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C-0725-Pinocchio SpA
C-0725-Pinocchio SpA
0-103-023
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Pinocchio, SpA
Pinocchio, SpA era una compañía familiar situada en las afueras de Brescia,
Italia. Fundada en 1974 por Francesco Montella, la compañía diseñaba,
producía y comercializaba una amplia gama de juguetes. El negocio
dependía en gran parte de su habilidad para rediseñar y modernizar sus
productos, así como desarrollar nuevas líneas que le permitiesen ampliar su
cuota del mercado. Montella poseía el 52% de las acciones, y sus cuatro
hermanos, el resto a partes iguales.
Caso preparado por Eliana Gramajo, Asistente de Investigación, bajo la supervisión del Profesor
Fernando Peñalva, como base de discusión en clase y no como ilustración de la gestión, adecuada
o inadecuada, de una situación determinada. Febrero de 2003.
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Ultima edición: 26/5/03
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C-725 Pinocchio, SpA
Pinocchio financiaba su capital circulante con tesorería generada por sus operaciones y
deuda a corto plazo. Pinocchio tenía una línea de crédito a corto plazo de hasta 10
millones de euros con el Banco di Brescia (Gruppo Banca Lombarda). Las condiciones
de la línea de crédito se renegociaban anualmente.
Montella confiaba en que la situación cambiaría en el año 2000. Los resultados del
plan de inversión iniciado dos años atrás empezaban a notarse. Pinocchio iba a
introducir en el mercado tres nuevas líneas de juguetes con alto contenido electrónico:
muñecas que respondían a una serie de preguntas básicas, una consola de juego para
niños de 5 a 7 años y un camión de bomberos accionado mediante la voz. Las pruebas
de mercado efectuadas hasta la fecha auguraban un buen porvenir a las novedades.
Tras dos años consecutivos de ventas decrecientes, Montella esperaba que éstas se
incrementaran en casi un 20%.
A principios de 2000, Montella se reunió con Vieri, con el director comercial y con el
director de fabricación para analizar la situación de la compañía. Las perspectivas
parecían muy optimistas y los últimos datos macroeconómicos indicaban que la
economía del país seguiría evolucionando favorablemente. Al concluir la sesión,
Montella pidió a Vieri que preparase los estados contables proforma para el año 2000 y
una previsión de las necesidades de tesorería. En breve tendrían que renegociar las
condiciones de la línea de crédito, y ambos eran conscientes de la preocupación del
director de la sucursal local del Banco di Brescia ante el inusitado aumento en las
necesidades de financiación de Pinocchio.
Estimaron que las ventas ascenderían a 38,29 millones de euros, y el coste de las
mercancías vendidas, a 20,02 millones. Los gastos generales, comerciales y
administrativos, incluyendo las amortizaciones de los inmovilizados no de fabricación,
alcanzarían 12,67 millones; otros gastos, 1,512 millones. El interés nominal de la
deuda a largo plazo era del 5,8% y el de la línea de crédito del 6,4%. Los intereses por
la deuda a corto plazo se abonaban mensualmente y se calculaban sobre el saldo de
cierre del mes anterior. Las amortizaciones previstas para el año 2000 eran de 1,218
millones de euros para maquinaria y equipos de fabricación y de 322.000 euros para
otros inmovilizados no de fabricación. La tasa para obtener el impuesto sobre
sociedades era del 30%.
Teóricamente, los plazos de venta de la compañía eran de treinta días. Por razones de
competencia y debido al poco poder de negociación de la empresa frente a sus
principales clientes, grandes superficies y mayoristas, ese plazo no se cumplía
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Con toda esta información, Vieri solicitó a uno de sus colaboradores que preparase un
presupuesto mensual de caja para todo el año 2000 (véase Anexo 4), para poder ver el
importe y los plazos necesarios de la línea de crédito que la empresa debería renegociar
en breve. También le pidió que elaborase estados contables previsionales: la cuenta de
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C-725 Pinocchio, SpA
Anexo 1
Balance de situación (en miles de euros)
31 de diciembre de
Activo circulante
Caja 1.729 1.484 4.865
Clientes 6.860 6.881 7.637
Inventario 3.066 4.088 3.003
–––––– –––––– ––––––
Total activo circulante 11.655 12.453 15.505
Inmovilizado
Propiedad, planta y equipo (neto de
amortizaciones) 19.887 13.930 7.952
–––––– –––––– ––––––
Total activo 31.542 26.383 23.457
Pasivo circulante
Deuda a corto plazo 2.660 1.176 217
Porción corriente deuda a largo plazo 2.016 4.347 ––
Proveedores 1.155 2.051 2.170
Impuestos a pagar 1.127 1.435 1.421
Provisiones 1.848 1.582 1.148
–––––– –––––– ––––––
Total pasivo circulante 8.806 10.591 4.956
Recursos propios
Capital social y prima de emisión 10.920 10.920 10.920
Beneficios retenidos 3.752 4.872 3.234
–––––– –––––– ––––––
Total recursos propios 14.672 15.792 14.154
–––––– –––––– ––––––
Total pasivo exigible y recursos propios 31.542 26.383 23.457
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Anexo 2
Cuenta de pérdidas y ganancias (en miles de euros)
–––––––––––––
Información adicional:
Anexo 3
Estimación de las ventas mensuales y del saldo de clientes a fin de cada mes
para el año 2000 (en miles de euros)
Total 38.290
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Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total
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