El sistema financiero

• Las decisiones financieras se toman en el contexto de

un sistema financiero
• El sistema financiero restringe y habilita al tomador
de decisiones
• Este capítulo proporciona un marco para
comprender cómo funcionan los sistemas financieros

1
 ¿Qué es el Sistema Financiero?

• Un sistema financiero se compone de

• mercados, intermediarios, empresas de servicios y
otras instituciones utilizadas para llevar a cabo las
decisiones financieras de los hogares, las empresas
comerciales y los gobiernos

2
 Geografia de los Mercados

• Algunos mercados, para un instrumento de mercado en

particular, pueden tener una ubicación geográfica bien
definida, como la Bolsa de Valores de Nueva York o la
Bolsa de Opciones y Futuros de Osaka
• otros instrumentos de mercado se negocian en mercados
extrabursátiles de bonos, acciones y divisas

3
 Jurisdicciones contractuales

• La jurisdicción que rige una operación debe establecerse

claramente antes de realizar inversiones significativas,
particularmente cuando se opera a través de una red
informática.
• Los conflictos jurisdiccionales son demasiado frecuentes y
tienen consecuencias económicas significativas porque los
principios jurídicos varían significativamente entre
jurisdicciones.

4
 El flujo de fondos

• Los fondos pueden fluir de la unidad de superávit a la

unidad de déficit
• Directamente
• A través de los mercados
• A través de intermediarios

5
 Intermediario Financiero

• Una empresa cuyo negocio principal es proporcionar servicios y

productos financieros
• Ejemplos:
• banco (cuentas corrientes, préstamos, CDs...)
• sociedad de inversión (fondos mutuos...)
• compañía de seguros (seguro de vida a término ...)

6
 Diagrama del flujo de fondos

Mercados

Unidades Unidades
excedentes deficitarias

Intermediarios
7
 Diagrama del flujo de fondos

• Examinaremos varias vías desde la unidad de

superávit hasta la unidad de déficit

8
 Flujos de fondos a través del
mercado
• Un hogar con fondos excedentes los invierte en bonos del
gobierno

9
 Flujos de fondos a través del
mercado
Mercados

Unidades Unidades
excedentes deficitarias

Intermediarios
10
 Flujos de fondos a través de
intermediarios

• Los tenedores de fondos excedentes pueden utilizar

un intermediario, como un banco, para invertirlos. El
banco recibe los fondos excedentes, digamos como
depósitos a 90 días, y los agrega a los activos del
banco (creando un pasivo bancario). El dinero es
fungible, por lo que no se puede identificar el
préstamo correspondiente

11
 Flujos de fondos a través de
intermediarios
Mercados

Unidades Unidades
excedentes deficitarias

Intermediarios
12
 Flujos de fondos a través de
intermediarios y mercados
• A veces, el propio intermediario tiene fondos excedentes y
los invierte en el mercado o en otro intermediario.
• Un banco que pide prestado e invierte en el mercado
monetario puede aumentar su flexibilidad, reducir sus
riesgos y obtener ganancias.
• Eventualmente, los fondos excedentes son consumidos por
una unidad de déficit.

13
 Flujos de fondos a través de
intermediarios y mercados
Mercados

Unidades Unidades
excedentes deficitarias

Intermediarios
14
Flujo de fondos a través de mercados
e intermediarios

• Intermediarios como General Motors Acceptance

Corporation emiten papel comercial para financiar
préstamos y arrendamientos de automóviles
otorgados a hogares que necesitan un automóvil.
• En este caso, el papel tiene un vencimiento más corto
que el préstamo, lo que lleva a un riesgo.

15
Flujo de fondos a través de mercados
e intermediarios
Mercados

Unidades Unidades
excedentes deficitarias

Intermediarios
16
Flujo de fondos: Desintermediación

• A veces, el costo de usar mercados e intermediarios

no puede justificarse, y las unidades excedentes y las
unidades deficitarias contratan directamente.
• a su discreción, la unidad deficitaria podrá recomprar
contratos antes de su vencimiento (con un descuento
adecuado) para evitar perturbar los mercados
secundarios, y añadir liquidez.

17
Flujo de fondos: Desintermediación

Mercados
Markets

Surplus
Unidades
Units Deficit
Unidades
Units
excedentes deficitarias

Intermediarios
Intermediaries
18
Flujo de fondos: Crédito garantizado

• Los riesgos de crédito deficientes a veces reciben

solicitudes de tarjetas de crédito de bancos que
ofrecen un límite de crédito de $ 1,000, si se
depositan $ 1,000 en una cuenta de ahorros como
garantía.
• El 19,56% se carga en el saldo de la tarjeta, mientras
que el 3,5% se paga en los depósitos. También se
cobra una tarifa anual alta

19
Flujo de fondos: Crédito garantizado

Mercados

Pobre riesgo de crédito

Surplus Units Deficit Units

Intermediaries
20
 Perspectiva funcional

• Un banco estadounidense hoy difiere de un banco

estadounidense de 1928 y de un banco saudí en la
actualidad. Una cooperativa de crédito en los Estados
Unidos hoy en día comparte muchas de las mismas
funciones que un banco de los Estados Unidos.
• Analizar las instituciones desde una perspectiva funcional
nos ayuda a comprender por qué las instituciones difieren
en el tiempo y la jurisdicción.

21
Seis funciones financieras clave
desde el punto de vista de la
asignación eficiente de recursos:
• Transferencia de recursos a través del tiempo y el espacio
• Gestión de riesgos
• Compensación y liquidación de pagos
• Agrupación de recursos y subdivisión de recursos
compartidos
• Proporcionar información
• Lidiar con problemas de incentivos

22
Transferencia de recursos a través del
tiempo y el espacio

• Un sistema financiero proporciona formas de

transferir recursos económicos a través del tiempo, a
través de regiones geográficas y entre industrias.

23
Transferencia de recursos a través del
tiempo y el espacio (ilustración)

• Un hogar holandés actualmente tiene un exceso de fondos

necesarios en diez años
• Un negocio chino sería más rentable con nuevos fondos de
inversión
• Los mercados financieros hacen esta coincidencia

24
 Gestión de riesgos

• Un sistema financiero proporciona formas de

gestionar el riesgo

25
 Gestión de riesgos

• Los flujos futuros tienen riesgos asociados. Al igual que los

flujos, los riesgos pueden ser desagregados y
reempaquetados por un sistema financiero utilizando
carteras, derivados financieros y garantías.
• Muchos contratos financieros apuntan a riesgos en lugar de
flujos

26
 Gestión de riesgos

• Un administrador de fondos puede aumentar el riesgo (y

los rendimientos esperados) de un fondo mediante la
emisión de bonos garantizados contra los activos del fondo,
la emisión de opciones de venta, la compra de opciones de
compra y la emisión de futuros de índices de mercado
"largos"
• Otro administrador de fondos puede disminuir el riesgo
invirtiendo en el mercado monetario, las opciones de venta
y los futuros de índices cortos.
27
Compensación y liquidación de pagos

• Un sistema financiero proporciona formas de

compensación y liquidación de pagos para facilitar el
intercambio de bienes, servicios y activos.

28
 Compensación y liquidación de pagos

• Trueque (Levi jeans, sellos antiguos y monedas)

• Oro (requiere ensayo de pureza, pesado)
• Papel moneda (restringido geográficamente)
• Tarjetas de crédito (no universalmente aceptadas)
• Cheques personales, de caja o de viajero (la aceptabilidad
varía, la denominación)

29
 Agrupación o mancomunación de
recursos y división de la propiedad
en grandes activos
• Un sistema financiero proporciona un mecanismo
para la mancomunación de fondos para emprender
empresas indivisibles a gran escala o para la
subdivisión de acciones en grandes empresas con
muchos propietarios.

30
 Puesta en común de recursos y
división de la propiedad en grandes
activos
• Las letras del Tesoro tienen un valor nominal mínimo de $
10,000, pero tienen un riesgo muy bajo (Solución: fondo
mutuo del mercado monetario)
• El desarrollo de una tecnología prometedora expondría a
una sola empresa a demasiado riesgo de capital (Solución:
empresa conjunta)
• Un individuo desea desprenderse de su propiedad en una
cadena de restaurantes (Solución: Formar una corporación y
vender sus acciones)

31
 Proporcionar información

• Un sistema financiero proporciona información sobre

precios que ayuda a coordinar la toma de decisiones
descentralizada en varios sectores de la economía.

32
 Proporcionar información

• Los inversores necesitan precios corrientes para

evaluar sus carteras de valores cotizados
• Los precios cotizados pueden utilizarse para estimar
el valor de valores no cotizados similares
• Los precios de las opciones se pueden utilizar para
determinar la evaluación del mercado del riesgo de
una acción.

33
 Préstamos Familiares: Ventajas

• La información favorable sobre usted que está disponible

para su familia puede no estar disponible para los
prestamistas comerciales
• Esta aberración conduce a una oportunidad
• Es posible que pueda obtener un préstamo familiar a una
tasa de interés más baja
• Su familiar puede obtener un mayor rendimiento de un
riesgo similar
34
 Préstamos Familiares: Desventajas

• Los préstamos familiares tienden a ser más difíciles de cobrar,

porque la recolección puede amenazar los lazos familiares
• Los miembros de la familia a menudo son ingenuos al evaluar el
riesgo crediticio de sus seres queridos.
• Las inversiones disponibles comercialmente son líquidas y
ofrecen flujos de efectivo más apropiados y compensaciones
riesgo-recompensa
• El prestamista familiar está expuesto a un riesgo individual que
se diversifica (sin costo significativo) en una inversión comercial
35
 Lidiar con problemas de incentivos

• Un sistema financiero proporciona formas de lidiar con los

problemas de incentivos que ocurren cuando una de las
partes en una transacción financiera tiene información que
la otra parte no tiene, o cuando una parte es un agente y
toma decisiones para otra.

36
 Riesgo moral

• Situación en la que disponiendo de un seguro contra

algún riesgo hace que el asegurado asuma un mayor
riesgo o tenga menos cuidado en prevenir el evento
que da lugar a la pérdida

37
• Riesgo moral
• Adán entra en un contrato de seguro con Carmel. Adán le paga
a Carmel una prima de $10,000. Camel reembolsará los costos
de Adán en caso de que un incendio dañe su negocio durante el
próximo año, pero no pagará nada de otra manera. Adán cree
que puede reducir la probabilidad de incendio instalando un
aspersor barato. Sin el contrato ciertamente instalaría la unidad,
pero no gana nada instalando la unidad con el contrato de seguro
vigente.
• Adán está expuesto a un riesgo moral. Adán ahora está cuidando
menos de sus activos ahora que Carmel ha asumido el riesgo de
su pérdida. 38
 Selección adversa

• Un tipo de problema de incentivos en el que aquellos

que compran un seguro contra el riesgo tienen más
probabilidades de estar en riesgo que la población
general.

39
• Selección adversa
• Carmel ha identificado 100 empresas que caen en la categoría de
tener una inundación en promedio una vez cada 200 años. Sobre
la base de esta estimación, Carmel establece una prima basada en
el 1% de la cantidad asegurada.
• El negocio de Adán es uno de los 100, y acepta el contrato
creyendo que sus locales comerciales están sujetos a
inundaciones aproximadamente cada 50 años.
• El negocio de Dillip es otro de los 100, pero no acepta el
contrato porque cree que casi no hay posibilidad de que una
inundación dañe su negocio.
40
 Problema principal - agente

• Una situación que surge cuando los agentes no

toman las mismas decisiones que los directores
habrían tomado si los directores supieran lo que los
agentes sabían y estuvieran tomando las decisiones
ellos mismos.

41
• Problemas principal - agente
• Adán es el agente de bienes raíces que comercializa la casa de
Carmel que vale $ 200,000 por una comisión del 6%
• La agencia de Adán tiene un acuerdo de listado múltiple con
otras agencias, por el cual los agentes de listado reciben 2.5%, y
los agentes de venta reciben 3.5%
• Bernadette desea comprar la casa por solo el 90% de su valor
de mercado, $ 180,000.
• Adán insta al Carmelo a aceptar la oferta. ¿Por qué?
• la agencia recibirá sólo $5,000 si es vendida por otra agencia a
su valor total
• la agencia gana $ 10,800 si Adán puede persuadir a Carmel para
que venda al precio más bajo 42
 Asegurar y quemar

• Un negocio tiene un almacén lleno de ropa anticuada

• El propietario adquiere un seguro por encima del
verdadero valor de mercado para el almacén, su
contenido y la pérdida de negocios.
• Luego se establece un incendio para cobrar el seguro.

43
 Asegurar y quemar: Soluciones
• El riesgo moral aumenta con [valor de
mercado - valor asegurado], por lo que se
requiere:
• comprender el negocio de las compañías aseguradas
• insistir en que el asegurado asume algún riesgo de pérdida
• evitar propietarios "desafortunados" con dudosa moralidad
• ganar una reputación de investigaciones forenses agresivas
• el uso de equipos modernos de vigilancia, detección y
protección 44
 Asegurar y quemar: consecuencias
• El seguro se vuelve demasiado caro, dados los riesgos, lo
que lleva a un uso reducido
• Las compañías de seguros están expuestas a más reclamos
durante las recesiones
• La economía pierde activos que hubiera tenido
• Se crea una barrera de entrada para las nuevas empresas
(honestas) que carecen de un historial de reclamos
• Aumento de los costos administrativos
• Retrasos de verificación más prolongados al resolver
reclamaciones
45
 Pequeñas empresas
• Como propietario de una pequeña empresa, su nivel de
esfuerzo puede depender de la fuente del préstamo.
• Si el dinero fue prestado de un amigo, en lugar de un banco,
puede trabajar más duro. Es difícil decepcionar a un amigo
• Si el dinero fue prestado de un banco, en lugar de un amigo,
puede trabajar más duro. Los bancos son menos
indulgentes que los amigos
• Si su comportamiento depende de la fuente de un
préstamo, entonces usted es víctima de riesgo moral.
46
 Selección adversa
• Tiene un dolor en el pecho, obtiene un seguro de vida y luego
visita a su médico
• La compañía de seguros ha asumido fraudulentamente un alto
riesgo
• Sabiendo que morirá pronto, ahora no comprará esa renta
vitalicia, lo que lleva a una selección adversa no fraudulenta.
• La información asimétrica ha dado lugar a una selección adversa
• Las compañías de seguros ajustan sus primas por selección
adversa

47
 Selección adversa
• Algunas compañías de seguros explotan las reglas diseñadas
para protegerlas contra la selección adversa fraudulenta
• Usted visita al médico con el espectro habitual de quejas
médicas, el médico toma notas y ninguno de los dos está
preocupado.
• Usted obtiene $1,000,000 en seguro de vida de buena fe
• Más tarde, un coche monta la acera, matándote
• La compañía de seguros se niega a pagar su patrimonio,
alegando una condición preexistente que se encuentra en
sus registros que habría causado que rechazaran el riesgo
48
 Problema principal-agente
• Todavía estás muerto. Su cónyuge marca: 1-555-SUE-THEM, y acepta
la contingencia del 33.33% del abogado
• La compañía de seguros ofrece resolver el reclamo de $ 1,000,000 por $
300,000
• La aceptación de la oferta le gana al abogado $ 100,000 sin riesgo por
dos horas de trabajo
• Rechazar la oferta conduce a un mayor riesgo y recompensa esperada,
pero a expensas de una considerable preparación del juicio.
• El abogado aconseja a su cliente vulnerable que llegue a un acuerdo
• Algunas compañías de seguros "dimensionan" su acuerdo para que sea
atractivo principalmente para el abogado, quien luego lo "venderá" a su
cliente.
49
 Ejemplos de agente principal

• Un empleado selecciona una aerolínea, hotel o

compañía de alquiler de automóviles para obtener
kilometraje de vuelo gratuito para uso personal
• La decisión se ha tomado en interés del empleado,
más que de la empresa
• La empresa puede perder tiempo o pagar un precio
más alto por el servicio

50
 Ejemplos de agente principal
• Un proveedor da regalos a los empleados de sus clientes que tienen
influencia sobre las decisiones de compra
• Tradicionalmente, estos regalos incluyen sorteos caribeños, vales de
regalo, entretenimiento y sobornos directos.
• El proveedor está tratando de subvertir la lealtad de los empleados
mediante la creación de un conflicto entre el principal y el agente.
• En algunas industrias existe una tradición, tolerada por la alta dirección,
de aceptar el "entretenimiento para adultos" de los proveedores.
• Además de perpetuar un conflicto entre el principal y el agente, ambas
compañías se exponen a grandes demandas por discriminación sexual
de compradoras y vendedoras.
51
 Innovación financiera y la "mano
invisible"

• La innovación financiera se produce espontáneamente a partir

de las acciones individuales de empresarios y empresas, y no de
las acciones de una autoridad central.
• Ejemplo: Tarjetas de crédito, yappy

52
 Mercados financieros: activos
financieros básicos
• Deuda (también llamada valores de renta fija, bonos y préstamos)
• Instrumentos de Renta Fija que prometen pagos fijos futuros
• Renta Variable (Acciones comunes)
• Reclamación residual sobre activos. Responsabilidad limitada
• Derivados (Opciones, Forwards, Futuros)
• Valores que derivan su valor de otros valores

53
 Mercados: madurez
• Mercado monetario
• En su mayoría instrumentos de deuda emitidos por
gobiernos y grandes corporaciones seguras
• Altamente líquido: Rápidamente convertible en efectivo
• Integrado globalmente
• Mercado de capitales
• Renta variable e instrumentos de deuda con una vida útil
superior a un año
54
 Tasas del mercado financiero

• Tipos de interés
• Tipos de cambio
• Indicadores bursátiles

55
 Tasas del mercado financiero
• Tasas de interés
• La tasa de retorno prometida
• Tasa hipotecaria
• Tarifa Comercial
• Dependen:
• Unidad de cuenta
• Madurez
• Riesgo de incumplimiento
56
 Unidad de cuenta

• El medio en el que se denominan los pagos

• Por lo general, una moneda, pero puede ser un
producto básico como el oro, la plata, una "canasta"
estándar de bienes y servicios

57
 Riesgo de tipo de cambio en los T-
Bills

• Un bono emitido por un gobierno central está libre

de riesgo solo en ese país
• El rendimiento del bono en la moneda de un
inversionista extranjero es incierto porque los tipos
de cambio fluctúan y los flujos de efectivo futuros
están denominados en la unidad de cuenta del país
nacional

58
 Otros riesgos en las letras del Tesoro
• Los T-Bills están libres de incumplimiento, pero no sin riesgos
• Usted observa que el T-Bill de 12 meses tiene un rendimiento más alto
que el T-Bill de 6 meses. Planea aprovechar esto comprando un T-Bill
con un vencimiento de 12 meses, y planea venderlo después de 6 meses
para pagar las tarifas universitarias. Las fluctuaciones de las tasas de
interés resultan en un rendimiento de capital ligeramente superior (o
inferior) al esperado
• Ocasionalmente, la tasa de la letra de 3 meses puede ser más alta que la
tasa de la letra de 6 meses, pero la renovación de la letra de 3 meses
también resulta riesgoso.
• Incluso una letra del Tesoro de 6 meses no está libre de riesgo si la
inflación es incierta. Esta universidad podría aumentar la colegiatura en
un 20%
59
 Ejemplo: Riesgo de tipo de cambio
• Suponga:
• Usted es un inversor japonés que desea realizar una
inversión de 1 año
• Tipo de cambio actual (spot) de 150 yenes japoneses/libra
esterlina
• Los bonos japoneses rinden un 3%
• Los bonos británicos rinden un 9%
• Inversión 15,000 ¥
• Bola de cristal: Spot dentro de 1 año 140 ¥/£
60
 Ejemplo de tipo de cambio
Japan U.K.
Time
15000 ¥ 150 ¥/£ £100

3% ¥/¥ (direct)
1.73% ¥/£/£/¥ 9%£/£

15260 ¥ 140 ¥/£ £109

15450 ¥

61
 Ejemplo de tipo de cambio

• La especulación monetaria no da sus frutos en este

escenario. Devuelve solo un 1.73%, que está por debajo
del 3% que ofrece una inversión directa japonesa.
• Una nueva bola de cristal indica que el tipo de cambio
correcto dentro de un año no es de 140, sino de 149,
yenes por libra.
• Observe que la especulación monetaria da sus frutos bajo
este escenario. Devuelve un 8.27%, que está por encima
del 3% que ofrece una inversión directa
62
 Ejemplo de tipo de cambio
Japan U.K.
Time
15000 ¥ 150 ¥/£ £100

3% ¥/¥ (direct)
8.27% ¥/£/£/¥ 9%£/£

16241 ¥ 149 ¥/£ £109

15450 ¥

63
 Ejemplo de tipo de cambio

• Nuestro especulador japonés ve ahora una

oportunidad de negocio
• Ofrecerá a las empresas japonesas financieramente
sólidas que hacen negocios en Londres un contrato
que las obliga, tanto a ellas como a ellos a comprar o
vender libras por yenes a un tipo de cambio fijo
dentro de un año

64
 Ejemplo de tipo de cambio

• Su idea es emitir, o comprar, bonos libres de riesgo a

1 año (tiene una excelente calificación crediticia) en
yenes, e invertir los ingresos en bonos británicos a 1
año
• Haciendo esto, se está creando un valor derivado que
se llama un Contrato de Tipo de Cambio a Plazo

65
 Ejemplo de tipo de cambio
Japan U.K.
tiempo
15000 ¥ 150 ¥/£ £100
(prestado) invertido

3% ¥/¥ (directo)
3% ¥/£/£/¥ 9%£/£

15450 ¥ A plazo ¥/£ £109

15450 ¥ Vencimiento
pagado
66
 Ejemplo de tipo de cambio

* (1 + rUK ) * Forward Rate = 1* (1 + rJapan )Yen

1
1 Yen *
Spot Rate
1 + rJapan
Forward Rate = * Spot Rate
1 + rUK
1 + 0.03
Forward Rate = *150 = 141 .74
1 + 0.09

Según la teoría de la paridad de los intereses (PTI), la tasa a plazo debe ser 141.74 yenes por libra esterlina.

Nota: Esto es por 1 año, pero el análisis es fácil de generalizar

67
 Vencimiento

• El vencimiento de un instrumento de renta fija es la

fecha o el período de su flujo de caja final.
• El tipo de interés de los instrumentos a corto plazo
puede ser más alto, más bajo o el mismo que el de los
instrumentos a largo plazo.

68
U.S. Treasury Yield Curve
Source: Bloomberg.com May 26, 3006.

69
 Riesgo de incumplimiento

• La posibilidad de que una parte de los intereses o el

principal de un valor de renta fija no se pague en su
totalidad.
• Cuanto mayor sea el riesgo de impago percibido,
mayor será la tasa de interés que el emisor debe
prometer dar.
• Spread de rendimiento (Ver tabla siguiente)

70
 Comparaciones de rendimiento
A pril '95 US Corporat e Corporat e
Treas ury High Q ualit y M ed Q ualit y
1 - 10 Y ears 6. 92% 7. 57% 7. 86%
10 ++ Y ears 7. 65% 8. 15% 8. 55%

71
 Tasas del mercado financiero

• Tasas de rendimiento de los activos de riesgo

• Muchos activos no prometen una tasa de rendimiento
• Bien inmueble
• Valores de Renta Variable
• Obras de arte
• El retorno proviene de:
• Cualquier flujo de efectivo del activo
• Ganancias de capital
72
Devolución del período de retención

• Asumir:
• El precio de compra de la acción fue de $ 100
• El precio de venta 1 año después fue de $ 105
• Los dividendos en efectivo pagados en el año fueron
de $ 5

73
 Cálculo del Retorno

( EndPrice − StartPrice ) + CashDivide nd

Return =
StartPrice
($105 − $100) + $5
Return = = 0.10 = 10%
$100

74
 Tasas del mercado financiero
• Índices de mercado e indexación de mercado
• Nivel general de los precios de las acciones, un punto de referencia
• Estados Unidos: DJI, SP500
• Japón: Nikkei, Topix
• Reino Unido: FT-30, FT-100
• Alemania: DAX
• Francia: CAC 40
• Suiza: Credit Suisse
• Europa, Australia, Lejano Oriente: MSCI, EAFE
•
75
 Nominal a Real

(1 + NominalRate) = (1 + RealRate) * (1 + InflationRate)


NominalRate − InflationRate
RealRate =
1 + InflationRate

Copyright © 2009 Pearson Education, Inc. Publishing as Prentice Hall

76
 Tasas del mercado financiero

• Igualación de la tasa de interés

• Arbitraje de tasas de interés

77
 Tasas del mercado financiero

• Los determinantes fundamentales de las tasas de

rendimiento
• Productividad esperada de los bienes de capital
• Incertidumbre de la productividad de los bienes de
capital
• Preferencias de tiempo de las personas
• Aversión al riesgo
78
 Intermediarios Financieros

• Empresas cuyo negocio principal es proporcionar a

los clientes productos y servicios financieros que no
se pueden obtener de manera más eficiente mediante
transacciones directas en los mercados de valores.

79
 Bancos (Comercial)

• Rol tradicional:
• Compensación y liquidación de pagos
• Rol contemporáneo:
• Tomar depósitos
• Hacer préstamos
• Limitado por la Ley Glass Steagall, 1933, de actuar como
un banco de inversión

80
 Otras instituciones de ahorro de
depósitos

• Instituciones de ahorro de depósitos, instituciones de

ahorro:
• Cajas de Ahorros
• Asociaciones de Ahorro y Préstamo
• Cooperativas de Ahorro y Crédito
• Compiten con los bancos comerciales

81
 Compañías de Seguros
• El propósito es eliminar riesgos específicos
• Seguro de Propiedad y Causalidad
• Seguro de Salud e Incapacidad
• Seguro de vida
• Los pagos se llaman primas, y estos se invierten en bienes
raíces, acciones y bonos.

82
 Fondos de Pensiones y Jubilaciones

• Plan de Pensiones de Contribución Definida

• Plan de Pensiones de Beneficios Definidos

83
 Fondos Mutuos

• Una cartera de acciones, bonos u otros activos

comprados a nombre de un grupo de inversores y
administrados por una compañía de inversión
profesional o asociación financiera
• Abierto
• Cerrado

84
 Bancos de Inversión

• Ayudar a las empresas y los gobiernos a recaudar

fondos mediante la emisión de valores
• Facilitar fusiones y adquisiciones
• Suscribir emisiones de valores

85
 Empresas de capital riesgo

• Similarmente a los bancos de inversión, pero la

clientela corporativa suele ser empresas de nueva
creación
• Ayudar a administrar la empresa hasta que esté lista
para salir a bolsa

86
 Empresas de gestión de activos /
inversiones

• Asesorar y, a menudo, administrar: fondos mutuos,

fondos de pensiones y otros grupos de activos en
nombre de individuos, empresas y gobiernos.

87
 Servicios de información

• Empresas que se especializan en proporcionar

información financiera
• Standard and Poor's; Moody's
• Best (Seguros)
• Bloomberg; Reuters
• Lipper, Morningstar, SEI

88
 Infraestructura financiera y
regulación

• Reglas de operación
• Sistemas contables

89
 Organizaciones gubernamentales y
cuasigubernamentales

• Bancos Centrales
• Intermediarios de propósito especial
• Organizaciones regionales y mundiales

90