Examen Final

FINANZAS INTERNACIONALES

Respuesta pregunta 1
La empresa compradora, ABC Corp, tiene

Estrategia de crecimiento (Adquirir empresas con tecnologías innovadoras y sólidas bases de

clientes) por lo que busca:

 Expandirse en el mercado internacional.

 Diversificar su cartera de productos de consumo masivo para reducir su dependencia
de un solo segmento de mercado.

Objetivos Comerciales
 Aumentar su participación en el mercado global y fortalecer su presencia en mercados
emergentes clave.
 Mejorar su rentabilidad y crecimiento a través de la adquisición de empresas
complementarias que puedan proporcionar sinergias operativas y oportunidades de
cross-selling

Una de las áreas de mejora identificadas por ABC Corp es su capacidad de investigación y
desarrollo (I+D). Para mantenerse a la vanguardia de la innovación tecnológica, ABC Corp
necesita fortalecer su enfoque en I+D. La adquisición de una empresa objetivo con una sólida
trayectoria en I+D y tecnologías innovadoras puede satisfacer esta necesidad. Por ejemplo, si
ABC Corp adquiere una empresa que se especializa en el desarrollo de tecnologías disruptivas
en su sector, podrá acceder a su experiencia y conocimientos en I+D, fortaleciendo así su
capacidad de innovación y mejorando su posición en el mercado.

Otra área de mejora identificada por ABC Corp es la gestión de la cadena de suministro y la
capacidad de producción. La empresa busca expandir su capacidad de producción para
satisfacer la creciente demanda del mercado. La adquisición de una empresa objetivo con
una cadena de suministro eficiente y capacidad de producción ampliada puede ayudar a ABC
Corp a abordar esta necesidad. Por ejemplo, si ABC Corp adquiere una empresa que tenga
una cadena de suministro bien establecida y optimizada, podrá mejorar su eficiencia
operativa y satisfacer la creciente demanda del mercado de manera más efectiva.

En resumen, la adquisición de una empresa objetivo que se alinee con la estrategia de

crecimiento de ABC Corp puede satisfacer las necesidades identificadas y contribuir a su
crecimiento y éxito. Una empresa objetivo con fortalezas en I+D y tecnologías innovadoras
puede fortalecer la capacidad de innovación de ABC Corp, mientras que una empresa con una
cadena de suministro eficiente y capacidad de producción ampliada puede mejorar la
capacidad de respuesta de ABC Corp ante la demanda del mercado. Estas adquisiciones
proporcionarán sinergias operativas y oportunidades de cross-selling, lo que ayudaría a ABC
Corp a aumentar su participación en el mercado global y alcanzar sus objetivos comerciales.

Respuesta pregunta 2

Para evaluar la capacidad financiera de la empresa compradora para llevar a cabo la

adquisición, vamos a realizar un análisis de los estados financieros proporcionados. Primero,
vamos a calcular algunos ratios financieros clave que nos ayudarán a determinar la capacidad
de la empresa para financiar la adquisición y el impacto que tendría en su situación
financiera.

Ratios de Liquidez:

 Índice de Liquidez Corriente = Activos Corrientes / Pasivos Corrientes

Para el año 2022: Activos Corrientes = $150,000 (Efectivo y equivalentes) + $270,000 (Cuentas
por cobrar) + $220,000 (Inventarios) = $640,000 Pasivos Corrientes = $120,000 (Cuentas por
pagar) + $100,000 (Deuda a corto plazo) = $220,000
Índice de Liquidez Corriente = $640,000 / $220,000 = 2.91

 Índice de Liquidez Rápida = (Activos Corrientes - Inventarios) / Pasivos Corrientes

Para el año 2022: Índice de Liquidez Rápida = ($640,000 - $220,000) / $220,000 = 1.91

Ratios de Endeudamiento:

 Índice de Endeudamiento = Pasivos Totales / Activos Totales

Para el año 2022: Pasivos Totales = $220,000 (Pasivos Corrientes) + $200,000 (Deuda a largo
plazo) = $420,000 Activos Totales = $1,340,000
Índice de Endeudamiento = $420,000 / $1,340,000 = 0.31

Ratios de Rentabilidad:

 Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta / Ingresos Netos

Para el año 2022: Costo de ventas = $420,000 Gastos de operación = $120,000

Ingresos Netos = Ingresos Totales - Costo de Ventas - Gastos de Operación Ingresos Totales =
Costo de Ventas + Gastos de Operación + Utilidad Neta = $420,000 + $120,000 + Utilidad Neta
Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta / Ingresos Totales
Usaremos los datos del año 2021 para calcular el Margen de Utilidad Neta.
Utilidad Neta = $420,000 (Ingresos Totales - Costo de Ventas - Gastos de Operación)
Margen de Utilidad Neta = $420,000 / Ingresos Totales

Para calcular el ingreso total, podemos utilizar la fórmula:

Ingreso total = Costo de ventas + Gastos de operación + Utilidad antes de impuestos

Usando los valores proporcionados en el Estado de Resultados para el año 2022:
Costo de ventas: $420,000 Gastos de operación: Gastos de administración ($120,000) +
Gastos de ventas ($60,000) + Gastos financieros ($10,000) + Otros gastos ($5,000) = $195,000
Utilidad antes de impuestos: $85,000
Ingreso total = $420,000 + $195,000 + $85,000 = $700,000
Por lo tanto, el ingreso total para el año 2022 es de $700,000.

Margen de Utilidad Neta = $420,000 / $700,000 = 0.6

Respuesta pregunta 3

ABC Corp. (EE. Empresa C Empresa A Empresa C

Empresa A (Francia)
UU.) (India) (Francia) (India)
- Experiencia en - Reconocimiento de - Bajo costo de
Es indiferentes invertir
la industria marca en el mano de obra 0
en A o B
estadounidense. mercado francés. en India.
- Fuerte
- Acceso a un
presencia en el - Amplia cartera de
gran mercado Es indiferentes invertir
Fortalezas

mercado productos y 0
interno en en A o B
nacional de EE. servicios.
India.
UU.

- Eficiente - Innovación - Conocimiento

La innovación en
cadena de tecnológica en sus del mercado A
tecnología es mejor en A
suministro. productos. local en India.

- Dependencia - Competencia - La competencia en el A

excesiva del intensa en el Infraestructura mercado francés
mercado mercado francés. deficiente en involucra tener que
Debilidades

nacional de EE. algunas áreas mejorar los productos y

UU. de India. en contraparte el
mercado B requiere
inversión en mejorar la
infraestructura por lo
tanto es mejor A
 El costo implícito de la
burocracia y las
- Costos de - Burocracia y regulaciones implicarían
- Falta de
producción y mano regulaciones retrasos y es mejor
diversificación A
de obra más altos complicadas en empezar a producir a
geográfica.
en Francia. India. costos altos a no
producir por lo tanto es
mejor A
Si bien el mercado de la
- Expansión - Oportunidades de - Creciente india es muy atractivo
internacional en crecimiento en demanda de pero el poder adquisitivo
A
nuevos otros países productos en de los países a europeos
mercados. europeos. India. es mayor por lo tanto es
mejor invertir en A
El mercado de la india esta
Oportunidades

- Desarrollo de - Mayor enfoque en - Aumento de mejor valorado de manera

cualitativa por que varias
alianzas sostenibilidad y la inversión
empresas están invirtiendo 0
estratégicas con responsabilidad extranjera en y no existe responsabilidad
socios globales. social. India. social pero también es
importante, es indiferente

- Mayor acceso
- Cambios en las El acceso a mercado de
- Avances a
regulaciones que dinero es mejor en la
tecnológicos en financiamiento B
favorecen la india por lo tanto es
la industria. y capital en
internacionalización. mejor invertir en B
India.

Por el tema de la guerra

y la situación geopolítica
con Rusia es algo que
- Competencia
podría afectar, pero la
intensa de - Volatilidad
- Competencia seguridad y confiabilidad
empresas económica y política A
local en India. del mercado en Europa
globales en EE. en Europa.
pasada la guerra podría
UU.
mejorar la rentabilidad
luego de la crisis es
Amenazas

mejor invertir en A
- Riesgos - Tendencia a la - Inestabilidad Ambos presentan A
asociados con disminución de los económica y problemas, pero si bien
cambios en las márgenes de fluctuaciones el margen de utilidad
políticas beneficio en la en el tipo de puede bajar en Francia
comerciales y industria. cambio en la empresa sigue
aranceles. India. ganando a diferencia de
india que si se tiene una
crisis económica la
misma podría entrar en
déficit
 La empresa invierte en
innovación y desarrollo,
pero por otro lado la
distribución de
productos es
-
- Cambios en las fundamental para
- Riesgos asociados Infraestructura
preferencias del garantizar las ventas en
con la protección de de transporte
consumidor y ambos casos existen A
la propiedad subdesarrollad
demanda del problemas, pero no el
intelectual. a en algunas
mercado. problema de la
áreas de India.
propiedad intelectual es
en ambos casos un
problema, pero es mejor
invertir en A por la
infraestructura

ANÁLISIS FINANCIERO
Gráfico N° 1
LIQUIDEZ POR AÑOS
3.50

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00
2018 2019 2020 2021 2022

Liquidez empresa ABC Corp. Liquidez empresa A Liquidez empresa B

Fuente: Elaboración propia
La liquidez de la empresa B es superior a la empresa A por lo tanto por liquidez conviene
fusionarse con B

Gráfico N° 1
LIQUIDEZ PROMEDIO
 2.84

2.82

2.80

2.78

2.76

2.74

2.72
Liquidez empresa ABC Corp. Liquidez empresa A Liquidez empresa B
Fuente: Elaboración propia

La liquidez promedio de la empresa B es mejor que el A por lo tanto es preferible B

ÍNDICE DE SOLVENCIA
Gráfico N° 2
SOLVENCIA POR AÑOS
0.45

0.40

0.35

0.30

0.25

0.20

0.15

0.10

0.05

0.00
2018 2019 2020 2021 2022

Solvencia ABC Solvencia empresa A Solvencia empresa B

Fuente: Elaboración propia

El nivel de endeudamiento es decreciente en todos los casos, pero el caso de A es similar a la

empresa que hará la inversión, esto puede indicar un crecimiento de la empresa A y por eso
la necesidad de apalancamiento.

Gráfico N° 2
 SOLVENCIA PROMEDIO
0.40

0.35

0.30

0.25

0.20

0.15

0.10

0.05

0.00
Solvencia ABC Solvencia empresa A Solvencia empresa B
Fuente: Elaboración propia
El promedio de A es similar a la empresa ABC por lo tanto puede ser que tengan la misma
política de apalancamiento.

 Solvencia ABC: Con un índice de solvencia de 0.35, la empresa ABC tiene una
proporción de deuda con respecto a sus activos totales del 35%. Esto indica que
aproximadamente el 35% de los activos de la empresa están financiados a través de
deuda. Es importante evaluar este valor en el contexto de la industria y compararlo
con otras empresas similares para obtener una mejor comprensión de su solvencia.

 Solvencia empresa A: Con un índice de solvencia de 0.35, la empresa A tiene una

estructura de capital similar a la empresa ABC, donde el 35% de sus activos totales
están financiados mediante deuda. Al igual que en el caso anterior, se recomienda
considerar otros indicadores financieros y comparar el valor de solvencia con
empresas del mismo sector para una evaluación más completa.

 Solvencia empresa B: Con un índice de solvencia de 0.26, la empresa B tiene una

proporción más baja de deuda con respecto a sus activos totales en comparación con
las otras dos empresas. Esto puede indicar una menor dependencia de la financiación
mediante deuda y una mayor solidez financiera en relación con las obligaciones a
largo plazo.

las tres empresas presentan niveles de solvencia similares, pero es importante tener en
cuenta que la interpretación precisa de estos valores puede variar según la industria y otros
factores específicos de cada empresa. También es recomendable considerar otros indicadores
financieros y evaluar la situación financiera en su conjunto para obtener una evaluación más
completa de la solvencia de las empresas.

CAPITAL PROPIO
Gráfico N° 3
ÍNDICE DE RAZON CAPITAL POR AÑOS
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
0.00
2018 2019 2020 2021 2022

Indice Razon de Capital ABC Indice Razon de Capital empresa A Indice Razon de Capital empresa B
Fuente: Elaboración propia
Gráfico N° 3
ÍNDICE DE RAZON CAPITAL PROMEDIO
0.70

0.60

0.50

0.40

0.30

0.20

0.10

0.00
Indice Razon de Capital ABC Indice Razon de Capital Indice Razon de Capital
empresa A empresa B
Fuente: Elaboración propia

Basándonos en los datos proporcionados, podemos analizar los índices de razón de capital de
las empresas ABC, A y B durante el período de 2018 a 2022.
  Para la empresa ABC, el índice de razón de capital ha disminuido de 0.19 en 2018 a
0.16 en 2022. Esto indica que la empresa ha experimentado un aumento en su nivel
de endeudamiento en relación con sus activos totales a lo largo del tiempo.

 Para la empresa A, el índice de razón de capital ha aumentado de 0.60 en 2018 a 0.72

en 2022. Esto sugiere que la empresa ha logrado fortalecer su posición de capital
propio y ha reducido su dependencia de la deuda en comparación con sus activos
totales.

 Para la empresa B, el índice de razón de capital se ha mantenido constante en 0.19

durante el período analizado. Esto indica que la empresa ha mantenido un nivel de
endeudamiento relativamente estable en relación con sus activos totales.

Un índice de razón de capital más alto indica una mayor proporción de capital propio en
relación con la deuda y los activos totales de una empresa, lo que puede ser favorable en
términos de solidez financiera y capacidad de afrontar obligaciones.

Basándonos en los datos proporcionados, podemos calcular el promedio de los índices de

razón de capital para las empresas ABC, A y B. Los resultados son los siguientes:

 El promedio del índice de razón de capital para la empresa ABC es 0.17.

 El promedio del índice de razón de capital para la empresa A es 0.66.

 El promedio del índice de razón de capital para la empresa B es 0.17.

El índice de razón de capital refleja la proporción de capital propio en relación con los activos
totales de una empresa. Un índice más alto indica una mayor participación de capital propio y
una menor dependencia de la deuda. Por lo tanto, en términos generales, una empresa con
un promedio de índice de razón de capital más alto se considera financieramente más sólida
y tiene una mayor capacidad para cubrir sus obligaciones financieras con su capital propio.

ANALISIS DE INVERSION PARA ABC

CRITERIO DESCRIPCIÓN SELECCIÓN
Liquidez La liquidez de la empresa B B
 tiene es mayor
La solvencia de la empresa A
es similar a la empresa ABC lo
que podría tener una política
Solvencia A
de apalancamiento similar,
esto es una ventaja para la
fusión
Este aspecto es muy
importante y el resultado es
Capital A
que la empresa A depende de
su capital propio
Se realizo el análisis de FODA
de las empresas ABC, A y B,
los que significa que se valoro
Análisis cualitativo desde varios aspectos las A
mismas luego de analizar
varios aspectos se aconseja
que lo mejor es invertir en A
Fuente: Elaboración propia

Conclusión

Luego de una valoración económica, financiera y coyuntural relacionada con la política,

seguridad y flujos de dinero se aconseja invertir en A y la empresa ABC tiene el margen de
utilidad y liquidez para comprar la empresa A.

Respuesta pregunta 4

Pregunta 4 (20 puntos): Utilizando la información proporcionada en los estados financieros,

proyecciones de flujos de caja y valoración de las empresas objetivo, evalúe y compare al menos dos
posibles empresas objetivo para la adquisición. Considere criterios como el desempeño financiero, las
sinergias potenciales, la compatibilidad cultural y estratégica,

Desempeño financiero

  ABC Emp. A Emp. B

 WACC 0,049253731 0,402478358 1,547247827
$ $ $
P 920.000,00 920.000,00 970.000,00

$ $ $
D 420.000,00 420.000,00 420.000,00

$ $ $
D+P 1.340.000,00 1.340.000,00 1.390.000,00

Re=ROE 7,17% 10,00% 7,53%

Rd*Damodaran 0,00 1,49 6,91

Tax* Damodaran 28,40% 28,40% 28,40%

 Las tres empresas tienen el mismo nivel de endeudamiento.

 La empresa que tiene el ROE más alto, es la que mejor será la rentabilidad que una compañía
puede generar en relación con los recursos propios que emplea para financiarse, en este caso
es la Empresa A, seguido de la Empresa B.
 La deuda es igual en en la empresa ABC, empresa A y empresa B. Sin embargo, el Costo de la
deuda tiene un mejor indicador la Empresa B, debido a que esta tiene mayor capacidad para
desarrollar su actividad o algún proyecto con ayuda de herramientas financieras como lo son
los créditos o financiamientos.

Las sinergias potenciales

ANALISIS
Valor de la
empresa
ABC+EMP $
_A 174.551,16
ABC+EMP $
_B 205.176,76

Nuevo Valor > Empresa A + Empresa B

127.672,04> 46.879,12 + 77.879,12

127.672,04 > 124.383,84

La sinergia financiera consiste en la unión de dos empresas ya que ambas en combinación valen más
que mantenerse por separado. Esta es una de las principales razones por la que las empresas buscan
absorberse o fusionarse unas a otras.
La WACC más bajo significa una tasa de descuento más baja y, por tanto, una creación de valor
inmediata. En este caso la WACC más baja la presenta la Empresa A. Por tanto tiene una probabilidad
de crear valor inmediatamente.

La compatibilidad cultural y estratégica

La compatibilidad cultural y estratégica, consigna es subsistir y crecer, adaptarse y

desarrollarse en medio de un escenario en movimiento. Se trata ahora de perdurar, y este es
otro de los deslizamientos advertibles en la actualidad.

Y según los datos la Empresa B tiene todas las características reflejadas tanto en el valor de la
empresa y la capacidad de seguir innovando reflejadas en el costo de deuda.
Toma de decisiones
Por lo descrito en el desempeño financiero y la sinergia potencial, se selecciona a la empresa
B tanto por sus características financieras y por la compatibilidad cultural y estratégica y por
el valor de empresa se selecciona la empresa B.

Respuesta pregunta 5

Utilizando el Método de Flujo de Caja Descontado (FCD), tenemos los siguiente Resultados:

Valor de la Empresa por FCD

Emp. ABC $.127.672.04
Emp. A $46.879.12
Empr. B $77.504.72

En donde se puede observa que por este método el valor de la empresa “B” es mas alta, y
esto se debe a que tiene un valor de patrimonio mas alto, que hace que la WACC tenga un
valor mas alto, respecto a los demás.
   ABC Emp. A Emp. B
WACC 0,049253731 0,402478358 1,547247827
$
P $ 920.000,00 $ 920.000,00 970.000,00
$
D $ 420.000,00 $ 420.000,00 420.000,00
$
D+P $1.340.000,00 $1.340.000,00 1.390.000,00
Re=ROE 7,17% 10,00% 7,53%
Rd*Damodaran 0,00 1,49 6,91
Tax* Damodaran 28,40% 28,40% 28,40%

Tasa libre Ratio de

beta* g (tasa de
de retención*
damodaran crecimiento)
Riesgo País damodaran
ABC 0 1,17 5,15% 71,77%
Emp. A 0,85 1,17 7,18% 71,77%
Emp. B 3,29 1,17 5,40% 71,77%
Cálculo del FCFF

ABC Corp
FREE CASH FLOW Valor Presente
1 FC6(2023) $ 67.000,00 $ 63.854,91
2 FC7(2024) $ 64.000,00 $ 58.132,49
3 FC8(2025) $ - $ -
4 FC9(2026) $ - $ -
5 FC10(2027) $ 3.000,00 $ 2.358,95
PERPETUIDAD $ 3.325,69
VALOR DE EMPRESA $ 127.672,04
EMPRESA A
FREE CASH FLOW Valor Presente
1 FC6(2023) $ 35.000,00 $ 24.955,82
2 FC7(2024) $ 44.000,00 $ 22.369,71
3 FC8(2025) $ -44.000,00 $ -15.950,13
4 FC9(2026) $ 3.000,00 $ 775,42
5 FC10(2027) $ 11.000,00 $ 2.027,27
PERPETUIDAD $ 12.701,02
VALOR DE EMPRESA $ 46.879,12
 EMPRESA B
Valor
FREE CASH FLOW Presente
$
1 FC6(2023) $ 79.000,00 31.013,86
$
2 FC7(2024) $ 71.000,00 10.942,48
$
3 FC8(2025) $ 6.000,00 363,03
$
4 FC9(2026) $ 15.000,00 356,29
$
5 FC10(2027) $ 31.000,00 289,07
$
PERPETUIDAD 34.539,98
VALOR DE EMPRESA
$ 77.504,72

En conclusión la ABC Corp buscando crecimiento y rentabilidad. Tendría que elegir la empresa
B en India ya tiene acceso a un gran mercado interno en India y un bajo costo de mano de
obra. La adquisición de la Empresa B permitiría a la ABC Corp aprovechar el crecimiento de la
demanda de productos en India y esto reducirá los costos de producción mediante el uso del
bajo costo de mano de obra en el país. Esto contribuiría a aumentar la rentabilidad de la ABC
Corp y expandir su presencia en el mercado indio en rápido crecimiento.