UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCULEA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

OPCIONES
FINANCIERAS
OPCIONES CALL Y OPCIONES PUT

Finanzas Internacionales
Moscoso Agurto Iván Daniel
 ¿Qué es una opción financiera?

 Modo de aplazar una inversión hasta contar

con más información.

 Es un contrato en virtud del cual:

Se compra HOY el derecho a comprar (CALL), o a
vender (PUT), un activo financiero (ACTIVO
SUBYACENTE), en el futuro (VENCIMIENTO DE LA
OPCIÓN), a un precio determinado (PRECIO DE
EJERCICIO).
Por la compra de ese derecho se paga un precio
llamado PRIMA.
 TIPOS DE OPCIONES

a) Respecto al tipo de derecho

• OPCION CALL = Derecho a Comprar el activo
subyacente en o hasta una fecha determinada a un
cierto precio acordado.

• OPCION PUT = Derecho a Vender el activo

subyacente.

b) Respecto de Tiempo de ejercicio

• OPCION EUROPEA: Sólo puede ejercerse en la
fecha de vencimiento especificada.

• OPCION AMERICANA: Puede ejercerse en

cualquier momento hasta su fecha de vencimiento
 Call (Opción de Compra): da el derecho al comprador
de la opción, de comprar el Activo Subyacente (y el
vendedor de la opción está obligado a vender), al precio
que indique la  opción, en la fecha fijada o antes
(Europeas o Americanas).

 Put (Opción de Venta): da el derecho al comprador de la

opción, de vender el Activo Subyacente (y el vendedor de
la opción está obligado a comprarlo), al precio que
indique la opción, en la fecha fijada o antes.
 Tipos de activos objetos

Comprenden una gran cantidad de Activos Objetos,

tales como:

a) Activos Financieros
• Acciones, Divisas, Tasas de interés
• Índices Accionarios-Sobre Futuros
b) Otros Activos
• Productos Agrícolas.
• Commodities(Cobre ,Petróleo,Oro Etc.)
 Terminología utilizada

 Activo Objeto(PS) : Activo contrato de la opción.

 Precio de Ejercicio (Strike Price) (PE) : Es el precio
estipulado en el contrato al que se efectúa el derecho que da la
opción.
 Prima : Es el valor de la opción
 Plazo : Es el periodo de tiempo en el cual se puede ejercer la
opción
 Factores del precio de la prima

FACTORES QUE DEPENDE LA PRIMA

a) Valor Del Activo Objeto

A mayor precio del activo objeto mayor sera el
precio de la call.

A mayor precio del activo objeto menor sera el

precio de la put

Precio Precio
CALL PUT

Activo Activo
CALL Objeto PUT Objeto
 Relación entre el PE V
CALL yc PS Bº para comprador
si ejerce la opción
Opción CALL, en función a su valor intrínseco

PS < PE Tienen un Valor No se ejercen

“fuera del dinero” intrínseco NULO porque dan
out-of-the-money pérdidas

PS = PE Tienen un Valor Bº=0

“en el dinero” at- intrínseco NULO
the-money

PS > PE Tienen un Valor Su ejercicio

“dentro del dinero” intrínseco produce
in-the-money POSITIVO BENEFICIO
 PUT Vc Bº para comprador
si ejerce la opción

PS > PE Tienen un Valor No se ejercen

“fuera del dinero” intrínseco NULO porque dan
out-of-the-money pérdidas

PS = PE Tienen un Valor Bº=0

“en el dinero” at- intrínseco NULO
the-money

PS < PE Tienen un Valor Su ejercicio

“dentro del dinero” intrínseco produce
in-the-money POSITIVO BENEFICIO
 Ejemplo
 Supongamos que las acciones de Apple están a día de hoy a 95€, y sabemos que
el próximo mes va a sacar un nuevo Iphone y creemos que eso hará que suba el
valor de sus acciones.  Decidimos entonces comprar opciones a 100€ a tres
meses, con prima de 5€ cada una. Esto significa que de aquí a tres meses
podremos ejercer la opción, y entonces el vendedor nos entregará las acciones a
100€. Se pueden dar tres situaciones:
 Las acciones están por debajo del Precio de Ejercicio (100€), y entonces no
ejerceremos la opción y perderemos la prima puesto que no vamos a comprar a
100€ algo que cuesta menos.
 Entre 100€ y 105€,  iremos reduciendo las perdidas hasta llegar a ser cero en
105 €. En este tramo sí ejercitaremos la opción ya que siempre perderemos
menos de los 5€ de la prima. Si compramos a 102,5€ más 5€ de prima algo que
cuesta 100€, perdemos solo  parte de la prima -2,5€.
 A partir de 105€ siempre ejercitaremos la opción y además empezaremos a
tener beneficios. Si compramos a 100€  más 5€ de prima algo que cuesta 110€,
tenemos un beneficio de 5€.
 Las opciones de compra (CALL) y de venta (PUT) tienen
dos valores fundamentales:

I) VALOR INTRÍNSECO (valor teórico):

Es el valor propio de la opción: Es el valor que tiene una
opción en un momento determinado si se ejerciese
inmediatamente.
Matemáticamente es la diferencia entre el PE y el PS.

Valor de una CALL: Vc = PS-PE

Valor de una PUT: Vp = PE-PS
II) VALOR EXTRÍNSECO (valor tiempo):
El valor extrínseco o "temporal" viene dado por la
diferencia entre la prima y el valor intrínseco de la
opción:

Valor extrínseco = Valor total (prima) - Valor

intrínseco

Es la valoración que hace el mercado de las

posibilidades de mayores beneficios (con la opción),
ante cambios favorables en el precio del activo
subyacente.
13 Ejemplo
Opciones CALL sobre acciones Microsoft, vencimiento Septiembre

PE: 60$
Prima: 4,5$ (lotes de 100 acciones)
PS: 63$

Vc Intrínseco o Teórico: 63-60 = 3$

Para un contrato de opción sobre un lote de 100 acciones
VC= (63 – 60 ) * 100 = 300$
Vc Tiempo o extrínseco: Prima – Vc= 4,5 – 3 = 1,5 * 100 = 150$
 Ejemplo

Acción Objeto : Endesa

Opción de Compra, precio de ejercicio : 270
Prima de Mercado ($/acción) :$20
Precio de Mercado Endesa ($/acción) :$250
Operación: 10.000 acciones 1acción = 1opción ; 10.000 opciones

Caso 1: El precio de Endesa baja a $180

a) El comprador no ejerce la opción y deja que expire sin valor.
Pérdida: 20*10.000 = $200.000
b) El vendedor gana la prima, ya que no le ejercen las opciones.
ganancia : $ 200.000
c) Si el cliente hubiera adquirido las acciones en vez de las opciones, habría
obtenido lo siguiente :
Compra acciones : 10.000·$250 = $2.500.000 Mayor pérdida que
Venta acciones : 10.000·$180 = $1.800.000 a través de las
Pérdida : = $700.000 opciones
 Ejemplo

Caso 2: El precio de Endesa sube a $320

a) El cliente comprador ejerce la opción y compra las acciones al precio de

ejercicio

Compra acciones : 10.000·$270 = $2.700.000

Venta acciones : 10.000·$320 = $3.200.000
Resultado : = $500.000
Prima : = $200.000
Utilidad : = $300.000

Rentabilidad = 150% sobre el valor de la prima

 Ejemplo

b) Si el cliente hubiese adquirido las acciones en vez de las opciones:

Compra acciones : 10.000·$250 = $2.500.000

Venta acciones : 10.000·$320 = $3.200.000
Utilidad : = $700.000

Rentabilidad = 28% sobre la inversión

 Ejemplo Opción CALL
La constructora Development, ejecuta un proyecto residencial, ofrece
vender opciones CALL sobre 100 viviendas con un precio de ejercicio de
S/100 000 cada una, aceptando S/300 000 como prima y con plazo al 31 de
marzo de 2017. El Dr. Pérez compra las opciones. Suponiendo que al 30 de
marzo las viviendas tienen un precio de mercado de S/110 000. ¿el Dr.
Pérez deberá ejercer su derecho de compra?

Compra de viviendas : S/ 100 000x 100 = S/ 10 000 000

Venta acciones : S/ 110 000x 100 = S/ 11 000 000
Resultado : = S/ 1 000 000
Prima : = S/ 300 000
Utilidad : = S/ 700 000
 Ejemplo Opción PUT
La constructora Development, luego de entregar las viviendas advierte un
riesgo provocado por un mal estudio de suelo, que podría devaluar las
viviendas entre S/ 10 000 y S/20 000. La empresa Zona3 ofrece Opciones
Put con un precio de ejercicio de S/100 000 cada una de las viviendas,
aceptando S/300 000 como prima y con plazo al 20 de julio de 2017. El Dr.
Pérez compra las opciones. Suponiendo que al 19 de julio las viviendas se
devalúan en S/20 000 ¿el Dr. Pérez deberá ejercer su derecho de venta?

Si vende:
Venta de viviendas : S/ 100 000x 100 = S/ 10 000 000
Prima : S/ 300 000
Utilidad : = S/ 9 700 000

Si no vende:
Venta de viviendas : S/ 80 000 x 100 = S/ 8 000 000
Perdida : S/ 2 000 000