no se refiere al pago
de deuda. No hay amortización en el estado de resultados de Prufrock. En
el caso de Prufrock, UAIIDA = $691 + $276 = $967 millones. A los analistas
les gusta usar UAIIDA porque agrega dos partidas que no generan
movimientos de efectivo (depreciación y amortización) a UAII y, por
consiguiente, es una medida del flujo de efectivo de operación antes de
impuestos. En ocasiones, estas medidas de las utilidades van precedidas
por las letras UDM, que significan “últimos doce meses”. Por ejemplo, UPA
UDM significa UPA de los últimos doce meses y UAIIDA UDM es el
valor de UAIIDA en los últimos doce meses. En otras ocasiones se usan las
letras DMP, que significan “doce meses previos”. No hace falta aclarar que
UDC es lo mismo que DMP.
 Razones financieras
Por ejemplo, suponga que una empresa tuvo una cifra de
ganancia neta este año de $1 millón. Eso parece bastante
rentable. Pero, ¿qué pasa si tiene $200 millones invertidos
en activos totales? Al dividir la ganancia neta entre los
activos totales, se obtiene $1M/$200M = 0.005, el
rendimiento de la empresa sobre los activos totales. El
0.005 significa que cada dólar de activos invertido en la
empresa tuvo un rendimiento de medio punto porcentual.
Una cuenta de ahorros da un rendimiento sobre la
inversión mejor que éste y con menos riesgo. En este
ejemplo, la razón resultó bastante informativa. Pero tenga
cuidado. Necesita ser precavido al elegir e interpretar las
razones. Tome el inventario y divídalo entre el capital
adicional recibido. Obtiene una razón, pero lo retamos a
que logre dar una interpretación significativa de la cifra
resultante.
Razones financieras
Razones financieras
Razones financieras
Razones de liquidez
Razones de liquidez
Razones de liquidez
Razones de apalancamiento
 Razones de apalancamiento

La razón anterior nos dice que los acreedores proporcionan

81 centavos de financiamiento por cada $1 que aportan los
accionistas. A los acreedores en general les gusta que esta
razón sea baja. Cuanto más baja sea la razón, más alto será
el nivel de financiamientos de la empresa que aportan los
accionistas, y mayor será el colchón (margen de protección)
de los acreedores en caso de una disminución del valor de
los activos o de pérdidas totales. La mediana de la razón
entre deuda y capital para la industria de electrodomésticos
es 0.80, de manera que Aldine está justo en línea con la
industria. Al parecer, no experimentará dificultad con los
acreedores a causa de una razón de deuda excesiva.
Razones de apalancamiento
Razones de apalancamiento
 Razones de apalancamiento
Esta razón tiene un propósito similar a la razón entre deuda y capital.
Resalta la importancia relativa del financiamiento mediante deuda
mostrando el porcentaje de los activos de la empresa que está
solventado por el financiamiento mediante deuda. Así, el 45% de los
bienes de la empresa están financiados con deuda (de varios tipos), y
el 55% restante del financiamiento proviene del capital de los
accionistas. En teoría, si la empresa tuviera que liquidarse en este
momento, los activos podrían venderse por una cantidad neta tan
pequeña como 45 centavos por dólar antes de que los acreedores
tuvieran pérdidas. Una vez más, esto señala que cuanto mayor sea el
porcentaje de financiamiento que representa el capital de los
accionistas, mayor es el colchón de protección que tienen los
acreedores.
En resumen, cuanto más alta sea la razón entre deuda y activos
totales, mayor será el riesgo de financiamiento; cuanto menor sea esta
razón, menor será el riesgo de financiamiento.
Razones de apalancamiento
Razones de cobertura
Razones de actividad
Razones de actividad
Razones de actividad
Razones de actividad
Razones de actividad
Razones de rentabilidad
Razones de rentabilidad
Razones de rentabilidad
Razones de rentabilidad
¡Gracias!