Capítulo 8 Tasa de interés y valuación de bonos

Bonos y valuación de bonos:

Se puede considerar que un bono es algo muy sencillo. Por ejemplo: El inversionista presta algo de
dinero a una empresa. La compañía le paga intereses regularmente y reintegra el monto original del
préstamo en algún momento futuro. Sin embargo, los bonos también pueden tener características
complejas. El bono es un préstamo en el que solo se pagan intereses, esto quiere decir que el aporte
o interés que se hace no realiza ningún cambio en el total de la deuda, el monto se mantiene hasta
ser cancelado en su totalidad en un solo aporte al final del préstamo. Es frecuente que las
corporaciones (y los gobiernos) piden dinero prestado mediante la emisión o venta de títulos de
deuda llamados bonos.
Los pagos regulares de interés se denominan cupones del bono. Debido a que el cupón es constante
y se paga cada año, este tipo de bono a veces se conoce como bono con cupones uniformes. El
monto que se paga al final del préstamo se llama valor nominal o valor a la par del bono. El cupón
anual dividido entre el valor nominal se llama tasa de cupón del bono y el número de años que faltan
para que se pague el valor nominal se denomina tiempo para el vencimiento.
Valores y rendimientos de los bonos:

En consonancia con el transcurrir del tiempo, las tasas de interés cambian en el mercado. Esto
porque los flujos de efectivo de un bono siempre son iguales, el valor del bono fluctúa. Siendo esto
cuando las tasas de interés son elevadas, el valor presente de los flujos efectivos restantes del bono
disminuye y el valor del bono decae, en diferencia a cuando las tasas de interés bajan, el bono
aumenta su valor.

Conocer el número de periodos que faltan para el vencimiento ,el valor nominal y la tasa de interés
del mercado para bonos con características similares, estos elementos nos ayudan a determinar el
valor de un bono. La tasa requerida en el mercado sobre el bono se llama rendimiento al vencimiento
(YTD, yeld to maturity).

Los precios de los bonos y las tasas de interés siempre se mueven en dirección contraria. Cuando
las tasas de interés aumentan, el valor de un bono, como cualquier otro valor presente, se reduce.
De igual modo, cuando las tasas de interés bajan, los valores de los bonos aumentan. Incluso si el
prestatario está seguro de efectuar todos los pagos, el bono sigue teniendo cierto riesgo.

Riesgo de la tasa de interés.

Este riesgo es para los propietarios de los bonos por las fluctuaciones de las tasas de interés y
depende de la sensibilidad de su precio en cuanto a los cambios que pueda sufrir las tasas de interés.
La sensibilidad depende de dos cosas de dos cosas: el tiempo para el vencimiento y la tasa de
cupón.

1) Si no intervienen otros factores, cuanto más tiempo falte para el vencimiento, mayor será el riesgo
de la tasa de interés.

2) Si no intervienen otros factores, cuanto más baja sea la tasa del cupón, mayor será el riesgo de
la tasa de interés.

Los bonos a corto plazo tienen menor sensibilidad a las tasas de interés.

El bono que tiene la tasa de cupón mayor, tiene un flujo de efectivo más grande en los primeros años
de vida, por lo que su valor es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Calculo del rendimiento al vencimiento: más tanteo.

El rendimiento al vencimiento de un bono no debe confundirse con su rendimiento actual, que

simplemente es el cupón anual del bono dividido entre su precio.

Se identifica que el rendimiento actual es muy bajo ya que solo considera la parte del rendimiento
correspondiente al cupón. No se toma en cuenta la ganancia incorporada que implica el descuento
del precio. En el caso de un bono con prima el rendimiento actual sería más alto porque no toma en
cuenta la pérdida incorporada.

Bonos cupón cero:

En este caso el bono no paga cupones por lo que se oferta a un precio menor que su valor nominal.