Ensayo finanzas corporativas

Los mercados financieros son de gran importancia en las economías modernas, ya

que constituyen uno de los principales mecanismos por medio de los cuales se
realiza la asignación de recursos a distintos sectores productivos, y por otro lado
juega un papel relevante dentro del marco de formulación y aplicación de la política
económica.

Dentro del amplio y complejo mundo de los mercados financieros una de las
grandes diferenciaciones que podemos hacer es entre acciones y bonos. Si bien las
primeras son las que normalmente tienen un mayor protagonismo en la prensa y
son, relativamente, más fáciles de entender, son los segundos los que por volumen
e importancia tienen un mayor impacto en nuestras economías modernas con lo que
resulta fundamental saber qué son y cómo funcionan.

Los mercados financieros, como los mercados de bonos y acciones son cruciales
para promover una mayor eficiencia económica mediante la canalización de los
fondos. Los cuales serán especificados extensamente a continuación. ( Y ahi parten
los bonitos )

BONOS

El bono es un instrumento de deuda de renta fija que emite una empresa o

administración pública ( Estado ) para poder financiarse
El emisor de un bono se compromete a devolver el dinero prestado al comprador del
bono, Sumados a los intereses fijados previamente (Cupón)

https://economipedia.com/definiciones/bono.html

Características básicas y clasificación

Características básicas:

· Valor nominal: Valor de la deuda emitida por el emisor del bono, Se

establece en el contrato y no cambia en el tiempo
· Periodicidad del bono: Plazos en que se realizara el pago, puede ser
anuales, semestrales, trimestrales, mensuales. Se establece desde un
inicio en el contrato y no cambia en el tiempo
· Periodo de gracia: Se establece si es que el instrumento contara con un
plazo antes de empezar a pagar, sea intereses o cupones, Se establece
desde un inicio en el contrato y no cambia en el tiempo
· Vencimiento: Establece fecha de termino de contrato y por ende fecha
del ultimo pago, Ademas determina la prioridad de cuantos pagos
realizara el instrumento. Se establece en el contrato y no cambia de
tiempo
· Tasa cupon: Se refiere a la tasa de interés anual ( simple o efectiva ) que
pagara el instrumento, Se establece desde un inicio en el contrato y no
cambia en el tiempo
· Amortización: Se refiere al pago que se hace a un cupon o varios
cupones, que disminuye la deuda
· Intereses: Los intereses que promete pagar el instrumento, Dependiendo
de la periocidad y tipo de bono, pueden ser fijos o variantes en el tiempo
hasta su vencimiento
· Valor par: El valor total de la deuda que queda por amortizar
· Tasa de mercado: La TIR del instrumento o tasa que el mercado le exige
al instrumento con igual clasificacion de riesgo. Esta tasa cambia en el
tiempo
 · Valor presente o precio bono: Precio del instrumento en el mercado.
Corresponde al valor presente de los cupones descontando la tasa de
mercado
· Valor del mercado: Se refiere al porcentaje a la par del cual se transa el
bono en el mercado. Se calcula como el precio o valor presente dividido
por el bono
· Moneda y colocación: Se refiere al tipo de cambio el cual se transara el
bono. La colocación puede ser nacional o extranejera

https://economipedia.com/definiciones/bono-cupon-cero.html

Se pueden Clasificar de diferentes formas

Por tipo de cupon

· Bono cupon cero: En los bonos cupon cero no se cobra un interés

periódico. La rentabilidad que se obtiene de este tipo de bono se basa en
la diferencia entre el precio de adquisición el cual es menor, y al precio de
reembolso el cual es mayor saldado el bono

B: Precio bono
D: Valor nominal
N: Plazo hasta vencimiento
Kb:Tir

· Bono tipo bullet o Americano: La deuda el cual el emisor se obliga a

devolver el capital en su totalidad al vencimiento de este. Por lo tanto
durante la vida del bono el emisor pagara al tenedor del bono los
respectivos cupones correspondiente a cada periodo compuesto
únicamente solo de interés. Y al vencimiento pagara los interess del
ultimo periodo mas el valor nominal del bono
· Bono tipo francés: La deuda se paga en cupones iguales hasta el
vencimiento, Incluyen intereses y amortización
 Cupón por tipo de emisor
· Bonos Gubernamentales: instrumento que emite el gobierno o banco
central de un país, Utilizado para regular la política monetaria
Tienen distinto plazos, y distinta moneda. Si la entidad emisora cumple con
requisitos de seguridad, transparencias y credibilidad son instrumentos libres
de riesgo (Kb=Rf)
En chile encontramos diversos instrumentos:
De colocación nacional
Ø Bonos del banco central en pesos (BCP-2, BCP-5) Transados por el
banco central de chile
Ø Bonos del banco central en UF (BCU-5, BCU-10, BCU-20)
Transados por el banco central de chile
Ø Bonos de tesorería en pesos (BTP-5, BTP-10) Emitidos por el
gobierno de chile y transados en el mercado secundario
Ø Bonos de tesorería en UF (BTU-5, BTU-7, BTU-10, BTU-20, BTU-
30) Emitidos por el gobierno de chile y transados en el mercado
secundario

· Bonos Corporativos: Son la alternativa utilizada para la obtención de

pasivos des intermediados por parte de las empresas en chile.
El número de operación concretadas hacen que el instrumento sea conocido
entre los agentes del mercado, lo que facilita su emisión y su posterior venta
al inversionista

A la vez existen diferentes riesgos los cuales estan expuestos estos

instrumentos

https://www.youtube.com/watch?v=7AdBYsIVlLM

· Riesgo de tasa de interés: Es una modalidad de las llamadas riesgo de

mercado. El impacto que tiene variaciones del tipo de interés en un
 activo financiero, que como el siguiente ejemplo tiene cupones de interés
fijo.
Ejemplo
· Riesgo de reinversión: Se basa en el riesgo de tener que reinvertir los
ingresos a una tasa inferor a la que los fondos estaban ganando con
anterioridad. Una de las formas que se presenta este riesgo es cuando
las tasas de interes caen con el tiempo y los emisores emiten bonos
exigibles.
https://es.talkingofmoney.com/six-biggest-bond-risks
· Riesgo de no pago o riesgo crediticio: La compra de bonos es en
realidad un certificado de deuda, en palabras simples see trata de dinero
prestado que la compañía debe reembolsar a lo largo del tiempo con
intereses. Los bonos corporativos no están garantizador por la plena fe.
Lo cual dependen de la capacidad dela corporación para pagar la deuda.
Como un medio para analizar la posibilidad de incumplimiento, algunos
analistas e inversionistas determinarán el índice de cobertura de una
compañía antes de iniciar una inversión. Analizarán los estados de
ingresos y flujo de efectivo de la corporación, determinarán su ingreso
operativo y flujo de caja, y luego lo compararán con el gasto del servicio
de la deuda. La teoría es que cuanto mayor es la cobertura (o el ingreso
operativo y el flujo de caja) en proporción a los gastos del servicio de la
deuda, más segura es la inversión
· Riesgo de liquidez: es el riesgo a que un bono tenga que venderse a un
precio menor al del mercado debido a su escasa liquidez. El mejor
ejemplo es que necesitamos vender de forma urgente un bono poco
liquido. Al no existir un mercado liquido existirán pocos compradores
dispuesto a adquirir el bono. Por lo que probablemente se tenga que bajar
el precio del bono para volverlo mas atractivo.
https://economipedia.com/definiciones/riesgo-de-liquidez.html ***
· Riesgo de rescate: El riesgo es real solamente cuanto exista esta
condición en la clausula. El inversor esta expuesto en la posibilidad de
perder el bono. Ya que los emisores elegirán utilizar esta opción de
 rescate anticipado cuando exista una tasa de interés menor y de esta
formar ahorrar el costo del interes mas bajo. Bajo este mismo contexto el
inversor pierde los bonos originales y a buscar una nueva inversión con la
nueva tasa disminuida le será difícil encontrar un bono que le rinda a la
tasa de interes a la cual estaba acostumbrado
https://www.globalfinanceschool.com/es/book/us-capital-markets/los-riesgos-
que-acompanan-los-bonos

La valorizacion de los bonos

Rentabilidad esperada del Bonista

Considerando la rentabilidad del bono como el beneficio que podemos obtener a

través de un periodo de tiempo establecido

Por lo tanto la rentabiliad del bono se obtiene de los intereses o cupones que se van
cobrando periodicamente. Tratandose del pago periodico de su poseerdor de un
interes sobre el valor nominal del bono o de una cantidad fija que haya sido
previamente acordada por ambas partes

Ademas de esta forma de rentabilidad existe dos mas, Las cuales es la rentabilidad
del bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen atraves de la emision.
Ya que cuando se emite este tipo de activo financieros vienen emitodos con
descuesos que se expresan en porcentajes del valor nominal del bono

Por ultimo existe la rentabilidad del bono atraves de la plusvalia obtenidas por la
transmision y reembolso. Estas emisiones de deudas tienen plazos establecidos por
lo cual existen fechas de vencimientos que pueden ser a corto, mediano y largo
plazo en funcion a las caracteristicas que presente el bono

¿Los instrumentos de Renta Fija como los Bonos son realmente “Renta Fija”?

Se viene el chamullo
En esta categoría de inversión incluye depósitos a plazo, Bonos, seguros de ahorro,
etc. la gran cualidad que presentan estos instrumentos es que existen con
rendimientos normales fijos según va creciendo el activo. Lo que hace los maquilla
para parecer más seguro en comparación con la renta variable. Lo que es un error,
Ya que la renta fija no suele ser siempre fija, Sin contar los términos nominales y
excluyendo el riesgo de impago logra serlo. Ya que el valor real de una inversión en
un activo no es la cantidad nominal por la que se puede liquidar este, Si no el poder
de compra de esa cantidad de dinero por la que se puede lograr liquidar el activo.
Un ejemplo de esto sería obtener un 40% de rentabilidad en un activo si la inflación
ha llegado a ser 80% en el mismo periodo. El poder adquisitivo del capital ha
disminuido en ese plazo de tiempo. El cual tiene una clara respuesta la cual sería
esperar el cumplimiento de los plazos del bono para recuperar el importe de la
inversión más el interés nominal correspondiente, Siendo esta afirmación un grave
error ya que la rentabilidad real es lo único relevante a corto, mediano y largo plazo.
Ya que lo que buscamos al invertir en una renta fija es tener un rendimiento real
con nuestro capital. En conclusión no existe como tal la renta fija e una inversión
segura, Ya que al momento de invertir un activo financiero se está apostando por
una serie de variables a niveles económicos concretos los cuales son favorables
para nuestra inversión. Siendo en el caso de la renta fija favorables cuando los
tipos de intereses caen por debajo de lo que pronosticaban los inversores. A la vez
cuando la inflación repunta, la renta fija es la peor categoría de inversión ya que el
emisor cumple su palabra al saldar el importe nominal pactado en el contrato pero la
unidad monetaria estará devaluado por lo tanto pierde poder adquisitivo.

Acciones:
Las acciones son las partes en las que se divide el capital social de una empresa.
Eso significa que al adquirirlas, una persona se convierte en accionista y por lo
tanto, en propietario de una parte de la sociedad anónima.

Por el hecho de poseer acciones, la persona titular tiene derechos y obligaciones en

la empresa, por ejemplo, el derecho a exigir información sobre la empresa, a votar
en la junta de accionistas o vender las acciones de las que disponga. También tiene
obligaciones, por ejemplo, si la empresa no obtiene buenos resultados el accionista
deberá soportar pérdidas.

Las acciones son una inversión en renta variable y su rentabilidad dependerá de los
resultados económicos de la empresa. Son un producto bastante popular porque
son volátiles, esto quiere decir que pueden cambiar de valor rápidamente en corto
plazo y en general tienen un buen rendimiento.

Las acciones cuentan con ciertas características, como por ejemplo, la compra y
venta de estas es considerada como una inversión por las personas, las acciones
no garantizan la obtención de ganancias, cualquier persona puede comprar
acciones a través de la bolsa de valores por lo que la persona que compra acciones
se convierte en dueño de una parte del capital social de la compañía, el acreedor de
las acciones puede conservarlas por tiempo indefinido, el valor de las acciones está
basado en función de la oferta y demanda del momento y condicionada por el
rendimiento de la empresa en cuestión, cualquier tipo de acciones tienen un valor
fluctuante en el mercado de valores.

Las acciones se clasifican en:

● Acciones comunes u ordinarias: Estas acciones dan al titular el derecho de

recibir parte de los beneficios en forma de dividendos, recibir la parte
proporcional que le corresponda en caso de liquidación de la empresa, la
suscripción preferente de nuevas acciones e incluso obligaciones
convertibles en acciones, realizar acto de presencia en la junta accionistas y
tener voto sobre los distintos aspectos que afecten a los acuerdos sociales de
la misma.
● Acciones preferentes: Título que representa un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relación con el pago de dividendos.
La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en
el momento en el que se emiten
● Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a
votar en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de
 suscripción de acciones correspondiente. Como compensación, estas
acciones suelen ser preferentes o tienen derecho a un dividendo superior a
las acciones ordinarias.
● Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea
realizado en la forma de un servicio o trabajo.
● Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse
en bonos y viceversa, pero lo más común es que los bonos sean convertidos
en acciones.
● Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligación de ser
pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los
beneficios o utilidades que debió percibir éste.
● Acción propia: Acción cuyo titular es la propia entidad emisora
● Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar
numéricamente el valor del aporte.
● Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del
aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital
social.

Los 3 principales riesgos de comprar acciones:

Riesgo de capital y de mercado

El principal riesgo de comprar acciones en la bolsa de valores, es el riesgo de

capital, que se materializa en que la acción puede bajar de precio y por lo tanto
perder parte o la totalidad del dinero invertido. Si se compra una acción en $ 30 y la
misma baja de precio en $20 y en ese momento necesitas el dinero invertido, se
estaría teniendo una pérdida de capital de $10 por acción.

No hay nada seguro en el mercado de valores, puedes tener acciones de la mejor

compañía y aun así esa acción puede perder valor. La variación del precio de las
acciones en el mercado, suele comportarse en ocasiones de manera errática. Y si el
mercado en conjunto cae, indistintamente de lo bien que le vaya a la empresa
donde eres accionista, las acciones de esa empresa también caerán, es lo que se
conoce como riesgo de mercado o riesgo sistemático.

Los dividendos se pueden reducir o dejar de entregarse

Sólo por el hecho de poseer acciones de una empresa no tienes garantizada la

repartición de las ganancias que ella genere. La empresa no está obligada a
entregar dividendos a las accionistas, esa es una decisión de la junta directiva.

Ahora bien, si la empresa entrega dividendos, puede decidir en cualquier momento

reducirlos o dejar de pagarlos. Ese es el principal riesgo de comprar acciones sólo
por el hecho que generan dividendos.

Reclamo menor de los activos de la empresa

En caso de que la empresa quiebre, los accionistas ordinarios son los últimos en ser
pagados. Dado que la empresa deberá destinar la liquidación de activos para el
honrar el compromiso con sus acreedores y otros inversionistas, es posible que el
accionista ordinario termine por recibir absolutamente nada.

Las acciones se valorizan de tres formas:

● Valor contable: Es el resultado del valor de una empresa dividido entre su

número de acciones cotizadas.
● Valor de mercado: Cuando se refiere a una empresa es la capitalización
bursátil de la misma, producto de multiplicar el precio actual de una acción
por el número de ellas admitidas en Bolsa.
● Valor de liquidación: ingresos netos que se obtendrían luego de liquidar los
activos de la empresa y saldar las deudas con los acreedores,y la división de
ese valor entre el número de acciones nos daría el valor de cada acción.

Los métodos para calcular la valorización de las acciones son:

 1. Modelo de descuento de dividendos con crecimientos

Existen 3 tipos de crecimiento de dividendos:

● Crecimiento cero
● Crecimiento constante
● Crecimiento diferencial

Crecimiento cero: Consiste en que los dividendos que se esperan son iguales a lo
largo del tiempo. El crecimiento cero se da en empresas que están en mercados
maduros y poseen estabilidad en sus utilidades. La fórmula para calcular el precio
de la acción es actualizando los valores futuros de los dividendos a valor presente

porque los dividendos son iguales. La fórmula es

Crecimiento constante: Los dividendos crecen a una tasa constante (g). El dividendo
que se utiliza para el cálculo es el del primer periodo.La formula a utilizar es la

siguiente:

Crecimiento diferencial: En este caso no se puede determinar una fórmula

específica para realizar el cálculo, es por esto que la forma de calcular el valor
presente de los dividendos es a través del cálculo de tramos que posean la misma
tasa de crecimiento.

2. Dividendos frente a ganancia de capital

Las acciones producen dos flujos de efectivos, el primero son los dividendos que
pagan y el segundo el valor de venta que recibe el poseedor de esta.Es debido a
esto que para valorar acciones comunes se utiliza la siguiente fórmula,que
contempla que el precio actual de la acción es igual al valor presente de sus
dividendos esperados a futuro.
En donde:

P0 =Valor presente de la acción

Div t =Dividendos esperados

R =Tasa de descuento apropiada de la acción 1

t =Horizonte temporal

Si se tuviera un pronóstico de los dividendos futuro,precio de venta y conociéramos

la tasa de retorno esperado de un activo de riesgo similar, podríamos calcular el
precio de hoy con la siguiente fórmula:

En donde:

P H =Precio al final del periodo

H =Horizonte temporal de la inversión

r=Tasa de retorno esperado de un activo de riesgo similar

Rentabilidad esperada del inversionista. Explique en qué consiste, cómo se

calcula y por qué es tan importante.
La rentabilidad es el beneficio obtenido de una inversión. Se mide como la ratio de
ganancias o pérdidas obtenidas sobre la cantidad invertida y normalmente se
expresa en porcentaje.
Cuando se habla de rentabilidad esperada se hace referencia a la rentabilidad que
el inversor espera obtener de cara al futuro respecto de una determinada inversión
que realizó, la rentabilidad real puede ser mayor o menor que la esperada en
función de cómo se desarrollen los acontecimientos.

¿Cómo podemos calcular la rentabilidad esperada?

● A través de la rentabilidad esperada del VAN: Cuando hablamos de

rentabilidad esperada una forma muy habitual de calcularla, en función del
tipo de inversión eso sí, será a través de rentabilidad esperada del VAN cuyo
significado es Valor Actual Neto y se trata de una método de valoración de
inversiones aplicable a aquel tipo de inversiones donde existe algún
parámetro o variable que resulta desconocido, por lo tanto lo que se
determina es que ese parámetro desconocido se comporta de acuerdo a una
variable aleatoria. Para ello lo que se hace es calcular el valor actual de los
flujos de caja que puede generar una determinada inversión de cara al futuro.
● A través de la rentabilidad histórica: Se trata de otra forma de aproximar la
rentabilidad esperada de grandes clases de activos a través de su historial de
comportamiento. No obstante, sí es cierto que se trata de un método menos
fiable, ya que la volatilidad del valor de las acciones depende de muchos
factores y variables internas y del entorno. El hecho de haber tenido un
determinado comportamiento en cuanto a su rentabilidad no quiere decir que
de cara al futuro se vaya a comportar exactamente igual, se trata de una
estimación para tener una idea aproximada de su comportamiento futuro
teniendo en cuenta variables del pasado y realizando hipótesis respecto a la
rentabilidad esperada en el largo plazo. Debemos tener en cuenta en este
caso que cuantos mayores sean los plazos del histórico que analicemos, más
fiable será la aproximación realizada.

Calcular la rentabilidad esperada es muy importante porque con los resultados de

esta se puede saber si será conveniente o no invertir en comprar ciertas acciones
de una empresa
CHAO MOTHER FUCKERS, A MIMIR

Costo de capital
Origen

Definición

Características de su composición

Utilidad

Formas de cálculo e intuición detrás de las fórmulas

¿Por qué es importante estimar razonablemente bien el costo de capital?

¿Qué pasaría si me equivoco en la estimación?

Agregue una reflexión: Compañías 100% Patrimonio versus Compañías X%

Patrimonio y (1-X%) Deuda.