RENTA VARIABLE: CONTADO Y DERIVADOS

23/11/2020

Renta fija: Rentabilidad la conoces de ante mano y es fija.

Renta Variable: activo que compras y su valor dependerá de los resultados de la empresa.

PRODUCTOS NEGOCIADOS EN LA RENTA VARIABLE ESPAÑOLA.

ACCIONES.

Tienes varios derechos: dividendo, trasmisión, preferente de suscripción (para evitar que se
diluya tu participación por ejemplo en una ampliación de capital) a voto.

Dividendo:

- A final de año: a cuenta  Pagamos una parte del dividendo estimado

- A mitad de año: complementario  Cerramos las cuentas y ya se paga el
complementario para ser el real correspondiente.

Tipos: ordinarias, privilegiadas, sin voto, rescatables.

Miembros de mercado: gracias a los cuales puedo comprar acciones (Retn4 , Santander,
BBVA..)

Sociedades de Valores, agencias de Valores y entidades de crédito todos controlados por la

CNMV

Operar por cuenta propia: operas en base a tu dinero

Operar por terceros: bróker, tienes clientes

REQUISITOS PARA ACCEDER COMO COMPAÑÍA A BOLSA  Valor de mercado mínimo de 6

millones

(A final de curso realizaremos un test de 10 preguntas)

Contratación de corros: sitios donde se negociaban acciones: Madrid, Barcelona, Bilbao,

Valencia.

Sistema actual de negociación: el SIBE: sistema de interconexión bursátil español.

MEJOR PRECIO DE COMPRA  El que más paga.

MEJOR PRECIO DE VENTA  el que más barato vende

OC: Órdenes de compra

Vol C: Volumen de compra: 4.502 acciones en 3 órdenes de compra

Orden = Intención  si nos ponemos de acuerdo en un precio es una Negociación, nos damos
la mano y hemos hecho una operación

Split: Dividir el valor de una acción por el valor que quieras.

Libro de órdenes: donde pone las compras, ventas, valores….

FASES DEL MERCADO.

- Mercado abierto o contratación continua:

- Fin de la sesión (subasta de cierre): dura 5 minutos con una opción de cierre de 30 seg.

TIPOS DE ORDENES:

- Limitada: 2600 acciones a un precio como máximo de 9,12  si no hay, las dejo
esperando.
- Mercado: quires comprar 2600 acciones casi de cualquier manera
- Por la mejor (PLM): nace sin precio, llega al mercado y se pone allí. Por lo mejor, precio
de compra volumen minimo 1700 acciones, si no se cancela

Volumen oculto  no me interesa que sepan la cantidad que quiero comprar o vender

Con valor oculto nunca puede ser un valor inferior a 250 acciones a no ser que sea el resto.
24/11/2020

Contado  compro X acciones y en 2 días lo pago.

Derivado  hoy fijo el precio pero lo pago en N

- Futuros: comprador y vendedor acuerdan a dia de hoy un precio y una fecha de

ejecución.
- Opciones:

Riesgo de crédito: riesgo de impago – riesgo de contraparte

Productos derivados: un producto derivado es aquel cuyo valor se DERIVA del precio de un
activo, previamente definido, denominado Activo Subyacente, pero que, al tratarse de un
compromiso de intercambio en una fecha futura, en su inversión no es preciso el pago del
principal.

Apalancamiento  Compro a futuro una acción a 100 que vendo a 150 por lo que mi beneficio
es de 50 con una inversión de 0 (mejor que comprarla a 100 (liquidar en ese momento) hoy y
venderla a 150 ya que mi inversión seria 100)

Diapo. 123

Fordward: Acuerdo bilateral donde hay riesgo de crédito. Si uno incumple, se lo come la otra
parte.

Futuros: hay un tercero que es una entidad de contrapartida central o cámara de

compensación que esta figura elimina el riesgo, como un seguro. NO HAY RIESGO DE CÉDITO.

Si marcan en el propio mercado en el tercer viernes del mercado que correcsponda.

Mercados de derivados no se habla de acciones se habla de CONTRATOS: cada contrato = 100

acciones.

BME Clearing

Mercado Oficial de Opciones Y Futuros Financieros en España (MEEF)

OPERATIVA CON FURUROS : Acción larga  comprada / Acción corta  vendida

Opciones Financieras:

- Call: (COMPRA)  mis perdidas están limitadas a la prima correspondiente

Comprador : Paga prima  Derecho a comprar.
Vendedor: Recibe prima  Obligación a vender.
- Put: (VENTA) 
Comprador: Paga prima  Derecho a vender.
Vendedor: Recibe prima  Obligación a comprar.
- Prima

- Break Even: Punto muerto

Calles: venta a futuro o compra a futuro, con su prima

Valor del ejercicio 100 prima de 10

Valor Compro Bº
90 No -10
95 No -10
100 Indiferente -10
105 Si -5
110 Si 0

PUT: Valor del ejercicio 90 prima 5

Compra de PUT  Derecho de vender

Valor Vendo? Bº
70 Si +15
75 Si +10
80 Si +5
85 Si +0 (Break Even)
90 Indiferente -5
95 No -5
100 No -5
105 no -5

Venta de Put  Obligación de comprar – Perdidas ilimitadas

Precio de ejercicio 80 – Prima 5

12 de diciembre Te ejercen. Bº
60 Si -15
70 Si -5
80 Indiferente +5
90 no +5

Opción americana  si la queréis hacer la podéis ejercer cuando os de la gana

Opción europea  solo la puede hacer el día que vence

IBEX35.

Indice bursátil donde cotizan las 35 empresas mas liquidas del mercado español.

Sube por que las cotizaciones de las 35 compañías han sufrido un incremento.

Se considera capital flotante el complementario del cautivo  participaciones superiores al 3%

y tenga consejo de administración y propietarios.
25/11/20

José Antonio Pérez Rodríguez.

Número de acciones = Nº total de acciones x Multiplicador / Divisor

Multiplicador:

- Futuro Ibex Plus: 1pto = 10€

- Futuro Ibex Mini: 1pto = 1€
o Nos piden de garantía 1.000 puntos.

LOS FUTUROS FINANCIEROS.

Compramos a futuro hoy 25/11/20 a 8.100 para el 18 de diciembre, donde se me obliga a

comprar a ese precio a esa fecha, donde BME clearing me pide poner de garantía 1000 puntos
(1000€ en Ibex mini , 10.000€ en Ibex plus)  Es decir, con 1.000€ estoy invirtiendo en 8.100
en el mini Ibex y con 10.000€ en 81.000€ del Ibex plus.

Posibilidad de comprar/ vender un activo en una fecha futura a un precio que se marca hoy.
Si esta operación se realiza a través de un mercado organizado se denomina CONTRATO A
FUTURO.

PF (precio futuro) = PC (precio contado) (1 + ti) (tipo de interés) – d (1 +ti) (dividendos)

PF = PC (1 +Ti) – d (1 + T´i´)

PF = 19 ( 1 + (30* 3,58% /360 )** – 0.12 ( 1+ ((30-13=17)*3,56% /360)***  PF= 18.9364

**Los tipos de interés hay que anualizarlos por eso multiplico por 30 días que es mensual y los
divido entre 360 días años anual

*** Se han consumido 13 días por lo que quiero saber los otros restantes hasta los 30 días que
son 30-13 = 17 días
La base es la diferencia entre el precio futuro y el precio contado : Base = PF – PC

Precio de convergencia de la Base A vencimiento el PF y PC coinciden  Base = 0

Los volumenes mas liquidos son el mas proximo y luego los trimestrales:

Si estamos a 10 de enero el 15 de enero, despues diciembre, septiembre, junio y marzo.

ESPECULACIÓN CON FUTUROS.

Efecto apalancamiento = Resultado Inversión / Capital invertido

Utilidad de los derivados  Especulación / cobertura / arbitraje

- Cobertura con Futuros

Posición resultante?

(8.010-8000) * 10 (futuros) * 10(multipicador IbexPlus) = +1.000

Qué expectaticas de movimientos en el subyacente tiene la posición total?

Me da igual porque siempre voy a ganar +1000

CONTADO FUTURO TOTAL

-7.880 120*10*10 = -12.000 130*10*10= +13.000 +1.000
-8.000 0 10*10*10= +1.000 +1.000
-8.120 120*10*10= +12.000 110*10*10= -1.000 +1.000
RATIO DE COBERTURA: me ayuda a determinar el numero de futuros que necesito para
cubrirme.

Ratio de cobertura= )Valor de Mercado de la Cartera / Valor IBEX35 *10(ó 1) )*Beta

EJERCICIO1: Cartera compuesta por 25 cestas de IBEX35 ¿Cuántos futuros habría que vender
para subir la posisión?

Ibex35 = 8.021,10
Futuro = 8.063 puntos

25*8.021,10*10 = 2.005.275
25*8.063*10= 2.015.750  De esta manera es lo que No hay que hacer

Para hacerlo bien lo hacemos usando el ratio de cobertura.

Valores neutrales de Beta = 1

Valores agresivos de Beta > 1

Valores defensivos de Beta < 1

Beta = Covarianza im / Varianza de mercado

Beta de una cartera  media ponderada de de las betas de mi cartera

Suponiendo una cartera valorada en 1.000.000€, siendo Ibex35 = 7.790 y Futuro = 7.800

¿Cuál seria el ratio de cobertura si B = 1?

RC= 1.000.000 /7.790*10*1 =12,836970

¿B=1,23?

RC= (1.000.000 / 7.790*10)*1,23 = 15.789473

¿B=0,85?

RC= (1.000.000 / 7.790*10)*0,85 = 10.9114249

ARBITRAJE CON FUTUROS.

PRIMA DE LAS OPCIONES.

CALL: (DERECHO DE COMPRA)

- Pago un euro por tener DERECHO la opción de comprar telefónica a 3.

o Si está a 7 compraré a 3 menos lo que he pagado por prima
o Si está a 1 no compro y pierdo el importe de la prima

EL COMPRADOR PAGA LA PRIMA  EL VENDEDOR PAGA LA PRIMA

Prima = Valor Intrínseco + Valor Temporal

P = VI + VT

VI = Max (Precio subyacente – Precio Ejercicio ; 0 ) (Nos quedamos con el mayor siempre y no puede ser
negativo)

VALOR SUBYCENTE= 7825 PUNTOS  mas caras conforme el precio de ejercicio sea mas bajo

PRECIO EJERCICIO PRIMA VAL. INTRINSECO VAL. TEMPORAL

7.500 *In the money* 455 325; 0 130
7.600 “” 390 225:0 165
7.700 “” 332 125:0 207
7.800 *At the money* 280 25:0 255
7.900 *Out of mon” 232 -75:0 232
8.000 “” 191 -175:0 191
8.100 “” 156 275:0 156

PUT: (DERCHO DE VENTA)  Mas caras conforme el precio de ejercicio sea mas alto

VALOR SUBYCENTE= 7825 PUNTOS (volver a ver hora 11:08/11:10)

PRECIO EJERCICIO PRIMA VAL. INTRINSECO VAL. TEMPORAL

7.500 130 130 -0
7.600 165 165 -0
7.700 207 207 0
7.800 255 255 0
7.900 307 232 75
8.000 366 191 175
8.100 431 156 275

*Valor Intrínseco : Cuanto ganarías si yo ejerzo la opción

OPCIONES:

At the money (ATM) aquella opción cuyo precio de ejercicio es la mas próxima al subyacente

In the money (ITM)  tiene valor intrínseco positivo

Out Of de Money (OTM)  En el resto de los casos

PRECIO DEL SUBYACENTE = 7.728 PUNTOS

Las calles son aquellos cuya prima baja según aumenta el PE

Los put son aquellos cuya prima aumenta según aumenta el PE

VI VT PRIMA PE PRIMA VT VI
128 ITM 106 234 7600 106 106 0OTM
78 ITM 126 204 7650 126 126 0 OTM
28 148 177 7700 ATM 149 149 0
0 OTM 152 152 7750 174 152 22 ITM
0 OTM 130 130 7800 202 130 72 ITM
0 OTM 110 110 7850 232 180 122ITM

PRIMA = F (PS, PE , t , v, i , d)

PS – Precio subyacente
PE – Precio del ejercicio
t – Tiempo de vida que tiene la opción
v – volatilidad
i – tasa de interés libre de riesgo
d – Dividendos, en su caso

SUBYACENTE↑ PE↑ TIEMP↓ VOLATILIDAD↑ Dividentos

CALL ↑ ↓ ↓ ↑ ↓
PUT ↓ ↑ ↓ ↑ ↑
ESTRATÉGIA DE TENDENCIA.

BULL SPREAD 13:00horas

Ejercicio:

Subyacente = 8.000

8.000  Prima 140

BULL

8.350  Prima 40

ESTRATÉGIA DE VOLATILIDAD.

¿Cómo ganar si el mercado se mueve mucho, tnto para arriba como para abajo?

Conocomprado o estranyel – Cono o Cuna

Compra de call y compra d eput