MODULO I

RA1:

Analiza la función financiera en la empresa y

su interacción con las demás funciones
dentro de la empresa y con el entorno,
aplicando una metodología de análisis desde
el punto de vista financiero-económico.
CONCEPTO INICIALES
¿Qué son las finanzas?
Podemos decir que las finanzas son el arte y la ciencia de
administrar el dinero

Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres áreas

importantes:
- Las Finanzas Corporativas,
- La Inversión Financiera y
- Los Mercados Financieros y los Intermediarios.
Las finanzas corporativas son aquellas que están relacionadas con el análisis y
estudio de las variables empresariales que permiten maximizar el valor del
accionista. Para ello se toman decisiones de tipo económico a través de
diferentes herramientas con la finalidad de crear capital, crecer y adquirir más
negocios.

Las inversiones financieras son derechos adquiridos por la empresa, que forman

parte del activo de la entidad, y representan la capacidad para obtener liquidez
en un futuro, bien a partir de su enajenación, en forma de rentabilidades o bien
por ambas vías.

Los mercados financieros es un espacio a través del cual se intercambian activos

financieros entre agentes económicos y en el que se definen los precios de
dichos activos.
El principal objetivo Básico Financiero
¿Quién debe lograr los objetivos anteriores?
El administrador financiero (Gerente de Administración y
Finanzas)

Para lograr lo anterior, el administrador financiero, debe

enfocarse en 4 aspectos importantes:

A. Presupuesto de Capital (Inversiones)

B. La estructura de Capital (Financiamiento)
C. La administración del capital de trabajo
D. Decisión de dividendos
A. Presupuesto de Capital
Proceso de planear y administrar las inversiones a largo
plazo de una empresa.

Identificar las oportunidades de inversión que para la

empresa tienen un valor mayor que el costo de su
adquisición. Es decir :

Valor del flujo de efectivo > Costo de dicho activo.

El Administrador Financiero debe preocuparse
no sólo por cuánto dinero esperan recibir, sino
también por cuándo esperan obtenerlo y qué
tan probable es que ocurra.

La evaluación del volumen, del momento

oportuno y del riesgo de los futuros flujos de
efectivo es la esencia del presupuesto de
capital
¿Cuándo se da la búsqueda de opciones de inversión?
A. Cuando queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo:
- Comprar una nueva maquinaria
- Lanzar nuevos productos
- Ampliar el local
- Comprar nuevos locales, etc.

B. Cuando contamos con exceso de liquidez y queremos

invertirlo con el fin de hacer crecer nuestros activos.
Las oportunidades de inversión dependerán en parte de la
naturaleza del negocio de la empresa.
B. La estructura de Capital
Es la mezcla específica de deuda a largo plazo y capital que
utiliza la organización para financiar sus operaciones.

El administrador financiero tiene dos preocupaciones en esta

área.
1.¿Cuánto y qué mezcla de deuda y capital es la mejor?
(Afectará al riesgo y el valor de la empresa).

2.¿Cuáles son las fuentes de fondos menos costosas para la

empresa?
¿Cuándo se da la búsqueda de financiamiento?

A. Cuando existe una falta de liquidez para hacer

frente a las operaciones diarias del negocio.

B. Cuando queremos hacer crecer el negocio y no

contamos con capital propio suficiente para hacer
frente a la inversión.
C. La función de Administración del capital de trabajo
Se refiere al manejo eficiente de todos los activos y pasivos corrientes.

Los principales activos corrientes son:

- El dinero en caja o en cuentas corrientes.
- Inversiones temporales (Valores negociables, depósitos a plazo
- Cuentas por cobrar de clientes
- El inventario.

Los principales pasivos corrientes son:

- Cuentas por pagar a proveedores
- Obligaciones financieras de corto plazo (Líneas de créditos, créditos de corto
plazo)
La administración del capital de trabajo es una actividad cotidiana que
le garantiza a la empresa suficientes recursos para seguir adelante con
sus operaciones y evitar costosas interrupciones.

Las siguientes son algunas preguntas sobre el capital de trabajo que se

deben responder:

- ¿Qué tanto inventario y efectivo deben estar disponibles?

- ¿Se debe vender a crédito? De ser así, ¿qué términos se ofrecerán y a
quiénes se les concederá crédito?
- ¿Cómo obtener un financiamiento necesario de corto plazo?
- ¿Se comprará a crédito o se pedirá dinero prestado a corto plazo para
pagar en efectivo? Si se pide prestado a corto plazo, ¿cómo y dónde
hay que hacerlo?
D. Las decisiones sobre dividendos
Aborda temas como el porcentaje de utilidades que se pagará
a los accionistas, la consistencia de los dividendos que se han
pagado con el transcurso del tiempo y la recompra o la
emisión de acciones.

Las decisiones en cuanto a los dividendos determinan la

cantidad de fondos que se retienen en una empresa en
comparación con la cantidad que se paga a los accionistas.

Para lo anterior, las sociedades definen una política de

dividendos.
La política de dividendos
La política de dividendos es un plan de acción que decide
sobre la distribución de dividendos.

La política debe considerarse tomando en cuenta dos

objetivos básicos:

a)Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa entre

el pago de dividendos y la cantidad destinada a reservas
acumuladas.

b) Proporcionar suficiente financiación.

La política de dividendos no es una decisión independiente,
se debe tener en cuenta:

A) El presupuesto de capital

B) La estructura de capital (La retención de utilidades

incrementa el capital común respecto a la deuda y financiarse
con utilidades retenidas es más barato que emitir nuevo
capital común)
 Principios económico - financieros de las finanzas

El dilema entre el riesgo y el beneficio

Mientras más ganancia espera un inversionista, más riesgo está

dispuesto a correr.

Los inversionistas son adversos al riesgo.

“Para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento”.
“Para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo”
El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora, que la misma en el

futuro.

El dueño de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que

prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de interés,
en el caso del inversionista, es la tasa de rendimiento o de retorno.

Dicho de otra manera, una persona que tiene $100.000 hoy, estará
dispuesta a invertir esa cantidad (y dejar de consumir hoy) siempre
que al cabo de un período recibe los $100.000 más un beneficio que
compense su sacrificio (tasa de interés).
Maximización de la riqueza del inversionista

A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la función:

GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.

Financiamiento apropiado (Equilibrio)

Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo

plazo, y de manera semejante se deben financiar inversiones a corto
plazo con fondos a corto plazo.
El dilema entre la liquidez y la rentabilidad
Liquidez y rentabilidad son dos objetivos financieros
complementarios que se deben alcanzar y ello representa un dilema,
ya que una decisión que se tome con miras a solucionar un problema
de liquidez puede afectar negativamente la rentabilidad y viceversa.

El ciclo de los negocios

El inversionista prudente no debe esperar que la economía siga
siempre igual. El nivel de los negocios de una empresa o inversionista
puede variar respondiendo a fuerzas económicas locales, regionales,
nacionales o mundiales. Algunos se ven favorecidos en tiempos de
bonanzas y otros prosperan en tiempos de dificultad.
Apalancamiento (uso de deuda)
La utilización del endeudamiento para financiar operaciones sirve
para aumentar las utilidades de una empresa o inversionista sin
embargo implica un mayor riesgo. Lo anterior ocurre cuando la
rentabilidad que se produce con la operación de apalancamiento es
superior al coste de la operación.

Diversificación eficiente
El inversionista prudente diversifica su inversión total, repartiendo sus
recursos entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es
distribuir el riesgo y así reducir el riesgo total.
Costos de oportunidad

Considerar que siempre hay varias opciones de inversión.

El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la

mejor alternativa de inversión disponible que no se tomó.

Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos

se invierten en un proyecto en particular.
 Consideraciones sobre la rentabilidad, riesgo y liquidez
Rentabilidad

La rentabilidad es una relación porcentual que dice cuanto se obtiene

a través del tiempo por cada unidad de recurso invertido.

- Rentabilidad económica: Corresponde al rendimiento operativo de

la empresa. se mide por la relación entre la utilidad operativa, antes
de intereses e impuestos, y el activo total.

- Rentabilidad sobre la inversión (ROE): Corresponde a la rentabilidad

medida en términos de la relación entre la utilidad neta y el capital
total.
Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los
esperados o posibilidad de que algún evento desfavorable ocurra, se
puede clasificar como:

- Riesgo Operativo: "Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los

costos de operación".

- Riesgo Financiero: "Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir

los costos financieros".

- Riesgo Total: "posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los

costos, tanto de operación como financieros".
Liquidez

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad

para satisfacer sus obligaciones a corto plazo, conforme
estas se vencen.

La liquidez se refiere a la solvencia de la posición

financiera global de la empresa, es decir la facilidad con
la cual puede cumplir a quien le adeuda.
 Herramientas de manejo financiero
Son herramientas que sirven para la toma de decisiones:

- Análisis financiero a través de índices

- Los presupuestos
- Matemáticas Financieras
- Estado de fuente y aplicación de fondos
- VAN, TIR.
- Flujos de caja proyectados
- Estados financieros proyectados
- Entre Otros
 La contabilidad, los estados financieros y las finanzas
Los inversionistas desean administrar la información, y ésta se
encuentra en los estados financieros básicos, como son:

- El Balance General
- Estado de Resultados
- El Estado de Flujo de Efectivo,

La contabilidad financiera y la contabilidad de costos, en conjunto con

otras herramientas, son importantes para realizar las proyecciones
financieras, las cuales son apoyo para los analistas de estudios
económicos.
Balance General: Muestra la situación financiera de un ente económico, en una
fecha determinada. Contiene información sobre los activos, pasivos y
patrimonio, los cuales deben relacionarse unos con otros para reflejar dicha
situación financiera. (Nos dice lo que tiene la empresa y lo que debe)

Estado de Resultados: Muestra el resultado neto de las operaciones de un ente

económico, durante el periodo contable. Sus elementos son: ingresos, costos,
gastos y corrección monetaria. Recoge el beneficio o pérdida que obtiene la
empresa a lo largo de su ejercicio económico (normalmente de un año)

Balance y Estado de Resultados están interrelacionados, su nexo principal

consiste en la última línea de el Estado de Resultados (aquella que recoge el
beneficio o pérdida), que también se refleja en el Balance, incrementando los
fondos propios (si fueron beneficios) o disminuyéndolos (si fueron pérdidas).
El Flujo de Caja

Muestra las variaciones de efectivo y las partidas clasificadas como efectivo

equivalente, dichas variaciones se separan en variaciones (aumentos o
disminuciones) de carácter operacional, financiero y de inversión.

El movimiento del flujo de caja en la empresa se puede expresar de esta forma:

(+) Saldo Inicial de Efectivo y Efectivo Equivalente

(+ / -) Variaciones por actividades de Operación
(+ / -) Variaciones por actividades de Financiamiento
(+ / -) Variaciones por actividades de Inversión
(=) Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente
 Mercado de capitales
El mercado de capitales es aquél en que se
coordinan la oferta y la demanda de capital
financiero en sus más variadas formas (dinero y
valores o activos financieros), surgiendo
intermediaros especializados, regulados y
controlados.
 MERCADO DE CAPITALES
MERCADO SECUNDARIO
MERCADO PRIMARIO

EMISORES
INVERSIONISTAS

DINERO

VALORES : OFERTA PUBLICA

Empresas
OFERTA PRIVADA

AGENTES DE INTERMEDIACION
 Estructura del mercado de capitales
Int. Oferentes Int. Inversionistas
Int. de valores
- Corredores de bolsa Inver. Institucionales:
- Soc. anónimas - Agentes de valores - Bancos e ifis
abiertas - Bancos e ifis - Compañías de seguro
- Bancos e ifis - AFPs
- Fondos Mutuos
- Fondos de Inversión
Sociedades de - Administradoras de FMs
apoyo - Administradoras de fondos
- Emisores extranjeros
de inversión
- Estado - Cámaras de
- Administradoras de fondos
Banco Central compensación
de vivienda
Tesorería - Depósito central de
Inver. Privados
INP valores
Inver. Extranjeros

Reguladores y Entidades de apoyo

fiscalizadores a la información
- SVS -Banco Central - Clasificadoras de riesgo
- SAFP -SBIF - Auditores externos
 MERCADOS FINANCIEROS
• Lugar, mecanismo o sistema en o a través del cual se intercambian
activos financieros

• Los mercados financieros están afectados por las fuerzas de oferta y

demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el
mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles
compradores. En finanzas, los mercados financieros facilitan:
- El aumento del capital (en los mercados de capitales).
- La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).
- El comercio internacional (en los mercados de divisas).
 Funciones de los mercados financieros
•Transferencia de fondos de unidades con excedentes a
unidades que necesitan invertir en activos financieros

•Redistribución del riesgo asociado con flujo de efectivo

generado por activos financieros

•Determina precio (rendimiento requerido) de activos

transados vía oferta/demanda

•Proporciona liquidez a activos financieros

 Tipos de Mercados Financieros:
Según su formalidad:
a) FORMAL
Es un conjunto de organismos empresas e instituciones que se han especializado
en operaciones de crédito de dinero
• Bancos
• Financieras

b) INFORMAL
Conjunto de organismos empresas e instituciones, que realizan operaciones
crediticias, pero cuyo giro principal no es esta actividad
• Casas de cambio
• Casas comerciales
• Supermercados, Multitiendas, etc. 35
POR EL TIPO DE COLOCACIÓN:

a) MERCADO PRIMARIO:
Formado por las primeras emisiones y ventas de instrumentos financieros en el
Mercado de capitales
• Depósitos a plazo en bancos
• Bonos de la Tesorería General de la República
• Acciones de primera emisión, etc.

b) MERCADO SECUNDARIO
Formado por toda la cadena de instituciones que prestan facilidades para la
negociación de obligaciones e instrumentos financieros, tanto en deuda como en
capital
• Bolsa de comercio
• Bancos comerciales, financieras, factoring, etc.
 Bolsa de valores
Sistema organizado y controlado que promueve el ahorro e inversión al público,
acercando la oferta de recursos con la demanda de éstos y canalizándolos hacia
servicios y actividades productivas.

Lugar donde se intercambian activos financieros y se fijan sus precios. Ventajas:

• Acceso a nuevas fuentes de recursos de largo plazo

• Mejores condiciones de negociación ante las instituciones bancarias
• Identificación del valor de mercado de la compañía
• Mejores opciones ante los procesos de fusiones y adquisiciones
• Aumento de imagen y proyección
• Mayor facilidad para hacer líquidas las inversiones de los accionistas
EN LA BOLSA, LA MAYORÍA DE LOS INSTRUMENTOS QUE SE TRANSAN SON

• Acciones
Representan un título de propiedad
Generan rentabilidad a través de los dividendos y la ganancia de capital

• Instrumentos de Renta Fija •Bonos del Banco Central

•Bonos de Tesorería
Representan una obligación con terceros •Bonos de Reconocimiento
•Letras Hipoteciarias
Generan rentabilidad fija, a través de la TIR. •Bonos de Empresas
•Bonos Bancarios
• Instrumentos de Intermediación Financiera (IIF)
Pagaré o Depósito. Representan una obligación con terceros. •Pagaré Descontable del Banco
•Central (PDBC)
Instrumentos de corto plazo •Pagaré Reajustable del Banco
•Central (PRBC)
Generan rentabilidad fija. •Prestamos Bancarios
 Como se relacionan las finanzas con las demás áreas de la empresa
La empresa se puede considerar como un sistema compuesto de
subsistemas o unidades totalmente integradas. Cada unidad debe
operar a la luz de objetivos empresariales, complementando la labor
de las demás.

Además de las Finanzas, tres son las áreas más comunes en las
empresas:
A) Producción
B) Ventas
C) Recursos humanos.
A) Producción.
El departamento de producción es uno de los más importantes, dado
que formula y desarrolla los métodos más adecuados para la
elaboración de productos, además suministra y coordina la mano de
obra, el equipo, las instalaciones, los materiales y herramientas
requeridas.

Relación con las finanzas

El departamento de Producción impacta en los resultados de la
compañía en términos financieros mediante los costos necesarios
para la elaboración del producto (bien o servicio), así como aquellos
gastos operativos del negocio, distinguiéndose entre costos fijos y
variables, capital de trabajo, gasto de inversión y activos.
B) Ventas.
Es un sistema total de actividades de negocios ideado para planear
productos satisfactores de necesidades, asignarles precios, promover
y distribuirlos a los mercados meta, a fin de lograr los objetivos de la
organización.

Relación con las finanzas

El departamento de ventas impacta en los resultados de la compañía
en términos financieros mediante los ingresos provenientes de la
venta de productos o servicios a partir de una correcta fijación de
precios y demanda real del producto en un periodo de tiempo
determinado.
C) Recursos Humanos.
La administración de recursos humanos tiene como objeto conseguir
y conservar un grupo humano de trabajo cuyas características vayan
de acuerdo con los objetivos de la empresa a través de programas
adecuados de reclutamiento, de selección, de capacitación y
desarrollo.

Relación con las finanzas

la inversión en las personas impacta en los resultados de la compañía
en términos financieros mediante los gastos relacionados con
contratación de personal (sueldos y salarios), negociaciones con el
sindicato (bonos y otros), beneficios del personal, finiquitos, etc.)
 Esquema
Mercados Financieros
Corporacion (Sociedad) (Primario - Secundario)
Objetivos Financieros: 1. La corporacion
• Maximización de la riqueza corto plazo busca financiamiento
• Maximizar el valor de la organización Instrumentos de
2. Invierte en Activos financiamiento
En que me enfoco? - Capital de trabajo - Prestamos
A. Presupuesto de Capital (Inversiones) - Inversiones en - Bonos
B. La estructura de Capital (Financiamiento) activo Inmovilizado Reinvierte - Acciones
Paga Dividendos y Deudas
C. La administración del capital de trabajo
D. Decisión de dividendos 3. Las operaciones de Servicio de Impuestos
la corporacion Paga impuestos Internos
Como lo logro?
comienzan a generar SII
Planeacion Financiera Flujo de efectivo
1. Presupuestos
2. Requerimientos de activos (Inversiones) Estados Financieros a) Relacion de Necesidades Operativas de Fondos
(NOF) y Fondo de Maniobra (FM)
3. Financiamiento • Estado de situación financiera
b) Análisis financiero
4. Estados Financieros proforma • Estado de resultados. c) Indicadores de crecimiento
• Estado de cambios en el patrimonio neto d) Evaluar si una sociedad Genera valor
• Estado de flujo de efectivo.

Conclusiones
¿Estoy logrando los objetivos financieros?
 FIN
DEL MODULO I