Capítulo 1:

Introducción -
Decisiones Financieras

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AGENDA

Algunos Temas a discutir

❖ ¿Qué hace un gerente de finanzas?

❖ ¿Cómo funciona el sistema financiero?
❖ ¿Qué instrumentos financieros existen?

Desafíos de la Administración Financiera

- Corto Plazo
- Largo Plazo

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¿QUÉ ES EL SISTEMA FINANCIERO? (l)

• Para implementar sus decisiones financieras, las personas

utilizan el “sistema financiero”.

• Definimos el sistema financiero como el conjunto de

mercados e instituciones usados para contraer acuerdos
financieros e intercambiar activos y riesgos.

• El sistema financiero incluye a:

- Los mercados de acciones, bonos y otros instrumentos financieros
- Intermediación financiera (ej: bancos y compañías de seguros).
- Empresas de asesoría financiera.
- Entes reguladores que rigen a dichas instituciones.

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¿QUÉ ES EL SISTEMA FINANCIERO? (lI)

La interacción entre los distintos participantes en el sistema

financiero se muestra en el siguiente diagrama:

Mercados
Unidades Unidades
excedentarias deficitarias

Intermediarios

Ejemplo:
- Una persona natural (Unidad excedentaria) compra acciones a una empresa
(unidad deficitaria), a través de un corredor (intermediario).
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¿QUÉ ES EL SISTEMA FINANCIERO? (IlI)

Existen 6 funciones fundamentales del sistema

financiero:

1. Transferencia de recursos a través del tiempo y del espacio (ej:

conseguir un préstamo para financiar los estudios)
2. Administración del riesgo (ej: Asegurar la casa contra incendios
(familia); uso de instrumentos derivados (empresa)).
3. Sistema de pagos que facilita el intercambio de bienes y servicios.
4. Concentración de los recursos en un fondo común.
5. Entrega de información para la toma descentralizada de
decisiones.
6. Manejo de problemas de incentivos (ej: riesgo moral, selección
adversa, principal-agente).

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EL SISTEMA FINANCIERO CHILENO
Intermediarios de valores
Oferentes de crédito
• Bancos
• Leasing
• Factoring
• Emisiones T/C
• Cooperativas
• Cajas de compensación
• Otros reguladores
Comisión para el mercado
financiero (CMF)
Infraestructura financiera
• Bolsas de valores y productos
• Depósito central de valores (DCV)
• COMBANC/CCLV/LBTR/COMDER/SAG
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Emisores de valores
Rol institucional
y productos de oferta pública
• Bancos
• Soc. Anónimas • AFPs
• Agentes de valores
• Cías. Seguros • Cías. De seguros
• Corredores de bolsa
• Bancos • AGF
• Fondos mutuos • AFC
• Fondos de inversión • Adm. De carteras
• Estado regulados
• Banco Central • Adm. De carteras no
• Cualquier entidad en regulados
general.
Entidades reguladoras
Superintendencia de Superintendencia Banco Central
pensiones (SP) seguridad social (SuSeSo)
Apoyo de información
• Auditores externos
• Clasificadoras de riesgo
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PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
CAPITALES CHILENO

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ROL FUNDAMENTAL DE LA BANCA:
Transferencia de riesgos
• El área de Tesorería Concentra riesgos de mercado
• Uso interno de Precios de Transferencia
USD
Banco
Mercado
Interbancario
Tesorería $

USD Agente

Cliente $
Tesorería financia la compra de dólares y toma una
posición en dicha moneda.

Agente gana spread asociado a su gestión comercial,

y al riesgo crediticio involucrado.

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ÁMBITO DE ACCIÓN DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ACTIVOS (Usos de Fondos) PASIVOS (Fuentes de Fondos) Accountability

Inventario Cuentas por Pagar Proveedores

Cuentas Comerciales por Cobrar
Propiedad, Planta y Equipo
Activos por Impuestos
Intangibles
Deudores Varios
Provisiones no finanacieras
Ámbito de acción
Retenciones
habitual de las Gerencias
Pasivos por Impuestos
de Negocios
Pasivos netos por arrendamientos
Acreedores Varios

Efectivo y Equivalente al Efectivo Deuda Bancos CP y LP

Inversiones Financieras Obligaciones con el público (bonos)
Ámbito de acción
Clientes tarjeta propia Leasing
habitual de la Gerencia
Préstamos empresas relacionadas Provisiones financieras
Financiera
Inversiones en empresas
Plusvalía (goodwill) PATRIMONIO

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PROBLEMAS BÁSICOS DE LA GESTIÓN
FINANCIERA

• Decisiones de Financiamiento (Cómo conseguir los fondos

necesarios para financiar las inversiones):
➢ Composición de la deuda
➢ Proveedores financieros
➢ Deuda vs. Capital
➢ Política de dividendos (cuándo y cuánto dinero repartir)

• Decisiones de Administración de los Activos y Pasivos:

➢ Equilibrios entre activos y pasivos

• Decisiones de Inversión o Presupuesto de capital:

➢ Cuánto invertir
➢ Composición de los activos de la empresa

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ALGUNOS EJEMPLOS DE ESTRUCTURA
DE FINANCIAMIENTO

Deuda
Deuda
Deuda
Patrimonio
Patrimonio
Patrimonio
Deuda = Patrimonio Deuda <<< Patrimonio Deuda >>> Patrimonio

Activos Pasivos Activos Pasivos Activo Corriente Pasivos

Corrientes Corrientes Corrientes Corrientes Activos de Corrientes
Activos de Largo Plazo
Largo Plazo Deuda LP Deuda LP
Activos de
Largo Plazo

Activo Corriente = Pasivo Corriente Activo Corriente > Pasivo Corriente Activo Corriente < Pasivo Corriente

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EJEMPLO DE PROBLEMA FINANCIERO DE
CORTO PLAZO. Manejo de la Liquidez.

Liquidez es la capacidad de financiar los incrementos de

activos y enfrentar las obligaciones al vencimiento.

La gestión del riesgo de liquidez:

• Garantiza que una institución tenga la capacidad de continuar

financiando sus operaciones a un costo razonable.

• Implica administrar obligaciones de flujo de caja inciertas, debido a :

• eventos externos
• comportamiento de otros agentes.

• La Liquidez es función de los escenarios de estrés. Es decir, hay

activos que incluso en escenarios de estrés de liquidez, tienen alta
probabilidad de mantenerse líquidos.
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HERRAMIENTAS BÁSICAS DE LA
PLANIFICACIÓN DE LA LIQUIDEZ FINANCIERA
• Informes de flujo por moneda:
- Flujos de ingresos esperados
- Flujos de egresos esperados
- Estimación de imprevistos

• Concentración versus Diversificación de las fuentes de

financiamiento.
• Gestión de la Morosidad de las cuentas por cobrar.
• Disponibilidad de líneas de crédito con bancos y
proveedores.
• Seguimiento del valor de mercado de activos líquidos.
• Gestión de riesgo por descalces por monedas, inflación
y plazos.

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PROBLEMAS A LARGO PLAZO: Cómo
Financiar El Crecimiento

Deuda a largo plazo:

- Planificación y Presupuestos de caja
- Clasificación crediticia
- Garantías
- Créditos Sindicados
- Leasing y lease-back
- Emisión de Bonos
- Project Financing

Patrimonio (Equilty):
- Fondos propios
- Emisión de acciones
- Fondos de inversión
- Fusiones
- Adquisiciones

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Instrumentos financieros

Instrumentos Instrumentos de Cuotas de Acciones Derivados

de deuda intermediación fondos
financiera

➢ Bonos ➢ Depósitos a plazo ➢ Fondos Mutuos ➢ Futuros

➢ Letra hipotecarias ➢ Efectos de comercio ➢ Fondos de ➢ Forwards

➢ Pagarés Bancos y ➢ Pagarés Descontables Inversión ➢ Opciones

TGR Banco Central (PDBC) ➢ Swaps

➢ Pagarés Banco ➢ Pagarés reajustable

Central (>1 año) Banco Central <1 año
(PRBC)

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS:
RENTABILIDAD VERSUS RIESGO

Los instrumentos
financieros se
caracterizan por
ofrecer mejores niveles
de rentabilidad, en la
medida que el
inversionista acepte un
mayor nivel de riesgo.

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS:
RENTABILIDAD – RIESGO - LIQUIDEZ

RENTABILIDAD

Los instrumentos
financieros pueden ser
más o menos líquidos.
Mientras mayor sea la
liquidez del
instrumento, tiende a
ofrecer menor
rentabilidad; pero
también menor riesgo.

LIQUIDEZ RIESGO

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