La empresa AquaWorks Perú S.A.C.

desea evaluar una propuesta de negocio el mismo que consiste en la

producción y venta de agua de mesa en presentaciones en caja de 20 litros.
Después de realizar el estudio de mercado, han estimado que para los cuatro años de vida útil del proyecto se
puede vender 10,200 cajas las mismas que incrementaran en 6% anual, el valor de venta del producto será de
S/ 20 por caja.
La estructura de costos y gastos del presente proyecto es:
• Los costos de distribución representan un 35% de los ingresos totales
• Los costos por mano de obra representan un 15% de los ingresos totales
• Los gastos en publicidad representan el 5% de los ingresos totales
• Los gastos administrativos se estiman en S/ 1244 el mismo que incrementara en 3% anual.
La inversión requerida para llevar a cabo este negocio asciende a S/ 300,000. Sabiendo que la rentabilidad
esperada es 12%.
a) Elabore el flujo de caja operativo del proyecto
b) Determine si el proyecto es viable, utilizando los métodos siguientes:
Valor Presente Neto
Tasa interna de Retorno
Relación Beneficio Costo
Periodo de recuperación

Solución:

TMAR = 12%

a) Flujo de Caja Operativo

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inversión Inicial 300,000
Unid. vendidas 10,200 10,812 11,461 12,148
Valor de venta 20 20 20 20
Ingresos 204,000 216,240 229,214 242,967
-Costos Dist 71,400 75,684 80,225 85,039
-Costo de mano de obra 30,600 32,436 34,382 36,445
-Gastos Publi. 10,200 10,812 11,461 12,148
-GastosAdmi 1,244 1,281 1,320 1,359
Flujo Neto -300,000 90,556 96,027 101,827 107,976

b) Viabilidad del proyecto

VPN = -S/1,495.65 VPN < 0
TIR = 11.77% TIR < TMAR

B/C
Beneficios 204,000 216,240 229,214 242,967 VPN B =
Costos 113,444 120,213 127,388 134,991 VPN C =

B/C = 0.998 B/C < 1

No es rentable invertir en el negocio ya que no genera rentabilidad, es decir no se recupera la inversión en los c
o que consiste en la

vida útil del proyecto se

nta del producto será de

anual.
do que la rentabilidad

S/672,088.43
S/673,584.08

upera la inversión en los cuatro años

REFIMAC, es una empresa fabricante de muebles de oficina, ubicada en el Villa María del Triunfo, está eva
nueva planta de producción. Tiene dos alternativas mutuamente excluyentes.

• Planta de producción en Arequipa

Demandará una inversión de S/ 1 700 000 para la adquisición de las máquinas y se alquilará un local por S/. 1
cuatro años. Se tendrá los siguientes ingresos y egresos corrientes anuales.

Unidades de muebles vendidas anualmente 15,400

Valor de venta promedio por unidad S/149
Costos en salarios anual S/350,000
Costos de materiales anual S/520,000
Costos de distribución anual S/250,000
Otros costos anual S/120,000

• Planta de producción en Huancayo

Demandará una inversión de S/ 1 500 000 en la compra de las máquinas y el alquiler de un local por S/. 110 0
años. Se tendrá los siguientes ingresos y egresos corrientes anuales.

Unidades de muebles vendidas anual 15,800

Valor de venta promedio por unidad S/152
Costos en salarios anual S/347,000
Costos de materiales anual S/498,000
Costos de distribución anual S/217,000
Otros costos anual S/145,000

Considerando que son proyectos mutuamente excluyentes, que el costo de oportunidad de la empresa es del 15
A través del método de VAUE, evaluar qué alternativa es más conveniente.

Solución:

Alternativa de planta de producción en Arequipa

Inversión: S/1,700,000
Alquiler anual: S/130,000

Flujo de Caja Operativo

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Inversión 1,700,000
Unid. vendidas 15,400 15,400 15,400
Valor de venta 149 149 149

Ventas 2,294,600 2,294,600 2,294,600

Alquiler 130,000 130,000 130,000
Costos en salarios 350,000 350,000 350,000
Costos de materiales 520,000 520,000 520,000
Costos de distribución 250,000 250,000 250,000
Otros costos 120,000 120,000 120,000

FN -1,700,000 924,600 924,600 924,600

Anualidad equivalente 329,149 329,149 329,149
COK = 15%

VPN = S/939,712.99

VAUE S/329,148.90
aría del Triunfo, está evaluando la posibilidad de invertir en una

quilará un local por S/. 130 000 anuales durante un horizonte de

de un local por S/. 110 000 anuales durante un horizonte de tres

d de la empresa es del 15% anual.

Alternativa de planta de producción en Huancayo

Inversión: S/1,500,000
Alquiler anual: S/110,000

Flujo de Caja Operativo

Año 4 Año 0 Año 1
Inversión 1,500,000
15,400 Unid. vendidas 15,800
149 Valor de venta 152

2,294,600 Ventas 2,401,600

130,000 Alquiler 110,000
350,000 Costos en salarios 347,000
520,000 Costos de materiales 498,000
250,000 Costos de distribución 217,000
120,000 Otros costos 145,000
VPN
924,600 939,712.99 FN -1,500,000 1,084,600
329,149 939,712.99 Anualidad equivalente 427,635
COK = 15%

VPN = S/976,385.96

VAUE S/427,634.56

Utilizando el método del VAUE es conveniente instalar la planta de producción en la c

VAUE es mayor que el VAUE de la planta en Arequipa.
 Año 2 Año 3

15,800 15,800
152 152

2,401,600 2,401,600
110,000 110,000
347,000 347,000
498,000 498,000
217,000 217,000
145,000 145,000
VPN
1,084,600 1,084,600 976,385.96
427,635 427,635 976,385.96
 ar la planta de producción en la ciudad de Huancayo ya que el
pa.
capital de trabajo.
Se sabe que el costo de oportunidad que proponen los inversionistas es del orden del 20 % anual y que la tasa
%. Se solicita indicar la factibilidad del proyecto y su periodo de recuperación.

• Capital de trabajo: S/80,000

• Activo fijo:
Terreno S/300,000
Edificación: S/260,000 (que se deprecia en 20 años)
Maquinaria: S/135,000 (que se deprecia en 10 años)
Software S/25,000 (intangible, que se amortiza en 3 años)

La depreciación de los activos se da en línea recta, a excepción de la amortización del software,

aceleradamente (suma de dígitos).
Se espera que el proyecto genere beneficios antes de los impuestos y depreciación, dé S/ 250,000, increme
hasta el año 5, cuando el proyecto finaliza. Los inversionistas calculan que el valor de mercado de los activos
vida del proyecto será de S/ 562,500 y que se recuperará el capital de trabajo.
Se sabe que el costo de oportunidad que proponen los inversionistas es del orden del 15% anual y que la t
25%.
a) Se solicita indicar la factibilidad del proyecto a través del VPN y TIR
b) Calcular el periodo de recuperación

Solución:
Determinar el nivel de inversión en maquinaria y capital de trabajo.
Activo fijo = S/720,000
Capital de trabajo = S/80,000
Inversión Total = S/800,000

Determinar la depreciación anual

Debido a que son activos con diferente vida útil, se debe depreciar cada uno por separado y luego consolidarlo
depreciación anual.

Terreno: no se deprecia. S/300,000

Edificación: Cuadro de depreciación:

Año Deprec. Anual
Importe a depreciar: S/260,000
Vida útil en años: 20 0
Valor de salvamento: 0 1 13,000
Tipo de depreciación: línea recta 2 13,000
3 13,000
d= S/13,000 4 13,000
5 13,000

Maquinaria: Cuadro de depreciación:

Año Deprec. Anual
Importe a depreciar: S/135,000
Vida útil en años: 10 0
Valor de salvamento: 0 1 13,500
Tipo de depreciación: línea recta 2 13,500
3 13,500
d= S/13,500 4 13,500
5 13,500
Software: Cuadro de depreciación:
Año Factor
Importe a depreciar: S/25,000
Vida útil en años: 3 0
Valor de salvamento: 0 1 0.50
Tipo de depreciación: suma de digitos 2 0.33
3 0.17
6
Valor depreciable del activo S/25,000

Consolidando la depreciación anual para los primeros cinco años (dado que el proyecto dura cinco años y se req
valor en libros al final del año 5), se tiene:

Depreciación
Años
1 2 3 4 5
Terreno
Edificación: 13,000 13,000 13,000 13,000 13,000
Maquinaria: 13,500 13,500 13,500 13,500 13,500
Software: 12,500 8,333 4,167 0 0
Total 39,000.00 34,833.33 30,666.67 26,500.00 26,500.00

Valor en libros año 5 S/562,500

Valor de mercado año 5: S/562,500
Impuestos 25%
Beneficios S/250,000

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Inversión Inicial 800,000
Beneficios 250,000 262,500 275,625
-Depreciación 39,000 34,833 30,667
U. Operativas 211,000 227,667 244,958
-Valor en libros
+Valor de Mercado
UAI 211,000 227,667 244,958
-Imp. (25%): 52,750 56,917 61,240
UDI 158,250 170,750 183,719
+Depreciación 39,000 34,833 30,667
+Valor en libros
Recup. de C. T.
FNRI Ecónomica -800,000 197,250 205,583 214,385

a) Se solicita indicar la factibilidad del proyecto a través del VPN y TIR

TMAR = 15%

VPN = 231,863.87 VPN >0

TIR = 23.95% TIR > TMAR
b) Calcular el periodo de recuperación

Flujo Flujo
Año FN
Actualizado Acumulado
0 -800,000 -800,000 4.47
1 197,250 171,521.74 -628,478.26 5.6
2 205,583 155,450.54 -473,027.73 18.6
3 214,385 140,961.89 -332,065.83
4 223,680 127,889.59 -204,176.25 El capital se recupera en 4 años 5 mes
5 877,032 436,040.12 231,863.87
 orden del 20 % anual y que la tasa impositiva es 28
n.

de la amortización del software, que se deprecia

epreciación, dé S/ 250,000, incrementándose en 5%

e el valor de mercado de los activos fijos al final de la
ajo.
del orden del 15% anual y que la tasa impositiva es

no por separado y luego consolidarlo en el cuadro de

Deprec. Valor final

Acumulada en libros
260,000
13,000.00 247,000
26,000.00 234,000
39,000.00 221,000
52,000.00 208,000
65,000.00 195,000

Deprec. Valor final

Acumulada en libros
135,000
13,500.00 121,500
27,000.00 108,000
40,500.00 94,500
54,000.00 81,000
67,500.00 67,500
 Deprec. Deprec. Valor final
Anual Acumulada en libros
25,000
12,500.00 12,500.00 12,500
8,333.33 20,833.33 4,166.67
4,166.67 25,000.00 0.00

e el proyecto dura cinco años y se requiere saber el

Valor final
en libros (año
5)
300,000
195,000
67,500
0
562,500

Año 4 Año 5

289,406 303,877
26,500 26,500
262,906 277,377
-S/562,500
S/562,500
262,906 277,377
65,727 69,344
197,180 208,032
26,500 26,500
562,500
80,000
223,680 877,032
 Años
Meses
Días

capital se recupera en 4 años 5 meses y 18.6 días

Un proyecto de hidrocarburos requiere una inversión de S/1,500,000, la vida útil del proyecto será de 4 años, l
financiamiento son:
- 40% de capital propio (a ser utilizado en capital de trabajo)
- 60% en deuda (solo para adquisición del activo fijo)
La tasa de interés de la deuda es 9% TEA. El reembolso o pago de la deuda se ejecuta con cuotas decrecie
cuatro años; la tasa del impuesto a la renta es de 30%; el costo promedio ponderado de capital (CPPC) del pro
(después de impuestos) es de 14% y la depreciación de los activos fijos se calcula por el método de línea rec
vida del proyecto.
Asimismo, se cuenta con la información proyectada, que se muestra en el cuadro.

Año Ingreso por ventas S/ Costos S/ (*)

1 900,000 550,000
2 1,300,000 687,000
3 1,500,000 774,000
4 2,800,000 1,828,000
(*) los costos no incluyen la depreciación por periodo.

Considerando que el capital de trabajo se recuperará al final de la vida del proyecto:

a) Realizar el Flujo neto de retorno de la inversión financiero (FNRI) en base al estado de resultados.
b) A través del VPN determinar la viabilidad del proyecto.

Solución
Determinar las fuentes de la inversión.
Inversión total = S/1,500,000
Capital propio = S/600,000 (40% de la inversión)
Capital de Deuda = S/900,000 (60% de la inversión)
Impuesto a la renta = 30%

Determinar el nivel de inversión en activo fijo y capital de trabajo.

Capital de trabajo = S/600,000
Activo fijo = S/900,000

Determinar la depreciación anual del activo fijo

Importe a depreciar = S/900,000 (valor del activo fijo)
Vida útil = 4 años
Valor de salvamento= 0

Tipo de depreciación: línea recta

d= S/225,000

Determinar los intereses y la amortización.

Importe de préstamo = S/900,000
TEA anual = 9%
Plazo = 4 años
Tipo de cuota: cuotas decrecientes
Amortizacion S/225,000

Cuota Saldo (Deuda

Mes Deuda inicial Interes Amortización
Decrecientes Final)
0 900,000 900,000
1 900,000 306,000 81,000 225,000 675,000
 2 675,000.00 285,750 60,750 225,000 450,000
3 450,000.00 265,500 40,500 225,000 225,000
4 225,000.00 245,250 20,250 225,000 0

a) Calcular el Flujo neto de retorno de la inversión financiero (FNRI) en base al estado de resultados.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inversión Inicial 1,500,000
Deuda 900,000
Ingresos 900,000 1,300,000 1,500,000 2,800,000
-Costos 550,000 687,000 774,000 1,828,000
-Depreciación 225,000 225,000 225,000 225,000
UAII (Utilidad antes de impuesto e intereses) 125,000 388,000 501,000 747,000
-Intereses 81,000 60,750 40,500 20,250
UAI 44,000 327,250 460,500 726,750
-Imp. (30%): 13,200 98,175 138,150 218,025
U. neta 30,800 229,075 322,350 508,725
+Depreciación 225,000 225,000 225,000 225,000
-Amortización deuda 225,000 225,000 225,000 225,000
Cap. traba. 600,000
FNRI Financiero -600,000 30,800 229,075 322,350 1,108,725

b) Determinar la viabilidad del proyecto.

La viabilidad de un proyecto se determina calculando el VAN (a tasa de descuento TMAR). El

flujo a utilizar es el siguiente:

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

FNRI Financiero -600,000 30,800 229,075 322,350 1,108,725

No se tiene la TMAR, pero sí el dato del CPPC. Se calcula el TMAR para poder hallar el VAN.

Costo
% de Costo antes
Fuentes de Financiamiento despues de
participación de Imp.
Imp.
Capital propio 600,000 40% X X
Capital de Deuda 900,000 60% 9% 6.3%
1,500,000 CPPC = 14%

CPPC = Kd * (1 – T) * Wd + Ke * We
14% = 6.3% * 60% + X * 40%
14% = 3.78% + X * 40%
25.6% = X Entonces la TMAR = 25.6%

Calculando la viabilidad del proyecto, este se acepta.

VPN = S/178,970.19 VPN >0

TIR = 35.91% TIR > TMAR

El proyecto es rentable
proyecto será de 4 años, las fuentes de

ecuta con cuotas decrecientes durante

de capital (CPPC) del proyecto integral
por el método de línea recta durante la

de resultados.
stado de resultados.
 Se desea evaluar un proyecto con una vida útil de cuatro años y la siguiente información.
• Inversión S/250,000
• Valor de venta unitario: S/350
• Unidades de venta: 3,500 con un crecimiento anual de 5%
• Costo del producción: S/150 por unidad
• Gastos administrativos: S/60,000 vendida
anuales
• Gastos de ventas: 2% de las ventas
Sabiendo que el costo de oportunidad es 10% anual, determinar cuánto deberá ser como mínimo el valor
unitario para que el proyecto económico cubra su costo.

Solución

Elaboramos el flujo economico:

Año 0 Año 1 Año 2

Unidades 3,500 3,675
Ventas 1,225,000 1,286,250
-Costos 525,000 551,250
-Gastos administrativos 60,000 60,000
-Gastos Ventas 24,500 25,725
Inversión inicial 250,000
Flujo Neto -250,000 615,500.00 649,275.00

COK = 10%
VPN = S/1,853,709.83 ;VPN > 0 el proyecto es rentable

Análisis de sensibilidad
Como el flujo del proyecto debe cubrir los costos, se debe buscar un valor de venta mínimo para que el VPN del
proyecto sea igual a 0. Para ello se requiere la función "BUSCAR OBJETIVO"

Valor Unitario 190.85

Rentabilidad 10%
VPN = S/0.00 No genera rentabilidad pero cubre los costos

El valor de venta mínimo buscado para que el VAN económico del proyecto sea
igual a 0. Dicho valor será de S/ 190.85

CUADRO DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

PRECIO DE VENTA S/
1,853,709.83 350 300 240 190.85
3,500
UNIDAD DE

3,400
VENTA

3,200
3,100
3,000
Con un precio de venta de S/ 350 y con 3500 unidades vendidas se tiene un VPN de S/ 1,853,709.83. En el an
sensibilidad observamos que el proyecto soportara una disminución del precio hasta S/ 190.85 obteniéndose u
0, esto quiere decir que vendiendo 3500 unidades a un precio de S/ 190.85 se cubrirán los costos del proyecto,
se genera rentabilidad.
En el cuadro de sensibilidad también podemos observar que vendiendo 3000 unidades a un precio de S/ 240 se
un VPN = S/ 427,789.26, con esas variaciones el proyecto es rentable

Año 0 Año 1 Año 2

Unidades 3,500 3,675
Ventas 667,986 701,385
-Costos 525,000 551,250
-Gastos administrativos 60,000 60,000
-Gastos Ventas 13,360 14,028
Inversión inicial 250,000
Flujo Neto -250,000 69,626.15 76,107.45
nte información.

al de 5%

nto deberá ser como mínimo el valor de venta

Año 3 Año 4
3,859 4,052
1,350,563 1,418,091
578,813 607,753
60,000 60,000
27,011 28,362

684,738.75 721,975.69

r de venta mínimo para que el VPN del

TIVO"

150
e un VPN de S/ 1,853,709.83. En el análisis de
precio hasta S/ 190.85 obteniéndose un VPN =
.85 se cubrirán los costos del proyecto, pero no

3000 unidades a un precio de S/ 240 se obtiene

Año 3 Año 4
3,859 4,052
736,454 773,277
578,813 607,753
60,000 60,000
14,729 15,466

82,912.83 90,058.47