AvalosCesar GómezSebastián AnálisisCritico

UNIVERSIDAD DE SANTIAGO DE CHILE
FACULTAD DE INGENIERÍA
Departamento de Ingeniería Mecánica

Ingeniería de Ejecución en Climatización
Análisis crítico a evaluación de

proyecto
Nombres: Cesar Avalos Zúñiga

Sebastián Gómez Valdés
Fecha entrega: 11-12-2022
Ayudante: Hernán López
Profesor: Freddy Zavala
Evaluación: Control 2

Índice de contenidos
Introducción ............................................................................................................................ 1
Desarrollo ............................................................................................................................... 2
Contexto del proyecto ......................................................................................................... 2
Caso sin deuda ................................................................................................................... 3
Caso con deuda .................................................................................................................. 6
Presentación de resultados .................................................................................................... 7

Cálculo de VAN, TIR Y BAUE ...............................................................................................11
Caso sin deuda ..................................................................................................................11
Valor actual neto (VAN).....................................................................................................11
Tasa interna de Retorno (TIR) ............................................................................................12
Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE) ....................................................................12
Caso con deuda .................................................................................................................13
Valor actual neto (VAN).....................................................................................................13
Tasa interna de Retorno (TIR) ............................................................................................13
Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE) ....................................................................13
Conclusión .............................................................................................................................14
Índice de Tablas
Tabla 1: Estructura de flujo de caja........................................................................................ 2

Tabla 2: Flujos de caja sin deuda. ......................................................................................... 7
Tabla 3: Flujo de caja con deuda. .......................................................................................... 8
Tabla 4: VAN obtenido proyecto sin deuda. .......................................................................... 9
Tabla 5: VAN obtenido proyecto con deuda. ......................................................................... 9
Tabla 6: TIR sin deuda ........................................................................................................... 9
Tabla 7: TIR con deuda .........................................................................................................10
Tabla 8: BAUE sin deuda. .....................................................................................................10
Tabla 9: BAUE con deuda .....................................................................................................10

Introducción
En el presente trabajo se busca realizar un análisis critico de un proyecto de una tesis, en
específico se analiza la tesis cuyo nombre es “Evaluación técnico-económica de una planta
de elaboración de hidromiel, producida a partir de levaduras nativas chilenas”. Para la
evaluación económica de este proyecto se busca analizar dos alternativas, la primera
consta de un caso donde existe inversión que se realiza con un 100 % de capital propio,
por otro lado, la segunda alternativa contempla evaluar una inversión considerando un 30
% de préstamo /deuda y un 60 % de capital propio.
Es necesario la gestión de flujo de caja ya que esta permite ordenar y controlar los ingresos
y gastos de un negocio, para así garantizar la liquidez, y por consecuencia viabilidad de la
actividad y proyecto de un negocio, la elaboración del flujo de caja permitirá tener una visión
con respecto al comportamiento de los beneficios y costos a lo largo del periodo de análisis
del proyecto. Además, el flujo de caja ayudara a medir la rentabilidad que presenta un
proyecto.
El método consiste en analizar flujos de caja mediante indiciadores como lo son Van y TIR,
además de calcular el Beneficio Anual uniforme equivalente (BAUE). Estos indicadores
permitirán evaluar ambas alternativas y permitirán determinar si es o no conveniente. Otra
característica es que permiten optimizar distintas decisiones relevantes del proyecto, como
la ubicación, tecnología, momento óptimo para invertir o abandonar, entre otros.
También es necesario detallar los supuestos de evaluación del proyecto, donde se debe
introducir conceptos como: Inversión, proyección, ingresos y egresos, además de lograr
determinar la tasa de descuento y depreciación de cada alternativa propuesta.
1

Desarrollo
Contexto del proyecto
Se busca desarrollar un producto 100% chileno utilizando mosto de hidromiel en base a
miel, agua y levaduras nativas de Chile, se decidió evaluar el potencial de crecimiento en
mosto de hidromiel de 17 cepas de levaduras de seis especies distintas aisladas desde
bosques nativos de la Patagonia Chilena. Con los resultados obtenidos y el potencial
mostrado, se realiza un estudio económico de una planta ubicada en la comuna de Rio
Bueno, donde esta contempla una producción de 2000 L por periodo de hidromiel. Para el
análisis de flujos de caja se realiza un estudio económico el cual se compone por 10 años.
Supuesto de evaluación del proyecto

Para el análisis de flujos de caja, primero se debe conocer cual es la estructura para
construir estos flujos, con esto ya definido luego es posible medir la rentabilidad que tendrá
el proyecto.
Tabla 1: Estructura de flujo de caja.
2

A continuación, se detalla de donde viene cada componente del flujo de caja.
Caso sin deuda

Ingresos: Estos son ganancias tanto monetarios como no monetarias que se juntan y
producen una ganancia, los ingresos de un proyecto son por venta y otros ingresos. Para
obtener los ingresos se debe conocer las unidades producidas y el precio unitario, de esta
forma al multiplicar ambos parámetros se obtiene los ingresos de cada producto. Los
ingresos estimados en pesos chilenos son de $128.832.955, este ingreso será para cada
año, teniendo un total de 10 periodos.
Venta de activos: Son aquellas ganancias monetarias, de activos tangibles (terrenos,

vehículos, inventario, maquinaria) como activos intangibles (contratos, propiedad
intelectual, fondo de comercio). No existe venta de activos por lo tanto es 0
Costos variables: Son aquellos costos que pueden variar dependiendo de la cantidad de
bienes o servicios que una empresa produce. Se obtiene unos costos variables de -
32.559.042, este valor es el mismo para los diez periodos, y su signo es negativo ya que es
un costo.
Costos fijos: Los costos fijos son aquellos gastos que una empresa debe pagar
independiente de su nivel de operación, en este caso son anuales, y se debe cumplir sin
importar el numero de ventas alcanzadas. Se obtiene unos costos fijos de -49.568.672,
este valor es el mismo para los diez periodos, y su signo es negativo ya que es un costo.
Depreciación: Es la distribución del costo del activo como gasto en los periodos en que
presta sus servicios, en si se refiere a la obsolescencia del activo.
Para determinar la depreciación, se aplica la siguiente ecuación:
𝑉𝐴 − 𝑉𝑅
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
𝑉𝑈
Con:
VA: Costo de Adquisición

VR: Valor residual
VU: Vida Útil
3

De esta forma al conocer el costo de adquisición de los activos y considerando una vida útil
de 10, se obtiene una deprecación de -2.259.467, este valor es el mismo para los diez
periodos.
Tasa de descuento: La tasa de descuento es lo que se llama un factor financiero, cuya

finalidad es la de determinar el valor del dinero en el tiempo, para calcular el valor de un
capital futuro y/o considerar proyectos de inversión.
La tasa de descuento es contemplada en la aritmética de parámetros económicos vitales,

y esta es calculada mediante 2 métodos distintos para los casos sin deuda (CAPM) y con
deuda (WACC).
Para determinar la tasa de descuento del proyecto sin deuda se utiliza la siguiente ecuación:
𝑖𝐶𝐴𝑃𝑀 = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑢 ∙ (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 ) + 𝐶𝑅𝑃
Donde:
𝑖𝐶𝐴𝑃𝑀 : Rentabilidad esperada, [%]
𝑅𝑓 : Tasa libre de riesgo, [%]
𝛽𝑢: Beta de riesgo desapalancado y corregido
𝑅𝑚 : Tasa esperada por el sector, [%]
𝐶𝑅𝑃 : Tasa de riesgo asociada al país, [%]
Para la tasa libre de riesgo se utilizó lo informado en la página web del banco central de
Chile, que en los últimos 5 años promedian un valor de 3.9% (Banco Central de Chile, 2021).
En cuanto a la variable beta de riesgo desapalancado y corregido para el mercado de
bebidas alcohólicas tuvo un valor promedio en los últimos 5 años de 0,92 (Damodaran,
2021). El valor de la tasa esperada por sector es de 9,68% y la tasa de riesgo asociada al
país de 1,5% (Damodaran, 2021). Al realizar los cálculos se obtiene una tasa de descuento
de 10,74%.
Ahora, para el cálculo de la tasa de descuento para el caso con deuda; incluyendo préstamo
se utilizó el método WACC (también llamado CPPC):
4

𝑖𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘𝑑 ∙ ( 𝐷/𝑉 ) + 𝑖𝐶𝐴𝑃𝑀 ∙ ( 𝑃/𝑉 )
Donde:
𝑘𝑑 : Costo de la deuda, [%]
𝐷: Deuda contraída. [%]
𝑉: Deuda [%]
𝑃: Patrimonio, [%]
Dado que la tasa de interés asociada al costo de la deuda es un valor que varía con muchos
factores dependiendo rubro de la empresa, ingresos, entre otros, se decidió trabajar con el
valor promedio igual a 8%. Los valores utilizados para la deuda total en porcentaje de 100%;
mientras que para la deuda y el patrimonio propio de 30% y 70% respectivamente. Al
realizar los cálculos se obtiene una tasa de descuento de 9,27%.
Utilidad antes de impuestos: Corresponde a la suma de ingresos y egresos del proyecto

que permite determinar el monto de impuestos que se deben descontar, como se obtiene
una utilidad positiva se tendrá que pagar impuesto. De esta forma se obtiene una utilidad
de 44.445.774 para cada periodo, a excepción del ultimo periodo cuya utilidad es
81.006.440.
Impuestos: Se considera un impuesto de 27%, este valor se debe multiplicar por la utilidad
antes de impuestos, se obtiene un impuesto de -12.000.359 hasta el periodo 9, sin embrago
en el periodo 10 se obtiene -21.871.739, el valor es negativo ya que es una perdida.
Utilidad después de impuestos: Esta utilidad se obtiene luego de los impuestos, para
obtener se debe realizar la diferencia entra la utilidad antes de impuestos y sus respectivos
impuestos, de esta forma se obtiene 32.445.415
Flujo operacional: Su cálculo permite determinar la cantidad de efectivo que genera la empresa
con su operativa comercial normal en un determinado periodo de tiempo. Para obtener este
valor solo se debe sumar la utilidad después de impuestos, deprecación y valor contable.
La deprecación será la que ya se obtuvo anteriormente, solo que esta vez es una
deprecación positiva, el valor contable será al final del periodo 10. De esta forma se obtiene
un flujo operacional de 34.704.881 para todos los todos los periodos menos el ultimo cuyo
flujo operacional es 43.113.835.
Inversión: Es la cantidad de dinero necesaria para poner un proyecto en operación, esta podrá
estar integrada por capital propio, créditos, entre otros. La inversión en el periodo 0 es el momento
5

en que ocurre la inversión, esta equivale a la suma de cada equipo obteniendo un total de
-75.495.300, esto valor es negativo. En el periodo cuatro ocurre una inversión de -90000, en el
periodo 5 una inversión de -203.000, en periodo 8 inversión -90000 y finalmente en periodo 10 una
inversión de -15.364.000.
Capital de trabajo: El capital de trabajo es la cantidad necesaria de recursos para una empresa o
institución financiera para realizar sus operaciones con normalidad. Es decir, los activos para que
una compañía, sea capaz de hacer sus funciones y actividades a corto plazo. Según los cálculos se
obtiene una capital de trabajo de -82.127.714 en el periodo 0. También se debe considerar la
recuperación del capital de trabajo, el cual se recuperará al final del periodo diez, de est a forma se
tiene 82.127.714.
Valor residual: Es el valor que tiene el proyecto al final del horizonte temporal y por ende se entiende
que se puede vender o traspasar. El valor residual obtenida al final del periodo 10 es 322.857.369.
Flujos de caja: Se obtiene al sumar el flujo operacional, inversión, capital de trabajo, recuperación
del capital de trabajo y valor residual. Los valores de los flujos se encuentran en presentación de
resultados.
Caso con deuda

El procedimiento y la estructura es el mismo que el caso sin deuda, solo que aquí existen
costos financieros, además el valor residual es distinto al caso sin deuda. Los flujos de caja
del caso con deuda se encuentran en presentación de resultados.
6
Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos por Ventas 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955
Venta de activos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 18.280.333
Costos Variables -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.359.042
Costos Fijos -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672
Costos financieros
Depreciación -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467
Valor Contable 0 0 0 0 0 0 0 0 0 18.280.333
Pérdida del ejercicio anterior 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Utilidad antes de impuestos 44.445.774 44.445.774 44.445.774 44.445.774 44.445.774 44.445.774 44.445.774 44.445.774 44.445.774 81.006.440
Presentación de resultados
Impuestos -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -12.000.359 -21.871.739
Utiidad despúes de impuestos 32.445.415 32.445.415 32.445.415 32.445.415 32.445.415 32.445.415 32.445.415 32.445.415 32.445.415 59.134.701
7
Depreciación 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467
Valor Contable 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -18.280.333
Flujo Operacional 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.704.881 43.113.835
Tabla 2: Flujos de caja sin deuda.

Inversión -75.495.300 0 0 0 -90.000 -203.000 0 0 -90.000 0 -15.364.000
Capital de Trabajo -82.127.714
Recuperación del capital de trabajo 82.127.714
Valor Residual 322.857.369
A continuación, se presenta los resultados de flujo de caja sin deuda.
Flujo no operacional -157.623.014 0 0 0 -90.000 -203.000 0 0 -90.000 0 389.621 083

Flujo de caja -157.623.014 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.614.881 34.501.881 34.704.881 34.704.881 34.614.881 34.704.881 432.734.918
Flujo de caja descontado -157.623.014 31.339.066 28.299.680 25.555.066 23.016.791 20.716.681 18.817.566 16.992.565 15.304 766 13.856.383 156.018.734
Acumulado -157.623.014 -126.283.948 -97.984.268 -72.429.202 -49.412.412 -28.695.730 -9.878.164 7.114.400 22.419.166 36.275.550 192.294.283
Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos por Ventas 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955 128.832.955
Venta de activos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 18.280.333
Costos Variables -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.559.042 -32.359.042
Costos Fijos -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672 -49.568.672
Costos financieros -3.782.952 -3.310.083 -2.837.214 -2.364.345 -1.891.476 -1.418.607 -945.738 -472.869 0 0
Depreciación -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467 -2.259.467
Valor Contable 0 0 0 0 0 0 0 0 0 18.280.333
Utilidad antes de impuestos 40.662.822 41.135.690 41.608.559 42.081.428 42.554.297 43.027.167 43.500.036 43.972.905 44.445.774 81.006.440
Impuestos -10.978.962 -11.106.636 -11.234.311 -11.361.986 -11.489.660 -11.617.335 -11.745.010 -11.872.684 -12.000.359 -21.871.739
Utiidad despúes de impuestos 29.683.860 30.029.054 30.374.248 30.719.443 31.064.637 31.409.832 31.755.026 32.100.220 32.445.415 59.134.701
Depreciación 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467 2.259.467
8
Valor Contable 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -18.280.333
Flujo Operacional 31.943.326 32.288.521 32.633.715 32.978.909 33.324.104 33.669.298 34.014.493 34.359.687 34.704.881 43.113.835
Inversión -75.495.300 0 0 0 -90.000 -203.000 0 0 -90.000 0 -15.364.000
Tax investment
Recovery Tax Investment
Tabla 3: Flujo de caja con deuda.

Capital de Trabajo -82.127.714
Recuperación del capital de trabajo 82.127.714
Valor Residual 370.331.036
Credito
Amortización
A continuación, se presenta los resultados de flujo de caja con deuda.
Flujo no operacional -157.623.014 0 0 0 -90.000 -203.000 0 0 -90.000 0 389.621 083

Flujo de caja -157.623.014 31.943.326 32.288.521 32.633.715 32.888.909 33.121.104 33.669.298 34.014.493 34.269.687 34.704.881 480.208.585
Flujo de caja descontado -157.623.014 29.233.391 27.042.464 25.012.879 23.069.899 21.261.803 19.780.096 18.287.629 16.861.748 15.627.233 197.888.469
Acumulado -157.623.014 -128.389.623 -101.347.159 -76.334.280 -53.264.381 -32.002.578 -12.222.482 6.065.147 22.926.895 38.554.128 236.442.597

Obtención VAN sin deuda.
Interes 0,1074
Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de caja -157.623.014 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.614.881 34.501.881
VAN -157.623.014 31.339.065 28.299.680 25.555.066 23.016.791 20.716.681
Periodo 6 7 8 9 10
Flujo de caja 34.704.881 34.704.881 34.614.881 34.704.881 432.734.918
VAN 18.817.566 16.992.564 15.304.766 13.856.383 156.018.734
VAN total 192.294.281
Tabla 4: VAN obtenido proyecto sin deuda.
Obtención VAN con deuda.
Interes 0,0927
Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de caja -157.623.014 31.943.326 32.288.521 32.633.715 32.888.909 33.121.104
VAN -157.623.014 29.233.391 27.042.464 25.012.879 23.069.899 21.261.803
Periodo 6 7 8 9 10
Flujo de caja 33.669.298 34.014.493 34.269.687 34.704.881 480.208.585
VAN 19.780.096 18.287.629 16.861.748 15.627.232 197.888.469
VAN total 236.442.597
Tabla 5: VAN obtenido proyecto con deuda.
Obtención TIR sin deuda
Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de caja -157.623.014 34.704.881 34.704.881 34.704.881 34.614.881 34.501.881
Periodo 6 7 8 9 10
Flujo de caja 34.704.881 34.704.881 34.614.881 34.704.881 432.734.918
TIR total 0,263 26,30%

Tabla 6: TIR sin deuda
9

Obtención TIR con deuda.

Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de caja -157.623.014 31.943.326 32.288.521 32.633.715 32.888.909 33.121.104
Periodo 6 7 8 9 10
Flujo de caja 33.669.298 34.014.493 34.269.687 34.704.881 480.208.585
TIR total 0,2605 26,05%

Tabla 7: TIR con deuda
Calculo BAUE sin deuda.
BAUE 32.296.691
Tabla 8: BAUE sin deuda.
Calculo BAUE con deuda.
BAUE 37.281.515
Tabla 9: BAUE con deuda
10

Cálculo de VAN, TIR Y BAUE
Caso sin deuda
Valor actual neto (VAN)

El VAN mide el aporte económico de un proyecto a los inversionistas. Este indicado refleja
el aumenta o disminución de la riqueza de los inversionistas al participar en los proyectos.
Depende únicamente del flujo de caja y el costo de oportunidad, permite no solo reconocer
si un proyecto es bueno, sino que también permite comprar proyectos y hacer ranking de
ellos.
La ecuación que permite determinar el VAN es:
𝑛
𝐹𝐶𝑖
𝑉𝐴𝑁 = ∑ − 𝐼0
(1 + 𝑟)𝑖
𝑖 =1
Donde:
FC: Flujos de caja.
r: Tasa de descuento.
I0: Inversión inicial.
Se considera una tasa de descuento es 10,74%, de esta forma el valor actual neto obtenido
es de 192.294.281.
Se acepta un proyecto cuando su VAN es mayor a cero, sin embargo, si este es menor a 0
no se acepta, se debe considerar que entre 2 proyectos el con el mayor VAN es mejor ( en
términos de VAN) .
11

Tasa interna de Retorno (TIR)

La TIR trata de medir la rentabilidad de un proyecto, representa la rentabilidad media
intrínseca del proyecto. También se conoce como aquella que hace que el valor presente
neto sea igual a cero.
𝑁
𝐹 𝐶𝑖
∑ − 𝐼0 = 0
( 1 + 𝑇𝐼𝑅) 𝑖
𝑖 =1
FC: Flujo de caja.
TIR: Tasa interna de retorno.
𝐼0 : Inversión inicial.
Se acepta un proyecto cuando el TIR sea mayor que e costo de capital para activos del
mismo nivel del riesgo: TIR > r
Se realizo aplicando función de TIR en Excel, de esta forma se obtiene 26,30%.
En cuanto a TIR se considera rentable ya que al tener una tasa de descuento de 10,74
duplica el valor
Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE)

Este indicador encuentra un Flujo Constante (BAUE) el que, en caso de existir, daría como
resultado el VAN calculado del proyecto.
• Recurriendo al Factor de Recuperación del Capital y distribuyendo el VAN de cada

proyecto con la tasa de costo de oportunidad del dinero en N cuotas iguales, siendo N
el número de períodos de vida útil de cada proyecto. Se determina un valor cuota =
BAUE
𝑟(1 + 𝑟)𝑁
𝐵𝐴𝑈𝐸 = 𝑉𝐴𝑁(𝑁, 1) ⋅ ( )
(1 + 𝑟) 𝑁 − 1
• El criterio es elegir el proyecto con mayor BAUE (siempre que los proyectos tengan el
mismo riesgo
12

• El BAUE se determinó para deducir los beneficios o ganancias del proyecto mediante
deuda y sin deuda.
• Al aplicar la formula se obtiene un valor de BAUE de 32.296.691.
Caso con deuda

Considerando las mismas ecuaciones y consideraciones del caso sin deuda se obtienen
los siguientes resultados en cuanto a VAN, TIR y BAUE.
Valor actual neto (VAN)

Se obtuvo un valor actual neto de 236.442.597, este es mayor que 0 por lo que se acepta
el proyecto.
Tasa interna de Retorno (TIR)

Se obtuvo una tasa interna de retorno de 26,05%, ahora con respecto a la tasa de
descuento que se implemento de 9,27 representa casi el triple de su valor.
Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE)

Al aplicar la fórmula de BAUE se logró obtener un valor de 37.281.515
13

Conclusión
Los proyectos se han venido evidenciando en aumento a lo largo de los años y asimismo
han pasado a ser un carácter fundamental dentro de las organizaciones, puesto que
muchos de ellos permiten conocer sobre las necesidades del mercado, así como las de la
empresa misma, asimismo, garantiza de una manera u otras mejoras en los procesos
productivos dentro de las empresas, ya sean en las diferentes áreas y/o entes de este.
En cuanto a los flujos de caja es importante mencionar que permiten determinar la viabilidad
del proyecto, como también analizar la liquides de un proyecto por lo que es fundamental
la correcta construcción de estos, tomando en cuantas variables como los son la cantidad
de periodos, ingresos, costos, financiamientos, entre otros.
Para comenzar con el análisis, la elección de la mejor propuesta de proyecto, se debe

considerar por lo menos 2 indicadores, para caso de este análisis se considerarán 3
indicadores, los cuales corresponden a valor actual neto (VAN), tasa interna de retorno
(TIR) y beneficio anual uniforme equivalente (BAUE).
Para el caso sin deuda/préstamo, el valor actual neto es superior a cero, por lo tanto,
satisface los requerimientos del proyecto. Ahora para el caso con deuda / préstamo el valor
actual neto también es mayor a 0 por lo que también satisface los requerimientos del
proyecto. Al comparar ambos resultados, se puede notar que el con mayor VAN es el caso
con deuda 236.442.597 > 192.294.281, un factor que puede influir en esta diferencia es que
para el caso de deuda, se requiere un poco capital inicial propio. Se puede notar que ambos
proyectos son rentables, pero en cuanto al VAN es mejor el proyecto con deuda.
Ahora, con respecto al segundo indicador correspondiente a la tasa interna de retorno si

bien es una variable que no se puede comparar entre casos del proyecto, debido a que
depende de la tasa de descuento utilizada, la cual ira variando de caso en caso, por lo que
se tomara su nivel de incidencia con respecto a la tasa de descuento. Para el primer caso
se obtuvo una tasa interna de retorno de 26,3% usando una tasa de descuento de 10,74%,
(al hacer la división entre tasa interna de retorno y tasa de descuento) este corresponde a
2,4 veces por lo tanto es completamente efectivo aplicar el proyecto sin deuda. Con
respecto al segundo caso (con deuda) la tasa interna de retorno resultante es de 26,05%
usando una tasa de descuento de 9,27% y aplicando la misma consideración del caso
anterior, se obtiene un valor de 2,8 veces por lo tanto es completamente viable. Al analizar
ambos casos es evidente notar que es más viable la opción con deuda.
14

Al analizar el tercer indicador correspondiente al beneficio anual uniforme equivalente se

puede notar que para el primer caso ( sin deuda) se obtiene un valor de 32.396.691 lo que
corresponde a beneficio, por lo tanto también es rentable. En cuanto al caso con deuda, se
obtiene un valor de 37.281.515, que representa un beneficio, lo que conlleva que también
sea rentable esta opción. Ahora con respecto a la elección del proyecto usando el indicador
de beneficio anual uniforme equivalente, queda demostrado, que la segunda opción, es
mejor.
Al considerar los tres indicadores, es notable apreciar que la segunda opción

correspondiente al caso con deuda es mejor para implementar.
15

Referencias
• Información obtenida de clases de profesor Freddy Zavala.

• OLIVARES MUÑOZ, Sebastián Ignacio. Evaluación técnico económica de una planta de
elaboración de hidromiel, producida a partir de levaduras nativas chilenas [En línea]. Tesis para
optar al título de Ingeniero Civil en Química. Universidad de Santiago de Chile, Facultado de
Ingeniería, Departamento de Ingeniería Química, Santiago, 2021. [Citado el: 11 de diciembre de
2022]. Disponible en:
https://repositorio.usach.cl/permalink/56USACH_INST/avqbj0/alma991994240606116
16

AvalosCesar GómezSebastián AnálisisCritico

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UNIVERSIDAD DE SANTIAGO DE CHILE

Departamento de Ingeniería Mecánica

Análisis crítico a evaluación de

Nombres: Cesar Avalos Zúñiga

Departamento de Ingeniería Mecánica

Caso sin deuda ................................................................................................................... 3

Caso con deuda .................................................................................................................. 6

Presentación de resultados .................................................................................................... 7

Valor actual neto (VAN).....................................................................................................11

Tasa interna de Retorno (TIR) ............................................................................................12

Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE) ....................................................................12

Caso con deuda .................................................................................................................13

Valor actual neto (VAN).....................................................................................................13

Tasa interna de Retorno (TIR) ............................................................................................13

Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE) ....................................................................13

Tabla 1: Estructura de flujo de caja........................................................................................ 2

Departamento de Ingeniería Mecánica

Departamento de Ingeniería Mecánica

Supuesto de evaluación del proyecto

Tabla 1: Estructura de flujo de caja.

Departamento de Ingeniería Mecánica

A continuación, se detalla de donde viene cada componente del flujo de caja.

Caso sin deuda

Venta de activos: Son aquellas ganancias monetarias, de activos tangibles (terrenos,

Para determinar la depreciación, se aplica la siguiente ecuación:

VA: Costo de Adquisición

Departamento de Ingeniería Mecánica

Tasa de descuento: La tasa de descuento es lo que se llama un factor financiero, cuya

La tasa de descuento es contemplada en la aritmética de parámetros económicos vitales,

𝑖𝐶𝐴𝑃𝑀 = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑢 ∙ (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 ) + 𝐶𝑅𝑃

𝑖𝐶𝐴𝑃𝑀 : Rentabilidad esperada, [%]

𝑅𝑓 : Tasa libre de riesgo, [%]

𝛽𝑢: Beta de riesgo desapalancado y corregido

𝑅𝑚 : Tasa esperada por el sector, [%]

𝐶𝑅𝑃 : Tasa de riesgo asociada al país, [%]

Departamento de Ingeniería Mecánica

𝑖𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘𝑑 ∙ ( 𝐷/𝑉 ) + 𝑖𝐶𝐴𝑃𝑀 ∙ ( 𝑃/𝑉 )

Utilidad antes de impuestos: Corresponde a la suma de ingresos y egresos del proyecto

Departamento de Ingeniería Mecánica

Caso con deuda

Ingeniería de Ejecución en Climatización

Tabla 2: Flujos de caja sin deuda.

Flujo no operacional -157.623.014 0 0 0 -90.000 -203.000 0 0 -90.000 0 389.621 083

Ingeniería de Ejecución en Climatización

Tabla 3: Flujo de caja con deuda.

Flujo no operacional -157.623.014 0 0 0 -90.000 -203.000 0 0 -90.000 0 389.621 083

Departamento de Ingeniería Mecánica

Obtención VAN sin deuda.

VAN total 192.294.281

Tabla 4: VAN obtenido proyecto sin deuda.

Obtención VAN con deuda.

VAN total 236.442.597

Tabla 5: VAN obtenido proyecto con deuda.

Obtención TIR sin deuda

TIR total 0,263 26,30%

Departamento de Ingeniería Mecánica

Obtención TIR con deuda.

TIR total 0,2605 26,05%

Calculo BAUE sin deuda.

Calculo BAUE con deuda.

Tabla 9: BAUE con deuda

Departamento de Ingeniería Mecánica

Cálculo de VAN, TIR Y BAUE