BONOS

Es un instrumento de deuda emitido por una empresa o gobierno como compromiso de pago hacia sus
prestamistas. El inversor le otorga un préstamo al emisor del bono y recibe a cambio pagarés o títulos.
Una vez cumplido el plazo pactado, el emisor del bono devuelve el capital prestado además de obtener
intereses por haber prestado su dinero.

Un bono es una inversión a largo o mediano plazo que tiene un nivel de riesgo moderado. Sus intereses
suelen ser mayores que los de un plazo fijo debido a la inexistencia de un intermediario financiero.

FUNCIONAMIENTO

Cuando una empresa o gobierno necesita dinero, emite un bono. Cada emisión tiene sus propias
condiciones, que se detallan en el "prospecto de la emisión". Allí se establece la moneda, la fecha de
vencimiento (que puede ser de entre 1 mes y 30 años), la tasa de interés, y la frecuencia del pago de los
intereses.

En el caso de emisiones de empresas, suele hablarse de obligaciones negociables, mientras que en el caso
de las emisiones de algún organismo del Estado, suele hablarse de bonos o títulos públicos.

El inversor le presta su dinero al emisor a cambio de un bono. A partir de ese momento, comenzará a
recibir los intereses correspondientes con la frecuencia pre-pautada. Finalmente, cuando se cumple la
fecha de vencimiento, recibirá el capital prestado.

TIPOS

Existen varias clases de bonos. Sus diferencias dependen del emisor, de su estructura, y del mercado
donde fueron colocados.

Emisor. Los bonos pueden ser emitidos por gobiernos nacionales (en ese caso se llaman deuda soberana),
por provincias, municipios, otros entes públicos y por compañías privadas (pueden emitir bonos
corporativos y obligaciones negociables). Cada emisor cuenta con un marco regulatorio especial.

Estructura. Tiene que ver con la tasa de interés que paga cada bono. Existen bonos a tasa fija, tasa
variable, cupón cero y con otras opciones incorporadas, como garantías, etc.

Mercado. Los bonos se pueden emitir a escala nacional o en el mercado internacional. Estos últimos son
emitidos en una determinada moneda, pero colocados fuera del país emisor.

Cupón cero significa que estos bonos no tienen cupones. Esto quiere decir que no realizan pagos
periódicos. El capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento.

VALOR DE UN BONO
El valor de un bono se establece según la tasa de rendimiento ofrecida por el emisor, a un plazo y nivel de
riesgo determinados. Además de las características propias del bono, allí influyen diversos factores, como
el riesgo país, el riesgo cambiario (mide la estabilidad del tipo de cambio), el riesgo de crédito del emisor
(evalúa la capacidad de pago de dividendos por parte del emisor) y la tasa de interés (a riesgos mayores,
el mercado exige tasas más altas).

Como hay múltiples elementos que inciden en el precio de un bono, cuando se comparan dos papeles hay
que fijarse en la diferencia de rendimiento y no basarse en la diferencia de precio.

¿Conviene esperar al vencimiento?

Una de las principales características de los bonos es que son negociables en los mercados financieros.
Por lo tanto, el inversor no tiene que esperar hasta el vencimiento para cobrar, puede decidir venderlos en
el mercado a un precio pactado entre comprador y vendedor. Cuando el inversor selecciona el bono a
comprar, debe tener en cuenta su liquidez, es decir su capacidad de reventa.

Si el inversor decide vender sus bonos antes del vencimiento, el retorno final va a depender de los
movimientos de las tasas de interés del mercado entre la fecha en que compró el bono y en la que decide
venderlo. Si las tasas suben es probable que pierda parte del capital, pero si las tasas bajan podrá hacer
una ganancia de capital. Esto significa que además de cobrar los intereses mientras lo mantuvo, pudo
vender el bono más caro de lo que lo compró.

¿Cómo se relacionan el precio y el rendimiento?

Cuando se compra un bono según el monto original de la deuda (a su valor nominal), su rendimiento (o
tasa de retorno) consiste en el pago en concepto de intereses que paga el emisor por cada cupón. Pero es
muy difícil que los precios mantengan su valor después de ser emitidos, dependen de las tasas y los
precios del mercado.

La tasa de rendimiento al vencimiento sube cuanto más grande es la diferencia entre el valor nominal y el
valor de reventa. Es lógico ya que, en general, las tasas suben cuando los precios caen. ¿Qué pasa si las
tasas caen? En este caso, como el precio sube, el bono tendrá un precio mayor.

Pero si el inversor piensa quedarse con el bono hasta su vencimiento, no es necesario que se preocupe por
esta fluctuación. Al final, el bono pagará su valor nominal.

DIFERENCIA ENTRE BONOS Y ACCIONES

Comprar bonos es comprar la deuda de una empresa o de un país. En cambio, al adquirir acciones se
obtiene capital de la organización.

El mayor riesgo de los bonos es que el emisor entre en cesación de pagos. Sin embargo, si el emisor tiene
capacidad de pago, la situación de mercado no incide en el precio, ya que si el inversor espera hasta el
vencimiento del papel, se recupera el capital más el interés.
En cambio, las acciones están muy afectadas por la situación de la empresa, el sector y el país. Por esa
razón, el inversor nunca sabe con certeza si recuperará su dinero. Por otro lado, la volatilidad de los
precios es mucho mayor, esto quiere decir que pueden responder a la situación del mercado con fuertes
subas o caídas importantes.

VENTAJAS

Los principales beneficios de invertir en bonos son:

Variedad. A la hora de invertir, se puede elegir entre una gran variedad de bonos con vencimientos
cercanos o lejanos, cupones a tasa de interés fija o variable con pagos mensuales, semestrales o anuales,
emitidos por países o compañías.

Capacidad de reventa. A diferencia de otros instrumentos, los bonos se pueden vender y comprar
diariamente en el mercado secundario, donde se puede encontrar las cotizaciones.

Riesgo. A diferencia de las acciones, los bonos otorgan un retorno conocido a la inversión. Por eso son
una forma ideal para ahorrar, con un cierto margen de seguridad.

Ejemplo. Una persona le presta $1000 a un amigo comerciante por un año para que realice inversiones en
su negocio, y acuerdan que le va a devolver $1050, con $50 en concepto de interés. En una empresa
grande, una operación similar podría realizarse emitiendo bonos. El prestamista compraría un bono: el
monto prestado, $1000, sería el valor nominal o capital y los $50 serían el cupón o los intereses del bono;
el plazo de un año establecería el vencimiento del mismo.

Si decide comprar bonos, no olvide hacer las siguientes preguntas:

¿Qué evaluación de riesgo tienen?
¿Cómo se ha evaluado la solvencia del emisor?
¿Cuál es el plazo de vencimiento?
¿Cuándo y cómo pagan intereses?
¿Cuál es el rendimiento que ofrecen?
¿Tengo que pagar algún tipo de comisión para comprarlos o venderlos?
¿Qué nivel de comercialización en el mercado secundario tienen o tendrán (liquidez)?

Pa = Pv (1 + i ) +  C j (1 + i )−t j / 365
− t / 365

i = tipo de interés o rentabilidad anual.

Pa = precio de compra o de suscripción del bono en la subasta o en el mercado secundario, incluido el
cupón corrido.
PV = precio de venta o de amortización.
n = número de cupones desde la fecha de cálculo hasta la de amortización o venta.
t = número de días desde la fecha de compra o subasta hasta la fecha de venta o amortización
Cj = cupón recibido cada año j.
tj = días entre la fecha valor y el vencimiento de cada cupón.