Estudio A

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

1.- Precio de venta unitario 500 500 500 500 500 el precio de venta está ajustado por la inflación
Cantidad a vender 130,000 180,000.00 180,000.00 180,000.00 180,000.00 es un dato del problema
Ingresos 65,000,000 90,000,000 90,000,000 90,000,000 90,000,000
Gastos de Ventas -19,750,000 -23,500,000 -23,500,000 -23,500,000 -23,500,000 considera los $ 10 millones fijos por ventas más el 15% variable de los ingresos
Margen Bruto 45,250,000 66,500,000 66,500,000 66,500,000 66,500,000
Costo Cacao -14,950,000 -18,576,000 -19,170,432 -19,783,886 -20,416,970 sale de costos del cacao (ver hoja de costos)
Otros Costos Variables de Producción -6,500,000 -9,000,000 -9,000,000 -9,000,000 -9,000,000 corresponden al 10% de los ingresos (ver problema)
Costos Fijos -22,500,000 -22,500,000 -22,500,000 -22,500,000 -22,500,000 son dato del problema y se supone que no cambiarán en la vida útil del proyecto
Margen Operacional 1,300,000 16,424,000 15,829,568 15,216,114 14,583,030
Depreciación -3,500,000 -3,500,000 -3,500,000 -3,500,000 -3,500,000 es la suma de la depreciación de la linea de producción más la envasadora
Pérdidas del ejercicio anterior -7,811,448 349,542 se deben restar del flujo (escudo fiscal) para representar su impacto en el impuesto a la renta.
Intereses crédito -5,611,448 -4,763,010 -3,795,547 -2,692,363 -1,434,418
Utilidad antes de Impuestos -7,811,448 349,542 8,883,563 9,023,751 9,648,612 cuando es negativa se carga como costo del periodo anterior
Impuesto -1,776,713 -1,804,750 -1,929,722 los años 1 y 2 no se deben pagar impuestos, ya que se obtienen pérdidas.
Utilidad después de Impuestos -7,811,448 349,542 7,106,851 7,219,001 7,718,890
Amortización crédito -6,047,909 -6,896,348 -7,863,810 -8,966,994 -10,224,939
Costo oportunidad FM -2,400,000 -2,688,000 -3,010,560 -3,371,827 -3,776,446 es lo que se deja de percibir como ingreso por utilizar los fondos mutuos (ver hoja crédito)
Depreciación 3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000
Valor residual equipo valor libro= 11,000,000 como los equipos no se venden, corresponde al valor libro de la linea de producción y la envasadora. Cuando los equipos duran más que el periodo de evaluacion del proyecto, se supone que se vende al final.
pago impuesto por diferencia(VM-VL)
Perdidas del ejercicio anterior 7,811,448 -349,542 se deben sumar al flujo, ya que se restaron antes de los impuestos.
Inversión requerida -60,000,000
Crédito 40,000,000
Flujo de Caja -20,000,000 -12,759,357 2,076,643 -617,062 -1,619,820 8,217,504 está mirado desde la perspectiva del accionista
FNC Actualizado -20,000,000 -11,445,224 1,670,909 -445,364 -1,048,694 4,772,188
IPC: 3.20%
Flujo 0 (Inversión) FNCA 1 FNCA 2 FNCA 3 FNCA 4 FNCA 5
-20,000,000 -11,445,224 1,670,909 -445,364 -1,048,694 4,772,188 WACC (CCPP) = 11.48% costo promedio de capital

El horizonte de evaluación es de 5 años, dado que coincide con el contrato y los períodos de depreciación.
-26,496,186 rentabilidad -1.32480931101
2.- Valor Actual Neto (VAN) -26,496,186 -132.5% RENTABILIDAD vna/invercion
-12%
TIR = -27.5% aunque se ha calculado la TIR, no tiene sentido ya que el VAN es negativo
-6,496,186
FNC Actualizados = -6,496,186
-1,779,034
VAUE = -1,779,034 A=(A/P;WACC;n) reemplaza los flujos por una anualidad equivalente

Desde estos análisis el proyecto no debería aceptarse.

3.- Precio 500

Variación del precio (1%) 505
Variación % del precio 0.01
E VAN;P = -21.9
VAN -9,372,260
Variación del VAN -7,316,387
Variación % del VAN -0.219

Inversión 60,000,000
Variación de la inversión (1%) 60,600,000
Variación % de la inversión 0.01
E VAN;I = 6.4
VAN -9,372,260
Variación del VAN -9,972,260
Variación % del VAN 0.064

Tasa de descuento 10.054

Variación de la tasa de descuento (10%) 11.059
Variación % de la tasa de descuento 0.10
E VAN;WACC = 0.7
VAN -9,372,260
Variación del VAN -10,030,154
Variación % del VAN 0.070

De los resultados mostrados respecto de la sensibilización, se puede concluir que el proyecto es altamente sensible a las variaciones de precio, inversión y tasa de descuento,
lo que hace que unido a lo anterior hace que deba rechazarse.
 Monto total 60,000,000
Cálculo Amortización Crédito capital 20,000,000
Monto 40,000,000 credito 40,000,000
i 14.03%
Plazo (años) 5
Valor cuota $ 11,659,357 A= (A/P;11,35%;5)

Tabla de amortización
n Cuota Interés Amortización Saldo
0 40,000,000
1 11,659,357 5,611,448 6,047,909 33,952,091
2 11,659,357 4,763,010 6,896,348 27,055,743
3 11,659,357 3,795,547 7,863,810 19,191,933
4 11,659,357 2,692,363 8,966,994 10,224,939
5 11,659,357 1,434,418 10,224,939 0

WACC promedio ponderado de los pasivos a corto y largo plazo y el patrimonio

Crédito 40,000,000 14.03% 0.8 11.22%
Fondo Mutuo 20,000,000 15% 0.8 12.00%
WACC 11.482%

COSTO DE OPORTUNIDAD FONDO MUTUO

Fondo Mutuo Interes 1 Interes 2 Interes 3 Interes 4
20,000,000 $ 2,400,000.00 $ 2,688,000.00 $ 3,010,560.00 $ 3,371,827.20

corresponde al calculo de los intereses compuestos que generarían los fondos mutuos al final de cada per
 r = 1.10%
n = 12
i = 14.03%

patrimonio

se debe descontar la tasa de impuestos ya que los intereses son un ingreso generado por el fondo mutuo.

Interes 5 Interes 6 Interes 7 Interes 8 Interes 9

$ 3,776,446.46 $ 4,229,620.04 $ 4,737,174.44 $ 5,305,635.38 $ 5,942,311.62

fondos mutuos al final de cada período

 por tratarse de una tasa de interes capitalizable
mensualmente y pago anual, se debe calcular la tasa de
interes anual

o por el fondo mutuo.

Interes 10
$ 6,655,389.02
Cálculo Depreciación en ambos casos, depreciación lineal.

Elección método de depreciación a utilizar

LINEA DE PRODUCCION

B (Valor equipos) 40,000,000

Vida útil (años) 10
VS (Valor residual) 10,000,000

B  VS
Dt 
n
Dt = 3,000,000

Tabla depreciación
n Dt Vt
0 40,000,000
1 3,000,000 37,000,000
2 3,000,000 34,000,000
3 3,000,000 31,000,000
4 3,000,000 28,000,000
5 3,000,000 25,000,000
6 3,000,000 22,000,000
7 3,000,000 19,000,000
8 3,000,000 16,000,000
9 3,000,000 13,000,000
10 3,000,000 10,000,000

ENVASADORA

B (Valor equipos) 6,000,000

Vida útil (años) 10
VS (Valor residual) 1,000,000

B  VS
Dt 
n
Dt = 500,000

Tabla depreciación
n Dt Vt
0 6,000,000
1 500,000 5,500,000
2 500,000 5,000,000
3 500,000 4,500,000
4 500,000 4,000,000
5 500,000 3,500,000
6 500,000 3,000,000
7 500,000 2,500,000
8 500,000 2,000,000
9 500,000 1,500,000
10 500,000 1,000,000
COSTO CACAO Año 1 Año 2 Año 3
DEMANDA 130,000 180,000 180,000
KILOS POR BARRA 0.02 0.02 0.02
KILOS DE PASTA 2600 3600 3600
KILOS DE CACAO 6500 9000 9000
PRECIO POR KILO 2300 2064 2130
COSTO CACAO $ 14,950,000 $ 18,576,000 $ 19,170,432

INVERSION PROYECTO
Linea de producción $ 40,000,000 es el precio de la línea de producción en pesos chilen
Envasadora $ 6,000,000 es el precio de la envasadora en pesos chilenos ($US
Puesta en marcha $ 14,000,000 esta parte de la inversión, no debe ser considerada a
inversion inicial $ 60,000,000 suma de los tres elementos anteriores
 Año 4 Año 5
180,000 180,000
0.02 0.02 cada barra tiene 20 gramos de pasta de cacao
3600 3600 cantidad por barra por la demanda
9000 9000 no olvidar que se obtienen 400 gramos de pasta por kilo de cacao
2198 2269 los precios del año 2 al año 5 están ajustados por la inflación
$ 19,783,886 $ 20,416,970 el precio del año 1 es de $ 2300 por comprar menos de 8000 kilos (ver problema)

producción en pesos chilenos ($US 1 = $ 500)

ora en pesos chilenos ($US 1 = $ 500)
no debe ser considerada a los efectos de la depreciación ya que es aceptada como gasto por el SII (ver problema)
s anteriores
ilo de cacao

e 8000 kilos (ver problema)