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EVALUACIN DE PROYECTOS
EVP-6101
EVALUACIN ECONMICA
FINANCIERA
FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA:
inversin en el proyecto.
mide la rentabilidad de
los recursos propios considerando los prestamos para su
financiamiento.
mide la rentabilidad
considerando la diferencia entre un flujo de caja de la
empresa con proyecto (inversin) y en la situacin que no
se realizara el proyecto. Se emplea para proyectos en
empresas en marcha.
.
ASPECTOS METODOLGICOS
- Al proyectar el flujo de caja se hace necesario incorporar
informacin adicional relacionada con: efectos tributarios de la
depreciacin, amortizacin del activo nominal, valor residual,
utilidades y prdidas.
-
ASPECTOS METODOLGICOS
- Los ingresos y egresos de operacin constituyen todos los flujos
de entradas y salidas reales.
- Un egreso que no es proporcionado como informacin por otros
estudios es el impuesto a las utilidades. Para su calculo deben
considerarse algunos gastos contables que no son movimientos
de caja, pero que permiten reducir la utilidad contable y su
impuesto correspondiente.
- Estos gastos, conocidos como no desembolsables, estn
constituidos por las depreciaciones de los activos fijos, la
amortizacin de activos intangibles, y el valor libro o contable de
los activos que se venden.
Valor Residual: Es el valor final de un activo, una vez que haya perdido su valor, tras haber
sido utilizado durante unos aos de vida determinados.
Depreciacin anual =
25.000.000 - 0 =
10
$ 2.500.000
+ Venta de activos
600
Valor del libro
400
.= Utilidad antes del impuesto 200
Impuesto (19%)
38
.= Utilidad neta
162
1
0
-200
-200
-200
2
0
-250
-250
-450
3
100
-250
-150
-600
4
200
-260
-60
-660
5
600
-270
330
-330
6
1.000
-270
730
400
CLASIFICACIN DE COSTOS
1.- Costos de Fabricacin: Directos o Indirectos:
Costos directos: materiales directos y mano de obra
directa
(remuneraciones,
previsin
social,
indemnizaciones, gratificaciones, etc).
Costos Indirectos:
- Mano de obra indirecta: jefes de producc., choferes,
personal de mantenimiento, limpieza, seguridad.
- Materiales indirectos:
lubricantes, tiles de aseo.
repuestos,
combustible,
CLASIFICACIN DE COSTOS
2.- Gastos de Operacin:
Gastos de ventas: gastos laborales (sueldos, seguro
social, gratificaciones, etc), comisiones de ventas y de
cobranzas,
publicidad,
empaques,
transportes
y
almacenamiento.
Gastos generales y de Administracin: gastos laborales,
de representacin, seguros, alquileres, materiales y tiles
de oficina, depreciacin de edificios administrativos y
equipos de oficina, impuestos y otros.
Gastos financieros:
Gastos de inters y comisiones por prstamo obtenido.
Otros Gastos :
Estimacin de imprevistos y un castigo por imprevistos
(10% del total.
ESTRUCTURA DE UN CAJA
CONSIDERACIONES:
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la empresa.
Gastos no desembolsables: gastos que para fines de tributacin
son deducibles, pero que no generan salidas de caja (depreciacin,
amortizacin y valor de libro). Primero se restan antes de aplicar el
impuesto y luego se suman como Ajuste de gastos no
desembolsables.
Egresos no afectos a impuestos: son las inversiones, ya que no
aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa por el
solo hecho de adquirirlos.
Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho del
proyecto y la recuperacin del capital de trabajo (si valor de desecho
se calcul por valoracin de activos contable o comercial).
Ejemplo
etc.
EJEMPLO
Supngase que una empresa en funcionamiento est estudiando la
posibilidad de reemplazar un equipo de produccin que utiliza
actualmente por otro que permitir reducir los costos de operacin. El
quipo antiguo se adquiri hace dos aos en $1.000.000. Hoy podra
venderse en $700.000. Sin embargo, si se contina con l, podr usarse
por cinco aos ms, al cabo de los cuales podr venderse en $100.000.
La empresa tiene costos de operacin asociados al equipo de $800.000
anuales y paga impuestos de un 10% sobre las utilidades.
Si compra el equipo nuevo, por un valor de $1.600.000, el equipo actual
quedar fuera de uso, por lo que podra venderse. El nuevo equipo podr
usarse durante cinco aos antes de tener que reemplazarlo. En este
momento podr venderse por $240.000.
Durante el periodo de uso, permitir reducir los costos de operacin
asociados al equipo en $300.000 anuales.
Todos los equipos se deprecian anualmente en un 20% de su valor a
partir del momento de su adquisicin.
DEFINICIN
Es la comparacin de los flujos de costos y beneficios
de las diferentes alternativas generadas durante un
cierto periodo de tiempo (horizonte de evaluacin)
con el fin de obtener la informacin necesaria para
decidir la conveniencia de ejecutar un proyecto en
base a su viabilidad financiera.
PROCESO DE EVALUACIN
Proyeccin del flujo de caja y de los estados
financieros.
Indicadores de Evaluacin
VA INGRESOS = VA EGRESOS
Criterio de Inversin:
el proyecto que
TIR
C3
C1
C2
0 INV
...
2
3
1 TIR 1 TIR 1 TIR
Criterio de Inversin
La decisin se adoptar al relacionar la TIR con la COK (
costo de oportunidad) exigida al proyecto, as tenemos:
TIR < COK se rechaza el proyecto
TIR = COK es indiferente
TIR > COK se acepta el proyecto
TASA DE DESCUENTO
La tasa de descuento o de actualizacin debe corresponder al costo de
oportunidad del capital, definido como el mejor rendimiento que se obtendra
en otras alternativas de inversin, si los recursos financieros que se aplicaran en
el proyecto no son utilizados en el mismo.
COK = TF + R
R=
Un periodo de recuperacin
prolongado significa:
de
recuperacin
Criterio de Inversin