Dirección Financiera

Financiamiento del Ciclo

Operativo de la empresa
Unidad 3: Planeamiento Financiero
¿Qué veremos hoy?
Contenido de la Sesión

• Logro de la Unidad
• Logro de la Sesión
• Capital de Trabajo
• Ciclo Operativo
Logro de la Unidad 3
Semanas 9, 10, 11 y 12

Al finalizar la unidad, el
estudiante elabora un plan
financiero que contenga la
identificación de las
necesidades de financiamiento
para el ciclo operativo y los
nuevos proyectos de inversión,
las estrategias y decisiones
para el financiamiento de la
empresa en el corto y largo
plazo considerando el costo de
capital y medidas para la
gestión y control financiero.
 Logro de la Sesión

Al final de la sesión, el
estudiante comprende la
relevancia de la gestión
del Ciclo Operativo de la
empresa y su
financiamiento, como
parte de la planificación
financiera.
Generalidades
• En una Gerencia Financiera, la
función más importante es la
Planeación, que se traduce en
planes, presupuestos, que pueden
tener un marco táctico o
estratégico
• Táctico, cuando hablamos de corto
plazo
• Estratégico, cuando hablamos de
largo plazo
Panorama General
• Metas u objetivos Corporativos
• Plan Estratégico
• Pronóstico de ventas a largo plazo
• Estrategia de mezcla de productos
• Pronóstico de ventas a corto plazo
Para ello debemos conocer:
• Política de manufactura:
• Producción
• Materiales
• Personal
• Gastos de capital
• Política de Marketing
• Publicidad
• Plan de ventas

• Política Administrativa
• Personal ejecutivo
• Administración del negocio
 La Administración del Capital de Trabajo
• El Capital de trabajo
también se le conoce
con el nombre de
“fondo de maniobra”
o “fondo de giro”.
• Es la diferencia entre
el activo corriente y
el pasivo corriente de
una empresa.
• Comprende:
• Efectivo
• Valores Negociables
• Cuentas por cobrar
• Existencias
 Activo Pasivo de
Líquido Tesorería

Caja y
Sobregiros y
Bancos
Préstamos
Valores
Bancarios
Negociables

Cuentas por
Cuentas por
Pagar
Cobrar
Pasivo
Inventarios
Acumulado
Importancia
• El capital de trabajo es de gran importancia
ya que permite dirigir las actividades
operativas pudiendo la empresa enfrentarse
a situaciones emergentes sin peligro de un
desastre financiero.
• Posibilita el pago oportuno de las
obligaciones de la empresa.
• Un capital de trabajo excesivo, sobre todo
en efectivo es perjudicial para la empresa
• Lo mismo un capital de trabajo insuficiente.
El Monto de Capital de Trabajo
• Esta determinado por la
inversión de la empresa en
activo corriente y en el
pasivo corriente
(endeudamiento a corto
plazo) para lo cual se han
debido tomar decisiones
en torno a los
requerimientos de liquidez
de la empresa y a los
plazos de vencimiento o
pago de las deudas a corto
plazo.
Insolvencia Técnica
• La insolvencia técnica se produce cuando la empresa es
incapaz de cumplir con el pago de sus deudas u obligaciones
de caja a medida que estos vencen, es decir a la cesación de
pagos.
Financiación y Estructura del Activo
Corriente
• Lo que se asume en primer
termino es que, una empresa
financia su activo corriente
exclusivamente con pasivo
corriente, es decir con
créditos a corto plazo, y su
activo no corriente con pasivo
no corriente y capital.
• Esto nos lleva a dos
conclusiones:
• Por un lado el activo
corriente decrece
periódicamente hasta llegar
a cero e inmediatamente se
incrementa con nuevo
financiamiento vía pasivo
corriente.
• Por otro lado el activo no
corriente permanentemente
se incrementa y es
financiado con pasivo no
corriente y capital. (gráfico
1)
Gráfico 1 FINANCIACION

ACTIVO CORRIENTE
PASIVO
Soles CORRIENTE

PASIVO NO
CORRIENTE
Y CAPITAL
ACTIVO NO CORRIENTE

Periodos
0 1 2 3
• Sin embargo, el activo corriente casi nunca llega a cero, lo que
determina la introducción de los conceptos de Activo Corriente
Fluctuante y Activo corriente Permanente.
• En el gráfico 2, se muestra otra alternativa de financiamiento
donde la empresa trata de conciliar exactamente
• Los vencimientos del activo y del pasivo, al
financiar el activo corriente fluctuante con
pasivo corriente así como el activo corriente
permanente como el activo no corriente con
pasivo no corriente y capital.
• Esta estructura muestra claramente una
cobertura de deuda que reduce al mínimo el
riesgo de incumplir pagos (riesgo de
insolvencia técnica)
Gráfico 2 FINANCIACION

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO NO
CORRIENTE
Y CAPITAL
ACTIVO NO CORRIENTE

0 1 2 3 4
• Otra alternativa es financiar parte del activo corriente
permanente y el activo no corriente con recursos de largo
plazo, y la otra parte del activo corriente permanente y el activo
corriente fluctuante con créditos a corto plazo (figura 3).
Gráfico 3 FINANCIACION

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO NO
CORRIENTE
Y CAPITAL
ACTIVO NO CORRIENTE

0 1 2 3 4
Riesgos
• Si una empresa se financia a largo plazo, es decir vía pasivo no
corriente, el costo de la deuda será relativamente estable en el
tiempo, en cambio si se financiara a corto plazo, es decir a
pasivo corriente sus costos por intereses pueden fluctuar
mucho llegando a ser elevados.
• Si una empresa contrae una gran deuda a corto plazo, corre el
riesgo a llegar a caer en la insolvencia, al llegar a ser incapaz
de poder cancelar dicha deuda.
La Administración del Activo Líquido
• El gestor financiero, normalmente se encuentra ante la
disyuntiva de lograr por un lado que exista liquidez en la
empresa, es decir dinero disponible para el pago de las
obligaciones, y por otro lado que se aplique el dinero disponible
en las operaciones del negocio a fin de maximizar la
rentabilidad.
El Cash Flow
• Es parte del Presupuesto Maestro de la empresa.
• Consiste en la proyección detallada de los requerimientos de
efectivo, es de gran utilidad ya que permite establecer los
probables ingresos y egresos de efectivo, en un determinado
periodo, los recursos financieros y las posibles necesidades de
financiamiento
Control
• Una vez establecido el flujo de caja, se debe de tener un
adecuado control de caja, es decir si lo proyectado tiene una
variación a lo EJECUTADO
Razones para mantener efectivo
• Existen tres poderosas razones:
• Razón Operativa
• Razón Preventiva
• Razón Especulativa
El Ciclo de Caja
• Puede definirse como el tiempo que transcurre a partir del
momento que la empresa efectúa un desembolso, pago o
egreso real por pago por compras, hasta el momento que se
cobra o recupera realmente por la venta
Rotación de Caja
• Esta razón o ratio viene a ser el número de veces que la caja
rota al año. Cuanto más elevada sea la rotación de caja
significa que la empresa requiere de menos caja, debe
maximizarse pero siempre teniendo en consideración que el
objetivo no es quedarse sin caja.
Estrategias en la Administración del Efectivo
• Para lograr una gestión eficiente del efectivo se deben emplear
algunas estrategias.
• Aceleración de las cobranzas
• Demora en los pagos
• Aumento de las rotaciones
• Sistema simultaneo
• Disminución de los saldos preventivos
Aceleración de las Cobranzas
• Algunas técnicas que se emplean para aceleran las cobranzas
son las siguientes
• Rápida Facturación
• Descuentos por pronto Pago
• Transferencias Bancarias
Demora en los Pagos
• El retardo en los pagos hace que la empresa mantenga el
efectivo por más tiempo. Algunas técnicas son:
• Desaprovechar los descuentos por pronto pago
• Uso del Flotante
• Uso de Letras por Pagar
Aumento en las Rotaciones
• Una forma de incrementar la caja y reducir el ciclo es aumentar
la rotación de los inventarios, por ejemplo materias primas,
productos terminados, mercaderías.
Sistema Simultaneo
• Este sistema combina en forma simultanea las estrategias ya
mencionadas anteriormente produciendo resultados favorables
para la empresa.
Financiamiento del Ciclo Operativo
• Gran parte del ciclo operativo es financiado por los proveedores, aquellos a
quienes la empresa les compra la materia prima o la mercadería. "Ellos te
dan unos días de crédito, por ejemplo. Todo este proceso, menos los días
de crédito dados por los proveedores, determinan el ciclo de caja“.
• Se trata del neto que se debe financiar, ya sea con deudas bancarias,
bonos, patrimonios que pueden ser utilidades retenidas, etc.
• Además, mientras más largo sea el ciclo de caja, mayor financiamiento se
necesitará para cumplir con todo el proceso operativo. Hay que recordar
que, en caso no se cumpla con el pago y el tiempo se extienda por más de
lo previsto, toda la operación podría fracasar.