PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

ESCUELA DE POSGRADO

FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS

TRABAJO APLICATIVO FINAL – GRUPO 7

CEMENTOS YURA

PROGRAMA: MBA CENTRUM 174 – CICLO III

PRESENTADO POR

• CASTILLO BERROCAL, KARINE YOVANNA

• CONDORI CONDORI, DELIA LUZ

• MESÍA NAVARRO, JHONN ERICKSON

• ROJAS QUINTANA, DANITZA YESSENIA

PROFESOR: PABLO ARANA

Surco, abril 2023

 1. Análisis financiero histórico:
Se consideró como principales eventos históricos lo siguiente:

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2017 2018 2019 2020 2021

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente de efectivo S/49,975 S/56,887 S/93,580 S/78,091 S/563,072
Cuentas por cobrar comerciales, neto S/0 S/24,326 S/33,832 S/23,628 S/25,617
-Terceros neto S/33,755 S/0 S/0 S/0 S/0
-Entidades relacionadas S/23,954 S/0 S/0 S/0 S/0
Porción corriente de cuentas por cobrar a relacionadas S/0 S/55,039 S/66,790 S/61,468 S/55,616
Otras cuentas por cobrar a entidades relacionadas S/21,283 S/0 S/0 S/0 S/0
Otras cuentas por cobrar S/10,385 S/6,611 S/9,463 S/8,348 S/5,267
Inventarios, neto S/267,999 S/165,535 S/158,502 S/113,451 S/192,172
Gastos pagados por adelantado S/4,679 S/190 S/2,409 S/13,715 S/3,353
TOTAL ACTIVO CORRIENTE S/412,030 S/308,588 S/364,576 S/298,701 S/845,097
ACTIVO NO CORRIENTE
Cuentas por cobrar a relacionadas a largo plazo S/75,579 S/103,926 S/90,537 S/43,502
Otras cuentas por cobrar a entidades relacionadas S/14,897
Otras cuentas por cobrar S/1,032 S/0 S/0 S/0 S/41,405
Inversiones en subsidiarias y asociada S/1,526,776 S/1,526,776 S/1,718,252 S/1,760,252
Inversiones financieras S/1,515,685
Propiedades de inversión S/65,318 S/85,435 S/76,378 S/75,531
Propiedades, planta y equipo, neto S/1,244,760 S/1,212,970 S/1,166,810 S/1,119,988 S/1,051,744
Intangibles y otros, neto S/12,214 S/9,651 S/8,600 S/8,319
Activos intangibles distintos de la plusvalia, neto S/10,558
Activo por derecho de uso, neto S/0 S/1,244 S/1,359 S/1,951
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE S/2,786,932 S/2,892,857 S/2,893,842 S/3,015,114 S/2,982,704
TOTAL ACTIVO S/3,198,962 S/3,201,445 S/3,258,418 S/3,313,815 S/3,827,801
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Otros pasivos financieros S/209,487
Porción corriente de otros pasivos financieros S/156,357 S/21,667 20,000 S/0
Cuentas por pagar comerciales S/44,026 S/37,982 65,852 S/125,005
-Terceros neto S/47,080
-Entidades relacionadas S/11,422
Cuentas por pagar a relacionadas S/315 S/10,442 S/11,565 19,554 S/155,689
Otas cuentas por pagar S/48,413 S/75,412 S/80,981 72,569 S/98,373
Porción corriente de pasivo por derecho de uso S/0 S/351 376 S/1,234
Pasivo por impuesto a las ganancias S/10,276
Provisión por beneficio a los empleados S/37,850
TOTAL PASIVO CORRIENTE S/364,843 S/286,237 S/152,546 S/178,351 S/380,301
PASIVO NO CORRIENTE
Porción corriente de otros pasivos financieros S/1,148,300 S/1,180,906 S/1,015,976 S/1,232,588
Otros pasivos financieros S/1,303,797
Otras cuentas por pagar S/25,879 S/27,514 S/38,964 S/21,980
Pasivo por derecho de uso S/0 S/923 S/1,045 S/890
Provisión por cierre de canteras S/12,892 S/12,610 S/50,818 S/93,684 S/103,588
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto S/30,594 S/16,760 S/23,454 S/17,387 S/14,510
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE S/1,347,283 S/1,203,549 S/1,283,615 S/1,167,056 S/1,373,556
TOTAL PASIVO S/1,712,126 S/1,489,786 S/1,436,161 S/1,345,407 S/1,753,857
PATRIMONIO NETO
Capital social S/303,166 S/303,166 S/303,166 S/303,166
Capital adicional S/5 S/5 S/5 S/5
Capital emitido S/261,705
Acciones de inversión S/278 S/278 S/278 S/278 S/278
Otras reservas de capital S/52,341 S/60,633 S/60,633 S/60,633 S/60,633
Resultados acumulados S/1,172,512 S/1,347,577 S/1,458,175 S/1,604,326 S/1,709,862
TOTAL PATRIMONIO NETO S/1,486,836 S/1,711,659 S/1,822,257 S/1,968,408 S/2,073,944
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO S/3,198,962 S/3,201,445 S/3,258,418 S/3,313,815 S/3,827,801
2. ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA DONDE OPERA LA EMPRESA

- Giro de Negocio:

FABRICACIÓN Y VENTA DE CEMENTO

Especializados en la producción y comercialización de

cemento de alta calidad y oferta un abanico de opciones
según las necesidades de los clientes. Cemento Portland en
sus diversas versiones como: Tipo IP (cemento
multipropósito), Tipo HE (Alta resistencia inicial), Tipo HS
(Anti salitre) y cemento FRONTERA TIPO GU (ultra fuerte) y
IP Cemento RUMI (ALTA DURABILIDAD)

EXTRACCION, PROCESAMIENTO Y TRASPORTE

DE MINERALES METÁLICOS Y NO
METÁLICOS
Servicios diversos (Extracción, procesamiento y trasporte)
de artículos de hormigón (concretos supermix), cal
(produce Cal Viva y Cal Hidratada con un alto nivel de
eficiencia, comercializada bajo la marca Intical y
elaborada bajo los más altos estándares de calidad), yeso,
abonos y productos orgánicos. Además, TRANSPORTE DE
SUMINISTROS RACIEMSA es una empresa de transportes
perteneciente al Grupo Gloria, con más de tres décadas
de experiencia en el rubro de servicios de carga.

- Modelo de Negocio:

 El Grupo Gloria realiza operaciones a través de cuatro unidades de negocio

específicas, (Alimentos, cementera, agroindustria y papeles y empaques)
 La División Cementera (Cementos Yura), mantiene liderazgo de ventas en la
Región Sur del Perú, así como también mantiene el liderazgo en el mercado
boliviano, mientras que en Ecuador viene teniendo un crecimiento sostenido.
- Competidores:

Fabricación y venta de cemento.

Extracción, procesamiento y trasporte de minerales metálicos y no metálicos.

3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA Y SU ENTORNO

En el 2020, el mundo atravesó una de las peores pandemias de la historia, la pandemia

del COVID-19. Según señala el BCRP en su informe de inflación de junio 2021, luego de
superado el golpe causado por las restricciones de inamovilidad social 14 durante el
primer semestre 2020, los indicadores de actividad mundial exponen una recuperación
significativa, en el caso de Perú, posee indicadores del 2021 incluso mejores al promedio
de los países desarrollados.

Según señala la OIT en el Reporte de Perspectivas Sociales y de Empleo (OIT, 2021), la

crisis del de desempleo ocasionada por la pandemia está lejos de haber concluido y, al
menos hasta 2023 el incremento del empleo no logrará compensar las pérdidas sufridas.

4. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Análisis Vertical:

Se realzó el análisis vertical de la empresa, donde el efectivo y equivalente de efectivo

tiene un porcentaje alto de 14.71% (Revisar el Excel para obtener más información).

Análisis Horizontal:

Se realizó el análisis horizontal de los 5 últimos años, donde nos llama la tención el
porcentaje de gastos por adelantado del año 2020 (Revisar el Excel para obtener más
información).

Análisis crítico de los ratios financieros:

De acuerdo con el análisis del estado de flujo de efectivo, en el año 2020 y en el año
2021, el efectivo proveniente de las actividades de operación han sido el mayor ingreso
que ha tenido la empresa, principalmente el flujo de efectivo es generado por la venta
de bienes y prestación de servicios.
Asimismo, podemos mencionar que el ingreso por de flujo de efectivo correspondiente
a otros pasivos financieros han sido de 1 y 2 millones de soles aproximadamente en el
2020 y 2021 respectivamente debido a que corresponde al flujo proveniente de los
pasivos correspondientes a las otras empresas que conforman el grupo GLORIA y que
han servido de financiamiento de la empresa YURA (Revisar el Excel para obtener más
información).

5. DETERMINAR EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE LA DEUDA EN LOS ULTIMOS 5

AÑOS.

Para determinar el costo promedio ponderado de la deuda con costo, se ha tomado en

cuenta los porcentajes de interés de cada préstamo, bono, arrendamiento y pagarés.
 COSTO DE
Intere costo de deuda
Participación DEUDA
2017 ses después de
(%) PONDERADO
(%) impuesto
(%)
Préstamos 209,276,000 3.15 13.79% 2.22 0.31
arrendamientos financieros 211,000 8.0 0.01% 5.64 0.00
Préstamos 805,265,000 7.76 53.07% 5.47 2.90
Bonos 302,386,000 7.938 19.93% 5.60 1.12
Bonos 200,000,000 7.906 13.18% 5.57 0.73
Bonos
Arrendamientos financieros 211,000 8.000 0.01% 5.64 0.00
TOTAL DE PASIVO CON 100%
COSTO 1,517,349,000
Tasa de Impuestos 29.50%
Costo de deuda: 5.06

costo de COSTO DE
Intereses Participación deuda DEUDA
2018
(%) (%) despues de PONDERADO
impuesto (%)

arrendamientos financieros 1,274,000 7.00 0.10% 4.94 0.005

Bonos 302,016,000 7.94 23.13% 5.60 1.29
Bonos 199,770,000 7.91 15.30% 5.58 0.85
Bonos 299,592,000 6.84 22.94% 4.82 1.11
BCP 47,610,000 7.15 3.65% 5.04 0.18
BBVA 238,835,000 7.76 18.29% 5.47 1.00
Scotiabank 121,075,000 6.85 9.27% 4.83 0.45
Banco Internacional del
Perú 95,759,000 7.50 7.33% 5.29 0.39
TOTAL DE PASIVO CON
COSTO 1,305,931,000 100.00%
Tasa de Impuestos 29,50%

Costo de deuda: 5.28

 costo de
COSTO DE
Participación deuda
2019 Intereses DEUDA
(%) despues de
PONDERADO
impuesto

arrendamientos financieros 351,000 6.29 0.03% 4.43 0.001

Bonos 302,016,000 7.94 25.09% 5.60 1.40
Bonos 199,776,000 7.91 16.60% 5.58 0.93
Bonos 299,622,000 6.84 24.89% 4.82 1.20
Arrendamientos financieros 923,000 7.70 0.08% 5.43 0.004
BCP 51,667,000 3.92 4.29% 2.76 0.12
BBVA 218,463,000 3.10 18.15% 2.19 0.40
Scotiabank 131,000,000 2.85 10.88% 2.01 0.22
TOTAL DE PASIVO CON
COSTO 1,203,818,000 100.00%
Tasa de Impuestos 29,5
Costo de deuda: 4.27

costo de
COSTO DE
Intereses Participación deuda
2020 DEUDA
(%) (%) despues de
PONDERADO
impuesto

arrendamientos financieros 376,000 3.81 0.03% 2.69 0.001

Bonos 302,076,000 7.94 26.51% 5.60 1.48
Bonos 302,076,000 7.91 26.51% 5.58 1.48
Bonos 299,655,000 6.84 26.29% 4.82 1.27
Arrendamientos financieros 1,045,000 7.03 0.09% 4.96 0.005
BBVA 108,463,000 0.85 9.52% 0.60 0.06
Scotiabank 126,000,000 0.95 11.06% 0.67 0.07
TOTAL DE PASIVO CON
COSTO 1,139,691,000 100.00%
Tasa de Impuestos 29.50
Costo de deuda: 4.37
 costo de
COSTO DE
Intereses Participación deuda
2021 DEUDA
(%) (%) despues de
PONDERADO
impuesto

arrendamientos financieros 1,234,000 3.81 0.10% 2.69 0.003

Bonos 302,111,000 7.94 24.47% 5.60 1.37
Bonos 199,788,000 7.91 16.18% 5.58 0.90
Bonos 299,689,000 6.84 24.27% 4.82 1.17
Arrendamientos financieros 890,000 7.03 0.07% 4.96 0.004
BCP 135,000,000 2.285 10.93% 1.61 0.18
BBVA 180,000,000 2.26 14.58% 1.59 0.23
Scotiabank 116,000,000 2.02 9.39% 1.42 0.13
TOTAL DE PASIVO CON
COSTO 1,234,712,000 100.00%
Tasa de Impuestos 29.50
Costo de deuda: 3.99

Se observa que el porcentaje de deuda ponderada va disminuyendo, probablemente

influenciado por la crisis del Covid-19, ya que se observa que los intereses de los bancos han
disminuido los últimos 3 años, de los cuales el 2020 y 2021 estuvimos en plena pandemia y por
ello, los bancos disminuyeron sus intereses, para que pueda ser más accesible los préstamos
como el pago de las deudas.

6. Determinación de la tasa libre de riesgo (Rf), la prima por riesgo de mercado (Rm – Rf), la
prima por riesgo país y el costo de oportunidad del capital (Ks) de acuerdo al Modelo

CAPM.

6.1 Tasa Libre de riesgo (Rf): es el rendimiento que puede tener un activo que se encuentre libre
de riesgo, vale decir se espera que el rendimiento efectivo, sea igual al esperado, este activo, no
tiene riesgo de incumplimiento ni riesgo de reinversión (Ositran, 2023)

La tasa libre de riesgo, como promedio histórico tiene los siguientes porcentajes en los últimos
años:

Tasas Libre de riesgo 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Promedio histórico 2.41 2.684 1.92 0.919 1.514 3.88 3.405

Haremos el cálculo en soles para hallar el CAPM, por lo tanto al devaluarse el sol peruano, lo
convertiremos en soles:

Rf= 3.405 De acuerdo a Marketwatch

Para transformar a soles, realizamos el cálculo de la diferenciación del tipo de cambio:

(TCN-TCN-1)/TCN-1 = (3.774-3.690)/ 3.690 = 0.02276

Fuente el tipo de cambio: econsulta.sunat, 2023.

TCN : Tipo de Cambio del año

TCN-1 : Tipo de Cambio del año anterior

Entonces, transformamos el Rf a soles:

Rf= 3.405

Rf= 0.03405 x (1+0.02276) = 0.03482

Entonces Rf = 3.482% Esta vendría a ser la tasa libre de riesgo en soles.

6.2 Prima de riesgo de mercado:

Viene a ser la diferencia entre el riesgo de mercado y la tasa libre de riesgo. Para hallar esta
información, buscamos en internet, como equity risk Premium damodaran y en la columna
mencionada buscamos el porcentaje para Perú que es 8.7% (Damodaran, 2023).

2017 2018 2019 2020 2021

Prima de riesgo 0.0477 0.0466 0.0483 0.0484 0.0513

Tasas Libre de riesgo 0.0241 0.02684 0.0192 0.00919 0.01514
Riesgo de Mercado 0.0236 0.01976 0.0291 0.03921 0.03616
2.36 1.98 2.91 3.92 3.62
La prima de riesgo de mercado ha incrementado en los dos últimos años al parecer influenciado
también por la pandemia.

6.3 Prima por riesgo país:

Actualmente el Perú estaba mejor calificado en Latinoamérica, en el ranking de riesgo país,

producto de los indicadores macroeconómicos en estos últimos años mejores en la región.

El índice es elaborado por la empresa JP Morgan, que define la prima comparando la tasa de
rendimiento de los bonos de un país emergente con uno de bajo riesgo, como es en este caso
EEUU. El riesgo país se mide con el EMBIG calculado por JP Morgan.

EMBI PERÚ EN
PUNTOS BÁSICOS
2017 2018 2019 2020 2021

ENERO 157 117 152 114 132

FEBRERO 152 132 140 122 138
MARZO 141 147 136 249 165
ABRIL 149 145 122 278 165
MAYO 141 158 136 222 164
JUNIO 144 163 129 180 169
JULIO 142 151 116 169 170
AGOSTO 155 149 127 146 183
SEPTIEMBRE 144 140 116 160 174
OCTUBRE 140 143 127 150 172
 NOVIEMBRE 139 157 127 147 179
DICIEMBRE 136 165 116 143 174
PROMEDIO
ANUAL 145 147.25 128.67 173.33 165.42
En porcentaje 1.45 1.47 1.29 1.73 1.65

6.4 Costo de oportunidad del capital, de acuerdo al modelo CAPM

El costo de oportunidad del capital lo desarrollamos con la fórmula del CAPM:

CAPM= Rf+B(Rm-Rf)

Para desarrollar la fórmula, hallamos el Beta apalancado:

BL= Bu(1+(D/P)x(1-T))

Siendo :

BL: Beta apalancado

Bu: Beta Desapalancado

D: Deuda

P: Patrimonio

T: Interés

Para apalancar el Beta, tomamos la información beta desapalancado de la tabla de Damodaran,

así mismo, al ser la empresa Cementos Yura, estamos tomando como industria “Suministros de
construcción”: 1.03

DATOS PARA LOS CAPM 2017 2018 2019 2020 2021

Tasa Libre de Riesgo (Rf) 2,41% 2,68% 1,92% 0,92% 1,51%
Prima de riesgo (Rm-Rf) 2,36% 1,98% 2,91% 3,92% 8,70%
Prima de riesgo de mercado 4,77% 4,66% 4,83% 4,84% 10,21%
Beta desapalancado 1,03 1,03 1,03 1,03 1,03
Deuda S/1.712.126 S/1.489.786 S/1.436.161 S/1.345.407 S/1.753.857
Patrimonio S/1.486.836 S/1.711.659 S/1.822.257 S/1.968.408 S/2.073.944
Interés 29,50% 29,50% 29,50% 29,50% 29,50%

βL= 1,866178499 1,662023145 1,602294858 1,526323574 1,644077941

Precio del sol al año anterior 3,413 3,363 3,23 3,379 3,317
Precio del sol el año actual 3,363 3,23 3,379 3,317 3,624
Tasa de conversión -0,01464986815 -0,0395480226 0,04613003096 -0,01834862385 0,09255351221
Rf convertido a soles 2,37% 2,58% 2,01% 0,90% 1,65%
CAPM 6,78% 5,86% 6,67% 6,89% 15,96%

El CAPM mostrado indica que el porcentaje solicitado por el accionista en el último año será
mayor al 15.96%. Así mimo, cabe indicar que se ha tomado el beta desapalancado como 1.03,
debido a que no llegamos a encontrar información histórica del beta desapalancado, pero sí
tenemos conocimiento de que cada año se modifica.

7. DETERMINAR EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (WACC) DE LOS ÚLTIMOS

CINCO AÑOS.

Para determinar el costo promedio ponderado del capital, se tomó en cuenta ciertos datos como
la deuda con costo, el total de activo, el interés de la deuda con costo, el impuesto a la renta, el
patrimonio neto y el CAPM que ya habíamos hallado.

Datos para el
WACC 2017 2018 2019 2020 2021
Deuda con costo 1,596,172,000 1,304,657,000 1,202,544,000 1,138,270,000 1,232,588,000
Total de activo S/3,198,962,000 S/3,201,445,000 S/3,258,418,000 S/3,313,815,000 S/3,827,801,000

Kd 0.0506 0.0528 0.0427 0.0437 0.0399

Impuesto a la renta 29.50% 29.50% 29.50% 29.50% 29.50%
Patrimonio neto S/1,486,836,000 S/1,711,659,000 S/1,822,257,000 S/1,968,408,000 S/2,073,944,000

CAPM 6.78% 5.86% 6.67% 6.89% 15.96%

WACC 4.93% 4.65% 4.84% 5.15% 9.55%
Por los porcentajes que se obtuvieron del WACC, podemos evaluar cualquier proyecto y solicitar
por lo menos en este último año 2021, que el proyecto evaluado nos rinda más que el 9.55%,
para decir que crea valor.

8. Análisis de la creación / destrucción de valor a través de Economic Value Added (EVA) de

los últimos cinco años. Limitaciones del EVA como medida de creación de valor.

Se realiza el cálculo del EVA, para ello, se usa necesita la información del ROIC y lo calculamos.

El valor económico agregado a partir de los recursos del capital invertido, para determinar el
beneficio real de la compañía, pero hacemos el análisis encontramos los siguientes resultados:

CALCULO DE EVA
RENTABILIDAD DEL CAPITAL
41.18% 46.76% 38.70% 33.08%
INVERTIDO (ROIC)
WACC 4.93 4.65 4.84 5.15 9.55
CAPITAL INVERTIDO PROMEDIO S/ 0.00 S/ 801,902.00 S/ 775,365.00 S/ 662,535.50 S/ 1,130,551.00
EVA 0 -3398613.3 -3390198.6 -3155626.825 -10422823.05
Habiendo tomado en cuenta todos la información de gastos, pasivos, activos, para calcular el
ROIC y el capital promedio invertido, obtenemos una rentabilidad del capital invertido mayor
que el WACC, se podría decir que la empresa construye valor, ROIC mayor que WACC, pero el
cálculo del EVA está en negativo, por lo que creemos que en sí no hay un beneficio real de la
compañía, pero se mantiene debido a pertenecer al grupo Gloria y tener buenos
financiamientos.
 9. Flujo de Caja Libre (FCL) de los últimos cinco años.

El flujo de caja libre es analizado, junto con los otros indicadores, porque se puede saber con
cuanto se cuenta luego de haber atendido ciertos conceptos. El flujo de caja libre es lo que la
empresa produce para los accionistas, por lo tanto en caso el flujo de caja incremente,
incrementaría el crecimiento de la empresa.
FLUJO DE CAJA HISTÓRICO (EN MILES
SOLES)
29.50% 29.50% 29.50% 29.50% 29.50% 28.00%
Año 2021 2020 2019 2018 2017 2016

Ingresos de Actividades Ordinarias 3,045,870 3,727,581 4,947,042 4,617,046 4,367,443 4,065,717

Costo de Ventas -2,161,214 -1,122,349 -1,291,439 -1,189,936 -1,176,410 -1,130,631
Ganancia (Pérdida) Bruta 884,656 2,605,232 3,655,603 3,427,110 3,191,033 2,935,086
Gastos de Ventas y Distribución -122,062 -2,093,123 -2,812,434 -2,459,816 -1,794,303 -1,086,840
Gastos de Administración -237,555 -361,575 -343,673 -372,329 -470,312 -816,339
Ganancia Operativa (EBIT) 525,039 150,534 499,496 594,965 926,418 1,031,907
Gastos por impuestos a las ganancias sin
escudo tributario -16,660 -15,672 -21,160 -28,078 -29,774 -32,251
Ganancia Operativa Neta (NOPAT) 508,379 134,862 478,336 566,887 896,644 999,656
Depreciación y amortización
Cambio o variación en el capital de trabajo 5,409,030 4,355,397 4,260,438 4,609,236 5,407,022 2,946,084
Capital de trabajo = Activo Corriente + Pasivo
Corriente 3,165,773 2,243,257 2,112,140 2,148,298 2,460,938 2,946,084
Inversiones 285,618 209,135 233,215 258,491 225,630 -253,051
Aumento neto en otros activos de otros pasivos
neto 2,834,827 2,817,139 2,870,381 2,855,454 2,889,107 8,127
FLUJO DE CAJA LIBRE 12,203,627 9,759,790 9,954,510 10,438,366 11,879,341 6,646,900

EBIT sobre las Ventas Netas 4.65% 4.04% 10.10% 12.89% 21.21% 25.38%

EBITDA 544,103 432,886 758,869 838,454 1,172,599 1,302,299

Margen EBITDA (EBITDA sobre las ventas
netas) 10.83% 11.61% 15.34% 18.16% 26.85% 32.03%

Podemos ver que hay caja disponible cierto flujo de efectivo que puedo cubrir más de las
obligaciones de la empresa actualmente, así se ha mantenido en estos 5 últimos años.

10. Realizar análisis estadístico de regresión lineal para determinar la correlación entre las
variables relevantes para la proyección de las ventas.

Con los datos de las ventas y los años, calcularemos la correlación entre variables.

Hacemos una tabla con el dato de los años del total de ventas:
 Variación
AÑO VENTAS anual var ventas
1 981652
2 1005184 100.00% 2.40%
3 942240 50.00% -6.26%
4 1001433 33.33% 6.28%
5 995434 25.00% -0.60%
6 990507 20.00% -0.49%
7 998719 16.67% 0.83%
8 799530 14.29% -19.94%
9 1165101 12.50% 45.72%
10 11.11% -100.00%

Variación de ventas
60.00%

40.00%

20.00%
y = 0.2407x - 0.1557
0.00% R² = 0.0314
0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00%
-20.00%

-40.00%

-60.00%

-80.00%

-100.00%

-120.00%

Por la Línea de tendencia, al parecer no hay mucha diferencia, pero hay un ligero incremento en
las ventas, a excepción del año 8, que probablemente haya sido por la pandemia, el año 8 es el
año 2020.

Con la tendencia que tenemos, hallamos la ecuación cuadrática que viene a ser la pendiente de
la recta: Y= 0.2407X-0.1557

11. Determinar los inductores de valor (value drivers)

 Inductores de valor históricos
2021 2020 2019 2018 2017
Ingresos de Actividades Ordinarias 22.38% 32.71% -6.67% -5.41% -6.91%
Costo de Ventas -70.96% -30.11% -26.11% -25.77% -26.94%
Gastos de Ventas y Distribución -4.01% -56.15% -56.85% -53.28% -41.08%
Gastos de Administración -7.80% -9.70% -6.95% -8.06% -10.77%
Los Inductores de valor nos ayudan a saber cómo se ha comportado la empresa en los últimos
años.

Observamos que el último año el costo de ventas es mayor comparado a años anteriores, y por
ello se ha tratado de disminuir los gastos de administración y distribución. Entre los años
anteriores los gastos de venta y distribución eran mayores.

12. Proyectar los Flujo de Caja Libre (FCL) para los próximos cinco años.
FLUJO DE CAJA PROYECTADO (EN MILES
SOLES)
29.50% 29.50% 29.50% 29.50% 29.50%
Año 2022 2023 2024 2025 2026
Ingresos de Actividades Ordinarias S/1,190,322 S/1,216,088 S/1,242,413 S/1,269,307 S/1,296,783
Costo de Ventas -S/693,150 -S/722,900 -S/753,926 -S/786,285 -S/820,032
Ganancia (Pérdida) Bruta 497,172 493,189 488,486 483,022 476,751
Gastos de Ventas y Distribución -S/37,952 -S/36,137 -S/34,409 -S/32,763 -S/31,196
Gastos de Administración -S/88,315 -S/89,981 -S/91,678 -S/93,407 -S/95,168
Otros ingresos y gastos S/10,643 S/10,643 S/10,643 S/10,643 S/10,643
Ganancia Operativa (EBIT) 381,548 377,714 373,043 367,495 361,029
Ingresos Financieros S/2,712 S/2,712 S/2,712 S/2,712 S/2,712
Gastos financieros -S/72,835 -S/79,628 -S/87,055 -S/95,174 -S/104,050
Ganancia Operativa Neta (NOPAT) 311,424 300,797 288,699 275,032 259,690
Depreciación y amortización
Cambio o variación en el capital de trabajo 4,260,437 4,355,396 5,409,029 6,462,662 7,516,295
Capital de trabajo = Activo Corriente + Pasivo
Corriente 2,460,938 2,148,298 2,112,140 2,243,257 3,165,773
Inversiones 242,418 242,418 242,418 242,418 242,418
Aumento neto en otros activos de otros pasivos
neto 2,853,382 2,853,382 2,853,382 2,853,382 2,853,382
FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO 10,128,599 9,900,291 10,905,669 12,076,752 14,037,559
Realizando la proyección del flujo de caja libre, observamos que también estarían con
disposición de liquidez.

13. Estimada el valor de la empresa hoy.

Uno de los métodos para estimar es valorar la empresa es por medio de sus acciones, realizando
el valor contable. Actualmente tiene 303,444 miles de acciones en circulación. El patrimonio de
la empresa en el año 2022 el patrimonio ascendió a 2,231,886 miles de soles, con un precio
contable por acción que ha ascendido a 7.36 soles. Mientras que el precio de la acción en el año
2020 era 6.50 por acción.
 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

 Al tener el respaldo del grupo gloria, Cementos Yura es una empresa confiable.
 Se observa que la empresa tiene gran liquidez, y con el WACC que se ha obtenido,
podrían incentivar a realizar más proyectos que puedan ser viables, ya que el costo de
oportunidad es posible de lograr y sobrepasar.
 La empresa cuenta con acciones, cotiza en la bolsa y se encuentra en situación similar a
sus competidores, por lo tanto se recomienda que impulse más la diferenciación.
 El crecimiento del precio de sus acciones hace notar que es una empresa con mayores
posibilidades de crecimiento que el actual.
 Con los ratios financieros, se ha podido evidenciar que la rentabilidad financiera se da
más aún por el apalancamiento, generando así mayor rentabilidad, aunque mayor
apalancamiento financiero, es posible que corra mayor riesgo.
 Referencias

Ositran, 2023. Apéndice 1. Encontrado en: https://www.ositran.gob.pe/anterior/wp-

content/uploads/2017/12/Apendice1_WACC_TISUR1.pdf

Marketwatch, 2023. Encontrado en:

https://www.marketwatch.com/investing/bond/tmubmusd10y/charts?countrycode=bx&mod
=mw_quote_advanced

Sunat, 2023. Tipo de cambio a soles. https://e-consulta.sunat.gob.pe/cl-at-ittipcam/tcS01Alias

Damodaran A. 2023. Encontrado en:

https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html

Damodaran, 2023. Encontrado en:

https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html