R:

Aca se observan 2 escenarios de riesgo:

Primero, es posible que se cumpla el pronóstico del Gerente de Finanzas, sin embargo, el problema es que no
hay certeza de cual será el valor del tipo de cambio en el futuro, y por lo tanto, no sería posible saber el valor
de conversión de 1 dólar a pesos. Lo anterior, agrega riesgo a la planificación financiera de la compañia, toda
vez que ésta no sabe cuánto es lo que tendrá que desembolsar en pesos chilenos para adquirir dólares y poder
pagar la deuda en dólares.

Segundo, existe también la posibilidad de que, a medida que pasa el tiempo, el pronóstico del Gerente de
Finanzas deba ser revisado. Podría darse el caso de que la tendencia del tipo de cambio a futuro sea alcista, es
decir, la compañía necesite desembolsar una cantidad mayor de pesos para adquirir dólares, con lo que la
deuda aumentaría producto de la depreciación del peso. Lo anterior, pone en riesgo la solvencia de la
compañía, toda vez que un rally alcista del tipo de cambio puede generar problemas para cubrir sus pasivos sin
cobertura.

Por lo anterior espuesto, mi propuesta como alumno en práctica, es que la compañía evalúe tomar cobertura
de tipo de cambio (forwards, futuros, opciones, swaps) de manera de eliminar el riesgo cambiario y facilitar la
planificación financiera de la compañía y mantener una posición financiera saludable.
mbargo, el problema es que no
no sería posible saber el valor
anciera de la compañia, toda
os para adquirir dólares y poder

pronóstico del Gerente de

cambio a futuro sea alcista, es
uirir dólares, con lo que la
esgo la solvencia de la
emas para cubrir sus pasivos sin

pañía evalúe tomar cobertura

el riesgo cambiario y facilitar la
dable.
Tamaño Posición 300,000
Tamaño Contrato 100,000
N° Contratos 3
Margen Inicial 13,260,000 6.50%
Margen Mantención 9,945,000 75%

Precios
Día Futuros "F" Ganancia diaria Saldo Inicial

1 680 - 13,260,000
2 666 4,200,000 17,460,000
3 700 -10,200,000 7,260,000
4 750 -15,000,000 -1,740,000
5 700 15,000,000 28,260,000

Resultado Futuro -6,000,000 -6,000,000

 Magen Llamado
Saldo Final Mantenimiento de Margen
13,260,000 9,945,000 -
17,460,000 9,945,000 - Día 1
13,260,000 9,945,000 6,000,000 Precios Futuros "F" 680
13,260,000 9,945,000 15,000,000
28,260,000 9,945,000 -
 2 3 4 5
666 700 750 700
1. Ud es un exportador que acaba de cerrar un negocio de exportación de paltas con
una compañía China por un monto de US$ 1.000.000, recibiendo el dinero de la
venta en 180 días más.

Ud recuerda que en la Universidad tuvo un excelente profesor de Finanzas, quien le

explicó que de no tomar cobertura en una operación como esta, queda expuesto a
las variaciones del tipo de cambio. Por lo tanto, Ud decide cotizar con un Banco la
venta de la suma en dólares a 180 días.

a) ¿Qué tipo de cambio le ofrecerá el Banco en la operación?

b) ¿Y si fuera una Importación?

Asuma un costo de fondos para el Banco de 0.28% en $ y de 1.75% en dólares. El

tipo de cambio spot comprador y vendedor es de $680 y $683 respectivamente.
Monto US$ 1,000,000
Plazo 180
Tc Sopt Comprador 680
Tc Sopt Vendedor 683
Tasa $ 0.28%
Tasa US$ 1.75%

a)
R: El banco ofrecerá comprar cada dólar a
Forward Compra 685.426518 $688. (En la práctica ofrecerá un poco
menos, digamos 686, para ganar dinero en
la operación).

b)
R: El banco ofrecerá venderle cada dólar a
Forward Venta 688.450458 $685. (En la práctica ofrecerá un poco más,
digamos 687, para ganar dinero en la
operación).
a dólar a
poco más,
n la
 R: La estrategia de mi amigo no es la correcta, debido a
estrategia adoptada se debería tomar en el caso de qu
a) que el precio va disminuir por debajo de los 90. De per
esa estrategia, y se cumple su creencia, se enfrenta a u
situación en la que las pérdidas son significativas. Por e
Port: -C90 si el precio de la acción en la fecha del contrato llega a
el vendedor deberá obligatoriamente vender al compr
acciones al precio pactado, es decir, deberá salir a com
120 y vender a 90.

90

b)

Port: C90 - C120

amigo no es la correcta, debido a que la
debería tomar en el caso de que piense
nuir por debajo de los 90. De persistir en
mple su creencia, se enfrenta a una
pérdidas son significativas. Por ejemplo,
n en la fecha del contrato llega a los 120,
ligatoriamente vender al comprador las
ado, es decir, deberá salir a comprar a

R: La estrategia que debe seguir mi amigo es comprar una Call de 90 y

vender una call de 120. Con esta estrategia mi amigo gana dinero si es
que se cumplen sus creencias, es decir, si el precio sube de los 90 hasta
máximo 120.Gana por un lado con la compra de la Call el máximo entre
Port: C90 - C120 el precio de mercado del activo y el precio de ejercicio (S-E) y con la venta
de la Call gana la prima cobrada al comprador de la Call (el comprador de
la Call cree que el precio va a subir de 120, pero su amigo piensa que se
mantiene en 120).

Ojo: Si mi amigo pensara que el precio cae de los 120 el portafolio sería
otro. Port: C90 - 2C120

90 120
 e 90 y
o si es
0 hasta
mo entre
n la venta
prador de
a que se

io sería
1)

Port: - 2P40 + 2P60 + 3C70 - 3C80 - 3C90 + 3C100

R: El inversionista cree que el precio caerá por debajo de
los 60, pero no menos de 40. Asimismo, cree que el precio
superará los 70 hasta los 80 y que eventualmente podría
bajar de los 100 hasta los 90.
1)

Port: - 2P40 + 2P60 + 3C70 - 3C80 - 3C90 + 3C100

40 60 70
R: El inversionista cree que el precio caerá por debajo de
los 60, pero no menos de 40. Asimismo, cree que el precio
superará los 70 hasta los 80 y que eventualmente podría
bajar de los 100 hasta los 90.

3
3

0
80 90 100
3 3