Financiamiento con Bonos

Los bonos son instrumentos financieros fundamentales en el mundo económico que permiten
a entidades públicas y privadas obtener capital mediante la emisión de deuda. En esencia, un
bono representa un contrato en el que el emisor se compromete a reembolsar el capital
prestado en una fecha futura específica, además de realizar pagos de intereses periódicos al
inversor. La importancia de los bonos radica en su papel clave en el financiamiento de
proyectos, operaciones y expansiones tanto para gobiernos como para empresas.

Para entidades gubernamentales, los bonos se convierten en una fuente crucial de

financiamiento para proyectos de infraestructura, educación y servicios públicos. Por otro
lado, las empresas recurren a los bonos como una forma de diversificar sus fuentes de
financiamiento, permitiéndoles evitar la dependencia exclusiva de préstamos bancarios y
acceder a inversores en los mercados de capitales.

Estructura financiera de los bonos:

Los bonos tienen una estructura financiera que incluye varios componentes clave que
determinan su rendimiento y características. Aquí se describen los elementos esenciales:

Tasa de Interés: También conocida como el “cupón”, es el porcentaje de interés que el emisor
paga a los inversores anualmente o de manera periódica. La tasa de interés puede ser fija
(permanece constante durante la vida del bono) o variable (ajustada según un índice).

Plazo de Vencimiento: Es el período durante el cual el bono estará en circulación. Al

vencimiento, el emisor reembolsa el valor nominal del bono al inversor. Los bonos pueden
tener plazos cortos (menos de un año) o largos (varios años o décadas).

Valor Nominal: Es el valor en el que se emite originalmente el bono. Al vencimiento, el emisor

reembolsa al inversor este monto. El valor nominal también se conoce como “valor par”.

Relación entre el precio de un bono y el interés

El precio del bono no es fijo y puede fluctuar. Los cambios en el precio de mercado del bono en
su mayor parte dependen de los movimientos en los tipos de interés.

Aquí viene el concepto más básico, pero al mismo tiempo más difícil de digerir, acerca de los
bonos, que es la relación inversa entre los tipos de interés y los precios de los bonos, lo que
significa que cuando aumenta el nivel de los tipos de interés, el precio de los bonos disminuye,
y viceversa.

Características de los bonos

Vencimiento y duración

El bono tiene que especificar tanto su vencimiento o plazo como su duración. Estos términos
no tienen el mismo significado. La duración es el tiempo que tiene el bono antes de vencer y
hacer el pago final.

Esta hace alusión a dos características importantes de un bono. En primer lugar, la «duración
de Macaulay» es la vida media de un bono y se expresa en años. Esta se convierte en la
«duración modificada», que mide la sensibilidad del precio del bono a los cambios de la tasa
de interés. Cuanto más tiempo dure el vencimiento del bono, más fluctuará su precio en
función de los movimientos de las tasas de interés.

Calificación crediticia

Las agencias de rating como Moody’s, Ethifinance Ratings e Inbonis evalúan la solvencia de los
emisores de bonos. De esta manera, proporcionan información valiosa sobre el riesgo
crediticio de los bonos a los participantes del mercado. Esto es fundamental tanto para los
emisores como los posibles compradores.

Los compradores necesitan saber si el emisor podrá devolver el cupón y el principal de manera
regular y a tiempo. Los emisores pueden utilizar esta calificación para establecer los precios de
los bonos a un nivel que atraiga a los inversores.

Cuanto menor sea el riesgo crediticio del emisor, o cuanto mayor sea su calificación, más
pueden reducir las tasas de los cupones y, por tanto, los costes de préstamo. Por el contrario,
cuanto mayor sea el riesgo crediticio del emisor, más altos tendrán que ser sus rendimientos
para atraer a los inversores.

Por ejemplo, según la escala de calificación de Fitch Rating, los bonos a largo plazo de menor
riesgo reciben una calificación de AAA, mientras que los «bonos basura», títulos de menor
calidad, se califican a partir de BB+.

Valor nominal y precio de emisión

El valor nominal de un bono es el importe del principal que se paga al titular de dicho bono,
con la excepción de los cupones. Este importe se paga, por norma general, en una única vez
cuando el bono vence y no cambia durante toda su vida útil. Sin embargo, siempre hay alguna
excepción. Por ejemplo, el valor nominal de algunas obligaciones indexadas como los «títulos
del tesoro protegidos contra la inflación» (TIPS) se ajusta en función de la inflación.

En teoría, y a excepción de los bonos cupón cero, el precio de emisión debe corresponder al
valor nominal de un bono, puesto que el valor nominal equivale al valor total del préstamo,
que se paga al emisor en el momento de la compra del bono. Sin embargo, el precio de un
bono en el mercado secundario (después de haberse emitido) puede fluctuar
considerablemente según diversos factores.

Los bonos cupón cero no realizan pagos de intereses. Esto significa que, para pagar los
intereses, el precio de emisión del bono debe ser inferior a su valor nominal.

Tasa y fechas de vencimiento del cupón

La tasa del cupón de un bono es la relación entre el importe de los pagos de intereses y su
valor nominal, que se expresa como un porcentaje. Por ejemplo, si el valor nominal de un bono
es de 1000 €, y paga un cupón anual de 50 €, el interés de dicho cupón es del 5 % al año.
Habitualmente, los intereses de cupones se anualizan, de manera que dos pagos de 25 € cada
uno también generarán un interés de cupón del 5 %.

La tasa de cupón del bono debe diferenciarse del tipo de rendimiento actual y del rendimiento
al vencimiento.

El rendimiento actual corresponde al interés generado sobre el precio del mercado actual a
través de sus pagos de intereses anuales.
El rendimiento al vencimiento es un cálculo más complejo que expresa el interés total
generado sobre el precio de mercado actual del bono durante su duración de vida restante, e
incluye todos los pagos de intereses futuros, así como el importe del principal.

Las fechas de vencimiento del cupón son aquellas en que el emisor del bono debe pagar el
cupón. En el bono se especificarán estas fechas, pero, por normal general, los cupones se
pagan de forma anual, semestral, trimestral o mensual. Los bonos se cotizan como excupón o
cupón cum. Cuando se trata del excupón, el precio excluye el próximo pago del cupón. Sin
embargo, si el precio incluye el próximo pago, se denomina cupón cum.

Tipos de Bonos.
Existen varios tipos de bonos que se adaptan a diferentes necesidades y objetivos de emisores
e inversores. Cada tipo de bono presenta características únicas que definen su perfil de riesgo
y recompensa:

Bonos Corporativos: Estos bonos son emitidos por empresas con el propósito de financiar sus
operaciones y proyectos. Los inversores reciben pagos de intereses regulares y el reembolso
del capital al vencimiento. La calidad crediticia de la empresa influye en el rendimiento y riesgo
de estos bonos.

Bonos Gubernamentales: Emitidos por gobiernos nacionales o locales, estos bonos son
considerados relativamente seguros debido al respaldo del gobierno emisor. Pueden tener
distintos plazos y ofrecen una opción de inversión con menor riesgo, pero también menor
rendimiento en comparación con otros tipos.

Bonos Verdes: Estos bonos están vinculados a proyectos ambientalmente sostenibles, como
energía renovable y eficiencia energética. Los inversores a menudo se sienten atraídos por su
contribución positiva al medio ambiente y pueden ser una forma de alinear sus inversiones con
sus valores.

Bonos Municipales: Emitidos por gobiernos locales, estos bonos financian proyectos a nivel
local, como infraestructura y educación. Suelen gozar de beneficios fiscales, lo que puede
hacerlos atractivos para inversores en determinadas jurisdicciones.

Bonos Convertibles: Ofrecen a los inversores la opción de convertir el bono en acciones de la

empresa emisora después de un tiempo establecido. Estos bonos permiten a los inversores
participar en las ganancias potenciales de la empresa.

Cada tipo de bono tiene sus propias ventajas y riesgos, y la elección depende tanto de los
objetivos de financiamiento del emisor como de la estrategia de inversión del comprador. Los
bonos corporativos ofrecen la posibilidad de un mayor rendimiento, pero con mayor riesgo
crediticio, mientras que los bonos gubernamentales se consideran más seguros, pero con
retornos potencialmente más bajos. Los bonos verdes y otros tipos especializados cumplen
con objetivos específicos, como la sostenibilidad ambiental o la inversión en proyectos locales.

Rentabilidad de bonos.
Cuando hablamos de a la rentabilidad de un bono nos estamos refiriendo al beneficio que de
él se puede obtener durante un periodo de tiempo en función de la cantidad que hemos
pagado por él en la emisión de los mismos por parte de la empresa.
¿Cómo se mide la rentabilidad de un bono de acuerdo a su precio?

A nivel general la rentabilidad de un bono es entendido como un tipo de interés conocido con
el nombre de Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) siendo esta la diferencia entre el valor del
bono en la fecha de vencimiento y su precio de compra expresado todo ello en forma de
porcentaje. La TIR y el precio del bono tiene una relación negativa, cuando aumenta el precio
del bono, el valor de la TIR disminuye y viceversa. Ambos valores dependen del riesgo asociado
al bono.

Cálculo de la rentabilidad de un bono

La rentabilidad de un bono la podemos calcular en función de diversos componentes como

son:

Rentabilidad de un bono a partir de los intereses o cupones que se van cobrando

periódicamente

Se trata del pago periódico a su poseedor de un porcentaje sobre el valor del nominal del bono
o de una cantidad fija previamente acordada cobrada también periódicamente. El cobro de
estos cupones supone para el propietario de dicho activo financiero recibir unos ingresos de
manera constante, por tanto, se trata de una rentabilidad de bono predeterminada y
conocida. Además, en este caso el inversor puede recuperar el importe total pagado por el
bono cuando llega su vencimiento si lo amortiza o puede venderlo y trasmitirlo en cualquier
momento obteniendo una ganancia si puede venderlo a un mayor precio que cuando lo
compró.

Rentabilidad de un bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen en la emisión

Cuando se emiten este tipo de activos financieros suelen emitirse con unas primas o
descuentos que suelen venir expresadas en forma de porcentaje del valor nominal del bono. El
objetivo de estas primas es poder hacer el bono más atractivo para que los inversores los
demanden ya que aportan una mayor rentabilidad del bono para el inversor. Suponen un
descuento en el precio de compra cuando se emiten y un beneficio extra en forma de prima
cuando se amortizan al final de su vencimiento.

Rentabilidad del bono a través de plusvalías obtenidas por la trasmisión y reembolso

Este tipo de emisiones de deuda suelen tener un plazo establecido y por tanto una fecha de
vencimiento acordada, que puede ser a corto, medio o largo plazo en función de las
características del bono. Existen también las llamadas deudas perpetuas en la que no se tiene
un plazo de vencimiento establecido, pero estos casos suelen ser una minoría. No obstante,
estos títulos de deuda pueden ser trasmitidos y vendidos en cualquier momento, no es
necesario esperar hasta la fecha de su vencimiento. Con esta venta anticipada lo que se puede
obtener es una plusvalía, minusvalía o resultado nulo en función de la diferencia entre el
precio de compra del bono y el precio de venta ene se momento. Si lo que se obtiene es una
plusvalía, es decir, un beneficio porque el precio de venta es mayor que el precio de compra,
podemos comprobar que es otra forma de obtener rentabilidad por un bono a través de su
trasmisión.