FUTUROS:

1) Solo se negocian en Bolsa, no hay operaciones futuras en el mercado s

2) Son contratos estandarizados.
3) Se requiere de un aporte o margen inicial (inversión inicial).

Supongamos que Alicorp desea asegurar la compra 25,000 kilos de maíz en la Bolsa de

1 contrato para comprar maíz =

Margen inicial: $ 1,500.00

¿Cuántos contratos de comprar Alicorp?

Primera opción: Comprar 3 contratos

Segunda opción: Comprar 2 contratos

EL futuro se liquida de manera diaria:

Vamos a suponer que Alicorp se va por la opción de comprar 3 contratos:

11/10/2022 $ 2.00
11/11/2022 $ 2.50 $ 0.50 $ 15,000.00
ras en el mercado secundario (OTC - Over the counter).

maíz en la Bolsa de CBT.

2 bushell (10,000 kilos de maíz)

por contrato

Margen
inicial
Asegura la compra de 30,000 $ 4,500.00 Precio futuro:
Kilos

Asegura la compra de 20,000 $ 3,000.00

Kilos

NON DELIVERY
recio futuro: $ 2.00
 PRACTICAMOS
1) Minera Antamina, cierra un contrato con el BBVA,
en donde tendrá la obligación de vender al Banco
US$ 6 M dentro de tres meses a un precio de S/ 3.75,
si es que el banco así lo decidiera.
(Si hay un obligado a vender la contrapartida tiene DERECHO DE COMPRAR)

2) La empresa Alicorp adquiere el derecho de vender

US$ 300,000 dentro de tres meses a S/ 3.80 cada dólar al
BCP.

3) Una empresa alemana, cierra un contrato con la

empresa peruana Camposol, en donde tendrá el derecho
de comprar 10 toneladas de palta dentro de seis
meses a un precio de US$ 1,500 cada tonelada.

4) La empresa Sociedad Agrícola Rapel cierra un contrato con

el Interbank, en donde tendrá la obligación de comprar
US$ 250,000 dentro de dos meses a un tipo de cambio de
S/ 3.90 si el banco así lo decidiera.
(Si hay un obligado a comprar la contrapartida tiene DERECHO DE VENDER)
 Tipo de Posición Posición
Strike
Opción Larga Corta

Opción Minera
BBVA S/ 3.75
Call Antamina

DE COMPRAR)

Tipo de Posición Posición

Strike
Opción Larga Corta

Opción
Alicorp BCP S/ 3.80
Put

Tipo de Posición Posición

Strike
Opción Larga Corta

Opción
Empresa
Camposol $ 1,500.00
alemana
Call

Tipo de Posición Posición

Strike
Opción Larga Corta

Opción
Interbank Sociedad Agrícola Rapel S/ 3.90
Put

O DE VENDER)
¿Quién paga la prima?

BBVA

¿Quién paga la prima?

Alicorp

¿Quién paga la prima?

Empresa
alemana

¿Quién paga la prima?

Interbank
Partimos con un análisis de sensibilidad:

Aereolínea
Posición larga en una opción Call

Ganancia Prima
Precio /Pérdida comprador
comprador call call

S4 $ 55.00 0 $ -5.00
S3 $ 60.00 0 $ -5.00
S2 $ 65.00 0 $ -5.00
S1 $ 70.00 0 $ -5.00
K $ 75.00 0 $ -5.00
S1 $ 80.00 $ 5.00 $ -5.00
S2 $ 85.00 $ 10.00 $ -5.00
S3 $ 90.00 $ 15.00 $ -5.00
S4 $ 95.00 $ 20.00 $ -5.00
Rango de sensibilidad $ 5.00

1. ¿En qué mercado se negocia esta operación?

El contrato se ha negociado en el mercado secundario (OTC).

2. Si el precio spot dentro de tres meses es de US$ 90, ¿qué sucederá?

Precio de ejercicio (K) $ 75

Precio Spot (S) $ 90
Prima por barril $ 5
Cantidad de barriles 100,000

De todas maneras la empresa ejecuta el contrato. Ejerce su derecho de comprar cada barril
En esta operación se genera:

Ahorro o ganancia sin prima $ 1,500,000

(-) Prima $ 500,000
Ahorro o ganancia neta $ 1,000,000
3. Si el precio spot dentro de tres meses es de US$ 60, ¿qué sucederá?

Precio de ejercicio (K) $ 75

Precio Spot (S) $ 60
Prima por barril $ 5
Cantidad de barriles 100,000

La empresa no ejecuta el contrato, porque le sale más barato comprar el petróle en el merca

Lo que único que pierde es el pago de la prima:

4. ¿Qué le conviene al tenedor de una opción call?

Le conviene que el S > K, porque en ese caso siempre compraría más barato por contrato.

5. ¿Qué le conviene al vendedor de una opción call?

Le conviene que el S < K, porque en este caso, el tenerdor de la opción no ejecuta el contra
y este se lleva la prima al 100%.

6. ¿Cuál es la características de las ganancias y las pérdidas para el tenedor de una op

Las ganancias para el tenedor de la opción call o el que te tiene la posición larga son ilimita
Las pérdidas son acotadas al pago de la prima. Nunca va a perder más del monto del prima

7. ¿Cuál es la características de las ganancias y las pérdidas para el vendedor de una o

Las ganancias son acotadas al monto de la prima. Nunca va a ganar más allá de la prima.
Las pérdidas sí son ilimitadas. Va a depender de la cotización en el mercado SPOT del petr
Aereolínea Empresa Petrolera
ga en una opción Call Posición corta en una opción Call

Ganancia /Pérdida Ganancia /Pérdida

Ganancia Prima
Total / Comprador Total / Vendedor Po
/Pérdida Vendedor
Call Call O
Vendedor call call

$20.00
$ -5.00 0 $ 5.00 $ 5.00
$ -5.00 0 $ 5.00 $ 5.00 $15.00

$ -5.00 0 $ 5.00 $ 5.00 $10.00

$ -5.00 0 $ 5.00 $ 5.00 $5.00
$ -5.00 0 $ 5.00 $ 5.00
$-
$ - $ -5.00 $ 5.00 $ - $55.00 $60.00 $65.00

$ 5.00 $ -10.00 $ 5.00 $ -5.00 $-5.00

$ 10.00 $ -15.00 $ 5.00 $ -10.00 $-10.00

$ 15.00 $ -20.00 $ 5.00 $ -15.00

Po
O

$10.00

$5.00
90, ¿qué sucederá?
$-
$55.00 $60.00 $65.00
$ 7,500,000 $-5.00
$ 9,000,000
$-10.00

$-15.00

$-20.00
ce su derecho de comprar cada barril a US$ 75 (S > K)
60, ¿qué sucederá?

barato comprar el petróle en el mercado SPOT (S > K).

$ 500,000

compraría más barato por contrato.

rdor de la opción no ejecuta el contrato

pérdidas para el tenedor de una opción call?

e te tiene la posición larga son ilimitadas. Va a depender de la cotización en el mercado SPOT del petróleo.
va a perder más del monto del prima.

pérdidas para el vendedor de una opción call?

nca va a ganar más allá de la prima.

tización en el mercado SPOT del petróleo.
 Posición Larga
Opción Call

$20.00

$15.00 $20.00

$15.00
$10.00
$10.00
$5.00
$5.00
$-
$55.00 $60.00 $65.00 $70.00 $75.00 $80.00 $85.00 $90.00 $95.00 $-
$55.00
$-5.00 $-5.00

$-10.00 $-10.00

$-15.00

$-20.00

Posición Corta
Opción Call

$10.00

$5.00

$-
$55.00 $60.00 $65.00 $70.00 $75.00 $80.00 $85.00 $90.00 $95.00
$-5.00

$-10.00

$-15.00

$-20.00
del petróleo.
 Opción Call
$20.00

$15.00

$10.00

$5.00

$-
$55.00 $60.00 $65.00 $70.00 $75.00 $80.00 $85.00 $90.00 $95.00
$-5.00

$-10.00

$-15.00

$-20.00

Ganancia /Pérdida Ganancia /Pérdida

Total / Comprador Call Total / Vendedor Call
Partimos con un análisis de sensibilidad:

Sociedad Agrícola Rapel

Posición larga en una opción Put

Ganancia Prima
Precio /Pérdida comprador
comprador Put Put

S4 S/ 3.05 S/ 0.20 -S/ 0.03

S3 S/ 3.10 S/ 0.15 -S/ 0.03
S2 S/ 3.15 S/ 0.10 -S/ 0.03
S1 S/ 3.20 S/ 0.05 -S/ 0.03
K S/ 3.25 0 -S/ 0.03
S1 S/ 3.30 0 -S/ 0.03
S2 S/ 3.35 0 -S/ 0.03
S3 S/ 3.40 0 -S/ 0.03
S4 S/ 3.45 0 -S/ 0.03
Rango de sensibilidad S/ 0.05

1. ¿En qué mercado se negocia esta operación?

Mercado secundario - OTC (Over the counter)

2.¿Qué sucede si a la fecha de vencimiento el dólar se cotiza en S/ 3.35?

Precio de ejercicio (Strike =K) S/ 3.25

Precio Spot (S) S/ 3.35
Prima por dólar S/ 0.03
Monto negociado $ 380,000

La empresa no ejecuta el contrato, porque el S > K, le conviene vender los dólares al tipo d

Lo único que pierde la empresa es el pago de la prima:

3.¿Qué sucede si a la fecha de vencimiento el dólar de cotiza en S/ 3.15?

Precio de ejercicio (Strike =K) S/ 3.25

Precio Spot (S) S/ 3.15
Prima por dólar S/ 0.03
Monto negociado $ 380,000

La empresa de todas maneras ejecuta el contrato, porque el S < K, le conviene ejercer su de

Esta operación genera:

Ganancia (ahorro) sin prima S/ 38,000
(-) Prima S/ 11,400
Ganancia (ahorro) neta S/ 26,600

4. ¿Qué le conviene al tenedor de una opción put?

Le conviene que el S < K, porque en ese caso, ejercería su derecho de vender al vendedor a

5. ¿Qué le conviene al vendedor de una opción put?

Le conviene que el S > K, porque en ese caso, el tenedor de la opción no ejecuta el contrato

6. ¿Cuál es la característica de las ganancias y las pérdidas para el tenedor de una opc

Las ganancias son ilimitadas, mientras más bajo sera el precio SPOT llegado el día de la liq
Las pérdidas son acotadas o limitadas al pago de la prima. Nunca va a perder más allá de es

7. ¿Cuál es la característica de las ganancias y las pérdidas para el vendedor de una o

Las ganancias son acotadas o limitadas al cobro de la prima. Nunca va a ganar más allá de
Las pérdidas son ilimitadas, mientras más bajo sera el precio SPOT llegado el día de la liqu
d Agrícola Rapel BBVA
ga en una opción Put Posición corta en una opción Put

Ganancia /Pérdida Ganancia /Pérdida

Ganancia Prima
Total / Comprador Total / Vendedor
/Pérdida Vendedor
Put Put
Vendedor Put Put

S/ 0.22
S/ 0.17 -S/ 0.20 S/ 0.03 -S/ 0.17
S/ 0.12 -S/ 0.15 S/ 0.03 -S/ 0.12 S/ 0.17
S/ 0.07 -S/ 0.10 S/ 0.03 -S/ 0.07
S/ 0.12
S/ 0.02 -S/ 0.05 S/ 0.03 -S/ 0.02
-S/ 0.03 0 S/ 0.03 S/ 0.03 S/ 0.07
-S/ 0.03 0 S/ 0.03 S/ 0.03
-S/ 0.03 0 S/ 0.03 S/ 0.03 S/ 0.02

S/ 3.05 S/ 3.10 S/ 3
-S/ 0.03 0 S/ 0.03 S/ 0.03 -S/ 0.03
-S/ 0.03 0 S/ 0.03 S/ 0.03

S/ 0.03

-S/ 0.02 S/ 3.05 S/ 3.10 S/ 3

r se cotiza en S/ 3.35?

-S/ 0.07

-S/ 0.12

-S/ 0.17

e conviene vender los dólares al tipo de cambio SPOT. -S/ 0.22

S/ 11,400.00

r de cotiza en S/ 3.15?

S/ 1,235,000.00
 S/ 1,197,000.00

que el S < K, le conviene ejercer su derecho de vender al Banco.

ría su derecho de vender al vendedor a un mayor precio que el SPOT.

dor de la opción no ejecuta el contrato y se lleva la prima al 100%.

pérdidas para el tenedor de una opción put?

el precio SPOT llegado el día de la liquidación mayor ganancia tendrá.

rima. Nunca va a perder más allá de eso.

pérdidas para el vendedor de una opción put?

prima. Nunca va a ganar más allá de eso.

l precio SPOT llegado el día de la liquidación mayor pérdida tendrá.
 Posición Larga
Opción Put

S/ 0.22

S/ 0.17
S/ 0.20
S/ 0.12 S/ 0.15
S/ 0.10
S/ 0.07
S/ 0.05

S/ 0.02 S/ -
S/ 3.05
-S/ 0.05
S/ 3.05 S/ 3.10 S/ 3.15 S/ 3.20 S/ 3.25 S/ 3.30 S/ 3.35 S/ 3.40 S/ 3.45
-S/ 0.03 -S/ 0.10
-S/ 0.15
-S/ 0.20
Posición Corta
Opción Put

S/ 0.03

-S/ 0.02 S/ 3.05 S/ 3.10 S/ 3.15 S/ 3.20 S/ 3.25 S/ 3.30 S/ 3.35 S/ 3.40 S/ 3.45

-S/ 0.07

-S/ 0.12

-S/ 0.17

-S/ 0.22
 Opción Put
S/ 0.20
S/ 0.15
S/ 0.10
S/ 0.05
S/ -
S/ 3.05 S/ 3.10 S/ 3.15 S/ 3.20 S/ 3.25 S/ 3.30 S/ 3.35 S/ 3.40 S/ 3.45
-S/ 0.05
-S/ 0.10
-S/ 0.15
-S/ 0.20

Ganancia /Pérdida Ganancia /Pérdida

Total / Comprador Put Total / Vendedor Put
ACTIVIDAD DE SESIÓN 13
 
La empresa Camposol, deberá pagar una deuda en dólares
dentro de tres meses por US$ 250,000. Para esa fecha,
según su flujo de caja, solo contará con US$ 110,000 según
su flujo de caja. Por lo que, necesitará comprar la
diferencia en el mercado bancario. La empresa, para esta
operación, decide adquirir la opción más no la obligación
de comprar dólares a su banco BCP, con el que cierra el
contrato de cobertura con las siguientes condiciones:
El precio de ejercicio se pacta en S/ 3.75.
Se pagará una prima de S/ 0.025 por dólar negociado.

Realizar el análisis de sensibilidad con un rango de 0.035

y responder las siguientes preguntas:
-¿En qué caso y por qué Camposol ejercerá la opción de
compra?
-¿Qué pasa si a la fecha de liquidación el tipo de cambio
spot se cotiza en S/ 3.80?
-Qué pasa si a la fecha de liquidación el tipo de cambio
spot se cotiza en S/ 3.68?
-¿A cuánto asciende la ganancia para el vendedor de la
opción call en caso el Camposol decida no ejecutar el
contrato?
Partimos con un análisis de sensibilidad:

Camposol BCP
Posición larga en una opción Call Posición corta en una o

Ganancia
Ganancia / /Pérdida Ganancia /
Prima
Pérdida Total / Pérdida
Precio comprador
comprado Comprador Vendedor
call
r call Call call

S4 $ 3.61 $ 0.14 $ -0.025 $ 0.12 $ -0.14

S3 $ 3.65 $ 0.11 $ -0.025 $ 0.08 $ -0.11
S2 $ 3.68 $ 0.07 $ -0.025 $ 0.05 $ -0.07
S1 $ 3.72 $ 0.04 $ -0.025 $ 0.01 $ -0.04
K $ 3.75 0 $ -0.025 $ -0.025 0
S1 $ 3.79 0 $ -0.025 $ -0.025 0
S2 $ 3.82 0 $ -0.025 $ -0.025 0
S3 $ 3.86 0 $ -0.025 $ -0.025 0
S4 $ 3.89 0 $ -0.025 $ -0.025 0
Rango de sensibilidad $ 0.035

1
Camposol ejercera la opcion de compra cuando el precio K sea menor al precio S , porque en ese caso

Precio de ejercicio (K) $ 3.75 $ 525,000

Precio Spot (S) $ 3.80 $ 532,000
Prima por dólar $ 0.025
Compra de dolares S/ 140,000

La empresa de todas maneras ejecuta el contrato, porque el S < K, le conviene ejercer su derecho de c
En esta operación se genera:

Ahorro o ganancia sin prima $ 7,000.00

(-) Prima $ 3,500.00
Ahorro o ganancia neta $ 3,500

3
Precio de ejercicio (K) $ 3.75
Precio Spot (S) $ 3.68
Prima por dólar $ 0.025
Compra de dolares 140,000

La empresa no ejecuta el contrato, porque el S > K, le conviene vender los dólares al tipo de cambio S

Lo único que pierde la empresa es el pago de la prima: S/ 3,500.00

4.

La ganancia asciende:
En esta operación se genera:

Ahorro o ganancia sin prima $ 7,000

(-) Prima $ 3,500
Ahorro o ganancia neta $ 3,500
La ganancia asciende al valor de 3500 dolares
Las ganancias son acotadas al monto de la prima. Nunca va a ganar más allá de la prima.
Las pérdidas sí son ilimitadas. Va a depender de la cotización en el mercado SPOT del petróleo.
 Posición larga
Opción put

$0.14
BCP
$0.12
Posición corta en una opción Call
$0.10
$0.08
Ganancia /
$0.06
Pérdida
Prima
Total / $0.04
Vendedor
Vendedor $0.02
call
Call $-
$3.61 $3.65 $3.68 $3.72 $3.75 $3.79 $3.82 $3.86 $3.89
$-0.02
$-0.04
$ 0.025 $ -0.12
$ 0.025 $ -0.08
$ 0.025 $ -0.05 Posición Corta
$ 0.025 $ -0.01
Opción put
$ 0.025 $ 0.025
$ 0.025 $ 0.025 $0.04
$0.02
$ 0.025 $ 0.025 $-
$3.61 $3.65 $3.68 $3.72 $3.75 $3.79 $3.82 $3.86 $3.89
$-0.02
$ 0.025 $ 0.025
$-0.04
$ 0.025 $ 0.025 $-0.06
$-0.08
$-0.10
$-0.12
$-0.14

o S , porque en ese caso siempre compraría más barato por contrato.

ejercer su derecho de comprar al Banco.

lares al tipo de cambio SPOT.

e la prima.
POT del petróleo.
 $0.15
Opción Put
$0.10

$0.05

$-
$3.61 $3.65 $3.68 $3.72 $3.75 $3.79 $3.82 $3.8
$-0.05

$-0.10

$3.82 $3.86 $3.89 $-0.15

Ganancia /Pérdida Ganancia /Pérdida

Total / Comprador Call Total / Vendedor Call

3.82 $3.86 $3.89

Opción Put

$3.72 $3.75 $3.79 $3.82 $3.86 $3.89

da Ganancia /Pérdida
or Call Total / Vendedor Call